UGLD — проблемы роста и продажи на рынке | Т-Банк - valzaj

$UGLD Южуралзолото представило сильную производственную отчетность за 2025 год. Добыча основного для компании драгметалла в соответствии с собственным планом была увеличена на 13% г/г, превысив 12 тонн. Этот результат в основном был обеспечен проектами Высокое в Красноярском крае и Коммунар в Хакасии, на которые компания делает долгосрочную ставку. В целом в сибирском хабе компании добыча выросла на 25% г/г. На Урале производство снизилось, но это не выглядит критично. Ориентиры на 2026 год предполагают увеличение производства в диапазоне 4–17%, до 12,5–14 тонн. Это отражает как потенциал масштабирования Сибири и Соврудника, так и сохраняющиеся внешние и операционные риски. Даже нижняя граница планового диапазона означает сохранение положительной динамики, а при реализации сценария по верхней границе диапазона компания выйдет на новый исторический максимум по добыче. Отдельно стоит отметить снижение правовых рисков. Прекращение исков на сумму свыше 3,9 млрд руб. по экологическим претензиям, а также отказ ФНС от требований более чем на 4 млрд руб. существенно снижает неопределенность вокруг ключевых активов. Для инвесторов это важный фактор, так как ранее именно судебные и регуляторные риски сдерживали оценку компании. Акции ЮГК после публикации отчета растут на 1,92%. При текущих ценах на золото, росте добычи и снижении правовых рисков справедливый диапазон для этой бумаги на горизонте 12 месяцев можно оценить в 0,95–1,05 руб. Он реализуется при сохранении стабильной работы сибирского хаба компании при отсутствии новых регуляторных проблем. Аналитик Владимир Чернов