Профиль инвестора accutron | Тинькофф Инвестиции Пульс

Пишу в ветке про ВТБ (просто в других не пишу), но речь пойдет не о нем, а об индексе Мосбиржи. Если верить в теханализ, сегодня была (или ещё будет завтра), возможно, одна из лучших точек входа в акции на горизонте ближайших месяцев. Сантимент на рынке хуже некуда "будем падать до нуля", шортисты в чатах на коне, лонгустам страшно, никто не верит в рост. Специально черкнул сегодня пост-индикатор настроений: более 800 просмотров, всего 3 реакции и ни одного комментария - делаю вывод, что веры в разворот у людей нет (обычно развороты происходят тогда, когда никто уже не верит). На графике привел индекс Мосбиржи, включая дополнительные сессии (утро, вечер и выходные). Сегодня потрогали довольно сильную трендовую, падение индекса идёт уже девятую неделю подряд, но девяти подряд красных недель не было даже в прошлом году. Значит, шанс, как минимум, на отскок есть. А если смотреть с точки зрения теории волн, индекс может попробовать начать даже новую волну роста (поскольку все движение с ноября по сегодняшний день выглядит как классический пятиволновый импульс + трехволновая коррекция). Эхх, мечтать не вредно ))) Какой фундаментал можно притянуть - нефть высоко (хорошо для бюджета, покрывает часть дефицита), ставка пусть медленно, но снижается, а значит кредитование постепенно будет расти и бизнес с лагом квартал-два может начать оживать. Могут завтра-послезавтра укатать ниже 2600? Да легко! Но шанс на отскок есть. Ни в коем разе не инвестиционная рекомендация, просто мысли вслух. Завтра-послезавтра будет видно, сработал теханализ или нет.

Спросили, что думаю про ситуацию в акциях ВТБ, ответ получился развернутым, поэтому решил сделать из него пост. По ВТБ мое личное частное мнение (могу сильно ошибаться), что идёт отжим акций у обычных физиков в пользу нужных товарищей. Для этого этого в ход идут все эти манипуляции со вбросами в телеграм-каналах, затягивание времени с объявлением размера дивидендов и т.д. Физики устали от этих качелей и сбрасывают по любым ценам, стараясь спасти хоть какую-то прибыль, хотя по большому счету акция стоит сейчас почти столько, сколько стоила почти 2,5 месяца назад (хаи февраля). При том, что по сути то ведь ничего негативного с бизнесом не происходит, прибыль стала более стабильной относительно прошлого года и идёт в соответствии с прогнозом, учитывая малое количество рабочих дней в первом квартале. Как устроили последнюю коррекцию - сперва крупный телеграм-канал почти на 200к подписчиков намекнул своей пастве на выход, те дружно залили, а Юрченко выкупил почти на 20 ярдов. В эту среду так вообще цирк с конями - тг-каналы объявили про якобы допку и про то, что якобы Юрченко сбросил половину акций, физики повелись на эти голимые фейки, а кто-то опять все выкупил. Вчера были афтешоки, как всегда после замлятрясений, - уцелевшие физики уносили ноги. Вышедший отчёт показал, что вариант с выплатой 50% вполне реалистичен (это не гарантия такого решения, просто по цифрам такая выплата возможна без нарушения нормативов достаточности капитала, про которые так любят вещать из каждого утюга). Он полностью совпал с мои предположениями по основным показателям (прибыль и достаточность капитала). Если выплату одобрят в размере 50%, при текущей ключевой ставке акция должна стоить в районе 130р. Но физик не должен на этом заработать, он должен на заводе трудиться. Поэтому лучше, чтоб он сдал свои активы заранее, и чем ниже, тем лучше. Ещё раз - могу ошибаться, это не инвестиционная рекомендация, но мне пока видится это так. Или я чего-то не знаю или не вижу.

Послушал конферец-звонок по отчётности за первый квартал: Из интересного, на 27 минуте Пьянов на вопрос - какая часть прибыли по МСФО пошла в регуляторный капитал? ответил - у нас очень близкие значения: из 132.6 млрд прибыли по МСФО 126 млрд пошло в регуляторный капитал (а это на минуточку 95%). Надеюсь, он не ошибся? Звучит как довольно позитивная информация, поскольку в прошлом году, когда в прибыли было много "бумажной" составляющей (прочих доходов) только часть шла в регуляторный капитал. В этом году прибыль имеет гораздо более правильную структуру (преобладание чистых процентных и комиссионных доходов), а волатильная составляющая (прочие доходы от разного рода переоценок) уменьшилась. Что это может значить на "шкурном" языке. А то, что прибыль за второй, третий и четвертый квартал должна достаточно хорошо поднимать нормативы достаточности капитала с прицелом на соответствие увеличенным нормативам уже в 2027 (минимум Н20.0 поднимется до 10.75%) и 2028 годах (минимум Н20.0 поднимется до 12% и это будет окончательная цифра). Прикидочный расчет на пальцах. Допустим, ВТБ выполняет минимальный таргет по прибыли за год 600 млрд. Это значит, что за оставшиеся 3 квартала прибыль по МСФО должна составить 600-132.6=467.4 млрд. Если будет выполняться условие, что 95% из нее пойдет в регуляторный капитал, то прибавка к капиталу должна составить 444 млрд, что эквивалентно 1.78% к достаточности по нормативу Н20.0. Если сложить с текущей достаточностью на конец первого квартала (10.71%,), получаются фантастические 12.5% к концу года (это без учёта вычета дивидендов). Выглядит нереально, но по математике получается так. Дивиденды в размере 50% прибыли по МСФО отнимают ровно 1.0% от достаточности, т.е. за вычетом дивидендов остаётся целых 11.5% при текущем нормативе в 10.0%. Не инвестиционная рекомендация, просто упражнения в расчетах. Осталось понять, почему сегодня такой слив на Мосбирже идёт... 🙈

Неделя для инвесторов вышла непростой, проверка на крепость нервной системы продолжается 🤯. Но под конец дня вышли данные по чистой прибыли банка ВТБ по Российским стандартам бухгалтерской отчётности (РСБУ) за первый квартал 2026 года и они выглядят обнадеживающе (чистая прибыль 140.5 млрд). Во вторник нас ждет отчёт за первый квартал 2026 года, но уже по международным стандартам финансовой отчётности (МСФО), а также по традиции комментарий от первого заместителя председателя правления Дмитрия Пьянова (в отличие от сами знаете кого, он обычно чуть более взвешенно подбирает слова 🙂). В связи с изложенным, чтоб прикинуть, чего ожидать, решил поквартально сравнить данные по РСБУ и МСФО за прошлый 2025 год и первые два месяца этого: I кв. 2025: РСБУ - 45.7 млрд, МСФО - 141.2 млрд II кв. 2025: РСБУ - 119.0 млрд, МСФО - 139.2 млрд III кв. 2025: РСБУ - 87.6 млрд, МСФО - 100.4 млрд IV кв. 2025: РСБУ - 113.5 млрд, МСФО - 121.3 млрд Итого 2025: РСБУ - 365.8 млрд, МСФО - 502.1 млрд В прошлом году по всем четырем кварталам данные по МСФО были лучше данных по РСБУ, но это может быть связано с различием в методиках подсчёта прибыли по РСБУ и МСФО, а также с тем, что в прошлом году в прибыли было больше так называемой бумажной составляющей (прочие доходы), а прибыль от основной деятельности (чистый процентный доход) была в сильной просадке. В этом году чистый процентный доход заметно восстанавливается (за первые два месяца рост более чем в 4 раза), поэтому данные по РСБУ и МСФО могут быть ближе друг к другу. В целом (с учётом ранее опубликованных данных за 2 месяца) ожидаю чистую прибыль по МСФО не менее 130 млрд, что с учётом очень малого количества рабочих дней в январе (об этом даже Набиуллина вчера сказала) и короткого февраля позволяет надеяться на выполнение годового прогноза менеджмента "не менее 600 млрд". Но будет более интересно посмотреть, успели или нет в этом отчёте учесть в нормативах достаточности высвобождение эквивалента 150 млрд капитала из-за проведенной секьютиризации потребкредитов (около 50 млрд) и послабления на вычет нематериальных активов в части критической IT-инфраструктуры (около 100 млрд).

Читая комментарии, пришла мысль написать заметку в рубрику "Занимательные рынки" про то, как, по моему скромному мнению, формируется график цены какого-либо актива, почему фундаментал важнее техники и т.д. Вдруг кому-то будет полезно, хотя на истину не претендую. Итак, кто торгует на рынке: 1. Мелкие и средние физики, в простонародье сами знаете как они и именуются. Тут нас таких большинство. 2. Физики-инфлюэнсеры (тг-каналы со своей паствой), частные управляющие и ведущие стратегий автоследования. 3. Крупные физики (такие, как Юрченко, применительно к ВТБ). 4. Мелкие и средние юрики. 5. Крупные юрики (управляющие компании, фонды, брокеры, банки). Первые четыре категории безусловно оказывают влияние на график цены и, в зависимости от большого количества факторов (прежде всего финансовых возможностей), могут создавать как очень краткосрочные (минуты, часы, дни), так и среднесрочные (недели, месяцы) тенденции. Но глобального движения актива создать не могут. Интереснее всего категория номер 5. Эти ребята задают направления в активе, поскольку относительно остальных категорий обладают в разы более крупными финансовыми ресурсами. И для этого у них есть помощники - торговые роботы (они же боты). Именно от них, как правило, мы видим плиты в стакане. Так кто же такие боты? Не знаю достоверно, как у нас, но я думаю, примерно так же, как в Штатах. В Штатах есть суперкрупные фонды типа БлэкРок с ресурсами в триллионы долларов. Их боты - это суперкомпьютеры с алгоритмами на базе нейросетей, к которым подключены данные со всех бирж и все самые быстрые новостные терминалы (в новостях ключевой игрок - это Блумберг). Эти алгоритмы очень сложны, они видят все заявки и их структуру (физики/юрики/размеры позиций), видят все стопы и тейк-профиты, видят картину по опционам и т.д. Плюс в них заложены базовые принципы теханализа (волны Эллиотта, уровни Фибоначчи, индикаторы, тренды, свечные паттерны и т.д.). И на базе всего этого компота, с учётом меняющейся новостной картины и реакции на нее других участников рынка, они и выполняют свои задачи (перетока денег из одних рук в другие), параллельно отрисовывая более-менее правдоподобную техническую картину. Задача рядового физика - угадать, что будут делать роботы среднесрочно. Но ещё более сложная задача - угадать тайминги (в какой момент потащат), поскольку у роботов, в отличие от людей, условно бесконечное терпение. Из плюсов - роботы редко прут против сильного фундаментала, поскольку есть вероятность, что остальные участники рынка смогут сообща их накуканить.