Профиль инвестора livingstone666 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Пут-колл паритет. Безрисковый арбитраж Рассмотрим один из главных принципов, который важен при оценке стоимости опционной позиции и поможет принять решение, входить ли в сделку по предлагаемой рыночной цене, стоит ли выставить свою лимитную заявку в стакане или лучше вообще отказаться от торговой идеи. Возьмем портфель из опциона пут и акции, такую комбинацию называют защитным путом. Какова наименьшая возможная стоимость портфеля без учета дивидендов? Если цена за акцию упадет ниже 110, то убыток с акции покроект прибыль с пута, значит минимальная стоимость данного портфеля равна 110 рублям, максимальная стоимость неограничена. Максимальный возможный убыток портфеля равен 2 рублям, прибыль равна росту цены акции минус 2 рубля. Это означает две вещи: 1. Прибыль/убыток позиции эквивалентна прибыли/убытку колл опциона с премией 2 рубля 2. Стоимость позиции эквивалентна стоимости колл опциона + 110 рублей наличными Таким образом мы приходим к соотношению цены опционов колл и пут с одинаковым страйком и экспирацией, которую называют пут-колл паритетом. Формула версии без учета процентной ставки и дивидендов выглядит так: P + S = C + K Где: - C — цена колл-опциона (call) - P — цена пут-опциона (put) - S — текущая цена акции (спот) - K — страйк опциона (цена исполнения) Если стоимость наличных денег в портфеле уменьшится, то колл должен стоить дороже, а пут дешевле. Формула пут-колл паритета с учетом безрисковой ставки приводится в вид: P + S = C + K × e^(-rT) Рассмотрим теперь вполне реальный пример опционов на акции Газпрома с недельной экспирацией. Так как срок жизни опционов короткий, ставкой дисконтирования пренебрегаем, дивиденды на неделе с 24 по 30 декабря 2025 года не выплачиваются. Цена акции на момент просмотра цен равна 124,65. Если взять цену аск пута за исходную, колл должен стоить 0,53 + 124,65 - 120 = 5.18 рублей. Предположим что ушлый арбитражер продает трейдеру колл опцион по аску 8,57 рублей. Тогда арбитражер должен купить пут за 0,53 рубля и купить акцию за 124,65 рублей. Таким образом арбитражер получит гарантированную прибыль в 8,57 - 5,18 = 3.19 рублей на опцион или же примерно 39% от цены опциона до комиссию. Несчастному трейдеру теперь должно сильно повезти чтобы его купленные колы хотя бы покрыли убытки. Из реального примера мы видим что следует проверять условие соблюдения пут-колл паритета. Если при входе по рыночным ценам от несоблюдения паритета бумажный убыток составит большую сумму то стоит выставить лимитную заявку по лучшей цене или вообще отказаться от сделки.