⚡️Топ-5 акций по обороту торгов на Мосбирже сегодня (основная сессия): 1️⃣Сбер $SBER (-0,5%) 7,0 млрд руб.; 2️⃣ТКС Холдинг $TCSG (-0,6%) 6,0 млрд руб.; 3️⃣Лукойл $LKOH (+0,0%) 5,6 млрд руб.; 4️⃣Газпром $GAZP (-0,5%) 2,8 млрд руб.; 5️⃣Роснефть $ROSN (+0,0%) 2,4 млрд руб.

⁉️Почему нефть дорожает, рубль слабеет, а рынок акций не растет Ослабление рубля и рост цен на нефть можно отнести к косвенным факторам, которые “при прочих равных” должны вести к переоценке рублевых активов. ❕Но “прочих равных” сейчас нет. Растущие ожидания относительно дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ, а также геополитический фактор сдерживают рыночный рост. ❕Кроме этого, в условиях высоких ставок российские инвесторы предъявляют повышенный спрос к облигациям и инструментам денежного рынка, а не акциям. Именно поэтому мы не ощутили никакого притока ликвидности на рынок акций после дивидендных выплат Сбера и Лукойла, например. ❗️Есть ощущение, что рост нефтяных цен и девальвация рубля просто помогает асборбировать весь текущий негатив, который негативно влияет на переоценку стоимости российских акций. Что будет при падении цен на нефть и укреплении рубля в моменте? Лучше об этом не думать… Но все же надо быть готовым. $MXZ4 $MMZ4 $TMOS $EQMX $LKOH $SBER $SBERP $MMH5 $MXH5

⚡️Топ-5 акций по обороту торгов на Мосбирже сегодня (15:00): 1️⃣Сбер $SBER (-0,7%) 5,4 млрд руб.; 2️⃣ТКС Холдинг $TCSG (-0,8%) 4,4 млрд руб.; 3️⃣Лукойл $LKOH (-0,2%) 3,8 млрд руб.; 4️⃣Газпром $GAZP (-0,8%) 2,1 млрд руб.; 5️⃣Сургутнефтегаз префы $SNGSP (+1,1%) 1,5 млрд руб.

‼️Индекс гособлигаций РФ (RGBI) вот-вот опустится ниже 100. Вряд ли ценовой индекс ОФЗ удержит уровень 100 на фоне ожиданий дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики, высокой инфляции и инфляционных ожиданий (ранее описывал причины снижения индекса). ❗️Постепенно начинать набирать длинные ОФЗ (26248, 26247, 26230), которые дают все более и более высокую доходность, кажется интересной затеей. Они же будут сильнее всего расти в цене когда начнется цикл снижения ставок. $RBZ4 $RBH5 $SU26248RMFS3 $SU26247RMFS5 $SU26230RMFS1

⚡️Важные события сегодня: $GLTR Globaltrans: повторное ВОСА. На повестке вопрос утверждения решения совета директоров провести делистинг акций с Московской, Лондонской и СПБ Биржи, а также вопрос о листинге в Астане. Кроме этого, компания планирует выкупить у держателей расписок, учитываемых в НРД и СПБ Банке, по цене 520 рублей за бумагу. $TATN $TATNP Татнефть: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за первое полугодие 2024 года (38,2 рубля на каждый тип акций).

⚡️Топ-5 акций по обороту торгов на Мосбирже сегодня (17:00): 1️⃣ТКС Холдинг $TCSG (-1,1%) 7,1 млрд руб.; 2️⃣Лукойл $LKOH (+0,5%) 6,8 млрд руб; 3️⃣Сбер $SBER (-0,5%) 5,7 млрд руб.; 4️⃣Газпром $GAZP (-0,9%) 2,9 млрд руб.; 5️⃣Роснефть $ROSN (+0,5%) 2,4 млрд руб.

⁉️Индекс Мосбиржи выше 2 800 пунктов: разворот или «бычья ловушка» Пока склоняюсь к чему-то посередине. Негативные факторы, оказывающие прямое влияние на рынок акций никуда не делись: 1️⃣ Инфляция все еще значительно выше таргета ЦБ РФ в 4%. 2️⃣ Жесткая денежно-кредитная политика, которая, скорее всего, продолжит ужесточаться (извиняюсь за тавтологию). 3️⃣ Геополитика (ситуация не изменилась). 4️⃣ Сбережения физлиц (и не только) уходят на вклады и инструменты денежного рынка из-за их высокой привлекательности/доходности (по причине ставок), а не на рынок акций. ❕С другой стороны, девальвация рубля (CNYRUB +23% с июня) и рост цен на нефть (бочка Brent стоит около $78, а Urals — $72 из-за эскалации напряженности на Ближнем Востоке) — довольно сильный драйвер для переоценки рублевых активов. ❗️Но эффект от этих факторов может быть недолговременным: как только рубль и/или нефть начнет обратное движение, участники рынка могут сменить настрой на более негативный. Кроме этого, заседание совета директоров Банка России уже не за горами (25 октября). ❗️Консенсуса по решению по ставке пока нет, но все больше разговоров о ее росте выше 20% на фоне проинфляционного бюджета, индексации и всего остального. ❕Ожидаю боковика до декабря как минимум. Впрочем хочется верить, что мы сможем подойти к уровню в 3 000 пунктов по индексу Мосбиржи к концу 2024 года (апсайд около 7%). Но это будет довольно непросто. Нужны дополнительные позитивные факторы (дезинфляция, геополитика и т.д.). ❓Где ждете индекс Мосбиржи к концу года. $TMOS $IMOEXF $MXZ4 $MXH5 $CNYRUBF $BRX4 $BRZ4 $EQMX $MMH5 $MMZ4 $CRZ4 $CNYRUB

⚡️Топ-5 акций по обороту торгов на Мосбирже сегодня (основная сессия): 1️⃣Сбер $SBER (+1,5%) 13,5 млрд руб.; 2️⃣ТКС Холдинг $TCSG (+2,5%) 9,6 млрд руб.; 3️⃣Газпром $GAZP (+0,8%) 7,0 млрд руб.; 4️⃣Лукойл $LKOH (+1,0%) 6,1 млрд руб; 5️⃣HeadHunter $HEAD (+1,3%) 4,3 млрд руб.

📌 Число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, по итогам сентября 2024 года достигло 33,8 млн (+437 тыс. за месяц). Сделки на Московской бирже в сентябре заключили 3,8 млн человек. Суммарный объем вложений частных инвесторов на фондовом рынке Мосбиржи в прошлом месяце составил 123,4 млрд рублей. ❗️В сентябре 2024 года самыми популярными ценными бумагами в портфелях частных инвесторов были обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка (32% и 7% соответственно), акции ЛУКОЙЛа (16%), Газпрома (14%), Роснефти (6%), привилегированные акции Сургутнефтегаза (6%), акции Яндекса (6%), Норникеля (5%), ТКС Холдинга (4%) и НОВАТЭКа (4%). $SBER $SBERP $LKOH $GAZP $ROSN $SNGSP $YDEX $TCSG $NVTK $MOEX $SBERF $GAZPF

‼️Индекс гособлигаций РФ (RGBI) подходит к 100: что будет дальше? Ценовой индекс суверенных бондов РФ — RGBI — с начала года снизился уже более чем на 17%. ❕Сейчас он на минимумах с 21 марта 2022 года — первого торгового дня на рынке облигаций после начала СВО на Украине. ❗️Причины непрекращающегося снижения: 1️⃣ Высокая инфляция (8,7% годовой темп против таргета ЦБ РФ в 4%). 2️⃣ Высокие инфляционные ожидания населения (12,5%). 3️⃣ Продолжающийся цикл ужесточения денежно-кредитной политики в РФ. Ключевая ставка выросла с 7,5% до 19%, которая влияет на снижение рыночной цены старых выпусков облигаций и рост их доходности. ❗️С учетом новых вводных (проинфляционный проект бюджета, индексация тарифов в следующем году, жесткая риторика ЦБ РФ) ценовой индекс RGBI, вероятно, пробьет уровень 100 и продолжит снижаться еще некоторое время. Доколе это будет — точно неизвестно. Отмечу, что участники рынка сейчас ждут первых намеков на закрепление дезинфляционного тренда и начала цикла снижения ставок в России. ❕Как только это произойдет (возможно уже в I—II квартале 2025 года), индекс гособлигаций начнет относительно резкий разворот. ⚡️На это больше всего, в виде роста рыночных цен, будут реагировать ОФЗ с большой дюрацией (высокий спекулятивный доход + купонный). ❗️Считаю, что текущие уровни уже привлекательны для того, чтобы начать ПОСТЕПЕННО перекладываться из флоутеров и ОФЗ с небольшой дюрацией в длинные ОФЗ с постоянным купоном (с датой погашения в 2036 году и позже). Выделю несколько интересных ОФЗ с наилучшим соотношением эффективной доходности и большой дюрацией: ОФЗ 26248, ОФЗ 26247, ОФЗ 26243 и ОФЗ 26246. $RBZ4 $RBH5 $SU26248RMFS3 $SU26247RMFS5 $SU26243RMFS4 $SU26246RMFS7 $SBLB $TBRU

⚡️Топ-5 акций по обороту торгов на Мосбирже сегодня (13:15): 1️⃣Сбер $SBER (+0,1%) 4,7 млрд руб.; 2️⃣ТКС Холдинг $TCSG (+1,1%) 3,8 млрд руб.; 3️⃣Газпром $GAZP (-0,9%) 2,8 млрд руб.; 4️⃣Магнит $MGNT (+0,0%) 2,4 млрд руб. 5️⃣Лукойл $LKOH (+0,4%) 2,3 млрд руб.

⚡️Важные события сегодня: $ZAYM МФК Займер: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за первое полугодие 2024 года (12,02 руб. на акцию). Дивдоходность — 6,8%. $AQUA Инарктика: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за первое полугодие 2024 года (10 руб. на акцию). Дивдоходность — 1,6%.

❗️ Годовой темп инфляции в России замедлился до 8,7% (неделей ранее — 8,75%). Недельный темп роста цен (с 24 по 3 сентября) ускорился до 0,19% с 0,06% неделей ранее. ❕Инфляция с начала года достигла 5,72%.

⚡️Топ-5 акций по обороту торгов на Мосбирже сегодня (основная сессия): 1️⃣Сбер $SBER (-2,9%) 9,4 млрд руб.; 2️⃣Газпром $GAZP (-2,9%) 7,7 млрд руб.; 3️⃣ТКС Холдинг $TCSG (-2,4%) 7,6 млрд руб.; 4️⃣Магнит $MGNT (-3,1%) 7,6 млрд руб.; 5️⃣Лукойл $LKOH (-1,8%) 6,0 млрд руб.

❗️Снова тестируем уровень 2 800 по индексу Мосбиржи. Кратковременный позитив на фоне возросших в моменте цен на нефть и некоторого ослабления рубля растворяется. 1️⃣ ЦБ РФ снова намекает на необходимость дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и роста ключевой ставки до 20%+ соответственно. 2️⃣ Через налог на сверхприбыль у банков могут изъять около 200 млрд руб. (особенно сильно пострадать может ВТБ и Совкомбанк). 3️⃣ Геополитический фактор не улучшился. 4️⃣ Проинфляционный бюджет на 2025 год. 5️⃣ Индексация тарифов = рост инфляции. Ждём октябрьское (25.10.2024) заседание совета директоров ЦБ РФ по ставке. Обещали учесть новые вводные, в том числе индексацию тарифов… У какого какие мысли по рынку на данный момент? $MEZ4 $MMZ4 $MXH5 $MMH5 $VTBR $SVCB

❗️Последние идеи по акциям от инвестдомов: 1. Россети $FEES (лонг с целью 0,1080) от АКБФ. 2. Русагро $AGRO (спекулятивный лонг с целью 1 500) от Финам. 3. Совкомбанк $SVCB (шорт с целью 13) от Сигналы РЦБ. 4. Норникель $GMKN (спекулятивный лонг с целью 130) от Финам. 5. HeadHunter $HEAD (лонг в долгосрок) от Риком-Траст. 6. Яндекс $YDEX (лонг в долгосрок) от Ингосстрах Инвестиции. 7. Магнит $MGNT (лонг с целью 9 000) от Альфа Инвестиции. 8. МТС $MTSS (лонг с целью 315 + 35 дивы) от Альфа Инвестиции. 9. ВК $VKCO (шорт с целью 320) от Альфа Инвестиции. 10. Акрон $AKRN (шорт с целью 10 840) от Велес Капитал.

⚡️Топ-5 акций по обороту торгов на Мосбирже сегодня (13:00): 1️⃣Магнит $MGNT (-0,5%) 4,0 млрд руб.; 2️⃣Лукойл $LKOH (-0,5%) 2,4 млрд руб.; 3️⃣Газпром $GAZP (-0,4%) 2,3 млрд руб.; 4️⃣ТКС Холдинг $TCSG (+0,6%) 2,3 млрд руб.; 5️⃣Сбер $SBER (+0,1%) 2,1 млрд руб.

❗️Данные по инфляции показывают, что Банку России надо было раньше и быстрее производить ужесточение денежно-кредитной политики (ДКП), — зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин. Заботкин также повторил сентябрьский сигнал регулятора по ДКП: допускается возможность очередного повышения ключевой ставки на ближайшем заседании (25 октября). ❕Минфин в тем временем: вклад бюджета в инфляцию в 2025 году будет нейтральным.

⚡️Топ-5 акций по обороту торгов на Мосбирже сегодня (основная сессия): 1️⃣Магнит $MGNT (-4,7%) 13,7 млрд руб.; 2️⃣Сбер $SBER (-0,6%) 12,7 млрд руб.; 3️⃣Газпром $GAZP (-2,4%) 11,3 млрд руб.; 4️⃣ТКС Холдинг $TCSG (-2,4%) 9,1 млрд руб.; 5️⃣Лукойл $LKOH (+0,1%) 6,9 млрд руб.

‼️Почему нефть дешевеет несмотря на напряженность на Ближнем Востоке и что будет с акциями российских нефтяников. ⚡️Глобальные нефтяные цены корректируются на фоне того, что целый ряд негативных факторов(для товарно-сырьевых рынков) перевешивает позитивные. Речь о следующем: 1️⃣ Саудовская Аравия готова отказаться от целевой цены в $100 за баррель нефти, чтобы увеличить добычу и вернуть долю рынка. 2️⃣ Профицит нефтедобывающих мощностей в ближневосточных странах ОПЕК (около 4,5 млн баррелей в сутки). 3️⃣ Фактический спрос на энергоресурсы со стороны Китая ниже ожидаемого из-за снижения производственной активности в стране. 4️⃣ Замедление нефтяного спроса во всем мире и ожидания глобальной рецессии. 5️⃣ Растет нефтедобыча за пределами ОПЕК+ ❕При этом фактор Ближнего Востока давно уже сидит в ценах на нефть. Казалось бы, что все вышеперечисленные факторы должны влиять на стоимость нефти в будущем. Но рынки (в том числе товарно-сырьевой) живут ожиданиями, и цены корректируются вверх или вниз раньше фактического наступления событий, предугадывая их влияние. ❕Сегодня стоимость Brent в моменте опускалась ниже $70, а Urals торгуется вблизи $65. Между тем в июле 2024 средняя цена Brent была на уровне $85,3 за баррель, а в августе — $80,9 за баррель. ❓Что будет с акциями российских нефтяников Прямой корреляции со стоимостью акций российских нефтяных компаний и мировых цен на нефть уже давно нет (см. картинку). Кроме этого: 1️⃣ Бумаги многих отечественных публичных компаний, в том числе нефтяных, сейчас торгуются со значительным дисконтом к средним историческим значениям: текущая оценка многих российских бумаг (голубых фишек) по мультипликатору цена/прибыль примерно на уровне 4х. 2️⃣ Дисконт Urals к Brent сократился. 3️⃣ Рублевые цены на нефть практически не снижаются с начала года за счет девальвации национальной валюты. ❕Поэтому сильно переживать за бумаги нефтяников, включая акции Роснефти, Лукойла и Татнефти, на фоне коррекции нефтяных цен пока что не стоит. Но за другими факторами, включая геополитические, поглядывать, конечно, стоит. $BRZ4 $BRV4 $BRX4 $BRF5 $LKOH $TATN $TATNP $ROSN $USDRUBF $CNYRUBF $LKZ4 $RNZ4 $TTZ4

❗️ Бюджет РФ на 2025 год предполагает отказ от надбавки по НДПИ на газ на 550 млрд руб. для финансирования инвестпрограммы Газпрома. Вчера как раз такую версию и озвучил, что деньги с НДПИ уйдут в наращивание кап. затрат. У компании огромная инвестпрограмма, которая, вероятно, будет только расти. Дивиденды вряд ли будут по итогам 2024 года. Это было бы странное решение + в проекте бюджета все-таки их нет. ❕Долгосрочно рост CAPEX — хорошо в общем-то. Но в моменте позитива мало от этого. $GAZP $GZZ4 $GZH5 $GZM5

⚡️Топ-5 акций по обороту торгов на Мосбирже сегодня (13:00): 1️⃣Сбер $SBER (-0,9%) 5,9 млрд руб.; 2️⃣Газпром $GAZP (-0,6%) 4,9 млрд руб.; 3️⃣ТКС Холдинг $TCSG (-1,4%) 4,0 млрд руб.; 4️⃣Мечел $MTLR (-1,4%) 3,0 млрд руб.; 5️⃣Лукойл $LKOH (-0,6%) 2,7 млрд руб.

⚡️Важные события сегодня: Начало торгов акциями Аренадата (примерно в 16:00 мск). Тикер — DATA. Последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Банка Авангард за первое полугодие 2024 года (34,7 руб. на акцию).

⚡️Топ-5 акций по обороту торгов на Мосбирже сегодня (основная сессия): 1️⃣Газпром $GAZP (-0,3%) 29,9 млрд руб.; 2️⃣Сбер $SBER (+1,3%) 10,2 млрд руб.; 3️⃣ТКС Холдинг $TCSG (+0,2%) 6,4 млрд руб.; 4️⃣Лукойл $LKOH (+0,5%) 4,3 млрд руб.; 5️⃣Хэдхантер $HEAD (+6,9%) 4,3 млрд руб.

⚡️По Газпрому последние новости. Расшифровка. 1️⃣ НДПИ для газовой отрасли РФ действительно снизят (но не отменят). 2️⃣ Дивиденды акционерам по итогам 2024 года Газпром, вероятно, не выплатит в следующем году (исходя из заложенных дивидендных поступлений в бюджет от госучастия в капитале акционерных обществ на 2025 год). ❗️Скорее всего, снижение налоговой нагрузки трансформируется в рост кап. затрат просто. Могу ошибаться. Не ИИР. $GAZP $GZZ4 $GZH5

‼️Правительство РФ внесло в Госдуму проект федерального бюджета на 2025 год и плановый период 2026—2027 годов. 1️⃣ 2025 год: доходы бюджета — 40,3 трлн руб., расходы — 41,5 трлн руб. (дефицит = 0,5% от ВВП). 2️⃣ 2026 год: доходы — 41,8 трлн руб., расходы — 44 трлн руб. (дефицит = 0,9% от ВВП). 3️⃣ 2027 год: доходы — 43,2 трлн руб., расходы — 45,9 трлн руб. (дефицит = 1,1% от ВВП). ❗️Основными источниками финансирования дефицита в 2025-2027 годах будут выступать государственные заимствования. ❕Приоритеты бюджета: социальная поддержка граждан, укрепление обороноспособности страны и обеспечение технологического лидерства. «Значительные ресурсы предусмотрены на цели дальнейшего укрепления обороноспособности страны. Это позволит полностью обеспечить задачи специальной военной операции», — Министр финансов России Антон Силуанов. ⚡️Политику комментировать смысла нет, а вот что на счет денег. ❗️Три года бюджетного дефицита и рост госрасходов, которые в основном будут создавать продукцию с малым жизненным циклом — все это не есть хорошо для инфляции. Кроме того, мы впадаем в зависимость военного времени: экономика растет за счет ВПК и прилегающих секторов. Среднесрочно, это с высокой долей вероятности приведет к стагнации или даже к стагфляции (стагнация + инфляция), поскольку рано или поздно придется снова переориентировать экономику. ❗️Ключевую ставку ЦБ РФ поднимать выше также скорее всего придется, чтобы опять-таки обуздать инфляцию, а Минфин будет вынужден предлагать все большую и большую доходность из-за ужесточения денежно-кредитной политики, а также по причине возросших планов привлечения средств. Замкнутый круг… ❗️В таких условиях весьма вероятно дальнейший рост доходностей на рынке долга, снижение индекса RGBI, банкротства/ухудшения фин. положения у эмитентов с высокой долговой нагрузкой. ❗️Для рынка акций, при прочих равных, все это нейтральный фон. Упрощенно — высокая инфляция и рост госрасходов —хорошо, а геополитика и ужесточение дкп — плохо. Не ИИР. $RBZ4 $RBH5 $IMOEXF $TMOS $MXZ4 $MMZ4 $MXH5 $MMH5 $SBLB

⚡️Топ-5 акций по обороту торгов на Мосбирже сегодня (13:30): 1️⃣Газпром $GAZP (-1,4%) 12,4 млрд руб.; 2️⃣Сбер $SBER (+0,6%) 5,7 млрд руб.; 3️⃣ТКС Холдинг $TCSG (+0,7%) 3,6 млрд руб.; 4️⃣Хэдхантер $HEAD (+4,9%) 2,9 млрд руб.; 5️⃣Мечел $MTLR (+1,0%) 2,3 млрд руб.

⚡️Важные события сегодня: $NVTK НОВАТЭК: внеочередное общее собрание акционеров. На повестке вопрос утверждения дивидендов за первое полугодие 2024 года. Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 35,5 руб. на акцию. $GLTR Globaltrans: внеочередное общее собрание акционеров. На повестке вопрос утверждения решения совета директоров провести делистинг акций с Московской, Лондонской и СПБ бирж, а также листинге в Астане. Также компания планирует выкупить у держателей расписки, учитываемые в НРД и СПБ Банке, по цене 520 рублей за бумагу. $HEAD Хэдхантер запустит программу обратного выкупа акций (на сумму до 9,61 млрд рублей), которая продлится до 29 сентября 2025 года. $BELU Novabev Group: внеочередное общее собрание акционеров. На повестке вопрос утверждения дивидендов за первое полугодие 2024 года. Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 12,5 руб. на акцию. $ALRS АЛРОСА: внеочередное общее собрание акционеров. На повестке вопрос утверждения дивидендов за первое полугодие 2024 года. Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 2,49 руб. на акцию. $SIBN Газпром нефть: внеочередное общее собрание акционеров. На повестке вопрос утверждения дивидендов за первое полугодие 2024 года. Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 51,96 руб. на акцию. $EUTR ЕвроТранс: внеочередное общее собрание акционеров. На повестке вопрос утверждения дивидендов за первое полугодие 2024 года. Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 4,32 руб. на акцию. $SELG Селигдар: внеочередное общее собрание акционеров. На повестке вопрос утверждения дивидендов за первое полугодие 2024 года. Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 4 руб. на акцию.

⚡️Топ-5 акций по обороту торгов на Мосбирже сегодня (13:25): 1️⃣Газпром $GAZP (+1,3%) 4,2 млрд руб.; 3️⃣ТКС Холдинг $TCSG (+1,0%) 3,1 млрд руб.; 3️⃣Норникель $GMKN (-0,9%) 2,8 млрд руб.; 4️⃣Сбер $SBER (+0,3%) 2,3 млрд руб.; 5️⃣Южуралзолото $UGLD (-3,9%) 1,9 млрд руб.

❗️Потребность ВТБ в капитале из-за повышения антициклической надбавки оценивается в 60 млрд руб. Теперь точно стоит ожидать дивидендный сюрприз в виде отсутствия дивидендов за 2024 год. Хотя, конечно, мажоритарный акционер (государство) может и надавить. Но тогда придется «кинуть» держателей субординированных облигаций. ‼️Кто их держит будьте осторожны. С учетом антициклической надбавки достаточность капитала у ВТБ ниже нормативов. В таком случае банк может списать субординированные облигации, то есть превратить их в тыкву. Не ИИР. $VTBR $RU000A1082Q4 $VBZ4 $RU000A103SC6 $RU000A1034P7 $RU000A102879 $RU000A103S89 $RU000A102QJ7 $RU000A102QL3