$EURRUB $SIE@DE

Экономика Германии во II кв. 2023 вошла в стагнацию и не проявляет признаков восстановления после зимней рецессии. За апрель-июнь пересмотренный показатель ВВП Германии не изменился по сравнению с предыдущими тремя месяцами, а в годовом исчислении сократился на 0.2%. В отличие от IV кв. 2022 и I кв. 2023, когда экономика вошла в рецессию на фоне сокращения потребительских расходов и промышленного спада, основным фактором слабости стало падение экспорта (-1.1% кв/кв), которое компенсировало положительный вклад валовых инвестиций и рост запасов. Устойчивое инфляционное давление привело к стагнации потребления со стороны домохозяйств: в годовом выражении показатель сократился на 1.2%. Государственные расходы на поддержку потребителей упали еще более резко – на 3.1% г/г. Это произошло из-за значительного снижения пандемийных выплат и субсидий. Экономисты сходятся во мнение, что перспективы Берлина выйти на восстановительную динамику до конца года резко ухудшаются. Экспортно-ориентированная экономика Германии испытывает проблемы на внешних рынках по ряду причин: 1) слабость мирового спроса на фоне растущих процентных ставок и замедления китайской экономики; 2) снижение рентабельности энергоемких отраслей. Индекс делового климата в Германии (Ifo) снизился до 85.7 пункта в августе по сравнению с 87.4 в июле, что стало четвертым подряд месячным падением. Настроения немецкого бизнеса сейчас находится на самом низком уровне с августа 2020. Показатель деловой активности PMI в августе упал до 44.7 п. и достиг 38-месячного минимума на фоне снижения новых заказов в производстве и сокращения сферы услуг впервые за 8 месяцев. Еще один тревожный сигнал – стагнация экономики наблюдается на фоне растущего дефицита бюджета из-за затрат на энергетический кризис. Немецкое казначейство отчиталось, что в первой половине 2023 года дефицит достиг €42.1 млрд. Отношение дефицита к ВВП составило 2.1% и вернулось на уровни кризисного 2021 года. Фундаментальные проблемы экономики всё активнее проникают в реальный сектор: 1. Строительная отрасль сталкивается с падением спроса из-за высоких процентных ставок. В июне новые заказы упали на 2.7% м/м. По данным Бундесбанка, во втором квартале спрос на ипотеку со стороны частных домохозяйств также значительно снизился. Банкротства крупных застройщиков, среди которых Gerch, Euroboden и группа PROJECT Immobilien, становятся нормой. 2. Сокращение портфеля промышленных заказов бьет по крупнейшим бизнесам. Во II кв. Siemens отчиталась снижении чистой прибыли из-за падения заказов на продукцию для автоматизации производств в Китае. В компании прогнозируют сдержанный спрос в стране до конца года. Более того, дочка концерна Siemens Energy ожидает чистый убыток в размере до €4.5 млрд из-за технических проблем с ветряными турбинами. 3. Крупнейшая транспортно-логистическая компания Германии HHLA сообщила о резком снижение объемов перевозок во II кв. 2023 и ожидает существенного сокращение доходов от портового бизнеса. Сталелитейная группа Salzgitter прогнозирует слабые результаты во втором полугодии из-за снижения цен на сталь и падения спроса.