Профиль инвестора aigenis_strategies | Тинькофф Инвестиции Пульс

СЦЕНАРНЫЙ АНАЛИЗ РЫНКА ОФЗ - читайте свежий выпуск

📊 Итоги недели на финансовых рынках РФ ▫️На прошедшей неделе российский рынок акций восстанавливался после распродажи благодаря 90-дневной отсрочке тарифов от Трампа. ▫️ЦБ допускает снижение ставки, так как инфляция замедляется, но пока сохраняет осторожность. Корпоративные новости: Татнефть: рекомендация 98,7 ₽/акция за 2024 г. (доходность 14,5%), включая ранее выплаченные 55,59 ₽. МТС: в 2025 г. — не менее 35 ₽/акция (доходность от 16,4%). АЛРОСА: большая часть дивидендов за 2024 г. уже выплачена, окончательное решение зависит от продаж алмазов и потребности бюджетов РФ и Якутии. Группа Позитив: выручка в 2024 г. — 24,5 млрд руб. (+10% к 2023 г.). Дивиденды за 2024 г. не выплатят, возможны выплаты по итогам 2025 г. ➡️ В полной версии обзора ещё больше полезной информации->!/tfeeds/107115782421/c/%D0%95%D0%B6%D0%B5%D0%BD%D0%B5%D0%B4%D0%B5%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D1%8B%D0%B5%20%D0%BE%D0%B1%D0%B7%D0%BE%D1%80%D1%8B #акции

🐋Заседание Банка России 21 марта – начало нового тренда? После заседания Банка России 14 февраля, на котором регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 21,00%, продолжилось охлаждение в сегменте розничного и корпоративного кредитования, что, наряду с укреплением рубля, способствует замедлению роста цен. Об этом свидетельствуют данные по сезонно сглаженной инфляции за февраль, опубликованные ЦБ на прошедшей неделе (см. ниже). Эти данные, а также изменения в геополитике способствуют повышению спроса на рублевые облигации. Наблюдаемая классическая корреляция между укреплением рубля и ростом ОФЗ свидетельствует об активизации операций carry trade на российском рынке. Этот тренд развивается по мере повышения уверенности рынка в существенном снижении ключевой ставки в будущем – текущие доходности длинных ОФЗ достигли уровней мая 2024 года, когда ключевая ставка составляла 16%. В результате за прошедший месяц (за период после заседания Банка России 14 февраля) доходности ОФЗ снизились вдоль всей кривой, причем значительнее всего в средней части (дюрация 2-3 года) – на 200 б.п., а на дальнем участке – примерно на 80-130 б.п. Таким образом, фактическое смягчение денежно-кредитных условий уже произошло, и мы считаем, что Банк России также примет во внимание этот факт. Кроме того, дезинфляционный тренд может быть неустойчивым и недостаточным для возвращения инфляции к целевым 4%. Учитывая эти факторы, мы полагаем, что на заседании в эту пятницу, 21 марта, Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21%, отметит, что достигнута достаточная жесткость ДКУ и укажет на развитие дезинфляционного тренда, но при этом повторит тезис о необходимости поддержания жестких денежнокредитных условий в экономике в течение продолжительного периода. Ввиду растущей важности переговорного процесса по урегулированию конфликта на Украине Банк России будет учитывать и этот факт, что неизбежно скажется на риторике регулятора и на принятии решений по денежнокредитной политике. Ожидаем, что по мере подтверждения дальнейшего охлаждения кредитования и торможения инфляции рынок получит порцию позитива и регулятор пойдет на некоторое снижение ключевой ставки на следующем заседании, которое пройдет 25 апреля и будет сопровождаться публикацией среднесрочного прогноза. Темпы роста потребительских цен в феврале (месячная динамика с сезонной корректировкой в годовом выражении – м/м с.к.г.): • ИПЦ: 7,6% м/м с.к.г. против 10,6% в январе и 14,1% в декабре; • базовый ИПЦ: 9,5% м/м с.к.г. против 10,9% в январе и 14,5% в декабре; • базовый ИПЦ без услуг туризма: 9,2% м/м с.к.г. против 9,9% в январе и 14,2% в декабре.

📈 Ключевые новости недели: инфляция, ожидания и рынок ▫️Банк России опубликовал аналитический комментарий «Инфляционные ожидания и потребительские настроения», как известно, регулятор пристально следит за инфляционными ожиданиями населения и в каждом своем решении по ключевой ставке обращает на это внимание. По данным опроса ООО «инФОМ», медианная оценка ожидаемой инфляции на ближайший год снизилась до 13,7%, против 14,0% месяцем ранее, но остается существенно выше средних значений 2024 года (12,4%). Наиболее заметное снижение ожиданий зафиксировано у людей со сбережениями - до 11,3 п.п. (-1,3 п.п. м/м), у опрошенных без сбережений ожидания снизились до 15,2% (-0,2 п.п. м/м). Ценовые ожидания предприятий на ближайшие 3 месяца впервые с I квартала 2024 года снизились, но остаются повышенными. ▫️ В среду вышли очередные данные по недельной инфляции, по данным Росстата с 18 по 24 февраля ИПЦ вырос на 0.23% против 0.17% и 0.23% двумя неделями ранее, такие высокие темпы инфляции при сильно укрепившемся рубле вызвали распродажи в ОФЗ. Однако уже на следующий день котировки восстановились. ▫️ Полагаем, что наблюдающееся укрепление рубля проявится в потребительских ценах позднее и сохраняем наши ожидания по смягчению ДКП уже в этом году. Также очень показательна реакция рынка на данные по инфляции, любая просадка выкупается, а спрос на аукционах Минфина впечатляет – участники рынка ожидают снижения доходностей. 💼 В таких условиях мы продолжаем наращивать позиции в длинных ОФЗ, сохраняя значительную долю в кэше.