О компании Сургутнефтегаз

Почему академические корпоративные финансы плохо работают на российском рынке? (часть 1️⃣) В прошлом посте я упоминал, что все труды по финансам уже написаны, что не мешает инвесторам ошибаться. Вооружившись бессмертной классикой со своей книжной полки, я решил разобрать какие ключевые тезисы корпоративных финансов и инвестиционной оценки вообще не работают на нашем рынке, а какие работают, но с жутким скрипом. 1. «Цена акции = будущие денежные потоки компании на 1 акцию, «приведённые» к сегодняшнему дню» 📈 Это база для любого финансового инструмента в принципе — вы платите сегодня, чтобы что-то бОльшее получить в будущем, с учётом всех рисков. Тезис верный, но при условии, что денежные потоки хоть когда-то достанутся миноритариям — через дивиденды или выкуп. Или путём продажи бумаги следующему «ждуну» после вас, но это уже не инвестиции, а игра в «музыкальный стул». Если мажоритарный собственник не собирается распределять прибыль на всех акционеров, то все расчеты становятся просто фикцией 🚮 Пример: капитализация компаний $IRAO и $SNGS меньше, чем денежных средств у них на балансе. Для людей, не искушенных учебниками, — это значит, что за 50 руб. (капитализация) вы можете купить мешок с лежащими внутри 100 руб. (кэш на балансе). А еще в подарок к мешку идёт целый гараж (другие активы компании) 👍 Но мешок открыть без разрешения другого владельца нельзя, как и гараж посмотреть. Поэтому на бумаге вы совершили блестящую сделку, а в итоге сидите без 50 руб., но с тяжелым мешком и гаражом где-то в Сибири. 2. «Компании из одной отрасли торгуются по схожим мультипликаторам» ⚖️ Это работает на западных рынках, а у нас — не очень. Опять-таки, у нас мультипликаторы определяют не сектор или финансовое положение сравниваемых компаний, а: • кто владелец, • собирается ли он делиться прибылью, • насколько прозрачна компания. Мультипликаторы похожих компаний могут отличаться в разы, потому что у каких-то есть приоритет на создание акционерной стоимости, а у других нет 🤷‍♂️ 3. «IPO как раскрытие стоимости» 🌱 В теории, IPO должно вести к раскрытию стоимости компании. Чуть заниженная цена при IPO способствует повышению цены акций в ходе дальнейших торгов на рынке и укрепляет способность фирмы привлекать финансирование в будущем. Так работает и на развитых рынках. Но не у нас. Что обычно происходит на российских IPO: — само размещение акций происходит на пике цикла для отрасли компании. Здесь сильно их винить не будем — каждый из нас предпочёл бы продать что-то своё по-дороже — компании прибегают ко всем возможным манипуляциям в своей отчетности, чтобы завысить свои показатели перед IPO - занижают резервы как в $ZAYM , заранее признают будущую выручку, как в $DATA — деньги привлекаются не в компанию (cash-in), а в карман прежних акционеров, продающих свои акции (cash-out). Конфликт интересов получается — вам обещают кэш-машину, которую сами зачем-то продают — компании дают нереалистичные прогнозы своих показателей на ближайшее будущее или проплачивают консультантов, чтобы те им подготовили report о том, насколько большой потенциал имеется у их рынков сбыта, как у $WUSH Что получается в итоге — можно посмотреть на динамику цены акций у вышедших на IPO российских компаний за последние 2-3 года. В основном, там страшно :) В Части 2️⃣ выложу еще несколько пунктов, за которые зацепился глаз. Если интересно — подпишитесь, чтобы не пропустить! 🫡

$SNGS: когда нейтралитет ищет повод для импульса Бумага вошла в фазу вялой консолидации, вернувшись в середину своего месячного восходящего канала. Закрытие на границе 200-часовой скользящей средней и нейтральный RSI рисуют картину полного равновесия сил. Покупатели и продавцы замерли в ожидании. В таких условиях в ближайшие дни логичны новые попытки атаковать ключевой долгосрочный барьер — 200-дневную скользящую среднюю в районе 22.15 рублей. Однако здесь кроется главный парадокс этой бумаги. В долгосрочной перспективе она торгуется в середине своего 15-летнего диапазона, не предлагая рынку ни ясной драйверной истории, ни щедрых дивидендов, ни высокой новостной активности. Это лишает её инвестиционного мейнстрима и объясняет нахождение под 200-дневной средней, которая выступает как зеркало общего скепсиса. Таким образом, торговая идея строится исключительно на технике. Сигналом к входу может стать только уверенный пробой и закрепление выше уровня 22.15 рублей. Такой манёвр способен привлечь внимание технических трейдеров и спекулянтов, разгоняя локальный импульс к цели около 22.70 рублей. Без этого пробоя бумага обречена болтаться в нейтральной зоне, будучи интересной лишь для краткосрочных скальперских тактик на узком диапазоне. ‼️ В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить в связи с грядущим снижением ключевой ставки 🔥 👉 Успей изучить эти идеи, пока они формируют инвестиционную повестку!