Профиль инвестора minotaur | Т-Инвестиции Пульс

18,7K

подписчиков

подписки

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Посты

Ролики

minotaur

20 июля в 13:48

Готовил пост про то, какие перспективы у банкротства . Пока готовил к публикации, ситуация ухудшилась. То, что сейчас происходит со складами WB, вполне может случиться со складами , что и видно по резкому падению котировок компании, даже на фоне обычного снижения. Так что пост устарел, но если сделать поправку на новые обстоятельства, то вполне информативен. АФК "Система" испытывает давление по нескольким направлениям: • Огромный долг: чистый долг корпоративного центра на конец 1 квартала 2026 года составлял 383 млрд руб., а консолидированный долг всей группы — около 1,4 трлн руб. • Рекордные убытки: чистый убыток за 9 месяцев 2025 года достиг 124,3 млрд руб., а по итогам 2026 года он также может остаться отрицательным • Снижение кредитного рейтинга: агентство "Эксперт РА" понизило рейтинг до ruA+ с "развивающимся" прогнозом • Отказ от дивидендов: акционеры утвердили решение не выплачивать дивиденды за 2025 год Что делает компания для своего спасения? • Компания заключила структурную инвестиционную сделку на 320 млрд руб. с . Деньги пойдут на погашение долгов. Залогом по этой сделке выступает доля АФК "Система" в Ozon (31,8%). • Акции АФК "Система" после новостей о сделке они выросли на 4,11% (до 12,07 руб.). Инвестбанк "Синара" подтвердил рейтинг "покупать". Однако риски сохраняются, и возврат к дивидендам возможен не ранее 2028 года. • Облигации: рейтинг облигаций также был понижен до ruA+. Собственный капитал компании отрицательный, что повышает кредитные риски. Что с долями в Ozon и ? • Доля в Ozon (31,8%): сейчас находится в залоге у ВТБ. Это не означает потерю прав собственности, но при невыполнении обязательств банк может обратить взыскание на акции. • Доля в МТС (~50%): остается ключевым активом и основным источником дивидендов (оценка 35–40 млрд руб. в год). Сценарии развития 1. Базовый (вялотекущий кризис, как сейчас и хуже): Ставки остаются высокими. «Система» продолжает рефинансировать долги, распродавая небольшие неключевые активы или доли в «дочках». Капитализация стагнирует, дивидендов на обыкновенные акции не платят, весь свободный поток уходит кредиторам. Акции будут волатильными, но без устойчивого роста. Выживаемость компании как юрлица не под вопросом — активы в сумме дороже долгов, но акционерная стоимость может размываться. 2. Негативный (рецессия, считаю основным): Если макроэкономическая ситуация ухудшится настолько, что ставки не снизятся, а операционные доходы «дочек» упадут (санкции, падение потребления, проблемы с экспортом), корпоративный центр может столкнуться с дефолтом по какому-либо выпуску облигаций. В этом сценарии могут вводиться внешнее управление, реструктуризация с конвертацией долга в капитал. Тогда акции нынешних миноритариев будут сильно размыты или практически обесценены. Это не означает, что МТС или Ozon закроются, но холдинг над ними будет переформатирован в пользу кредиторов. 3. Позитивный (разворот ставок и геополитическая разрядка. Хотелось бы верить): Если в обозримом будущем (год-два) ЦБ начнет агрессивно снижать ставку, а внешние риски ослабнут, «Система» окажется одним из главных бенефициаров. Ее дисконт между стоимостью долей в публичных «дочках» и собственной капитализацией колоссален. При ставке 10–12% долг перестает быть неподъемным, дивиденды от МТС и Ozon начнут восприниматься рынком как справедливая награда за риск. В этом сценарии акции «Системы» с текущих цен могут вырасти кратно. Но это требует одновременного срабатывания двух трудно прогнозируемых факторов: нормализации денежно-кредитной политики и улучшения внешнего фона. АФК "Система" не находится на грани немедленного банкротства, но ситуация остается сложной. P.S. На момент написания я был уверен, что растущий OZON и стабильный МТС удержат на плаву компанию. Теперь все изменилось, и это вовсе не означает, что не изменится впредь. Ждем позитива. Наращивать позицию вдолгую - не рекомендую.

AFKS

7,94 ₽

+13,58%

OZON

2 776,5 ₽

+6,05%

VTBR

53,98 ₽

+6,11%

MTSS

162,8 ₽

+14,25%

minotaur

20 июля в 13:09

— это финансовая «матрешка»: наверху управляющая компания с большим долгом, внизу — операционные активы (, , , Медси, АХ «Степь», Биннофарм и другие). Прибыль генерируют «дочки», а кредиты висят на материнской компании. На данный момент долг корпоративного центра остается высоким (сотни миллиардов рублей), а процентные ставки в экономике РФ находятся на заградительном уровне (ключевая ставка ЦБ слишком высока). Обслуживание такого долга требует огромного денежного потока, который изымается из дочерних компаний через дивиденды. Именно этот механизм — ахиллесова пята холдинга. Активы: + МТС — главный денежный генератор. Телеком-бизнес устойчив, генерирует кэш, но он регулируемый и высококонкурентный. МТС выжимают по дивидендам, чтобы спасать материнскую компанию, что ограничивает её собственное развитие. + Ozon — самый быстрорастущий актив, лидер электронной коммерции. Но маржинальность низкая, он требует постоянных инвестиций, и его акции волатильны. Полностью консолидирован «Системой», что хорошо для капитализации холдинга, но не решает проблему живых денег здесь и сейчас. - Segezha Group — лесопромышленный комплекс. Из-за санкций потерял европейские рынки, перенаправляет потоки в Китай и Азию. Логистика дорогая, рентабельность под давлением. В периоды высоких ставок и слабого рубля чувствует себя тяжело, может генерировать убытки. +/- Агрохолдинг «Степь» — один из крупнейших землевладельцев. Сельское хозяйство в РФ сейчас облагается экспортными пошлинами, маржа сжимается. Актив требует много оборотного капитала. +/- Медси и Биннофарм — частная медицина и фармацевтика. В целом стабильные растущие направления, но их доля в общей стоимости холдинга не настолько велика, чтобы перекрыть проблемы долгового центра. Как бизнес-структура «Система» хороша: у неё качественный набор активов, она десятилетиями выживала в разных кризисах (1998, 2008, 2014, 2022). Вероятность тотального исчезновения компании мала, но вот сохранение акционерной стоимости для текущих миноритариев — не гарантировано. Сейчас главный враг акций — дорогие деньги. Пока ключевая ставка экстремально высока, любая инвестиция в аккредитованные холдинги несут риск, сопоставимый с венчурным. Фундаментальных причин для устойчивого разворота акций вверх при текущей макроэкономике РФ нет. Компания, скорее всего, выживет, но её акционерам придется пережить еще много волатильности и рисков реструктуризации. "Когда-нибудь рост начнется» — да, но вопрос в том, сохранится ли к тому моменту ваш капитал.

AFKS

7,91 ₽

+14,04%

MTSS

162,85 ₽

+14,31%

OZON

2 798,5 ₽

+5,2%

SGZH

0,4 ₽

+31,41%

minotaur

17 июля в 18:29

Дмитрий Медведев не прав. Он сказал, что никто никогда не вернется в 2007. А мы смогли. Поздравлять не буду. Просто скажу, что именно в 2007 году мосбиржа выросла до 2000 пунктов. И вот - спустя 20 лет все повторилось. Но есть нюанс.

IMOEXF

1 954 пт

+13,61%

minotaur

17 июля в 15:01

На самом деле я оптимист. С незапамятных времен, с еще позитивно-ковидных, осталась у меня незакрытая маржинальная позиция на пятизначную сумму. Кто угадает, какая? Ну не вышел вовремя и решил оставить. Вдруг скоро настанет хорошо? Хорошо не настало. И не настанет в ближайшее время. А вот маржин колл настал. И выбор был таким: продать всё в минус и заплакать. Или закинуть еще денег в пасть к Молоху и ждать, что он подавится. Все нейросети советовали вариант 1. Я не удивлен. Любой здравый аналитик посоветует то же самое, а еще не посоветует агрессивную торговлю с плечом, особенно в наше время. Но... Я не могу пересилить себя и зафиксировать поражение. Это и приводит к таким вариантам, потому что любая ошибка может привести к еще большим проблемам, только потому, что нужно вовремя слезать с мертвой лошади. А не лечить. Думал пару дней. И решил вернуть плечо брокеру. Это избавит от постоянных нервов от сообщения «близок маржин колл, необходимо пополнить баланс», и нормальный сон вернется, как и позитивный настрой. Действительно, стало легче. Еще я стал торговать. Для меня это как психотерапия. Удачные сделки вселяют уверенность и позволяют чувствовать, что ты еще способен заработать себе на кофе в терминале. Будем вместе ждать хороших времен, роста и ракет. Тех, что в терминале, а не в облаках. Я так подумал, что если все будет хорошо, то и портфелю будет хорошо. Ну а если плохо все будет, тогда портфель не пригодится. Спички, тушенка, повербанк и арбалет. Мне почему-то кажется, что ставки именно такие. Или пан, или пропал. Конечно, еще и анализ провел компании, которая теперь без плеча, и в целом, в дальней перспективе... есть... мааааленькая надежда. Вот на нее и буду ориентироваться.

minotaur

17 июля в 2:42

Столько безумия читаешь в блогах «Пульса», что реально становится страшно, хотя, казалось бы... Есть особи, которые могут всё объяснить. Они с умным видом чертят графики и бодро объясняют, почему все случается так, а не иначе. Правда, исключительно постфактум. Таких было много всегда, и в хорошие времена тоже. Но тогда это вызывало лишь улыбку, сейчас реально бесит. Многие хотят монетизировать этот свой «талант», и это касается даже уважаемых людей. Вчера Когана почитал, он объяснил, что будет дальше, но можно было и короче — только слово неприличное. А так читаешь — и не так страшно. Как врач тебе на «медицинском языке» объясняет что-то про ампутацию. Есть те, кто бодро отчитываются об успехах. Ну, возможно. Такое тоже видел. Это до первого маржин-колла, ребят. Или блокировки активов. Еще есть профессиональные зазывалы, этим вообще дьявол судья. Большинство — просто альтернативно одаренные. Или хотят такими казаться? Самый смешной вопрос: «А что случилось с индексами? Что случилось с конкретной бумагой... НА КАКИХ НОВОСТЯХ упала бумага...» Божечки... Вы не наблюдали очереди за бензином случайно? Нет? А про НПЗ, пораженные обломками БПЛА, не слышали в новостях? Про хлопки? Не слышите ли вы сирену и предупреждение о ракетной опасности? Я вчера раза 4 слышал. За день. Может, вам удобно в ограниченном интернете, в удаленном приложении заблокированными бумагами подсанкционных компаний компаний торговать? И да, это не сегодня началось, может, кто-то что-то пропустил, но я вам сразу сказал, еще когда все были на оптимизме: все всё потеряют. Как видите, в этом было достаточно много правды. Я бросил торговать пару лет назад, может, больше. И в блог писать. Сейчас вижу, как тают остатки депозита, и второй день торгую, чтобы хоть как-то противостоять тренду. ВСЕ сделки закрыл в плюс, но депо становится только меньше. Все мы тут покупаем мебель в дом, который горит. Так все же, А ЧТО СЛУЧИЛОСЬ?? РБК пишет, что проект санкций Л. Грэма может быть принят до августа. И это очень сильный удар по любой экономике. И не первый, и не последний такой пример. Вот поэтому, коллеги, падает рынок. Вследствие внешнего давления. И никакие экономические факторы этого остановить не в состоянии, геополитика рулит. А геополитике ценные бумаги не очень интересны.

minotaur

28 марта

Публикация нового алгоритма сжатия памяти TurboQuant вызвала кратковременную панику на фондовом рынке, но аналитики сходятся во мнении, что в долгосрочной перспективе это пойдет на пользу производителям памяти, а не навредит им. 26 марта 2026 года Google Research представила алгоритм TurboQuant. Эта технология решает ключевую проблему больших языковых моделей (LLM) — огромный расход памяти на так называемый KV-кэш (кэш ключ-значение), который хранит историю диалога. Ключевые моменты: · Сжатие в 6 раз: Алгоритм сокращает потребление памяти KV-кэшем до 1/6 от исходного (сжимая данные до 3 бит) без потери точности ответов. · Ускорение в 8 раз: В тестах на чипах H100 обработка данных ускорялась до 8 раз по сравнению с неоптимизированными версиями. Рынок воспринял это как сигнал: если памяти нужно в 6 раз меньше, то и спрос на чипы памяти может рухнуть. Новость мгновенно ударила по акциям производителей. Инвесторы испугались, что эра высокого спроса на память заканчивается. Потери за один день (26 марта 2026 г.): Sk Hynix (Южная Корея): акции упали на 6.23% (потеряно около $293 млрд рыночной капитализации Samsung - акции упали на 4.71%. · (США): акции упали на 3.4% в первый день и продолжили снижение. · Общий ущерб: совокупно компании потеряли более $900 млрд (около 6,2 трлн рублей) рыночной стоимости. Несмотря на обвал котировок, ведущие аналитики ( , ) и отраслевые эксперты называют эту реакцию «паникой невежд» и «фиксацией прибыли» после долгого роста акций. Они приводят несколько аргументов, почему производителям памяти ничего не угрожает. TurboQuant работает только с KV-кэшем на этапе вывода (inference) , когда модель уже обучена и отвечает пользователю. Это не отменяет потребности в огромных объемах памяти для обучения (training) моделей и не снижает спрос на высокомаржинальную память HBM (High Bandwidth Memory), которая сейчас приносит основную прибыль. Закон Джевонса (Jevons Paradox) — главный аргумент оптимистов Это ключевая экономическая теория, которую цитируют все аналитики: «Повышение эффективности использования ресурса ведет не к снижению, а к росту общего потребления этого ресурса». в случае с TurboQuant: 1. Снижение стоимости: Стоимость одного запроса к ИИ (inference) резко падает. 2. Рост доступности: Становится выгодно запускать сложные ИИ-модели не только в дорогих облачных кластерах, но и на обычных устройствах (ПК, смартфонах), а также внедрять ИИ в большее количество сервисов. 3. Экспоненциальный рост спроса: Упрощение доступа и снижение цены привлекут миллионы новых пользователей и приложений. Общее количество вычислений (а значит и чипов памяти) взлетит до небес. Аналогия с DeepSeek Аналитики проводят прямую параллель с ситуацией начала 2025 года, когда китайский DeepSeek показал, как можно эффективно обучать модели с меньшими затратами. Тогда рынок также обрушил акции Nvidia, предрекая конец бума. Однако затем спрос на чипы Nvidia вырос еще сильнее, а акции обновили исторические максимумы. Cloudflare назвал TurboQuant «моментом DeepSeek для Google». Несмотря на волатильность акций, фундаментальные перспективы производителей остаются положительными. Смена вектора конкуренции: Если программные алгоритмы становятся умнее, выигрывают те производители «железа», которые быстрее адаптируют свои чипы под новые алгоритмы. hynix и Micron уже лидируют в производстве HBM (сверхбыстрой памяти для ИИ), спрос на которую TurboQuant не отменяет. Рост «периферийного» ИИ (Edge AI): Технология позволяет запускать мощные ИИ-модели локально на смартфонах и ноутбуках. Это откроет огромный новый рынок для оперативной памяти (DRAM) и накопителей (SSD) в потребительском секторе, который сейчас стагнирует. Краткосрочный и Долгосрочный эффект: Краткосрочно — возможна коррекция цен на «обычную» память из-за эйфории вокруг сжатия. Долгосрочно — «память Парето»: высвобожденные ресурсы будут мгновенно съедаться растущими контекстными окнами моделей (так называемый “Закон памяти Паркинсона” в ИИ)

GOOG

272,27 $

+22,45%

NVDA

166,61 $

+19,01%

352,45 $

+137,68%

158,38 $

+34,49%

JPM

282,48 $

+26,63%

C@US

107,39 $

+23,57%

minotaur

14 марта

Я влюбился в Сити сразу. В нем было то, чего мне часто не хватает. В нем была тишина и покой. Шума города на такой высоте не слышно. Тишина. Красота. Абсолютный покой. Я смотрел на это несколько часов. Смотрел как башни погружаются в ночь. Потом пошел снег. Я никогда не видел, чтобы снег падал с такой высоты. И это завораживало. Много, много, много мелких деталей, которые заставляют размышлять. Так много красоты. Красоты архитектуры, красоты линий, красоты технологий. Мне стало интересно, что к чему и как. И я стал изучать. Кстати, ИИ в этом разобраться не способен. Реально сложная задача, если наброском то так: Сити задумывался как парк с башнями закручивающимися по спирали. Гармония и единый стиль архитектора Бориса Тхора. Но когда пришло время денег и строительства, архитекторы со всего мира понастроили как кому понравилось. Базовый стиль для большинства башен - деконструктивизм. Вызов традициям, сложность, динамика. Ломаные линии. Пример башня Эволюция, ну и Федерация отчасти. Башня 2000 построена в стиле футуризм. Это первое здание в Сити. Архитектор Борис Тхор - эта башня и мост Багратион - единственное, что сделано по изначальному проекту. 2000 год. 32/34 этажа Комплекс из трех блоков Башня на Набережной построена в стиле хай тек - строгая геометрия. Технологичность. Открытые этажи. Архитекторы: Вехби Инан и Олджай Остюрк из турецкой компании Enka 2004 год. Блок А/B/C - 17/27/60 этажей Комплекс из двух башен Город столиц (откуда это и снято) - построен в стиле модернизм с отсылками к конструктивизму. Футуризм имеет место быть, как по мне, в равных пропорциях. Две башни в комплексе. Архитектор: Американское архитектурное бюро NBBJ. В некоторых источниках также упоминается голландский архитектор Эрик ван Эгераат как участник проекта. 2009 год. 65/76 этажей Снято из башни Санкт-Петербург, Москва лезет в кадр справа. Башня «Империя». Хайтек, неофутуризм. Эллиптическая форма и наклон силуэта. Архитектор: Американское бюро NBBJ (архитектор Джованни Коррадетти) 2011 год. 60 этажей Меркури Сити Тауэр - оранжевый такой. Футуризм. Форма космического корабля. Очень технологичен. Обязательно посещу. Архитекторы: Михаил Посохин (Россия), Фрэнк Уильямс (США) и Геннадий Сирота (Россия) 2013 год. 75 этажей. На фото не оранжевый. Туман. Задний план, скрыт Москвой частично. башня «Евразия» - зеленый фасад Классика и модерн. Строгость линий и камень. Архитектор: Международная компания Swanke Hayden Connell Architects (SHCA) (основана в США) 2014. 72 этажа Слева с ВТБ на крыше Эволюция (незабываемое) - закручивается в виде спирали ДНК. Это дань авангарду (Татлин) и собором Василия Блаженного. Стиль - деконструктивизм. Архитекторы: Тони Кеттл (Великобритания, бюро RMJM) и Геннадий Сирота (Россия, «Моспроект-2») 2014. 55 этажей. Комплекс Федерация (красивое и самое высокое) - постмодернизм и деконструктивизм. Символизм, сложная геометрия и остекление. Архитекторы: Сергей Чобан (Россия/Германия) и Петер Швегер (Германия) 2014. 97 этажей По центру. Слева башня Запад, справа - Восток. Комплекс «ОКО» (Кристал) 2 башни Современный модерн. Хайтек. Геометрия и стекло. Архитектор: Американское архитектурное бюро Skidmore, Owings & Merrill (SOM) 2015. 85 и 49 этажей Красная подсветка горизонтальная, на заднем плане. Neva Towers комплекс из 2 башен Современный хайтек и модерн. Зеленые технологии. Перпендикулярность башен. Архитекторы: Сергей Чобан и Алексей Ильин из российского бюро SPEECH. 2020 год. 79/68 этажей На заднем плане - белая горизонтальная подсветка. Ещё американцы из архитектурного бюро NBBJ построили в 2016 году iq-Квартал в три башни 43/32/23 этажа - там сейчас офисы. Министры с министерствами и гостиницы. Можно разглядеть внизу, левее Евразии. Rockmond Пресненская набережная, д. 8 с.1, Москва, Россия Rockmond 48 Junior Suite 14 (полулюкс) 1 ночь 11739 ₽ Забронировано через Т-банк Кэшбэк 1174 ₽ Бронирование отелей и апартаментов: Премиум сервис от Т-Банка:

minotaur

13 марта

«Быть живым — мое ремесло. Это дерзость, но это в крови». Иногда все мы теряем ощущение полноты жизни, растворяясь в суете. И тогда нужно остановиться и прислушаться к себе, спросить самого себя о том, чего ты на самом деле хочешь. Чаще всего ты можешь себе это позволить, по крайней мере большую часть, но не позволяешь. И если ты задашь себе вопрос — почему ты этого себе не позволяешь, то не найдешь ответа. Побудь психоаналитиком для себя самого. Что мешает тебе взять и сделать то, что ты действительно хочешь? Да, ты можешь пожалеть об этом. Но лучше сделать и пожалеть, чем не сделать и пожалеть. Жизнь — это бесконечное изобилие возможностей и шансов. Но и она когда-то кончается. У каждого из нас свои желания, конечно, как и возможности. Но простой поворот ключа в двери — это уже выход из замкнутого пространства. Этот мир тебе даст. Он ждёт смелых и отчаянных, чтобы наполнить их жизнь приключениями. Выбери по вкусу, но выбери с умом. И не соглашайся на проходные варианты, не трать время зря, будьте реалистами — требуйте невозможного. Да обрящете. Прав тот, кто счастлив. И счастье могут принести простые вещи. Вообще, самый богатый человек тот, чьи радости не стоят больших денег. Жить — само по себе уже достаточно интересное занятие, а интересно жить — это уже вопрос личного выбора. И только. Тебе не нужно для этого высшее образование — просто выбери. И возьми. Я обычно прихожу к этому от обратного. Чтобы почувствовать себя живым, можно выбрать что угодно в диапазоне от боли до наслаждения, и наилучший результат тот, где представлен весь спектр ощущений. И после всего, размешивая горячий шоколад у себя в стакане и ловя флэшбэки из прошлого, ты часто благодаришь судьбу за предоставленные возможности, а себя за то, что ты принял в этом участие. И чувствуешь себя восхитительно живым. Попробуйте. Вам понравится.

minotaur

13 марта

Дорогие друзья, я хотел попросить у вас совета. Мне хочется продолжить этот блог, но жизнь моя крайне разнообразна и не всегда попадает в тематику данного блога (наверное). Потому вопрос: о чем бы вы хотели читать в этом блоге? Сейчас я занимаюсь бизнесом. Три разных направления малого бизнеса. Два своих, один по франшизе. Это занимает большую часть дня. Цели — выход на доход, который позволит ничего не делать, но это утопия, и потому это разносторонняя и интересная тема. Философская, я бы сказал. Кстати, люблю за жизнь поговорить, за философию. Сейчас увлечен стоиками, например. Пишу. Выигрываю конкурсы иногда. Могу назвать себя писателем. Сейчас планирую открыть свою фотостудию, жажда творчества не дает покоя. Нейронками увлекся, вот картинка, например, сгенерированная мною. С возрастом стал больше уделять внимания приключениям, не все из которых будет тут уместно освещать, но про редкие путешествия могу рассказать. Или культурные мероприятия. Про некультурные - не буду. Что можно связать с сервисами Т-Банка, что в тему площадки. Перебираюсь сейчас под их крышу полностью, хочу Premium Gold. А там и Diamond. Спорт в мою жизнь тоже должен вернуться, потому что это дисциплина, а это важно для всего, включая бизнес и финансы. Могу освещать свои мотивации и успехи в этом направлении. Это как раз позволит мне заставить себя вернуться в спортзал. Могу, конечно, прямо вот по тематике блога — обзоры компаний, прогнозы, анализ. Но всё это треш. Сейчас только геополитика рулит процессами. Так что в любом случае блог получится геополитический скорее, чем финансовый. В общем, если не трудно, дайте обратную связь, что бы лично вам было интересно, развлекало бы вас, было полезным.

minotaur

21 февраля

Часть третья. Негатив и вывод. Первая часть. О компании : Вторая часть. Позитив : Проблемы: 1. Падение выручки. Североамериканский бизнес сократился на 12-20% в Q3. Причины: Снижение продаж ключевого препарата lenalidomide (из-за появления конкурентов) и общее ценовое давление на дженерики. 2. Регуляторные задержки и отказы Это серьезный риск для фармацевтики. Биоаналог ритуксимаба: Замечания по производственной площадке в Индии. Запуск в США откладывается. Биоаналог деносумаба: Замечания по производственной площадке в Исландии. Запуск в США откладывается. 3. Давление на маржинальность Падение валовой маржи на 505 базисных пунктов до 53.6% — тревожный сигнал . Рост инвестиции в развитие брендов на 12% . Высокая конкуренция за семаглутид Выводы: Citi сохраняет рейтинг "Продавать", видя риски. Оригинатор (Novo Nordisk) уже выводит на рынок более дешевые версии (Poviztra/Plosbrio в Канаде), чтобы сохранить долю рынка. Оценки по продажам семаглутида для Dr. Reddy's ($50 млн) значительно ниже консенсус-прогнозов рынка . Мнение аналитиков разделились. Консенсус: "Умеренная покупка". Целевая цена: $16.90. "Медведи" (Citi): Видит риск в семаглутиде и ставит потенциал снижения в 28%. "Быки" (CLSA): После отчета повысили рейтинг до "Держать", отмечая сильный рост в Индии и потенциал семаглутида . Личное мнение: Dr. Reddy's — Компания на распутье. С одной стороны под давлением в США (занимая приличную часть рынка) и в стадии диверсификации, готовясь к запуску потенциальных "блокбастеров". Ближайшая перспектива: Бумаги могут оставаться под давлением из-за снижения маржи и неопределенности ситуации с запуском продаж семаглутида в США. Однако снижение пошлин — мощный позитивный фактор, который должен стать драйвером роста. Долгосрочная перспектива: Успех зависит от одобрения биоаналогов и успеха в ценовой войне. Сильные позиции в Индии и развивающихся рынках - это прочный фундамент. Фарма - это вообще про риски. Биоаналог семаглутид может не компенсировать потери от падения продаж леналидомида и это будет серьезным ударом. Т.е. риски выше средних. Либо/либо. Если бы сейчас мог работать с этой бумагой, то пожалуй бы предпочел Sun Pharma, которую никак невозможно добавить в портфель, и сейчас и ранее. Продать тоже невозможно, потому - пусть будет. На этом анализ окончен.

RDY

14,26 $

-16,9%

C@US

115,97 $

+14,43%

minotaur

21 февраля

Часть вторая. Позитив. Первая тут: Важные моменты: Dr. Reddy's не останавливается на достигнутом и активно инвестирует в будущее, вкладывая значительные средства в исследования и разработки . • Перспективные разработки: В портфеле компании находятся десятки инновационных препаратов на разных стадиях разработки. Среди них — новые лекарства для лечения онкологических, аутоиммунных и нейродегенеративных заболеваний. Например, в партнерстве с Coya Therapeutics ведется разработка COYA 302 для терапии бокового амиотрофического склероза (БАС) . • Сотрудничество и новые модели: Компания адаптируется к современным трендам. Она сотрудничает с такими платформами, как Amazon Pharmacy (продажа безрецептурных препаратов под собственным брендом HealthCareAisle) и Mark Cuban Cost Plus Drug Company, чтобы сделать лекарства еще доступнее . • Стратегические приобретения: В 2024 году компания договорилась о приобретении глобального портфеля средств для никотинозаместительной терапии (бренд Nicotinell) у компании Haleon, что значительно усилит ее позиции в сегменте безрецептурных препаратов Данные по компании Q3 FY26 • Выручка $971 млн▲ +4.4% Рост в Индии и развивающихся рынках • Валовая маржа 53.6%▼ -505 б.п. Падения продаж ленадомида, ценовое давление в США/Европе • EBITDA 23.5% (скор. 24.8%)▼ -401 б.п. Падение прибыльности, сильный денежный поток • Чистая прибыль $135 млн▼ -14% Сокращение прибыли. • Прибыль на ADS $0.16▼ -16% Совпало с прогнозами аналитиков. Как видно, стрелочек книз много, но у компании есть несколько драйверов для роста: 1. Прямая выгода от снижения пошлин в США. Это, пожалуй, самый сильный краткосрочный и среднесрочный драйвер. Недавнее соглашение между Индией и США снизило тарифы на фармпродукцию с 50% до 18% . Dr. Reddy's имеет наибольшую экспозицию на рынок США среди всех крупных индийских фармкомпаний — 40-45% выручки . 2. Лидерство на развивающихся рынках. Пока в США дела идут не так гладко, бизнес в других регионах демонстрирует взрывной рост, диверсифицируя риски. Развивающиеся рынки (+32% г/г) и Индия (+19% г/г) стали главными локомотивами квартала . Россия показала феноменальный рост на 51%, оставаясь ключевым рынком. 3. Перспективный портфель инновационных продуктов. Компания делает ставку на сложные дженерики и биоаналоги, что сулит высокую маржу в будущем. • Семаглутид (аналог Ozempic/Wegovy): Получено разрешение на маркетинг в Индии (запуск в марте 2026), поданы документы в Канаде, планируются регистрации в 80 странах . Это "блокбастер" с огромным рыночным потенциалом. • Биоаналоги: Партнерство с Alvotech по деносумабу (аналог Prolia/Xgeva) уже принесло одобрение в ЕС и запуск в Германии . Подана заявка на абатацепт (аналог Orencia) в США . • Онкология: Стратегическое партнерство с Immutep по разработке инновационного иммуноонкологического препарата eftilagimod alfa для рынков за пределами США, Европы и Японии. В следующей части рассмотрим негативные факторы и сделаем вывод о приобретении (так, если бы могли это делать ;))

RDY

14,26 $

-16,9%

minotaur

21 февраля

Dr. Reddy's Laboratories — это крупная индийская фармацевтическая компания с глобальным присутствием, история которой насчитывает уже более 40 лет. Она известна как один из ведущих мировых производителей дженериков, но сегодня активно развивает и другие направления, делая ставку на инновации и расширение доступа к лекарствам по всему миру. Компания была основана в 1984 году ученым и предпринимателем доктором К. Анджи Редди в индийском городе Хайдарабад . Его главная миссия, которую компания сохраняет и сегодня, заключалась в том, чтобы сделать качественные лекарства доступными для миллионов людей. Эта идея отражена в их главном принципе: «Здоровье не может ждать» (Good Health Can’t Wait) Важные этапы: • 1980-е: Начало с производства активных фармацевтических ингредиентов (субстанций) и первый экспорт в Европу . • 1990-е: Запуск собственных готовых лекарственных форм и выход на рынки России и США • 2000-е: Важный шаг — листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже, что сделало Dr. Reddy's первой фармацевтической компанией за пределами Японии, добившейся этого . В этот же период компания начинает активно развивать направление биотехнологий и биоаналогов . Сегодня это огромная корпорация со штаб-квартирой в Хайдарабаде, исследовательскими центрами в Индии, Нидерландах и Великобритании, а также производственными площадками по всему миру . По состоянию на 2026 год в компании работает около 27 800 сотрудников (но логотип и сайт все равно слишком... эээ... простые). Dr. Reddy's работает более чем в 60 странах мира, и их продукцию ежегодно получают свыше полумиллиарда пациентов Рынки (данные 2025 ф.г.) • США - крупнейший рынок, около 40% продаж • Развивающиеся рынки - около 17% продаж (Россия и другие страны СНГ, Латинская Америка) • Индия - внутренний рынок. Около 16% продаж • Европа - остальные продажи (27%). Страны ЕС, Великобритания Бизнес направления: • Дженерики (Generic Drugs): Это основа бизнеса компании. Dr. Reddy's предлагает более 400 препаратов в таких терапевтических областях, как гастроэнтерология, кардиология, диабет, онкология и дерматология . Портфель включает как простые таблетки, так и сложные инъекционные препараты. • Биоаналоги (Biosimilars): Это одно из ключевых стратегических направлений роста. Биоаналоги — это более доступные версии дорогостоящих биологических препаратов. Компания имеет более чем 25-летний опыт в этой сфере и одной из первых в мире вывела на рынок такие биоаналоги, как ритуксимаб (для лечения онкологических заболеваний) . • Активные фармацевтические субстанции (API): Dr. Reddy's производит более 150 различных субстанций и продает их производителям в более чем 75 странах, являясь важным звеном в глобальной цепочке поставок лекарств . • Направление "Self-Care" (Забота о себе): Компания активно развивает портфель безрецептурных (OTC) препаратов и товаров для здоровья, включая витамины и добавки. Примером являются бренды для женского здоровья MenoLabs и Premama Wellness . продолжение следует...

RDY

14,26 $

-16,9%

minotaur

20 февраля

Сегодня мы обсудим долгосрочные инвестиционные стратегии. Если бы у меня была такая возможность, я бы вкладывал средства в свою стратегию «Золотая Антилопа», поскольку она кажется мне перспективной. Сейчас, к сожалению, реализовать её невозможно, так как бумаги недоступны, поэтому это лишь логическое упражнение. Когда ограничения только начали действовать, но ещё не стали непреодолимыми, я решил диверсифицировать свой портфель и выйти за рамки инвестиций в IT-бумаги западных компаний, которые ранее приносили неплохой доход. Однако я столкнулся с неудачами на отечественном рынке, но сейчас не об этом. При разработке стратегии я стремился найти доступные инструменты, которые позволили бы мне зарабатывать много и долго, желательно в валюте. Моя цель была амбициозной — 25% годовых в долларах США. Сейчас стратегия выглядит убыточной, хотя я не понимаю, почему она показывает -4,47%. Рассмотрим подробнее её состав. Мой портфель включает всего две бумаги, хотя изначально было доступно три. Третья была исключена после анализа. Если бы дополнительные компании были доступны, я бы их также включил, так как существуют более интересные активы, но я выбирал из того, что было в моём распоряжении. Сейчас, повторюсь, это невозможно. Dr. Reddy's Laboratories (фармацевтика) была куплена за 67 долларов в 2023 году, сейчас её стоимость составляет 72 доллара. Рост пока (и уже) невелик (5%). Это дивидендная компания, которая выплачивает около 0,5% дивидендов. Однако я провёл новый анализ бизнеса компании и обнаружил неплохие перспективы. Я поделюсь с вами своими выводами на днях, и мы вместе порадуемся за тех, кто сможет разделить их успех. ICICI Bank (финансовые услуги) был куплен по цене 24,72 доллара в то же время, сейчас его стоимость составляет почти 31 доллар. Это также дивидендная компания, выплачивающая 0,8% дивидендов. Рост составил 25,24%, что полностью соответствует целям и задачам моей стратегии. Без учёта курса доллара, общий рост составляет примерно 15%. Однако доллар был куплен по 90 рублей, а сейчас его курс составляет от 77 рублей. Это даёт почти тот же процент, но уже в минус. Возможно, стоит усреднить позиции в таких условиях? 😏 В целом, стратегия кажется мне правильной. Индия — это страна с огромным потенциалом. Доллар является мировой резервной валютой с 1944 года. Дивиденды играют важную роль. Я не вижу слабых мест, хотя в этом мире всё может измениться. Надеюсь, что однажды и изменится, и мы сможем вернуться к обсуждению этой стратегии в более благоприятных условиях.

RDY

14,54 $

-18,5%

IBN

30,97 $

-2,29%

minotaur

18 февраля

И снова здравствуйте. Eщё одна попытка вернуться в блог. Почему и зачем? Это своего рода вызов. Самому себе. Сейчас расскажу. Вчера мы общались с Анастасией, менеджером сети «Пульс», и обсуждали перспективы. Было предложено вернуться в блогосферу, а я не умею отказывать красивым женщинам. Когда-то я хотел вернуться, когда смогу отладить процессы в своей жизни, отбить первый миллион потерь и когда портфель начнет зеленеть. Когда бизнес начнет развиваться, и когда я почувствую, что ветер меняется. Всё в наличии, разве что ветра нет, и в парус приходится дуть самостоятельно. И ещё веслами грести с двух рук. Но это даже полезно. Потому продолжим продолжать. Что будет в новом сезоне? Во-первых, могу предложить вам свой опыт как позитивный, так и негативный. Позитивный опыт в том, что деньги можно делать из всего и нужно делать всегда. Талант это или навык — не знаю. Лично я считаю, что монетизировать можно всё, а то, что нельзя, должно приносить покой, удовольствие или радость. И одно не мешает другому. В подтверждение этих слов, мы, пожалуй, попробуем монетизировать данный блог. Сейчас он приносит ровно 0 ₽. Цифра красивая, но, надеюсь, не окончательная. Во-вторых, мы переживем с вами вместе множество драматических моментов, погоняем стаю черных лебедей, включая третью мировую войну как опцию. Разрушение и восстановление глобальной экономики как причину, а не как её следствие. И много чего ещё, прежде чем однажды влетим с двух ног в белую полосу счастья и изобилия. Да-да, тут будет много предсказаний, и однажды случится и такое. Нет, я не пришел вас агитировать покупать бумаги. Если у вас есть выбор между беседой с интересной дамой за бокалом вина и инвестированием — выбирайте первое. Жизнь слишком коротка, чтобы в нее долговременно инвестировать. Я предлагаю лишь найти способ заработать на это самое вино, и пусть оно будет дорогим и хорошим. Дожить до ядерного апокалипсиса, друзья, нужно как можно в более комфортных условиях. В-третьих, этот блог не будет обычным. Будет анализ геополитических факторов, так как сейчас именно они основные и, пожалуй, единственные мультипликаторы. Будет немного лайфстайла, философии, психологии, юмора (скорее иронии и сарказма). Будет разнообразно и интересно, я уверен. Потому что я именно такой, да и жизнь у нас такая. А потому — поехали! P.S. Как вам, кстати, «Рыцарь Семи Королевств»? Я использовал кадр из 5-й серии, которая мне понравилась. Вообще, это, конечно, не «Игра престолов», но и не «Дом Дракона», на мой взгляд.

minotaur

19 июня 2025

Не знаю, в чем вы измеряете инфляцию и общее состояние экономики, я измеряю его в ценах на эскортниц на ПМЭФ. Судите сами: на ПМЭФ-23 эскортница стоила $2300, сопровождение в рамках ПМЭФ-24 уже $2500, теперь — $3000. Неплохой рост в долларах, вот куда стоило бы вкладывать деньги, чисто в рамках экономической модели, конечно. Никого ни к чему не призываю, немного завидую и только. Там и билет на форум 1 млн рублей и выше? Судя по скандалам. Тут меня поправляют, что это за 4 часа сумма. И если без посещения номера, то сразу дели на 6. Есть и другие требования: baby face, грудь больше 2 размера, отсутствие татуировок большого размера. Упал уровень... Упал. Ну есть одно требование, которое резко сокращает круг возможных кандидаток на сопровождение богатых мужчин — нужно уметь связать целых три слова (и больше). Говорят, это самое сложное в этой работе, так как темы весьма сложные и нужно соответствовать.