Перед заседанием ЦБ. Что имеем? Факторы за снижение ставки: 1. Замедление инфляции. Годовая инфляция снизилась с мартовского пика 10,3% до 9,8%. 3m SAAR снизилась с 12,9% в декабре до 5,7-6,0 в мае. Текущая траектория инфляции складывается ниже прогнозных 7-8%. На опорном заседании в июле ЦБ может пересмотреть прогноз в сторону понижения на 50 б.п. до 6,5-7,5% 2. Охлаждение экономики: ВВП за первый квартал +1,4% 3. Замедление потребительского и корпоративногокредитования 4. Охлаждение рынка труда (согласно опережающим индикаторам, в официальных цифрах еще не отражено) Факторы «ПРОТИВ» снижение ключевой ставки: 1. Высокие инфляционные ожидания (ИО населения растут 2 мес подряд) 2. Реализация внешних рисков (мировой кризис, геополитика, торговые войны) 3. Заседание не опороное. В условиях равновесия факторов за и против, ЦБ может взять паузу до опорного заседания 25 июля. Что думаем мы? Снизят ли ставку или нет - не суть важно. По динамике длинных ОФЗ и корпоративных облигаций видим, что рынок уже заложил снижение на 1-1,5% и реакция на факт снижения ставки завтра может удивить. В любом случае, если не сейчас, то с большей вероятности снизят в июле. Таким образом видим, что с точки зрения риск-доходности ситуация складывается не в пользу инвестора, в частности покупателей ОФЗ, поэтому временно фиксируем прибыли и закрываем позиции. По мере развития событий в пятницу и реакции после заседания - будем действовать соответствующим образом. Финансовый компас Start Финансовый компас Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии!

Важная неделя впереди нас ждет. Два события, от которых зависит российский фондовый рынок: 1. 30 апреля будет 100 дней президентства Трампа. Это тот срок, который неформально определил президент США для разрешения ситуации в известном для нас направлении. И мы видим, что по мере приближения к этой дате, темпы проведения переговоров ускорились. Из последних новостей: по словам Трампа принципиальная договоренность с Россией, которая устроит и нас и США, у него уже есть. И на этих условиях он пытается договориться с Украиной, которую не очень устраивает ультимативный на из взгляд договор. Пока ручаются поддержкой Евросоюза, они не соглашаются на текущие условия. Но есть риск полного выхода из переговоров и поддержки со стороны США, о чем Трамп неоднократно угрожает. На этом фоне мы зафиксировали позиции по спекулятивным бумагам в стратегиях Финансовый компас Start и Первая стратегия для ИИС! : закрыли ВТБ. С доходностью примерно 10-12% и Газпром с доходностью 5-6%. Держать их дальше становится более рискованным мероприятием. Вышли полностью из акций RTKM ввиду изменения див политики, которая уже не гарантирует минимальную выплату в 5 рублей с последующим ростом на 5% в год. Теперь все зависит от чистой прибыли, которая находится под давлением процентных платежей от высокой долговой нагрузки. Это значит, что ближайшая выплата может быть в 2 раза меньше. Долгосрочно это может помочь компании быстрее рассчитаться с долгами, но в краткосрочно-среднесрочно компания будет менее интересна для инвесторов. Вырученные деньги частично переложили в валютный фонд. На фоне торговой войны доллар слабеет к прочим валютам, но есть немалая вероятность достижения соглашения с Китаем, и тогда доллар восстановит позиции. Так или иначе уже ЦБ будет предпринимать меры для ослабления рубля, чтобы не навредить бюджету, который складывается исходя из 96,5 рублей за доллар. Таким образом на текущих отметках потенциал роста доллара к рублю до конца года оценивается на уровне 20% и выше. 2. Заседание ЦБ. Это опорное заседание, а значит будут пересмотрены прогнозы по множеству макроэкономических индикаторов. Из важных - изменение прогнозной инфляции и средней ставки на год. Текущая ситуация складывается таким образом, что очевидных факторов для снижения ставки в эту пятницу нет. Макроданные хоть и улучшились, но все еще имеют смешанный характер, например, недельная инфляция снижается, а инфляционные ожидания хоть и незначительно, но выросли. Поэтому консенсус в том, что ставку сохранят, но, вероятно, дадут мягкий сигнал. Это задаст новое направление в денежно-кредитной политике: от ужесточения к смягчению. Финансовый компас ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии!

Российский рынок акций упал за прошлую неделю на 8,45%. Фундаментальных на то причин не было, это скорее снижение по инерции на фоне существенного падения рынков в США. Введение тарифных ограничений со стороны Трампа угрожают мировой экономике. В частности Китай уже ответил взаимностью путем введения тарифа на весь импорт из США. А Китай и США занимают почти 50% мировой экономики. В самой Америке может вновь увеличиться инфляция, а риск рецессии текущего года оценивается уже в 60%. Такая неопределенность привела к снижению цен на нефть - 14% за неделю и примерно столько же по рынку акций США. Не исключаем, что введенные тарифы - это манипуляция, попытка Трампа сделать другие страны более сговорчивыми в этом вопросе. Поэтому есть вероятность компромиссных решений в ближайшие дни. На Российский рынок эти новости влияют как дополнительный негативный сентимент из-за рубежа. Существенное влияние может проявиться в случае ускорения снижения цен на нефть. При всем при этом с удивлением наблюдаем стойкость рубля, но ожидаем девальвацию уже на горизонте двух кварталов. Именно поэтому мы покупали фонд на валютные (замещенные) облигации. И хотя у нас появился новый риск в виде тарифных войн, фактор денежно-кредитной политики по прежнему является основополагающим на среднесрочном горизонте. Также окончательно не решен геополитический вопрос. Добавили на текущих низких уровнях волатильную экспозицию, выигравшую от положительного исхода. На этой неделе выйдет много макростатистики на которую будет ориентироваться ЦБ перед опорным заседанием. Среднесрочно сохраняем текущую экспозицию, где часть бумаг в длинных ОФЗ, часть в замещенных, часть в акциях. Такой диверсифицированный портфель дает нам лучшую позицию во время коррекции рынка, и при этом мы имеем аналогичный потенциал роста. Для сравнения за неделю стратегии снизились на 1,8 -3,4%, в то время как рынок на 8,45%. За месяц - стратегии снизились на 2,75-5,3% при снижении рынка на 14% Финансовый компас Start Финансовый компас Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии!