Взгляд на портфель &Dynamic Drive за 3

.5 месяца, 08/04 (3/3) Хотел рассказать что сейчас происходит в портфеле: держу только 2 бумаги {$ETLN} и $YDEX Эталон попал в портфель в рамках ротации 30 мая. Тогда бумага находилась в районе локальных максимумов 105+ рублей и сильно упала на 15% за месяц без особых причин, что называется «за компанию». 4 июня прошел рост на 11% за день с рекордными объемами 225 млн руб, при средних сейчас 10 млн, но радость длилась не долго, и мы упали за остальным рынком Почему Эталон?• -Эталон планирует трансформироваться в растущий бизнес, гайденс от самой компании: х2 по выручке (~200 млрд руб), 15-20млрд по чистой прибыли, рост предполагается за счет выхода в новые регионы -С конца 2022 года продажи в регионах начали серьезно прирастать: было 1.8 млрд руб в 3кв 2022, стало 10 млрд руб в 4кв 2023, для сравнения было 5 млрд руб в 3кв 2022, стало 8 млрд руб в 4кв 2023 в Санкт-Петербурге -До текущего момента вышел только не самый сильный отчет за 2023 год, но из-за особенностей признания выручки (выручка признается позже продаж) там были признаны результаты слабого конца 2022 и только начало разгона в 2023. Основной рост выручки должен начаться уже в текущих отчетах. Так же выходили очень сильные операционные результаты за кв1 и п1 2024, из которых можно увидеть: в кв1 объем продажи в метрах выросли в 2.6 раза до 189 тыс м и объем продаж в деньгах в 3 раза до 41 млрд руб, а в кв2 объем продаж в метрах вырос в 1.8 раза до 195 тыс м и объем продаж в деньгах в 3.7 раз до 37.6 млрд руб. Т.е. уже 78.6 млрд руб (41+37.6) в первом полугодии будущей признанной выручки vs 88 млрд руб выручки за весь 2023 -Это мощно и кажется, что с такими темпами 200 млрд руб выручки осуществимы, а оттуда и дивиденды в 15-22 руб на акцию при 15 млрд чистой прибыли и минимальной выплате по дивидендной политике в 40% (платят 40-70%). В таком случае акции могут стоить 100-130р -Из презентации в конце 2023 долг на комфортном уровне, Чистый долг/EBITDA=1.9 (все что ниже 3х - приемлемо) -Оценка EV/EBITDA=3.3 смотрится не дорого на фоне EV/EBITDA=4.8 совсем недавно у Самолета. Если прикинуть, что EBITDA 24 года может увеличиться с 18 до 27, то форвардный EV/EBITDA уже 2.2, что выглядит привлекательно Слежу за компанией пристально с января, и впервые понял на практике что такое второй эшелон, видя -5% по акции за день во время текущей коррекции при таких сильных результатах. Конечно, есть опасения, что со второго полугодия выручка замедлится, а продажи и вовсе упадут из-за того, что ставка будет оставаться высокой намного дольше. Первое полугодие могло получиться отличным из-за того, что все пытались успеть в последний вагон льготной ипотеки, и уже во втором полугодии нас может ждать сюрприз, поэтому пристально слежу за новостями по девелоперам. Тут важно оценить на сколько будет падение продаж, и как мне кажется, у Эталона оно будет не серьезным. Логика следующая: Отмена льготной программы сильно бьет в первую очередь по Москве. Выручка Эталона поровну делится на Москву, Санкт-Петербург и остальные регионы ~1/3 каждая. IT ипотеку была продлена в регионах. С учетом быстрорастущих темпов роста продаж в регионах, Эталон способен показывать сильные результаты, если выручка от Москвы будет хотя бы не падать. Важно, что если снижение все-таки случится, мы увидим это в первую очередь в операционных отчетах, а финансовые отчеты из-за лага в признании выручки будут оставаться сильными, и будет время оценить ситуацию. Поэтому, пока держу акции до конца августа (ожидаю финансовый отчет за П1 30ого), дальше буду принимать решение. Все-таки из-за снижения цен появились и другие идеи Яндекс попал в портфель после разморозки по 4127 это казалось выгодно, а потом рынок встретил навес продавцов. Сейчас кажется что обильные продажи ушли, жду добавления в индекс в конце августа-начале сентября и рост котировки. По Яндексу все все знают почему это топ-пик на 24-25 год, жду когда котировка догонит фундаментал #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе