Самое интересное за неделю: анализируем бизнес перспективных эмитентов

О чем мы писали на этой неделе? 

• Рассказали, какие тренды преобладают на угольном рынке и стоит ли покупать акции Распадской и Мечела сейчас. Сектор коксующегося угля находится в состоянии идеального шторма: компании на рынке столкнулись с падением цен, санкциями и высокими процентными ставками. Подробно разобрали все тенденции в большом обзоре.
• Сделали подробный обзор компании ДОМ.РФ, выходящей на биржу. Мы оцениваем справедливую стоимость собственного капитала компании в диапазоне 349–395 млрд рублей (также без учета средств IPO). Ценовой диапазон IPO установлен на уровне от 1 650 до 1 750 рублей за акцию, что соответствует рыночной капитализации ДОМ.РФ от 267 до 283 млрд рублей — без учета средств, которые планируется привлечь в рамках размещения.
• Рассказали, какой потенциал имеют эмитенты в нефтегазовом секторе при текущем состоянии рынка. Так, основная тенденция для нефтяников — переход отрасли к профициту. Результат — давление на цены. Однако, если экспорт из России будет ограничен в результате санкций, может наступить волатильность, поскольку в короткие сроки невозможно заместить такие объемы.
• Рассказали, почему мы решили повысить целевую цену по акциям Ленты до 2 150 рублей после публикации отчета компании. Результаты эмитента оказались лучше наших ожиданий. Компания поддерживает самые высокие темпы роста в секторе, а также наиболее высокую рентабельность. При этом она стоит сопоставимо с конкурентами. Наша рекомендация — «покупать».
• Объяснили, почему мы рекомендуем покупать акции Озон Фармацевтики, несмотря на слабые результаты за квартал. Выручка компании снизилась на 4% на фоне высокой базы прошлого года. Однако мы ожидаем ускорения динамики показателя во втором полугодии 2025-го. Потенциал роста котировок на горизонте года — примерно 27%, а совокупная доходность с учетом дивидендов — около 29%.
• Оценили потенциал акций Positive Technologies. Компания представила результаты за 3 квартал 2025 года — немного лучше ожиданий, но без сильных сюрпризов. Текущие форвардные мультипликаторы остаются на повышенном уровне: EV/EBITDAC — около 12x и P/NIC — порядка 25x. Это выше среднего по сектору российских разработчиков ПО. Мы сохраняем осторожный взгляд на бумаги Positive Technologies с целевой ценой на горизонте года в 1 350 рублей.
• Разобрались, что будет с дивидендами X5 Group в связи с продажей казначейского пакета акций. По нашему мнению, эта новость скорее нейтральная для акционеров. С одной стороны, реализация казначейских акций по ценам, немного ниже рыночных, позволит поддержать текущую дивидендную доходность бумаг. С другой — увеличение количества акций в обращении приведет к пропорциональному уменьшению всех последующих дивидендов на одну акцию.
• Оценили инвестиционную привлекательность акций Ozon. По нашему мнению, ее повышают возобновление торгов, вероятность включения в индекс Мосбиржи, первый в истории дивиденд и байбек на 25 млрд рублей. Наша рекомендация «покупать», целевая цена — 6 500 рублей.