123
подписчика
26
подписок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
happyofheaven
25 июля в 6:35
Пришли дивы, вышел отчет.
Главный драйвер — процентная маржа. Процентные доходы 53,7 → 60,4 млрд (+12,6%), а процентные расходы 40,9 → 36,8 млрд (−10,0%). Чистый процентный доход в «грубом» виде: 12,8 → 23,6 млрд, то есть рост почти вдвое. Это классический эффект снижения ключевой ставки: фондирование дешевеет быстрее, чем переоценивается кредитный портфель. Именно здесь весь запас прибыли.
Комиссии просели. Сумма комиссионных доходов: 21,2 → 17,0 млрд, −19,7%. Для розничного банка это неприятный сигнал — обычно означает сжатие продаж страховых/кредитных продуктов вслед за охлаждением выдач.
Резервы съели почти весь прирост маржи. Нетто-эффект (расходы на резервы и корректировки минус восстановления): ≈10,1 → ≈14,1 млрд, +39%. Стоимость риска растёт, качество портфеля ухудшается.
Операционные расходы выросли быстрее доходов, в целом 38,7 → 45,5 млрд (+17,6%), из них расходы на обеспечение деятельности 11,9 → 14,5 млрд (+21,5%). При росте доходов на 5% это ухудшение операционной эффективности.
Налог. Эффективная ставка упала с 30,5% до 18,5%. Примерно треть прироста чистой прибыли (~0,85 млрд из 1,68 млрд) — не операционная, а налоговая. Без этого эффекта рост был бы ~10%, а не 29%.
Прочий совокупный доход развернулся. Было +1,66 млрд, стало −2,42 млрд (переоценка портфеля ценных бумаг). Поэтому совокупный результат упал на треть, несмотря на рост чистой прибыли.
Итог:
Картина двойственная. По заголовку — уверенный рост прибыли на 29%. По сути — банк выиграл от снижения ставок, но этот выигрыш почти полностью нейтрализован растущими резервами, падающими комиссиями и опережающим ростом операционных расходов, а видимый рост прибыли дополнительно приукрашен низким налогом и не подтверждается совокупным результатом.
Качество прибыли за год ухудшилось: в 2025-м прибыль опиралась на комиссии при слабой марже, в 2026-м — на маржу при слабых комиссиях, и это более цикличная, менее устойчивая опора. Если ставки продолжат снижаться, маржинальный эффект будет затухать, а стоимость риска и опексы останутся. Ключевой вопрос к менеджменту — почему комиссионный доход упал на 20% и разовое ли это явление?
MB
MBNK
911 ₽
-1,43%
happyofheaven
1 мая
SB
SBERP
320,62 ₽
-13,8%
happyofheaven
26 декабря 2025
Пятница, вечер, конец года.
Почему-то вспомнилась осень ‘21 г., я тогда набирал apple и сбер, и спекулировал BAC’ом.
2022 - 2025 - были интересные и трудные года. Они позволили мне неплохо заработать (в первую очередь на АДР Сбера, думаю эту сделку у меня ни что не переплюнет)
Ну а впереди у нас только хорошее, так или иначе, в следующем году по большинству прогнозов мы выползем из рецессии. ВВП перейдет к росту, а за ним подтянуться доходы компаний.
Все у нас будет хорошо, господа инвесторы и спекулянты.
happyofheaven
8 сентября 2025
В сентябре пройдёт размещение ЦФА на открытие по франшизе пиццерии «додо» в г. Щекино.
Идея простая - ребята собирают 20 млн на открытие. Будут делиться процентом от выручки.
И с одной стороны - прикольно поучаствовать в инвестициях в реальный сектор. Особенно если рекламная брошюра Тбанка сулит нам аж 30% ROI, при выплате аж 3% от выручки пиццерии. (А выручка в ретейле действительно обычно большая)
В бизнес плане ребят же чуть более детальная инфа:
1-4 год: 0,018% от выручки на 1 цфа, при прогнозе выручки ~120 млн год.
5-10 год: 0,013% от выручки на 1 цфа
Из чего обещают нам 23% годовых на вложенную сумму со второго года.
Бизнес план тут:
И все вроде бы здорово. Но остаются вопросы - кто и как у них будет аудировать отчетность? Кто будет следить за выплатами инвесторам? Или джентельмены верят на слово?
есть что сказать на этот счет?
Ps: про риски связанные с инвестициями в непонятные активы, про низкую ликвидность актива и прочие риски - не пишу. Инструмент для квалов, всё сами должны понимать. Это и есть та «высоко рисковая» часть вашего портфеля.
