«План В»

«Антикризисная Идея» 📉 Экономика в рецессии, IT-сбои, закрытие бизнесов и новые санкции США — российский фондовый рынок буквально истекает кровью. Столь плотного консенсуса негативных факторов мы не видели давно. По ощущениям, это либо пик боли, либо порог катастрофы. ✨Однако именно сегодня заседание ЦБ РФ может переломить тренд и дать рынку долгожданный проблеск оптимизма. Главный аргумент в пользу смягчения риторики — очевидный экономический упадок. Запредельные кредитные ставки и дефицит капитала душат бизнес во всех секторах. 📊 Ставка в 10–12% способна мощно реанимировать рынок в отрыве от геополитики. Конечно, такого резкого шага сегодня не будет. Но если ЦБ снизит ставку хотя бы до 14%, это задаст долгосрочный вектор на смягчение и вернет инвесторам уверенность. «Аномалия» 👉 Несмотря на то, что снижение ставки вроде бы может повлиять на рост интереса к акциям и другим активам, мы пока такого не наблюдаем — скорее наоборот. Интерес к ОФЗ, облигациям и другим инструментам с высокой доходностью остаётся экстремально высоким. Не говоря уже о том, что у большинства инвесторов нет желания покупать ни GAZP, ни NVTK, ни тем более компании, связанные с ВПК. 💕 Одним из сильных индикаторов, на который мы обратили внимание, стал рост сектора ресейла и продуктовых дискаунтеров. И если с дискаунтерами всё понятно (платёжеспособность населения падает, люди сфокусированы только на цене), то с ресейл-маркетами ситуация крайне нестандартна 😺. По всем признакам, существенная часть населения стала активно использовать ресейл — будь то золото или другие товары. И МГКЛ — бенефициар данного направления как компания, трансформировавшаяся из обычных ломбардов. Это в очередной раз подтверждает тезис, что экономика еле дышит, уже близка к положению 90-х годов, и проблема не только в санкциях. Пока одни бизнесы (особенно связанные с импортом и торговлей) испытывают сложности, Мосгорломбард (ПАО «МГКЛ») при это чувствует себя шикарно: выручка достигла 21,3 млрд рублей, увеличившись в 3 раза год к году. На этом фоне мы копнули глубже и обнаружили купон 001PS-03 (MGKL1P3) с выплатой в 29% годовых на 4 года. 🧠Теперь вообразим масштаб влияния на экономику, если компания готова долгосрочно платить инвесторам 29% годовых при текущей кредитной ставке. На наш взгляд, если текущая ситуация продолжится, люди понесут на продажу всё, что можно и нельзя, а также будут погружаться в займы — и этот потенциал переложится на МГКЛ и похожие компании. Мы сравнили это же направление бизнеса с другими странами, но не обнаружили аналогичного роста ни в США, ни в Китае, ни даже в Мексике. МГКЛ растёт опережающими темпами — и это явно можно считать аномалией. - Будут ли розничные инвесторы вкладываться в погружённые в депрессивное состояние акции (даже при маленьких чеках от 1000 рублей) при такой доходности облигаций? Вряд ли. А вот желание получить высокий доход, даже с учётом рисков, выглядит как make sense история. #Аномалия #Ep55

📃 По состоянию на 15 июня 2026 года наша команда, адаптировавшись к многочисленным последним изменениям, полностью завершила работу над 55 заявлениями в OFAC. Стоит отметить, что число заявлений с марта незначительно увеличилось в связи с тем, что наша структура проходит процесс реорганизации и команда, которая работала над разблокировкой активов, будет отделена от ©Koch Securities в новое американское подразделение. Полная информация об этом будет опубликована позднее, но сам процесс был запущен в начале ‘26 года. 📌Процесс реорганизации связан в первую очередь с более тесным сотрудничеством с Guidehouse, работой с клиентами из Китая, ЕС, Грузии и ОАЭ, а также с убыточной деятельностью в России. Наше сотрудничество в России строилось на льготных условиях: тарифы были на 40% ниже стандартных. С точки зрения бизнеса этот проект был полностью нерентабельным, благотворительным и держался исключительно на нашей лояльности. 🎓Дополнительно хотели бы предупредить, что с 1 июля наша сторона прекращает работу с физическими лицами из России, не имеющими ВНЖ / ПМЖ. Впрочем, это не должно стать новостью: мы и раньше не взаимодействовали активно с физлицами из-за токсичной бизнес-среды в РФ, а также из-за того, что большинство обращений сводилось к запросам на бесплатную работу либо не соответствовало рыночной стоимости труда. Работа с юридическими лицами всегда являлась и остается нашим главным приоритетом. 🔵Мы убеждены, что наше отстранение от российского рынка вызовет существенное замедление процессов разблокировки активов для всех, поскольку большая часть текущей практики была создана нашей командой. Это включает в себя первый созданный прецедент по E.O. 14024 и по выпуску лицензий для разблокировки как активов с участием СПБ Биржи (SPBE) , так и замороженных SWIFT-транзакций при участии российских банков (T, SBER, VTBR). - К сожалению, на текущий момент в России преобладает формат работы консультантов со ставками 15 000–35 000 рублей в час и блогеров, предлагающих лишь обсуждение стратегий разблокировки и пересказ наших публикаций при полном отсутствии практического исполнения. Для нашей стороны, которая не имеет отношения к российской юрисдикции и сфокусирована исключительно на профессиональном execution, дальнейшая поддержка русскоязычного рынка и любое взаимодействие в данном поле являются нецелесообразной тратой ресурсов. Опыт более чем четырех лет работы полностью подтверждает специфику российского рынка, на котором отсутствует понимание разницы между реальной экспертизой, практическим исполнением (execution) и поверхностными онлайн-консультациями. Изменить данный нарратив не представляется возможным. 🔠 С 1 июля публикации регуляторных изменений OFAC и процессов будут выходить исключительно на английском языке. 👉 Вернемся к статусу: 📄 11 июня наша команда смогла получить лицензию OFAC по документации, поданной в декабре 2024 года. Кейс № 15 содержал в себе пакет документов, аналогичный Кейсу № 6 (опубликованному ранее), с применением форм [TD F 90-22.54, F 89, TDF9, TD F 93.10], уже ставших стандартом работы среди трёх известных нам юридических холдингов. - 14 лицензий выпущено, из них 5 лицензий реализовано; - 4 заявления находятся в процессе выпуска; - 26 обращений — в процессе обработки; - 7 в процессе пересмотра; - 4 отклонены. - Общий объем разблокированных активов — $39.6M #OFAC #Разблокировка #Статус

«Чёрный Лебедь ‘26» Наши читатели знают: мы всегда сдержанны в оценках, даже если знаем о реальной ситуации в разы больше, чем пишут в медиа. 🎓Это в первую очередь касается острых тем, которые в российском инфополе часто замалчиваются или просто растворяются в текущей политической повестке. Последние две недели выдались для нашей команды чрезвычайно нервными и напряженными. Мы единодушны во мнении: в США ведутся не просто разговоры об ужесточении санкций и усилении давления на Россию — готовится нечто большее. По крайней мере, прямой диалог с инспектором OFAC, а также с нашими коллегами из Fenwick указывает на то, что нужно готовиться к серьезным изменениям в вопросах лицензирования и разблокировки активов. Возможно, последствия окажутся еще более тяжелыми для всех, кто планирует получать лицензии в будущем. «Политический Аспект» Стоит напомнить, что санкционное давление со стороны США было в каком-то смысле поставлено на паузу с приходом команды Трампа. Это дало импульс процессу разблокировки активов (SPBE, MOEX) и ускорило циклы рассмотрения заявок со стороны OFAC, что связано с определенной закономерностью в их работе. В периоды ужесточения санкций подразделение, отвечающее за выпуск лицензий, неизбежно замедляется — штат OFAC просто не настолько велик, чтобы оперативно справляться со всей нагрузкой. Кадровую ротацию мы четко зафиксировали еще до того, как получили подтверждение от Guidehouse. Мы не сильны в политике и не стремимся разбираться в ее нюансах, но в последние 2–3 недели риторика регулятора начала резко меняться вслед за заявлениями первых лиц. 🗞 Так, 4 июня госсекретарь Марко Рубио на слушаниях в комитете по иностранным делам Палаты представителей заявил: - Администрация США работает над сенатским законопроектом о новых санкциях против России. Перевод на русский Коммерсант, оригинал NBC News. По его словам, президент США уже дал на это свое согласие. Изменения на местах мы почувствовали сразу. 1️⃣ Во-первых, последний раунд QA оказался самым коротким — всего 4 дня. Запрашиваемый объем документов значительно вырос: от происхождения капитала до годовых выписок из банка T и с брокерского счета. 👉 Кроме того, регулятор впервые прямо указал на запрет вывода активов в ближайшие страны. К счастью, в этот стоп-лист не вошли Грузия и ОАЭ, но попали Казахстан, Узбекистан и многие другие страны, находящиеся под надзором США. Если эти тенденции подтвердятся, трансфер активов в Freedom (вне ЕС) станет невозможен. Это создаст критические проблемы для инвесторов, которые рассчитывали получить лицензию и вывести средства в будущем через Freedom FRHC. 2️⃣ Регулятор рассматривает возможность увеличить сроки рассмотрения заявлений и ужесточить контроль. Кто-то спросит: куда уж сильнее, если процесс и так максимально усложнен и затянут? Одна из причин — массив скопившихся заявлений. Судя по всему, в OFAC хотят избежать ситуации, когда все нормативные сроки истекли, а ведомство даже не подошло к финальной фазе рассмотрения и выдачи разрешения. - Этот шаг призван нивелировать потенциальные судебные иски в США от заявителей, которые находятся в процессе апелляции и долго ждут решения, несмотря на прохождение всех этапов. 3️⃣ Третье и самое критичное — полная приостановка рассмотрения новых заявлений с осени '26 года до завершения геополитического конфликта. Такая процедура не уникальна: ранее регулятор уже вводил подобные меры в отношении Ирана и Венесуэлы. Пока рано утверждать, что данный сценарий будет реализован на 100%, но теперь он вполне возможен и зависит от дальнейших шагов команды Трампа и руководства регулятора. Одно мы можем сказать точно: «дух Анкориджа» полностью испарился, и, по всем признакам, геополитические отношения не просто зашли в тупик, а теперь влияют на базовый процесс разблокировки активов прямым образом. #Ep8 #Разблокировка #OFAC