4,4K
подписчиков
1
подписка
@victoria_buziness 👈 источник всех идей 🧠 👇☝️Подпишись на мой авторский блог🥰 ❤️Открыла донаты❤️ ⚡️Торгую в *** ; здесь для инвест идей💰 💭Мечтаю накопить 1'000'000
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
Victoria_Business
3 августа
На графиках $SPBE (сверху) и $SGZH (снизу) действительно напрашивается сравнение — как говорится, найдите 10 отличий.
Но я бы обратила внимание на одну деталь. У Сегежи уже сформировалось импульсное движение, тогда как у СПБ Биржи такого импульса пока не было.
Может ли #SPBE отставать и затем начать догонять?
У #SGZH, кстати, на прошлой неделе была планка. #SPBE тоже нередко показывает такие резкие движения, но сейчас пока выглядит более сдержанно.
Вообще довольно необычно видеть, что один из самых волатильных активов на фоне общего отскока рынка растёт слабее, чем обычно. Часто именно он выходит вперёд, поэтому не исключаю, что со временем это отставание может сократиться.
Вот такие мысли. 😉🤝
SP
SPBE
126,7 ₽
+12,63%
SG
SGZH
0,76 ₽
-7,38%
Victoria_Business
3 августа
🍏 Лента: неэффективные сделки размывают финансовый результат
Розничная сеть «Лента» отчиталась за первое полугодие. Сектор офлайн-ритейла из-за высокой конкуренции и всё большего проникновения онлайна и так переживает непростые времена. Но если X5 старается работать с эффективностью и выжимать максимум из бизнеса, то «Лента» за последние пару лет лишь усугубила ситуацию сомнительными сделками M&A и неэффективными капитальными затратами.
В конце 2023 — начале 2024 года после покупки сети «Монетка» казалось, что «Лента» совершила настоящий прорыв. Сделка действительно оказалась очень успешной. В инвестиционной истории «Ленты» мне удалось поучаствовать дважды: два с половиной года назад я покупала бумаги по 700–710 рублей, а через несколько месяцев продавала их по 1100–1200 рублей. Затем в середине прошлого года снова возвращалась в бумагу примерно по 1500 рублей, а в ноябре фиксировала прибыль по цене выше 1700 рублей.
Однако сейчас кризис на рынке офлайн-ритейла усилился. Из-за этого даже X5 выглядит менее привлекательно. Что касается «Ленты», то последние сделки лишь размывают акционерную стоимость. Первый тревожный сигнал появился в декабре 2024 года, когда компания приобрела сеть дрогери «Улыбка радуги». Во-первых, бизнес был непрофильным. Во-вторых, в непродовольственной рознице онлайн уже не просто наступает, а фактически победил офлайн.
В первой половине года «Лента» объявила о покупке гипермаркетов «О’Кей» и строительных гипермаркетов OBI. При этом активы, судя по всему, были приобретены у связанных структур Алексея Мордашова. В результате компания получила дополнительные операционные расходы и существенно увеличила долговую нагрузку.
Результаты первого полугодия 2026 года это подтверждают:
▪️ Выручка: 648,5 млрд (+26,2% г/г)
▪️ EBITDA: 38,5 млрд (+1,9% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 12,9 млрд (−17,8% г/г)
▪️ Свободный денежный поток: −26 млрд рублей (годом ранее — минус 6 млрд)
При росте выручки на внушительные 26,2% EBITDA увеличилась всего на 1,9%. Причина именно в новых приобретениях. Они пока не генерируют достаточную прибыль, но уже создают высокие операционные расходы. Это привело к снижению рентабельности по EBITDA с 7,5% до 6,1%. Причём основной эффект ещё впереди, поскольку сделка по «О’Кей» была закрыта только в июне.
При этом долговая нагрузка «Ленты» за полугодие выросла с 48,8 млрд до 117,4 млрд рублей. Если по итогам 2025 года показатель EV/EBITDA составлял 3,33x, то сейчас EV/EBITDA (LTM) уже достиг 4,02x.
Рентабельность EBITDA снижается, процентные расходы растут, в структуре EV увеличивается доля чистого долга, а капитализация сокращается. Всё это негативно влияет на стоимость бизнеса.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
$X5 $LENT
X5
X5
2 088 ₽
-13,22%
LE
LENT
1 937,5 ₽
-11,12%
Victoria_Business
3 августа
💿 Потанин поставил на крепкий рубль
В пятницу вечером финансовый директор «Норникеля» Сергей Малышев сообщил, что компания рассматривает возможность вернуться к промежуточным дивидендам уже по итогам первого полугодия. На этом фоне акции ГМК прибавили более 6%.
Этому способствовала и сильная отчетность компании. Назвать ее идеальной нельзя, но ключевые показатели выглядят уверенно.
▪️ Выручка: 633 млрд (+12,8% г/г)
▪️ EBITDA: 301 млрд (+30,8% г/г)
▪️ Чистые финансовые расходы: 28,5 млрд (−41,2% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 153 млрд (рост в 2 раза г/г)
Первое, что бросилось мне в глаза, — двукратный рост чистой прибыли. Однако для производственной капиталоемкой компании этот показатель далеко не самый важный.
Гораздо интереснее выглядит рост выручки почти на 13%, до 633 млрд рублей. Основная причина — повышение мировых цен на корзину металлов «Норникеля». При этом рубль в первом полугодии был примерно на 13% крепче, чем годом ранее — около 76 рублей против 87 рублей за доллар, а производственные показатели компании даже немного снизились. Несмотря на это, благоприятная ценовая конъюнктура смогла компенсировать негативное влияние курса.
EBITDA выросла почти на треть. Компании удалось эффективно контролировать операционные расходы, которые практически не увеличились по сравнению с прошлым годом. На фоне роста выручки это привело к заметному улучшению рентабельности.
Отдельно я бы отметила сокращение чистых процентных расходов — с 48,5 млрд до 28,5 млрд рублей. Это связано не только со снижением ключевой ставки. В течение прошлого года «Норникель» активно переводил долговой портфель из рублей в валюту, прежде всего в юань. Ставка на крепкий рубль оказалась удачной: сейчас стоимость валютного и квазивалютного долга составляет около 5,2–7,5% годовых, а курс рубля уже длительное время остается относительно стабильным.
Инвестиционная программа при этом была даже увеличена — с 94 до 105 млрд рублей. Несмотря на это, благодаря росту EBITDA и снижению процентных расходов компания смогла получить скорректированный свободный денежный поток в размере 18 млрд рублей.
На мой взгляд, именно вокруг этой суммы и могут находиться возможные промежуточные дивиденды. Формально выплаты могут вернуться, однако рассчитывать на их значительный размер пока не стоит.
Сейчас приоритеты компании выглядят иначе. Основное внимание уделяется продолжению инвестиционной программы и снижению долговой нагрузки. За полугодие общий долг сократился с 836 млрд до 812 млрд рублей, и, вероятно, значительная часть свободного денежного потока после капитальных затрат будет направляться именно на дальнейшее погашение обязательств.
Еще один важный момент — компания больше не делает ставку на высокие дивидендные выплаты. Сейчас основной акцент смещен на развитие бизнеса, инвестиции в производство и реализацию долгосрочных проектов.
Поэтому инвесторам стоит учитывать, что прежнего «Норникеля» как дивидендного аристократа уже нет. Выплаты возможны, но, скорее всего, они будут умеренными. Насколько привлекательными остаются акции при таком подходе, во многом зависит от их текущей оценки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
$GMKN
GM
GMKN
122,18 ₽
+8,22%
Victoria_Business
2 августа
Карточки к моим обзорам
На этой неделе разобрала: 🔋Новатэк и 🏦МосБиржу
Вся основная информация на карточках ниже.
$NVTK
Напоминаю, как правильно читать их:
$MOEX
1. Уровень риска:
Бета = отношение волатильности индекса к волатильности конкретной акции.
Выше риск — выше волатильности относительно широкого рынка.
2. Привлекательность:
Фундаментальный интерес бизнеса отдельно от цены акции. Оцениваю темпы роста, маржинальность, рентабельность, долговую нагрузку и прочее.
Выше привлекательность — выше долгосрочный интерес к акциям.
Кого выбираете Вы?
👍 — Новатэк
🔥 — МосБиржа
🫡 — Никого
#Полезное
NV
NVTK
1 002,5 ₽
+2,98%
MO
MOEX
157,82 ₽
-4,67%
Victoria_Business
2 августа
Что делают в Китае, когда рынок падает?
Китайские фонды купили акций на $9 млрд, чтобы не допустить обвала фондового рынка — Financial Times.
Причем основную поддержку обеспечили два государственных фонда — China Reform Holdings и China Chengtong.
Вообще для Китая это привычная практика во время сильных распродаж: государственные средства направляются на покупку акций в объеме, достаточном для стабилизации рынка.
При этом для формирования долгосрочного роста одной поддержки государственных компаний недостаточно. Покупки должны распространяться и на акции частного бизнеса, и на финансовый сектор.
И это происходит не в США, где слабый фондовый рынок способен серьезно повлиять на рейтинги власти, а в Китае, где Си Цзиньпин руководит страной уже почти 15 лет, и политическая устойчивость гораздо меньше зависит от динамики фондового рынка.
А что происходит у нас? Если в Китае государство стимулирует крупных участников поддерживать рынок, то у нас многие крупные игроки активно открывают короткие позиции, усиливая давление на котировки. И, похоже, это никого особенно не беспокоит.
На мой взгляд, ситуацию можно сравнить со спекуляцией на товарах первой необходимости: в сложные времена кто-то получает дополнительную прибыль за счет общего положения. Формально это бизнес, но вопрос остается не только экономическим, но и моральным.
P.S. При этом основные китайские индексы — Шанхайский и Гонконгский — снижались примерно на 20%, после чего на фоне государственных покупок смогли отыграть значительную часть падения.
У нас же ситуация выглядит иначе: частные инвесторы зачастую оказываются слабой стороной, пока крупные участники рынка зарабатывают на снижении. О доверии розничных инвесторов в таких условиях говорить довольно сложно.
$CNYRUB
CN
CNYRUB
11,73 ₽
+6,94%
Victoria_Business
2 августа
Итоговый вывод по Совкомбанку 🏦
Первое полугодие 2026 года банк прошел мощно: чистая прибыль по РСБУ выросла в 16 раз — до 64,22 млрд руб.
Это прибыль самого банка без учета дочерних компаний. При этом важно понимать, что сравнение идет с очень слабой базой 2025 года, когда ключевая ставка находилась на пике.
Начиная с 3 квартала 2025 года финансовые показатели начали восстанавливаться на фоне расширения процентной маржи. Ставки по депозитам снижаются быстрее, чем по ранее выданным кредитам.
☝️ В результате уже в первом полугодии банк вышел на рекордную чистую процентную маржу и смог показать такие результаты.
В ближайшее время ожидается публикация отчета по МСФО за 2 квартал 2026 года — результаты должны быть сильными.
Если второе полугодие пройдет без серьезных потрясений, по итогам 2026 года банк способен заработать около 100 млрд рублей чистой прибыли.
Это соответствует оценке около 2,5 годовых прибылей и 0,5 капитала. По мультипликаторам банк остается очень дешевым.
Но вместе с этим сохраняются и риски. Недавно уже разбирала ситуацию со Сбером, где заметно ускорился рост проблемных активов, а руководство ожидает ухудшения качества кредитного портфеля во втором полугодии.
Если этот сценарий реализуется и количество дефолтов продолжит расти, банкам придется увеличивать резервы, что окажет давление на прибыль.
У Совкомбанка качество кредитного портфеля уступает Сберу, поэтому влияние такого сценария может оказаться более ощутимым.
🗣 Второй риск — замедление снижения ключевой ставки.
Совкомбанк — это во многом ставка на дальнейшее снижение ключевой ставки. Если она надолго останется на текущем уровне, пространство для снижения ставок по депозитам существенно сократится, а рост процентных доходов начнет замедляться.
Я продолжаю внимательно следить за Совкомбанком. В моем портфеле его пока нет. Если перечисленные риски не реализуются, потенциал у акций сохраняется.
Пока мне комфортнее держать 🏦 Сбер с ожидаемой дивидендной доходностью более 15,5%.
С момента IPO (за 2 года и 7 месяцев) акции принесли около 7% полной доходности с учетом дивидендов.
Последний отчет: 31 июля 2026 года.
Итоговый анализ: акции недооценены примерно на 23%.
Итоговая справедливая цена: 13 ₽.
Рыночная цена: 10,6 ₽.
Что думаете насчет Совкомбанка?
$SVCB
SV
SVCB
10,54 ₽
-4,18%
Victoria_Business
2 августа
🔌 Россети Центр: высокий потенциальный доход, но и высокие риски
Компания недавно разочаровала инвесторов, выплатив дивиденды значительно ниже ожиданий.
Несмотря на то что чистая прибыль по итогам 2025 года выросла на 30% и достигла рекордных 10 млрд рублей, значительная часть средств была направлена на создание резервов и финансирование инвестиционной программы. Кроме того, фактическая прибыль оказалась заметно ниже параметров, заложенных в первоначальном бизнес плане.
Вместо ожидаемых рынком 0,107 рубля на акцию компания выплатила всего 0,0385 рубля. Это еще раз показывает, что очень высокая ожидаемая дивидендная доходность часто сопровождается столь же высокими рисками ее недополучения.
Неудивительно, что после этого акции существенно скорректировались.
При этом обновленный инвестиционный план по прежнему предполагает привлекательные дивиденды в ближайшие годы, хотя прогноз уже был снижен. За первое полугодие компания заработала около 64% от запланированной годовой прибыли, а дополнительную поддержку финансовым результатам может оказать очередная индексация тарифов с октября.
Тем не менее сохраняются риски новых списаний активов и дальнейшего пересмотра прогнозов. Именно поэтому рынок пока с осторожностью относится к столь высоким ожидаемым дивидендам.
Мой взгляд остается нейтральным. Потенциал роста у акций есть, но он сопровождается повышенной неопределенностью. Если основной приоритет это стабильность дивидендов, мне больше нравятся Ленэнерго привилегированные, Россети Московский регион и Россети Урал.
При успешном выполнении текущего бизнес плана акции Россети Центр способны показать хорошую доходность, однако вероятность отклонения от прогнозов остается высокой.
🎯 Справедливая цена: 0,80 ₽
Потенциал роста к текущим уровням около 21%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
$MRKC
MR
MRKC
0,67 ₽
-7,52%
Victoria_Business
2 августа
📦 Атаки на логистические комплексы Ozon и Wildberries продолжают оставаться одним из новых факторов риска для сектора электронной коммерции.
Сегодня утром Ozon подтвердил эвакуацию сотрудников склада в Зеленодольске. По информации компании, здание и товары не пострадали, после проверки работа была возобновлена.
Ранее маркетплейсы уже начали адаптироваться к подобным рискам. Ozon, Wildberries и Яндекс Маркет внесли изменения в условия оферт, отнеся последствия атак БПЛА к обстоятельствам непреодолимой силы. Также сообщалось, что Ozon усиливает противопожарную защиту своих логистических объектов.
Для инвесторов важно понимать, что подобные события создают дополнительную неопределенность. Даже если прямой ущерб минимален, возникают риски временных перебоев в логистике, роста расходов на безопасность, страхование и защиту инфраструктуры.
При этом фундаментальные показатели Ozon остаются сильными. Компания недавно представила мощную отчетность, демонстрирует рост выручки, EBITDA и чистой прибыли, а долговая нагрузка остается относительно низкой.
Пока влияние подобных атак скорее носит локальный характер, однако при их систематическом продолжении рынок может начать закладывать более высокую премию за риск в оценку всего сектора электронной коммерции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
$OZON
OZ
OZON
2 850 ₽
-10,02%
Victoria_Business
2 августа
😳 Почти 20 трлн рублей вне банков. Что это означает?
После заявления Сбера о том, что в 2026 году население может вывести из банков около 3,8 трлн рублей, многие начали обсуждать масштаб оттока. Но, на мой взгляд, гораздо важнее другой вопрос: почему люди предпочитают хранить деньги наличными, даже если это приводит к потере их покупательной способности? $SBER
По данным Банка России, на 1 июля 2026 года вне банковской системы находилось около 19,8 трлн рублей наличных. Это примерно 15% денежного агрегата М1. Примечательно, что после нескольких лет снижения объем наличных снова начал расти.
Исторически после периодов нестабильности деньги достаточно быстро возвращались в банки.
В 2008 году после повышения ставок депозиты стали приносить двузначную доходность, и наличные постепенно вернулись на счета.
Похожая ситуация наблюдалась в 2014 году, когда после резкого повышения ключевой ставки вклады стали одним из самых привлекательных инструментов сбережений.
В 2022 году сценарий повторился: после краткосрочного всплеска спроса на наличные высокие ставки вновь стимулировали возврат средств в банковскую систему.
Сегодня ситуация выглядит иначе.
Ключевая ставка уже снизилась, а инфляционные ожидания населения остаются высокими. Если человек считает, что цены будут расти быстрее, чем доходность по депозиту, мотивация размещать деньги в банке заметно снижается.
Если предположить, что все 19,8 трлн рублей были бы размещены на депозитах со средней ставкой около 12–13% годовых, владельцы таких средств могли бы получать более 2,5 трлн рублей процентного дохода ежегодно.
При этом хранение наличных не только лишает этих процентов, но и приводит к постепенному снижению реальной стоимости денег из-за инфляции.
Для банков рост объема наличных также имеет значение. Средства населения являются одним из ключевых источников фондирования. Чем меньше депозитов, тем сложнее и дороже становится кредитование экономики, поэтому борьба банков за вкладчиков вполне объяснима даже в условиях снижения ключевой ставки.
Если доверие населения к финансовым инструментам начнет восстанавливаться, деньги, скорее всего, будут возвращаться постепенно. Исторически сначала растет интерес к краткосрочным депозитам, затем — к краткосрочным государственным облигациям, позже — к длинным облигациям, и только после этого часть капитала начинает переходить на рынок акций.
Именно поэтому динамика объема наличных денег может служить одним из индикаторов настроений населения и уровня доверия к финансовой системе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
$USDRUBF
SB
SBER
276,58 ₽
+2,91%
US
USDRUBF
79,38 пт
+6,16%
Victoria_Business
2 августа
📊 Дивиденды Совкомбанка: чего ждать дальше?
Дивидендная история:
• 2023 год — 1,14 ₽ на акцию
• 2024 год — 0,35 ₽
• 2025 год — 0,35 ₽
Дивиденд за 2025 год составил 0,35 ₽ на акцию, что соответствует доходности около 3,5%.
Прогноз на 2026 год — 0,4–1,1 ₽ на акцию.
Размер выплаты будет зависеть от того, какую долю чистой прибыли банк направит на дивиденды. Наиболее вероятным выглядит диапазон 10–25% чистой прибыли. Более щедрые выплаты пока выглядят маловероятными из-за ограничений по капиталу.
Многое будет зависеть от результатов второго полугодия. При ожидаемой годовой прибыли на уровне 80–100 млрд рублей максимальная дивидендная доходность может приблизиться к 10%.
Более консервативный сценарий предполагает направление на дивиденды 10–16% чистой прибыли. В таком случае ожидаемая доходность составит около 6–7%.
Дивидендная политика банка предусматривает выплаты в размере 25–50% чистой прибыли по МСФО. При этом возможны исключения, если банку потребуется финансирование крупных сделок или иных значимых проектов.
$SVCB
SV
SVCB
10,57 ₽
-4,49%
Victoria_Business
2 августа
🔌 Обзор дивидендов Россети Центр
Дивиденды на акцию:
• 2022 — 0,04521 руб.
• 2023 — 0,06621 руб.
• 2024 — 0,06764 руб.
• 2025 — 0,0385 руб.
▪️ По итогам 2025 года компания выплатила 0,0385 руб. на акцию. Дивидендная доходность составила около 6,7%.
▪️ Совокупная доходность акций с учетом дивидендов — 59%.
📈 Прогноз дивидендов за 2026 год: 0,06–0,12 руб. на акцию.
Согласно последней инвестиционной программе, выплаты за 2026 год могут составить до 0,12 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности свыше 18% по текущим ценам.
Однако к этим прогнозам стоит относиться осторожно. Компания уже не первый год публикует амбициозные планы, но фактические финансовые результаты и дивиденды оказываются заметно ниже заявленных ориентиров.
Если прибыль вновь окажется ниже прогнозов, вероятность выплаты дивидендов в максимальном объеме существенно снизится.
В своих ожиданиях я также учитываю возможные списания, связанные с приграничными регионами, а также риск неполного исполнения показателей инвестиционной программы.
Даже при более консервативном сценарии потенциальная дивидендная доходность может составить около 9%, что уже выглядит значительно менее привлекательно.
📌 Дивидендная политика
Компания направляет на дивиденды 50% чистой прибыли, рассчитанной по наибольшему значению между отчетностью по РСБУ и МСФО.
При этом размер прибыли может корректироваться с учетом обязательных отчислений, финансирования инвестиционной программы за счет чистой прибыли и покрытия убытков прошлых лет.
После 8 👍 опубликую свое мнение и итоговую оценку акций Россети Центр.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
$MRKC
MR
MRKC
0,67 ₽
-8,07%
Victoria_Business
1 августа
🤔 Еще несколько мыслей по российскому рынку.
По индексу цена продолжает постепенно вытягиваться вверх. Подобная динамика нередко возникает, когда значительная часть частных инвесторов смещается в шорт. Многие начинают открывать короткие позиции при каждом обновлении локального максимума, рассчитывая поймать вершину. На практике такие ситуации часто заканчиваются еще одним импульсом вверх, который вынуждает шортистов закрывать позиции с убытком.
🔍 В качестве примера можно вспомнить начало 2025 года. После сильного роста сформировалась похожая структура, а статистика показывала, что большинство частных инвесторов находилось в шортах. Затем рынок сделал еще один импульс вверх, последовали массовые маржин коллы, после чего многие уже перевернулись в лонг. И именно тогда рынок вскоре развернулся вниз.
☝️Сейчас набор факторов выглядит во многом похожим.
Если смотреть исключительно на новостной фон, причин для оптимизма немного. Продолжаются атаки на инфраструктуру, сохраняются проблемы с топливом, геополитическая напряженность остается высокой, Банк России не спешит быстро снижать ключевую ставку, сохраняются инфляционные риски, а также обсуждаются возможные события осенью. На таком фоне многим кажется, что рынок должен снижаться.
Именно поэтому нельзя исключать противоположный сценарий. Финансовые рынки очень часто двигаются против ожиданий большинства участников.
Во время предыдущего снижения происходило обратное. Многие ожидали скорого улучшения геополитической ситуации, снижения ставки и восстановления рынка. Вместо этого индекс показал одну из самых продолжительных серий падения.
❗️Это не призыв покупать рынок или открывать длинные позиции. Это лишь наблюдение за тем, как нередко ведут себя рынки. Цена далеко не всегда следует за новостным фоном. Если большинство участников занимает одну сторону, рынок способен двинуться в противоположном направлении.
Предсказать дальнейшее движение заранее невозможно. Если последует еще один сильный импульс вверх, вполне вероятно, что он будет сопровождаться принудительным закрытием части коротких позиций. Если же рынок не сможет удержать текущие уровни, сценарий более глубокой коррекции также нельзя исключать.
В любом случае стоит внимательно наблюдать не столько за новостями, сколько за тем, как на них реагирует сам рынок. Именно реакция цены часто оказывается важнее заголовков.
Какой сценарий кажется вам более вероятным?
$IMOEXF
IM
IMOEXF
2 234 пт
+2,98%
Victoria_Business
1 августа
😮 В России один из самых дешёвых фондовых рынков за последние десятилетия. Лучшая ли это точка входа?
Если посмотреть на индикатор Баффета, действительно создаётся впечатление, что рынок экстремально недооценён. Капитализация российского фондового рынка сейчас составляет около 20% ВВП. На первый взгляд это выглядит как редкая возможность для долгосрочных инвестиций.
Но сам по себе этот показатель не означает, что акции обязательно должны расти.
Индикатор Баффета показывает лишь соотношение стоимости публичных компаний к объёму экономики. Он хорошо работает в странах со стабильными правилами игры, однако в России на оценку бизнеса влияют не только финансовые результаты компаний, но и геополитика, санкции, доступ к международному капиталу и общая стоимость риска.
Многие крупные компании продолжают показывать сильные результаты. Банки обновляют рекорды по прибыли, нефтегазовый сектор генерирует значительный денежный поток, ряд экспортёров сохраняет высокую рентабельность. Однако рынок оценивает не столько прошлые успехи, сколько вероятность будущих рисков. Именно поэтому акции торгуются с таким дисконтом.
История показывает, что экстремально дешёвые оценки действительно часто становятся основой для будущего роста. Но это не означает, что рынок не способен стать ещё дешевле. Подобные ситуации уже происходили, когда после достижения исторических минимумов снижение продолжалось.
Поэтому при оценке рынка гораздо важнее ответить на несколько вопросов.
Первое — продолжают ли компании зарабатывать? Если прибыль остаётся высокой, фундаментальная стоимость бизнеса сохраняется.
Второе — как будет меняться стоимость капитала? Снижение ключевой ставки традиционно повышает привлекательность акций, поскольку инвесторы начинают искать более высокую доходность по сравнению с облигациями и депозитами.
Третье — что уже заложено в текущие цены? Если рынок оценивает только негативные сценарии, то даже отсутствие новых плохих новостей способно стать причиной сильного роста.
Именно поэтому низкий индикатор Баффета стоит воспринимать не как автоматический сигнал к покупке, а как повод внимательно изучать отдельные компании и оценивать риски.
Российский рынок действительно выглядит очень дешёвым по историческим меркам. Если со временем уровень неопределённости начнёт снижаться, а стоимость капитала продолжит уменьшаться, потенциал переоценки может оказаться весьма существенным. Но момент начала такого разворота заранее определить практически невозможно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
$IMOEXF
IM
IMOEXF
2 234 пт
+2,98%
Victoria_Business
1 августа
⚡️ Дефицит банковской ликвидности дошёл до «Россетей»
«Россети Северо-Запад» планировали открыть возобновляемую кредитную линию на 2 млрд рублей сроком на пять лет. Максимальная ставка — ключевая ставка ЦБ +5 п.п., то есть до 19% годовых при текущей ключевой ставке 14%. Однако на аукцион не поступило ни одной заявки. $MRKZ
При этом финансовое положение компании выглядит устойчивым. За первое полугодие выручка выросла на 18% — до 44,3 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась в 3,75 раза — до 3,45 млрд рублей. Кредитный рейтинг ruAA+ со стабильным прогнозом, долговая нагрузка остается комфортной, а операционный денежный поток — стабильным.
Проблема оказалась не в качестве заемщика, а в условиях сделки. Компания запрашивала не обычный кредит, а возобновляемую кредитную линию. Это означает, что банк обязан держать доступным лимит в 2 млрд рублей, даже если клиент не воспользуется средствами сразу или не выберет их полностью. При этом капитал и ликвидность резервируются, а процентный доход банк может так и не получить.
Еще в 2025 году аналогичные закупки проходили успешно. Сейчас же даже ставка на 5 процентных пунктов выше ключевой не заинтересовала кредиторов.
Это показывает, что дефицит ликвидности в банковской системе сохраняется. Свободных ресурсов у банков недостаточно, поэтому они не готовы резервировать крупные суммы на длительный срок без гарантированной доходности.
Даже при дальнейшем снижении ключевой ставки стоимость кредитования может снижаться медленнее ожиданий. Пока сохраняется дефицит ликвидности, банки будут осторожнее открывать долгосрочные кредитные линии, а заемщикам, вероятно, придется соглашаться на более высокие ставки, сокращать сроки финансирования или переходить на классические кредитные продукты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
MR
MRKZ
0,13 ₽
+1,48%
Victoria_Business
1 августа
❗️Неплатежи бизнеса достигли 9 трлн рублей
К концу мая просроченная дебиторская задолженность российских компаний достигла 9 трлн рублей. С начала года она выросла на 16,9%, а её доля в общей дебиторской задолженности увеличилась с 6,2% до 6,7%.
Это деньги, которые покупатели должны были заплатить за товары и услуги, но не сделали этого вовремя.
По данным опроса РСПП, почти 40% компаний называют неплатежи контрагентов главным ограничением для бизнеса. Снижение спроса отметили 33% респондентов, нехватку оборотных средств — 26,9%. При этом 86% компаний делают ставку на сокращение расходов.
Когда покупатель задерживает оплату, у поставщика растёт дебиторская задолженность и ухудшается денежный поток. В результате компании приходится либо привлекать кредиты, либо расходовать собственные резервы, либо откладывать расчёты со своими поставщиками. Так проблема постепенно распространяется по всей цепочке.
При этом к этим 9 трлн рублей добавляется ещё и просроченная корпоративная задолженность перед банками. В мае её объём составлял 3,2 трлн рублей, или 3,7% кредитного портфеля. При этом Банк России пока не считает ситуацию системной угрозой для банковского сектора.
Для инвестора здесь вывод простой. Рост выручки и чистой прибыли ещё не означает, что компания действительно получила деньги. Поэтому важно смотреть не только на прибыль, но и на дебиторскую задолженность, операционный денежный поток, величину резервов и краткосрочный долг. Если дебиторская задолженность растёт быстрее выручки, качество прибыли ухудшается.