Газпром отчитался за 1 полугодие 2023 года по МСФО. Динамика показателей предсказуемо ужасна, в первую очередь из-за очень высокой базы сравнения с 1 полугодием 2022 года. Однако есть и объективные причины отрицательной динамики: компания вступила в период полной трансформации и переориентации рын

Войти

❗Недавно Газпром отчитался за 1 полугодие 2023 года по МСФО. Динамика показателей предсказуемо ужасна, в первую очередь из-за очень высокой базы сравнения с 1 полугодием 2022 года. Но есть и объективные причины отрицательной динамики: компания вступила в период полной трансформации и переориентации рынка сбыта, что влечёт за собой огромные капитальные вложения при небольших показателях выручки и EBITDA. Ключевые показатели отчета: ➡️ Выручка за 1 полугодие 2023 года снизилась на 41% до 4,1 трлн рублей по сравнению с аналогичным периодом 2022 года. Главной причиной снижения является падение прибыли от продаж - продажи снизились на 71 (!) процент г/г до 745 млрд рублей. Динамика за 2 квартал чуть-чуть получше. Во 2 квартале 2023 года выручка упала на 29% до 1,8 трлн рублей, а прибыль от продаж снизилась на 62% до 241 млрд рублей г/г. ➡️ Финансовые доходы снизились на 89 процентов до 215 млрд рублей по сравнению с 1 полугодием 2022 года. На этом фоне радует, что Газпром держит свои финансовые расходы под контролем. За 1 полугодие 2023 года удалось сократить расходы на 46% до 776 млрд рублей. ➡️ EBITDA Газпрома оставила 1,2 трлн рублей, а скорректированный чистый долг 4,9 трлн рублей. При этом у компании хранится на счету порядка 1,1 трлн рублей. Эта сумма не покрывает долги, но в значительной степени позволяет самостоятельно оплачивать капитальные вложения. Таким образом, коэффициент Скорректированный чистый долг / EBITDA остаётся на комфортном уровне 1,9. ➡️ Капитальные вложения показали рост и составили 1,2 трлн рублей. Естественно, рост капитальных вложений связан с активной реализацией стратегических проектов Газпрома. Простыми словами, компания строит газопроводы в Китай, опять буквально закапывая деньги в землю. Такой период капзатрат инвесторы проходили с 2014 по 2018 год, когда цены на акции Газпрома держались на минимальном уровне, поскольку компания совсем не баловала инвесторов дивидендами. Вполне возможно, что впереди такой очередной длительный период. 📝Итогом полугодия стала чистая прибыль в 296 млрд рублей, что на 88% меньше, чем за 1 полугодие 2022 года. При этом во 2 квартале 2023 года Газпром получил убыток в 19 млрд рублей. ➡️ Дивидендная политика «Газпрома», принятая в 2019 году, предусматривает выплату акционерам 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Она также предусматривает корректировки дивидендной базы на неденежные статьи, что защищает доходы акционеров в том числе от повышенной волатильности на валютном рынке. В компании отмечают, что дивидендная база за шесть месяцев 2023 года составляет 618 млрд рублей. Таким образом, выплаты на одну акцию за полугодие могут составить 13 рублей, а значит форвардная дивидендная доходность — 7,3%. Если бы дивидендная база не корректировалась на курсовые разницы, то дивиденды составили бы скромные 6,25 рублей, т.е. почти в 2 раза меньше. Пока неясно, какое влияние окажут курсовые разницы на дивидендную базу 2-го полугодия 2023 года, поэтому просто тупо умножить расчётные дивы на 2 не получится. Я бы закладывал ещё 5-6 рублей дивидендов сверху максимум. Также компания столкнулась с санкционными ограничениями, аварией на газопроводах и серьезно уменьшила экспорт в Европу. Кроме того, стабилизировались цены на газ, которые били все рекорды в 2022 году. Сейчас Газпром вынужден нести огромные капитальные затраты на переориентацию бизнеса с европейского на азиатское направление, так что я сомневаюсь в шикарных дивидендных выплатах. С другой стороны, Газпром - один из крупнейших налогоплательщиков в стране, и львиная доля налогов поступает напрямую государству (как основному владельцу компании). Так что дивиденды ещё могут преподнести сюрпризы.

🔖 HeadHunter продолжает наращивать выручку и копить деньги для будущей выплаты акционерам Компания HeadHunter объявила операционные и финансовые результаты по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2023 года. 📁 Главные цифры 📈 Количество ключевых платных учетных записей крупного бизнеса выросло на 16% — до 13,6 тыс., отражая рост активности по найму и повторному привлечению клиентов. 📈 Количество платных учетных записей малого и среднего бизнеса увеличилось на 31% — до 302,4 тыс. В основном это объясняется эффектом низкой базы, когда ряд клиентов сократил наем из-за высокой конкуренции за кандидатов и недостаточного количества соискателей год назад. 💰 Ключевые показатели ✅ Выручка по итогам третьего квартала 2023 года выросла на 76% — до 8,4 млрд рублей, благодаря постоянному спросу на кандидатов, увеличивающемуся числу платящих клиентов и среднему потреблению, а также улучшениям компании в монетизации и эффекту низкой базы. ✅ Чистая прибыль за три месяца увеличилась почти в три раза — до 4,1 млрд рублей, в основном за счет увеличения выручки, а также валютных поступлений по денежным депозитам в иностранной валюте, что было частично компенсировано увеличением расходов по налогу на прибыль, расходов на персонал и маркетинг. ✅ На конец сентября у HeadHunter была сформирована чистая денежная позиция в размере 14 млрд рублей. 🔄 Обмен и выкуп 31 октября 2023 года Headhunter опубликовала уведомление о сделке по выкупу акций и депозитарных расписок головной кипрской компании за наличные с дисконтом в 25% от стоимости бумаг на Московской бирже, а также по обмену акций и депозитарных расписок на акции МКАО «Хэдхантер». Последняя была зарегистрирована в специальном административном районе (САР) в Калининградской области в начале октября. Выкуп акций и депозитарных расписок на непубличное общество, зарегистрированное в САР в Калининградской области, — это первый шаг компании по переезду в российскую юрисдикцию. В дальнейшем на ее основе может быть сформировано публичное акционерное общество. 💸 По итогам девяти месяцев HeadHunter заработал своим акционерам 9,4 млрд чистой прибыли, или 180 рублей прибыли на акцию. Доходность акционеров составила 5,1%. По итогам 2023 года мы ждем от компании 14 млрд чистой прибыли, что эквивалентно 270 рублям прибыли на акцию, или 7,7% акционерной доходности. Несмотря на сильные результаты бизнеса и с учетом будущих потенциальных темпов роста показателей компании, на наш взгляд, депозитарные расписки HeadHunter переоценены рынком и не являются инвестиционно привлекательными. #отчет_компании HHRU

Мысли о валюте. Новая информация по указу о продаже валютной выручки, которую опубликовал КоммерсантЪ, вызывает вопросы: 👉 Ограничения заработают с 16 октября для экспортеров из закрытого списка 👉 Экспортеры обязаны зачислять на счета в российских банках не менее 80% валюты, которую получат по экспортным контрактам. Срок на зачисление: 60 дней 👉 Затем необходимо продать не менее 90% от зачисленной суммы на внутреннем рынке в течение 2 недель, но не позднее 30 дней после получения денег по контракту 👉 Объем продаж должен быть не менее 50% от средств, которые получили по каждому экспортному контракту 👉 Попробую перевести на язык цифр: 1️⃣ Репатриируется не менее 80% вылютной выручки, продается не менее 90% => продается не менее 72% валютной выручки. Банк России утверждал, что экспортеры продают 90% валютной выручки => установили нижнюю границу 72%. Банк России оценил долю валютной выручки за рубежом в 1%. Теперь нижняя граница установлена в 20%. Экспортеры могут выдохнуть 2️⃣ Продажи должны пройти не позднее 2 недель с момента зачисления в российские банки, но не более 30 дней с момента оплаты контракта => деньги в российские банки могут зачисляться 60 дней, но продать 72% необходимо не позднее 30 дней с момента оплаты контракта. Сложно: если перевод в Россию "завис", экспортеру придется срочно найти валюту, чтобы продать на рынке... где и как, купить и сразу продать? 3️⃣ Объем продажи распределяется поконтрактно, а не по сумме поступлений: продается не менее 50% от каждого контракта. Для 2 контрактов с платежами по $10 млрд валютная выручка = $20 млрд, перевести в российские банки необходимо не менее $ 16 млрд, продать не менее $14,4 млрд. Продажу можно распределить так, чтобы доля от каждого контракта оказалась не менее 50%: $5 млрд от первого контракта и $9,4 млрд от второго, $6 млрд от первого контракта и $8,4 млрд от второго. Нельзя конвертировать $4,4 млрд от первого контракта и $10 млрд от второго: нарушается ограничение 50% по первому контракту, так как продается 44%. Кто и как будет контролировать, по какому контракту проводили продажи? Проблема возникнет, если часть покупателей не готова платить в российские банки + со счета в зарубежном банке переводы ограничены: придется нарушать, отказываться от работы с контрагентом или искать валюту 👉 Логистика и оплата российского экспорта усложнились: сделки проводятся через посредников. Можно творчески обходить ограничения: продавать сырье за рубли, чтобы исключить проблемы с новым указом. Разовьется "офшорная" конверсия, ликвидность российского валютного рынка снизится, валюта осядет на посредниках и зарубежных дочках российских компаний 👉 Что будет с платежами в рупиях? 1️⃣ Рост волатильности стимулирует ограниченный срок продажи валюты: оплата по контрактам проводится неравномерно. Возникнут периоды повышенного предложения или отсутствия такого предложения: импортеры не синхронизируют свои покупки с продажами экспортеров 2️⃣ Эффект может быть противоположным: вырастет волатильность валютного рынка, перевод расчетов в рубли за счет "офшорной" конверсии уменьшит предложение 3️⃣ Увеличение масштабов "офшорной" конверсии повысит переток рублей в дружественные юрисдикции. Эффект позитивный, если это произойдет за счет увеличения импорта за рубли, но движение может быть и по другим каналам. #рубль #юань #рупия #рынок #валюта USDRUB CNYRUB I2H4 I2Z3 I2U4

Газпром: нет трубы - нет выручки