Как россияне инвестируют в ЦФА: исследование Т-Инвестиций
Рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) в России существует уже несколько лет, но 2025 год стал для него переломным. Запуск полнофункциональных вторичных торгов, законодательные инициативы и громкие экспериментальные выпуски сделали новый инструмент одной из самых горячих тем финансового мира.
В условиях высокой ключевой ставки ЦФА обеспечили эмитентам быстрый доступ к капиталу, а инвесторам дали возможность получить доходность выше, чем по банковским вкладам и традиционным инвестиционным инструментам.
В результате объем выпусков на ЦФА-платформе Т-Технологий Атомайз только за три квартала 2025 года оказался больше, чем за предыдущие пять лет ее работы, а количество пользователей платформы с начала года выросло более чем вдвое.
Ключевые выводы
- Рост количества пользователей ЦФА-платформ в России ускоряется несколько кварталов подряд.
- Клиенты платформы Атомайз составляют более трети всех пользователей ЦФА-платформ и более половины всех обладателей ЦФА в России.
- 93% всех зарегистрированных пользователей ЦФА-платформ в России — неквалифицированные инвесторы, но эта доля сокращается. Вместе с тем доля ЦФА, доступных неквалифицированным инвесторам, резко выросла на рынке во второй половине 2025 года.
Полмиллиона кошельков
По данным Банка России, по итогам трех кварталов 2025 года в России было более 546 тысяч пользователей ЦФА-платформ. После роста на 20% в первом квартале и на 25% во втором увеличение числа пользователей в третьем квартале составило 31%.
Клиенты Атомайз составляют более трети всех пользователей ЦФА-платформ в России. За три квартала 2025 года количество физлиц среди пользователей ЦФА-платформы Т-Технологий выросло почти на 118%, а количество юрлиц — почти на 37%.
Алексей Илясов, генеральный директор платформы Атомайз:
«Стремительный рост кошельков в ЦФА говорит о том, что этот инструмент успешно прошел стадию апробации. Сейчас он занимает свою нишу в качестве способа накопления и инвестирования как среди физических, так и среди юридических лиц. На первый план выходят функциональность и удобство клиентского кабинета, что всегда было сильной стороной Т-Инвестиций».
Квалы vs неквалы
Большинство клиентов ЦФА-платформ в России — неквалифицированные инвесторы, на них приходится почти 93% всех зарегистрированных пользователей. По правилам Банка России, они могут приобрести только ЦФА с гарантированной постоянной доходностью, причем купить их могут только на 600 тысяч рублей в год. У ЦФА-платформы Т-Технологий доля выпусков, доступных без статуса квалифицированного инвестора, в 2025 году составила 85%. При этом среди пользователей платформы весь год устойчиво росла доля квалифицированных инвесторов. По итогам трех кварталов она выросла в 4,5 раза.
Сколько инвесторов держат ЦФА
Несмотря на бурный рост количества зарегистрированных пользователей ЦФА-платформ, не все они постоянно держат на счету активы. Если проанализировать количество обладателей ЦФА по состоянию на конец каждого квартала, можно сделать ряд важных выводов.
- Количество таких пользователей тоже растет, но более скромными темпами, поэтому доля обладателей ЦФА в общем количестве зарегистрированных пользователей постепенно снижается: если по итогам первого квартала 2024 года ЦФА были на 54% открытых счетов, то по итогам третьего квартала 2025-го эта доля сократилась до 29%.
- По последним данным Центрального банка, в конце сентября 2025 года в России было 158 тысяч обладателей ЦФА. При этом большинство из них — пользователи ЦФА-платформы Т-Технологий: на нее пришлось 62% от общего количества обладателей ЦФА по итогам третьего квартала.
- Стоит заметить, что доля неквалифицированных инвесторов среди обладателей ЦФА на платформе Атомайз выше, чем в среднем по всем ЦФА-платформам. При этом она постепенно сокращается: если по итогам первого квартала 2025 года 97% обладателей ЦФА не имели статуса квалифицированного инвестора, то по итогам третьего квартала эта доля составила уже 91%.
Запуск вторичной торговли
Один из главных вызовов в отрасли на сегодняшний день — развитие вторичного рынка ЦФА. Важным шагом в этом направлении стал запуск полнофункциональной вторичной торговли на ЦФА-платформе Т-Технологий.
В июне 2025 года пользователи получили возможность совершать сделки круглосуточно, без выходных и праздников.
Количество и объем сделок на вторичном рынке стали стремительно расти: в третьем квартале было совершено в 2,5 раза больше сделок, чем за все первое полугодие 2025-го.
Алексей Илясов, генеральный директор платформы Атомайз:
«В начале года клиенты Т-Инвестиций получили возможность полноценной вторичной торговли с различным набором заявок и моментальным исполнением. Сейчас мы проводим десятки тысяч сделок в месяц, что подтверждает востребованность вторичного рынка ЦФА. С сентября эта функция стала доступна и в приложении Т-Банка».
Главное преимущество обновления — скорость работы: сделки исполняются моментально. Пользователи могут напрямую выставлять разные типы заявок, следить за ликвидностью в стакане. К тому же на вторичных торгах поддерживается оплата обычной банковской картой. Это значительно расширило круг лиц, которым доступен новый инструмент.
Какие ЦФА покупают россияне
По итогам трех кварталов 2025 года объем ЦФА в обращении на российском рынке превысил 623 млрд рублей. Рост, по сравнению с началом года, составил 128%.
Основная доля выпусков приходится на долговые ЦФА, представляющие собой цифровой аналог облигаций. Из общего объема выпусков ЦФА-платформы Т-Технологий в 2025 году на долговые ЦФА, или смарт-облигации, пришлось 32%. Выпуски одежных ритейлеров, застройщиков и других компаний ставили рекорды по скорости сбора заявок.
Например, смарт-активы оператора офисов ASPACE раскупили за 9 минут, а один из выпусков бренда FINN FLARE разобрали за 13 минут.
Также на платформе Т-Технологий состоялось немало выпусков, открывающих для участников рынка принципиально новые инвестиционные возможности. Например, успешно протестировали модель revenue share, в рамках которой ЦФА дают инвестору право на долю в выручке конкретного бизнеса.
С помощью ЦФА можно в привычном приложении брокера добавить в свой портфель криптовалюту, не разбираясь в особенностях криптобиржи и не опасаясь утери доступа к криптовалютному кошельку.
Новые возможности диверсификации открыли арт-токены, дающие инвесторам цифровые права на доход от продажи картин современных художников. Один из первых таких выпусков принес инвесторам 60% годовых доходности.
Кто выпускает ЦФА
На ЦФА-платформе Т-Технологий за время ее работы финансирование привлекли уже более 60 эмитентов, разместивших выпуски на 41 млрд рублей. Из этих компаний почти половина приходится на средние, малые и микропредприятия, которым новый инструмент облегчил доступ к публичному финансированию. Половина эмитентов присоединилась к платформе Атомайз в 2025 году.
Для эмитентов одно из главных преимуществ ЦФА перед традиционными инструментами — простота и скорость выпуска, поэтому инструмент дает возможность быстро привлекать кратковременное финансирование. На ЦФА-платформе Т-Технологий в 2025 году 61% выпусков пришелся на срок до трех месяцев, 10% — на срок от трех месяцев до полугода, 12% — от полугода до года и лишь 16% — на срок более года.
Среди эмитентов были и крупные игроки. Так, один из самых ярких кейсов применения ЦФА в российском крупном бизнесе — долгосрочная программа мотивации Норникеля «Цифровой инвестор». Ее суть в том, что все сотрудники компании со стажем больше года получили от работодателя ЦФА, привязанные к цене акций Норникеля и дающие право на выплаты, аналогичные дивидендам компании.
В числе эмитентов на платформе Атомайз были и другие компании группы Т-Технологии. Например, Т-Банк разместил более 100 выпусков ЦФА с фиксированной ставкой доходности и выплатой процентов в конце срока. Т-Страхование выпустило ЦФА, в основу которых легли полисы КАСКО. Этот смарт-актив позволил инвесторам заработать на страховых резервах, созданных при продаже полисов.
Куда идет рынок ЦФА
Данные Банка России показывают, что в середине 2025 года в сфере ЦФА произошла смена тренда. Если в первом полугодии среди новых выпусков росла доля ЦФА, доступных только квалифицированным инвесторам, то с июля резко выросла доля ЦФА, доступных неквалифицированным инвесторам. По данным Cbonds, на которые в своем отчете ссылается Банк России, по итогам сентября доля таких выпусков на рынке составила 97,4%.
Основные перспективы рынка на сегодняшний день связывают с законодательными изменениями. Госдума рассматривает законопроект о долговых ЦФА, который должен снять один из главных барьеров на пути развития рынка.
Долгое время таким сдерживающим фактором был налоговый дисбаланс: бизнес, привлекающий финансирование с помощью ЦФА, не мог учесть выплаты по ним в уменьшении своей налогооблагаемой базы. Из-за этого инструмент был менее привлекателен для бизнеса по сравнению с традиционными облигациями.
Поправки к закону, закрепляющие правовой статус долговых ЦФА, ликвидируют этот дисбаланс и станут мощным стимулом для развития молодого рынка.
Алексей Илясов, генеральный директор платформы Атомайз:
«Регулятор готовит несколько очень ожидаемых индустрией поправок, в том числе налоговые и доступ к ЦФА через посредников. Это, безусловно, привлечет на рынок высококачественных эмитентов и новые пулы ликвидности. При этом возможность работать через фонд даст потенциал для управления риском портфеля, что особенно важно при работе с малым сегментом. В 2026 году мы все чаще будем говорить о высоком качестве и удобстве инструмента и, к сожалению, о серьезных ограничениях по квальности и лимитам».
