$VTBR $SBER

Серия 3. Продолжим историю. Наш банк работает уже 5 лет, каждый год платит дивиденды в размере 0,28 руб (100% прибыли), все стабильно. Продолжается бурный рост экономики, но для дальнейшего роста банка требуется увеличение капитала банк. Напомню, что состоит капитал из взносов акционеров и нераспределенной прибыли (в нашем случае 0 руб, так как всю прибыль выплатили дивидендами). Акционеры принимают решение разместиться на бирже - провести ipo. Это позволит привлечь дополнительный капитал для дальнейшего развития банка. Текущий капитал 10 акции по 1 рублю, то есть 10 рублей. Решено увеличить капитал в 2 раза. Для этого необходимо привлечь ещё 10 руб. Сколько же новых акции для этого необходимо выпустить? Увеличение капитала до 20 руб позволит увеличить депозиты до 180 руб, а активы до 200 руб. При прежних ставках банк заработает 200*10%-180*8%=5,6 руб. чистой прибыли ежегодно. Так как компания стабильная, становится публичной, а экономика развивается, то инвесторы смотрят на банк с большим интересом - требуемая доходность акционерного капитала снижается с 20% до 18%. Весь акционерный капитал после IPO оценивается в 5,6руб/18%~30 руб. Но нам нужно привлечь только 10 руб. Тогда существующие 10 акции оцениваются в 30-10=20 руб., или по 2 руб за акцию. Получаем, чтобы привлечь ещё 10 руб нужно продать всего по 5 акций по 2 рубля. Именно по этой цене и начинают торговаться акции на бирже. Теперь у нашего банка 15 акции, торги на бирже показывают цену 2 руб. Суммарно на бирже акции стоят 15*2=30 руб - этот показатель называеися рыночная капитализация компании (market capitalisation). Текущая цена предполагает, что каждая акция будет обеспечивать 5,6/15= 0,37 руб прибыли и обеспечивать 18% доходности к текущей цене акции. Напомню, что основатели банка получали 28% доходности в первые годы. Если бы на ipo новые акционеры требовали столько же, то банку пришлось бы удвоить количество акции для удвоения капитала. Но снижение рисков по мере становления банка притягивает всё больше инвесторов и увеличивает стоимость акции. Получается, что чем раньше инвестор купил акции, тем больше он мог заработать. Но здесь нельзя забывать, что те, кто покупал банк на ранних стадиях, сильно рисковали, так как молодой банк имел больше шансов обанкротиться, чем многолетний банк, размещающийся на бирже. Также отмечу, что рыночная капитализация, 30 руб , не имеет ничего общего с балансовыми показателями банка (напомню, капитал 20 рублей). Рыночная капитализация является всего лишь текущим мнением инвесторов о стоимости банка и не влияет на операционную деятельность. Также рыночная капилизация выступает неким показателем эффективности менеджмента - чем выше инвесторы ценят банк, тем лучше отработал менеджмент. Поэтому зачастую менеджмент заинтересован в росте цены акции порою даже больше, чем сами инвесторы. Хотел 3 серию посвятить кризису, но решил немного изменить сюжет.