Финансовая стабильность 2025: риски и советы инвесторам

Войти

инвестору Банк России выпустил свежий обзор финансовой стабильности (, и главный вывод простой: кредитный риск снова выходит на первый план. Процентные и валютные риски снизились, но на фоне замедления экономики именно качество долгов становится ключевой темой. Несколько фактов, которые важно знать даже неэкономисту: 1️⃣ Корпоративные долги растут. За апрель–октябрь 2025 года крупные компании набрали +3,4 трлн руб. кредитов и ещё +1,2 трлн руб. облигациями. Рост умеренный, но часть заемщиков уже имеет высокую нагрузку — значит, различия в качестве эмитентов только увеличатся. 2️⃣ Банковская система чувствует себя уверенно. Ликвидность улучшилась, а переоценка облигационных портфелей дала банкам +278 млрд руб. Это снижает вероятность того, что банки усилят давление на кредитный рынок. 3️⃣ Стройка остаётся зоной повышенного внимания. При снижении продаж всего на 10% доля рисковых проектов вырастает с 5% до 16%. Но в целом застройщики сохраняют устойчивость. 4️⃣ Розничные риски повышаются, поэтому ЦБ ужесточает требования к ПДН (показатель долговой нагрузки). 📌 Что это значит для моей облигационной стратегии ( ): в ближайший год надо придерживаться эмитентов, которые способны пройти период высоких ставок и слабого роста — тех, у кого сильные денежные потоки, умеренный долг и качественный менеджмент.

Рост ставок — это не только боль, но возможность для дисциплинированного инвестора. ℹ️ Когда рынок живёт в режиме резкого роста доходностей по ОФЗ, он почти всегда становится неэффективным — особенно в корпоративных облигациях. Почему так происходит? Кривая ОФЗ двигается быстро и агрессивно, отражая ожидания по ставке и макро-рискам. Корпоративный сектор реагирует медленнее: часть инвесторов «держит» бумаги, кто-то не успевает переоценить риск, а кто-то просто не смотрит на спрэды системно. В итоге возникают ценовые перекосы. 💡Яркий пример — ситуация, когда спрэд корпоративной облигации к кривой ОФЗ становится отрицательным. В портфеле стратегии такая история была с РостелP16R ( RU000A10BG13 ): спрэд около –22 б.п. Фактически инвестор принимает кредитный риск эмитента, не получая за это никакой премии к суверенной кривой. 💡 Бывают и менее экстремальные, но не менее показательные случаи. Например, iСелктл1Р6 ( RU000A10CU89 ): формально спрэд положительный — около 101 б.п., но при рейтинге BBB он выглядит слишком узким и слабо компенсирует кредитный риск. ✅В такие моменты правильное действие — не держаться за тикер, а работать со структурой портфеля. В стратегии Россия, вперёд! Облигации эти позиции были заменены на бумаги с близкой дюрацией, но более высокой доходностью, где спрэд адекватно отражает кредитный риск.

Инфляция в начале января: шум или сигнал для ЦБ? Недельная статистика за 1–12 января выглядит тревожно: ИПЦ вырос на 1,26%, что сопоставимо с инфляцией за весь январь прошлого года 🇷🇺Недельная инфляция . Существенная часть роста объясняется разовыми факторами — повышением НДС, индексацией тарифов и изменением потребительской корзины. Однако важно другое: рост цен оказался широким по базе — дорожало до 85–96% позиций, ускорилась базовая и медианная инфляция. Это означает, что даже если февраль–март принесут замедление, у Банк России нет пространства для смягчения политики. Напротив, высокая инфляция в сочетании с перегретым потребительским спросом повышает вероятность длительного сохранения жёсткой ДКП. Что делать инвестору в облигациях: • Дюрация — умеренная или короткая. Процентный риск остаётся высоким. • Кредитное качество — приоритет A/AA и квазисуверенные эмитенты. • Структура портфеля — сочетание флоатеров и коротких фиксированных выпусков. • Спекулятивные длинные ОФЗ — только как тактическая идея, а не базовый сценарий. 📛Главный вывод: январская инфляция — не повод для паники, но и не «разовый шум». Это аргумент в пользу осторожной, защитной стратегии в облигациях. ✅ В стратегии &Россия,_вперёд!_Облигации немного сократил кредитный риск и пока переложился в короткие ОФЗ. Если не будет положительных геополитических сюрпризов есть шанс зайти в облигации немного дешевле на горизонте 1-3 месяцев. SU26219RMFS4 SU26226RMFS9

Финстабильность 2025: что происходит с рисками и что важно