Руководство ТГК-14 задержано: что будет с облигациями компании

Председателя совета директоров и бенефициара ТГК-14 Константина Люльчева, а также совладельца компании Виктора Мясника вчера задержали по обвинению в мошенничестве в особо крупном размере.

Руководителям ТГК-14 вменяют завышение тарифов, что привело к ущербу на сумму около 10 млн руб. Эти события привлекли к давлению на котировки акций и облигаций эмитента — акции потеряли около 10%, а облигации, например, серии 001P-01 с погашением через 11 месяцев сейчас торгуются с годовой доходностью более 40%.

Недавно, по следам годовой отчетности, аналитики Т-Инвестиций обновили оценку кредитного качества эмитента. Уже после негативным фактором стало утверждение выплаты дивидендов, которую, на наш взгляд, целесообразно было бы отложить из-за старта цикла обширных капвложений.

Как мы оцениваем кредитное качество сейчас?

С начала года группа привлекла на долговом рынке более 11 млрд рублей, что даже с учетом активного периода капвложений и затрат на обслуживание долга позволит к концу первого полугодия, по нашей оценке, иметь на балансе денежную позицию, превышающую 10 млрд рублей. Это полностью перекрывает весь краткосрочный долг, к которому относится и выпуск 001Р-01. А на длинные облигации компании, с погашением после первой половины 2027-го, мы смотрим с опаской, особенно на фоне размещения последнего выпуска.

Имеющиеся данные по ситуации с задержанием не позволяют говорить о прямых рисках для держателей долга, из-за чего реакция в облигациях в моменте выглядит избыточной.

Однако в совокупности факторы последних месяцев говорят о том, что сейчас лучше занять выжидательную позицию и дождаться сути претензий к самой компании и требований со стороны прокуратуры.