Профиль инвестора Victoria_Business | Тинькофф Инвестиции Пульс

Карточки к моим обзорам На этой неделе разобрала : ⛽️Роснефть и 🏦Ренессанс Вся основная информация на карточках ниже. Напоминаю, как правильно читать их: 1. Уровень риска: Бета = отношение волатильности индекса к волатильности конкретной акции. Выше риск — выше волатильности относительно широкого рынка. 2. Привлекательность: Фундаментальный интерес бизнеса отдельно от цены акции. Оцениваю темпы роста, маржинальность, рентабельность, долговую нагрузку и прочее. Выше привлекательность — выше долгосрочный интерес к акциям. Кого выбираете Вы? 👍 — Роснефть 🔥 — Ренессанс 🫡 — Никого

🐟 Вывод по акциям Инарктики 🟩 Восстановление биомассы после инцидента постепенно продолжается. В 2025 году компания устраняла последствия массовой гибели рыбы, произошедшей в 2024 году. Биомасса выросла до 30,1 тыс. тонн, что на 33% выше показателя прошлого года, однако она всё ещё остаётся ниже докризисного уровня. Как и ожидалось, на полное восстановление потребуется не менее 1,5–2 лет. 🟥 В текущем году объёмы продаж, вероятно, увеличатся, однако крепкий рубль способен заметно сгладить положительный эффект. Рост биомассы и запуск новых мощностей создают основу для улучшения финансовых показателей по мере восстановления объёмов товарной рыбы. Однако сильный рубль снижает внутренние цены и ухудшает конкурентоспособность по сравнению с импортной продукцией из Чили и Турции. 🟩 На данный момент мой взгляд на компанию остаётся нейтральным. Если предположить, что в этом году компания реализует рекордные 30 тыс. тонн продукции и сохранит высокую рентабельность на уровне 26%, как это было в успешном 2023 году, то выручка может достичь около 30 млрд рублей, а чистая прибыль около 7,8 млрд рублей. В таком сценарии компания будет оцениваться примерно в 4,3 годовых прибыли с потенциальной дивидендной доходностью на уровне 6–10%. При этом существующие отраслевые риски делают такую историю менее привлекательной для рынка. Сейчас инвесторы больше ориентированы на компании, которые способны приносить высокую отдачу на капитал уже сегодня. Кроме того, стратегическая цель по увеличению производства до 60 тыс. тонн перенесена на 2029–2030 годы. Долгосрочный интерес к компании сохраняется, однако для более привлекательной инвестиционной истории необходимы дальнейший рост производства, отсутствие биологических рисков и более слабый курс рубля. ✔️ Итоговая прогнозируемая цена: 450 ₽, потенциальный рост около 22%. Ваше мнение об Инарктике? 🔥 Брать в долгосрок 👍 Брать в краткосрок ❤️ Шорт 🤔 Пока наблюдать

🔌 Итоговый вывод по Россети Волга После недавней истории с сокращением дивидендов в Россети Центр многие инвесторы пересмотрели своё отношение к дочерним компаниям Россетей и стали внимательнее оценивать риски. 👉 Однако в случае с Россети Волга ситуация выглядит заметно лучше. Компании повезло: в 2024 году государство безвозмездно передало ей около 5000 объектов электросетевого хозяйства. На фоне индексации тарифов и консолидации активов чистая прибыль по итогам 2025 года выросла более чем в 3 раза, что и стало причиной роста акций более чем на 100%. Но сейчас важнее оценивать ближайшие перспективы. Недавно была опубликована обновлённая версия бизнес-плана на 2026–2030 годы. ☝️ Именно на его основе рассчитываются ожидаемая прибыль и потенциальные дивиденды. При этом финансовые планы разумнее рассматривать только на горизонте одного-двух лет, поскольку они регулярно корректируются. Что изменилось в последнем обновлении: 1️⃣ План по чистой прибыли на 2026 год был снижен примерно на 8%, однако прогноз по дивидендам был повышен с 0,0231 до 0,0264 рубля на акцию. 2️⃣ План по прибыли на 2027 год увеличен примерно в 1,6 раза до 25,3 млрд рублей, что предполагает потенциальный дивиденд около 0,0466 рубля на акцию с доходностью свыше 22%. Прогнозы выглядят весьма оптимистично, однако безоговорочно доверять финансовым планам не стоит. До конца года ожидаются ещё обновления, и прогнозы прибыли могут измениться. Например, на 2026 год заложен рост прибыли от продаж на 43% и чистой прибыли на 57%. При этом результаты первого квартала показали рост прибыли от продаж только на 14%, а чистой прибыли на 28%. ❗️Поэтому пока разумнее ориентироваться прежде всего на показатели ближайшего года. Исходя из текущего бизнес-плана, дивидендная доходность за 2025 год составляет около 9,9%, а за 2026 год может достичь 12,5%. Более дальние прогнозы пока сопровождаются высокой неопределённостью. Если учитывать дивидендную отсечку летом 2026 года с доходностью около 9,9% и предполагаемые выплаты по итогам 2026 года, потенциальная совокупная доходность за следующие 12 месяцев может оказаться весьма привлекательной. Пока я сохраняю позитивный взгляд на Россети Волга, однако считаю важным внимательно следить за исполнением бизнес-плана. За последние 10 лет акции компании показали совокупную доходность около 1184% с учётом дивидендов, что соответствует примерно 29,1% годовых. Последний отчёт опубликован 30 апреля 2026 года. 📌 Итоговая оценка: Акции, по моим расчётам, недооценены примерно на 24%. Справедливая стоимость — 0,26 рубля. Текущая рыночная цена — около 0,21 рубля. Что думаете о Россети Волга? 👍 Покупать 🔥 Продавать ❤️ Держать или наблюдать

Что по золоту? На этой неделе была достигнута моя основная цель коррекции на уровне 4100. Именно там оставался мартовский ценовой шип. До этого февральский был закрыт за полтора месяца, а на этот понадобилось уже два с половиной месяца. Что дальше? Здесь ситуация выглядит интересно. Выше остаётся ещё один незакрытый шип на уровне 5100. Если золото продолжит отрабатывать подобные движения, то именно эта отметка может стать среднесрочной целью роста. Но гораздо важнее определить потенциальные точки входа. Первая зона поддержки находится в диапазоне 4000–4100, от которого цена сейчас и оттолкнулась. Вторая сильная зона расположена в районе 3400–3500, что предполагает ещё около 17–20% возможной коррекции. Именно от этих уровней в своё время началось стремительное движение вверх, которое во многом носило спекулятивный характер. Если цена всё же вернётся к диапазону 3400–3500, влияние спекулятивной составляющей существенно снизится, а на первый план выйдут фундаментальные факторы. При этом фундаментальная картина остаётся благоприятной. Золото продолжает выполнять роль защитного актива в условиях высокой инфляции и геополитической напряжённости. Центральные банки сохраняют высокий спрос на драгоценный металл, а ограниченное предложение при устойчивом спросе поддерживает долгосрочный потенциал роста цен. Для тех, кто рассматривает покупку золота, текущая зона выглядит достаточно интересной. При этом стоит учитывать и альтернативный сценарий с возможным снижением к уровням 3400–3500, поэтому постепенный набор позиции лесенкой выглядит разумным подходом. 🤝

Часть 2. Дивиденды Россети Волга 📌 Дивиденды: 2021 — 0,0003₽ 2023 — 0,0062₽ 2024 — 0,0074₽ (+19,4% г/г) 2025 — 0,0212₽ (+186,5% г/г) Дивиденды за 2025 год составят 0,0212₽ на акцию, что соответствует доходности около 9,9%. • Купить акции под дивиденды можно до 1 июля 2026 года. • Дата закрытия реестра — 2 июля 2026 года. 👉 По моим ожиданиям, дивиденд за 2026 год может составить около 0,0264₽ на акцию. В обновлённом бизнес-плане прогноз по дивидендам за 2026 год был пересмотрен вниз до 0,0264₽ (около 12,5% дивидендной доходности), а прогноз на 2027 год, наоборот, повышен до 0,0466₽ на акцию, что соответствует доходности около 22,2%. Таким образом, в финансовом плане, опубликованном в мае 2026 года, именно начиная с 2027 года ожидается более высокий уровень дивидендных выплат по сравнению с предыдущими прогнозами. При этом остаётся ряд важных нюансов, которые я разберу в следующей части обзора. Выполнение текущего бизнес-плана и выплата дивидендов за 2026 год выглядят вполне реалистично, однако за перспективами 2027 года, на мой взгляд, стоит внимательно следить. 📊 Оценка по модели Гордона: • Среднегодовой темп роста дивидендов — 7,2%. • Теоретическая стоимость акции — 0,23₽, что примерно на 9,5% выше текущей рыночной цены. 📝 Дивидендная политика компании предусматривает выплату 50% чистой прибыли, рассчитанной как максимальное значение между отчётностью по РСБУ и МСФО. При этом размер прибыли может корректироваться с учётом обязательных отчислений, инвестиций, финансируемых из чистой прибыли, а также покрытия убытков прошлых лет. Скоро подготовлю итоговый вывод, где рассмотрю среднесрочные перспективы Россети Волга.

💬 По поводу удаления MAX из AppStore 3 июня 2026 года приложение MAX исчезло из AppStore, но более существенной проблемой для ВК стало другое: был отозван сертификат разработчика. Это привело к тому, что на устройствах iOS перестали приходить уведомления из приложения. Важно понимать, что проблема здесь не только в санкционном фоне. У Apple действуют строгие правила безопасности и модерации приложений, и их нарушение приводит к подобным последствиям. Для сравнения: банковские приложения также периодически удаляются из AppStore, однако уведомления у них продолжают работать в штатном режиме. Это связано с тем, что отзыв сертификата разработчика возможен не по политическим причинам, а при нарушении технических или регуляторных требований. 🫡 Почему перестали приходить уведомления в MAX? Причина в том, что приложение, по оценке Apple, нарушило требования платформы. Речь может идти о несоответствии политике безопасности, изменении поведения приложения после публикации или других факторах, трактуемых как нарушение правил AppStore. В результате приложение лишилось полноценной iOS-инфраструктуры уведомлений. На этом фоне ситуация вокруг мессенджера MAX выглядит слабо с точки зрения пользовательской и коммерческой перспективы. Потенциал монетизации такого продукта вызывает вопросы, особенно учитывая общую стратегию компании. С учётом публичных заявлений о приоритете нефинансовых целей над финансовой эффективностью, инвестиционная привлекательность компании дополнительно снижается. За последние 5 лет акции ВК снизились примерно на 85%, что отражает крайне слабую динамику бизнеса на фондовом рынке. С точки зрения структуры бизнеса ВК во многом напоминает государственные компании, где приоритеты смещены в сторону стратегических и административных задач, а не максимизации прибыли для акционеров. В таких условиях публичный статус компании может использоваться прежде всего для корпоративных и институциональных целей, включая возможность привлечения капитала через рынок, а не для создания акционерной стоимости. С учётом текущей динамики и стратегии компании долгосрочная инвестиционная привлекательность выглядит слабой.

( ): что да как? В этом посте хочу уделить особое внимание технической картине. Акции наконец сползли к основной цели коррекции и подошли к очень сильному уровню поддержки 180–190. Выше этого диапазона котировки торгуются с февраля 2025 года на ожиданиях возможных позитивных событий, которых рынок пока так и не увидел. За это время акции уже шесть раз опускались к данной поддержке, и все шесть раз следовал уверенный отскок: минимальный составил около 15%, максимальный доходил до 60%. Что делать? остаётся одной из самых рискованных историй на российском рынке, поэтому риски здесь по-прежнему очень высокие. Даже несмотря на сильную поддержку, ниже которой акции не торговались уже полтора года, покупка по текущим ценам означает принятие этих рисков. При этом потенциал роста также выглядит значительным. В прошлом году на ожиданиях позитивных новостей акции сумели вырасти почти втрое. На мой взгляд, в подобные истории стоит заходить только при наличии заранее определённого уровня ограничения убытков, в данном случае около 175 рублей. Если же по каким-либо причинам стопы не используются, но точка входа давно рассматривалась, то сейчас акции как раз подошли к интересной зоне. Главное — не заходить всей суммой сразу, а формировать позицию постепенно. За последние полтора года акции уже шесть раз отскакивали от текущего уровня, поэтому вероятность повторения подобного сценария в седьмой раз выглядит достаточно высокой.

Дополнительно к обзору Ренессанс Страхования [ ] Дивидендная доходность компании за 1 полугодие 2025 года составила 4%, что эквивалентно 4,1₽ на акцию. 👉 Итоговые дивиденды за 2025 год составят 0₽. Ранее менеджмент рекомендовал выплату в размере 5,9₽ за второе полугодие 2025 года, что соответствовало объёму 3,3 млрд рублей. Однако вместо дивидендов компания решила провести байбек на сумму до 5 млрд рублей с последующим погашением выкупленных акций. Что вызывает вопросы: 1. Почему рекомендации менеджмента изменились настолько существенно? 2. На балансе уже находится около 50 млн ранее выкупленных акций, что составляет около 9% капитала. Почему сначала не погасить их, тем самым увеличив прибыль и дивиденд на акцию? 3. Размер нового байбека почти в два раза превышает объём рекомендованных ранее дивидендов за второе полугодие 2025 года, что создаёт риск сокращения или полного отказа от дивидендов за первое полугодие 2026 года. Безусловно, на текущем этапе байбек может оказаться выгоднее дивидендов и принести акционерам большую отдачу, если акции действительно будут погашены. Однако вопросы к последовательности решений менеджмента всё же остаются. 👉 Прогноз дивидендов за 2026 год: 6–12₽ на акцию. В базовом сценарии я не ожидаю существенного роста прибыли, а значит и значительного увеличения дивидендов. Если байбек не окажет влияния на выплаты за первое полугодие 2026 года, то совокупный дивиденд за год может составить около 10₽ на акцию. Согласно дивидендной политике, Группа Ренессанс Страхование стремится направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли по итогам года. Далее разберу темпы роста активов, долговую нагрузку и основные риски компании. Выпущу обзор после того, как наберётся больше 👍 Не является ИИР

🪓 Сегежа: становится только хуже На финансовые результаты бизнеса без удивления смотреть уже сложно. Ключевые показатели за 1 квартал: • Выручка сократилась на 29% год к году, до 17,4 млрд рублей. • OIBDA упала на 90% и составила всего 200 млн рублей. • Чистый убыток вырос на 14% и достиг 7,8 млрд рублей. Напомню, что после начала СВО в 2022 году Европа запретила импорт российской бумаги, бумажной упаковки, фанеры и пиломатериалов. Именно тогда привычная бизнес-модель Сегежи фактически перестала работать. Основой бизнеса был экспорт на высокомаржинальные европейские рынки. Теперь главным направлением стал Китай, но это совершенно другой уровень цен и значительно более сложная логистика. ❗️В результате Сегежа уже системно остаётся убыточной даже на операционном уровне, ещё до выплаты процентов по долговым обязательствам. Дополнительной проблемой стало то, что недавняя допэмиссия кардинально ситуацию не изменила. Долговая нагрузка временно снизилась, однако процентные расходы снова начали расти. Компания по-прежнему находится в кризисном состоянии, продолжает расходовать денежные средства и постепенно увеличивает долговую нагрузку. И пока не видно очевидного решения этой проблемы. Проведение новой допэмиссии также вызывает вопросы, поскольку у АФК Системы сегодня нет возможностей вновь профинансировать такой объём. Чтобы Сегежа смогла вернуться к устойчивой прибыльности, необходимо восстановление доступа на европейские рынки. Одной девальвации рубля и роста цен на продукцию для этого недостаточно. Компания уже давно находится в моём списке антиидей на текущий год. Продолжаю негативно смотреть как на акции, так и на облигации Сегежи. Риски остаются очень высокими 👎

( ): кажется началось? Ещё в начале года по цене акций 2500+ я писала, что жду ретест поддержки 1970, и вот вчера аккуратно пощупали этот уровень. В моменте даже был пробой. Если увидим закрепление ниже этих значений, что вполне вероятно, тогда снижение может продолжиться, и есть шанс увидеть диапазон 1650 до 1700. Нисходящая трендовая линия, которая формируется с начала года, по-прежнему сдерживает рост, и пока у покупателей не хватает силы для её пробоя. Исторически акции золотодобытчика часто двигались против рынка, но в последнее время заметно ослабли. Причины следующие. Цены на золото уже вторую неделю снижаются и сегодня отработали мою основную цель коррекции на уровне 4100, совпадающую с мартовским шипом. Также сохраняются риски введения дополнительного НДПИ на добычу золота. В прошлом году аналогичные обсуждения уже приводили к снижению акций Полюса примерно на 25 процентов. По слухам, новый налог могут рассмотреть осенью, и на фоне бюджетного дефицита это выглядит реалистично. Сейчас в акциях Полюса имеет смысл рассматривать только спекулятивные сделки со стопом под 1900. В среднесрочной и долгосрочной перспективе до осени я бы не заходила, либо заходила на небольшой объём. Да, это пока только слухи, и риск может не реализоваться, но при выборе позиций важно учитывать потенциальное давление со стороны налоговой нагрузки. А актив для покупки, который подошёл к сильному уровню поддержки, я разберу в следующем посте 🤝

🧬 IVA Tech. Справедливо ли упали акции? Акции IVA Tech с начала июня потеряли около 20% стоимости, причем основное снижение произошло всего за один день. С начала года бумаги подешевели примерно на 50%, а относительно цены IPO снижение достигло 73%. Для IT-сектора сейчас складывается непростая ситуация. Сильнее остальных пострадали IVA Tech и Астра. При этом причины у компаний отличаются. Финансовые результаты за 2025 год: • Выручка: 3,2 млрд руб. (-3,9% г/г) • EBITDA: 2,2 млрд руб. (-5,6% г/г) • Чистая прибыль: 1,42 млрд руб. (-25% г/г) • NIC: -0,039 млрд руб. (годом ранее +0,653 млрд руб.) • Чистый долг: 0,50 млрд руб. (+85% г/г) Для компании роста отрицательная динамика финансовых показателей выглядит крайне слабо. Выручка Выручка сократилась на 3,9% год к году. Структура выручки: • программное обеспечение и лицензии: -2,5%; • сервисное обслуживание: +18,5%; • программно-аппаратные комплексы: -48,6%. Для компании, которая позиционируется как история импортозамещения и цифровизации корпоративного сектора, снижение выручки выглядит негативным фактором. Чистая прибыль и NIC Чистая прибыль снизилась на 25%, однако бухгалтерская прибыль не всегда отражает реальную эффективность бизнеса. Для IT-компаний важнее показатель NIC, учитывающий капитализированные расходы на разработку. Из-за расходов в размере 1,76 млрд руб. на создание HMA показатель NIC оказался отрицательным. Свободный денежный поток Если учитывать капитализированные расходы, свободный денежный поток также остается отрицательным и составляет около -0,1 млрд руб. Это говорит о том, что компания пока практически не создает денежного потока для акционеров. Чистый долг Чистый долг вырос на 85% за год. Рост долговой нагрузки способен дополнительно давить на будущую прибыль и финансовую устойчивость бизнеса. Прогноз на 2026 год Компания ожидает выручку на уровне 4-5 млрд руб., однако прогнозов по рентабельности NIC не предоставляет. Даже при росте прибыли оценка по P/NIC может оставаться около 15x, что выглядит достаточно высокой для текущих результатов бизнеса. Оценка • P/NIC (2025): отрицательный • P/NIC (2026): около 15x • Дивидендная доходность (2025): 0% • Дивидендная доходность (2026): 0-1,5% Итог Несмотря на сильное падение котировок, фундаментальные показатели компании пока не демонстрируют признаков устойчивого улучшения. При использовании показателя NIC акции по-прежнему выглядят дорогими относительно качества бизнеса и текущих финансовых результатов. Более привлекательными в секторе сейчас выглядят отдельные другие представители IT, однако сам сектор остается достаточно рискованным. На текущем этапе отношение к акциям IVA Tech остается негативным.

🏦 Ренессанс Страхование — крупная универсальная российская страховая компания, входящая в число системообразующих страховых компаний России. Сектор: Финансовый Цена: 86₽ Тикер: 💰 Финансовые показатели Выручка: • 2020 — 80,5 млрд ₽ • 2021 — 96,8 млрд ₽ • 2023 — 123,4 млрд ₽ • 2024 — 97,7 млрд ₽ • 2025 — 107,3 млрд ₽ Средний темп роста выручки — 8%. Чистая прибыль: • 2021 — 3,6 млрд ₽ • 2023 — 10,3 млрд ₽ • 2024 — 10,8 млрд ₽ • 2025 — 11 млрд ₽ • 1 квартал 2026 — 2,1 млрд ₽ Средний темп роста прибыли — 14%. После перехода на стандарт МСФО 17 показатели 2024–2025 годов были пересчитаны. 🔎 Мультипликаторы • EPS: рост 85,4% за 7 лет • Средний рост EPS: 9% • P/E — 4,45 при среднем по отрасли 8,8 • P/S — 0,44 при среднем по отрасли 2,91 • P/B — 0,81 при среднем по отрасли 1,17 • Долг/капитал — 0,001 при среднем по отрасли 5,04 • ROE — 18,3% при среднем по отрасли 14,5% • PEG — 0,5 • Оценка по ROE — 130₽ • Оценка по P/E — 93₽ • Оценка по DCF — 115₽ По мультипликаторам акции выглядят недооцененными. 🔗 Вывод Начало 2026 года оказалось для компании неоднозначным. По итогам первого квартала чистые страховые премии выросли на 17% и достигли 47,8 млрд ₽. Инвестиционный портфель увеличился на 5,6% до 302 млрд ₽. Структура портфеля: • 39% корпоративные облигации • 33% ОФЗ • 18% депозиты • 4% акции Основной источник прибыли страховых компаний — инвестиционный доход, а не страховая деятельность. Из-за медленного снижения ключевой ставки и снижения стоимости длинных облигаций компания получила бумажный убыток от переоценки портфеля в размере 0,9 млрд ₽. Дополнительное давление оказал рост страховых выплат по автострахованию. В результате чистая прибыль за первый квартал сократилась на 16%. Менеджмент рассчитывает, что основная часть прибыли будет сформирована во втором полугодии за счет снижения ставки и восстановления стоимости облигационного портфеля. При более медленном смягчении денежно-кредитной политики эффект переоценки может оказаться значительно слабее. Фактически Ренессанс Страхование остается ставкой на дальнейшее снижение ключевой ставки. На текущий момент взгляд остается нейтральным. Компания торгуется примерно за 4,5 годовой прибыли и предлагает дивидендную доходность выше 10%, однако существенных преимуществ перед другими крупными представителями финансового сектора пока не просматривается. Риски: • Рост ключевой ставки • Замедление страхового рынка Справедливая стоимость акции — 105₽. Во второй части будет разобрано, каких дивидендов ждать дальше и почему компания предпочла программу обратного выкупа акций вместо дивидендов за второе полугодие 2026 года.

😵‍💫 Почему доллар до сих пор не “умер” За разные периоды истории многие валюты примеряли на себя роль будущего конкурента доллара. Японская иена, евро, китайский юань — все они в разные моменты казались потенциальными альтернативами. Особенно высокие ожидания были связаны с Китаем: крупнейшая промышленная база мира, огромный экспорт, быстрый рост экономики и технологические амбиции. Однако статус мировой резервной валюты не является наградой за экономический успех. 🤨 Важно понимать базовый парадокс. Доллар доминирует не только потому, что США сильны. США во многом сильны именно потому, что доллар доминирует. Сегодня более половины мировых валютных резервов центральных банков по-прежнему номинированы в долларах. Доллар сохраняет ведущую роль в международных расчетах и остается ключевой валютой в торговом финансировании. И это происходит несмотря на регулярные разговоры о дедолларизации. Причина здесь не в силе одной экономики, а в устройстве глобальной финансовой системы. Это не соревнование валют в привычном смысле, а конкуренция инфраструктур рынков капитала. 🤌 Главный фактор доминирования доллара — это доступность и глубина финансового рынка США. Чтобы валюта стала мировой, недостаточно быть богатой страной или крупным экспортером. Необходимо обеспечить свободное движение капитала: возможность беспрепятственно заводить и выводить деньги, покупать и продавать активы в огромных объемах без административных ограничений. Именно здесь возникает ключевая разница. Китай при всей своей экономической мощи сохраняет контроль над движением капитала. Это делает юань менее удобным инструментом для глобальных резервов. Резервная валюта — это прежде всего вопрос ликвидности и доверия к правилам игры. Инвестор должен быть уверен, что он сможет купить актив сегодня и продать его завтра на миллиарды или триллионы долларов без вмешательства государства. С американскими активами, прежде всего казначейскими облигациями, это возможно. С китайскими — пока нет. Поэтому ключевая причина устойчивости доллара заключается не в политике США как таковой, а в отсутствии полноценной альтернативы с сопоставимой ликвидностью и степенью открытости. И именно поэтому доллар сохраняет статус мировой валюты не потому, что он “побеждает”, а потому что на текущий момент никто не построил систему, готовую его заменить.

📱 Вывод по акциям Ростелекома 🟥 Обновленная стратегия компании до 2030 года пока не производит сильного впечатления. Ростелеком рассчитывает на ежегодный двузначный рост чистой прибыли до 2030 года, что должно увеличить показатель примерно в 3,5 раза по сравнению с 2025 годом. Также компания ожидает, что совокупные дивидендные выплаты за следующие пять лет окажутся вдвое выше, чем за предыдущие пять лет. При этом долговая нагрузка, согласно планам, увеличится с текущих 2,2х до 2,5х. Получается, что рост дивидендов во многом будет сопровождаться увеличением долга, а ожидаемый уровень выплат лишь приблизится к 5 рублям на акцию, что соответствует значениям, которые инвесторы уже видели много лет назад. 🟩 На фоне смягчения денежно-кредитной политики и низкой базы прошлого года компания начала текущий год достаточно уверенно. По итогам первого квартала выручка и чистая прибыль выросли примерно на 10%. Однако заметной недооцененности я не вижу. Компания оценивается примерно в 16 годовых прибылей при дивидендной доходности около 5%. В ближайшие годы главным драйвером роста стоимости могли бы стать IPO дочерних компаний, но пока ожидать их преждевременно. Размещение РТК-ЦОД и Солар планировалось при ключевой ставке около 10%, поэтому реализация этих планов выглядит вероятной не раньше 2027 года. 🟥 Мой взгляд остается нейтральным. По моим оценкам, сейчас Ростелеком фактически торгуется исходя примерно из пяти прибылей 2030 года и способен обеспечивать около 10% дивидендной доходности только через несколько лет. В текущих условиях такая инвестиционная идея выглядит недостаточно привлекательной. Кроме того, Ростелеком остается государственной компанией и в своей деятельности ориентируется не только на интересы акционеров, но и на выполнение государственных задач, что может создавать дополнительные риски для инвесторов. ✔️ Итоговая прогнозируемая цена: 57 ₽ (потенциал около +14%) Ваше мнение по Ростелекому? 🔥 Брать в долгосрок 👍 Брать в краткосрок ❤️ Шорт 🤔 Пока наблюдать

— красота технического анализа 😎 Буквально неделю назад я делилась своим взглядом на акции компании. Тогда я писала, что позицию можно постепенно набирать лесенкой с возможным добором в районе 3700 и 3400 рублей, при этом ниже этих уровней существенного снижения не ожидала. Уровень 3700 рублей был особенно интересен, поскольку именно там проходит долгосрочная трендовая линия, формирующаяся уже около четырех лет. С технической точки зрения это действительно сильная зона поддержки. В итоге котировки практически идеально снизились к отметке 3700 рублей, в моменте даже ненадолго пробив этот уровень, но до финальной цели коррекции в районе 3400 рублей не дошли всего несколько процентов. При этом разворот, если он действительно подтвердится, произошел именно от ключевой долгосрочной поддержки. Что дальше? Сейчас техническая картина выглядит значительно лучше. Есть высокая вероятность формирования на недельном графике разворотной свечной модели «молот», которая нередко сигнализирует о завершении снижения. Мой взгляд остается прежним. На текущих уровнях бумаги выглядят достаточно интересно. Любопытно, что после публикации годовой отчетности за 2024 год акции снижались примерно на 25%, а после результатов за 2025 год просели еще на 27%. Однако сейчас компания имеет хорошие шансы впервые за свою историю завершить год с чистой прибылью. Коррекцию после отчета я ожидала и считаю, что она уже состоялась. Теперь в среднесрочной перспективе рассчитываю на восстановление котировок и полагаю, что в течение этого года акции способны протестировать диапазон 4700–4800 рублей.

Подборка облигаций ➡️ АФК Система БО 002Р-14 • ISIN: • Тип: корпоративная облигация с фиксированным купоном • Рейтинг: АА- • Купон: 14,38 ₽ • Выплаты: 12 раз в год • Текущая цена: 1006 ₽ • Оферта: 24.05.2028 • Доходность: около 19% К компании я отношусь достаточно осторожно, однако у нее сохраняются возможности для снижения долговой нагрузки. Этот выпуск предлагает одну из самых высоких доходностей среди облигаций АФК «Система», а по мере изменения рыночной ситуации доходность может постепенно снижаться за счет роста цены. Дополнительно привлекает высокая купонная доходность. ➡️ ВИС ФИНАНС БО-П12 • ISIN: • Тип: корпоративная облигация с фиксированным купоном • Рейтинг: А+ • Купон: 13,56 ₽ • Выплаты: 12 раз в год • Текущая цена: 1010 ₽ • Погашение: 09.10.2029 • Доходность: около 17,35% На мой взгляд, это наиболее интересный выпуск эмитента по сочетанию риска и доходности. ➡️ Полипласт АО П02-БО-13 • ISIN: • Тип: корпоративная облигация с фиксированным купоном • Рейтинг: А • Купон: 15,99 ₽ • Выплаты: 12 раз в год • Текущая цена: 1031 ₽ • Погашение: 16.12.2027 • Доходность: около 18,3% Основной этап капитальных затрат компания уже прошла, поэтому потребность в новых заимствованиях должна постепенно снижаться. Выпуск выглядит интересным для своего кредитного рейтинга. Также положительно оцениваю и 16-й выпуск эмитента. ➡️ Страна Девелопмент 002Р-02 • ISIN: • Тип: корпоративная облигация с фиксированным купоном • Рейтинг: BBB- • Купон: 20,75 ₽ • Выплаты: 12 раз в год • Текущая цена: 1030 ₽ • Погашение: 24.07.2027 • Доходность: около 24,5% К девелоперам сейчас отношусь с повышенной осторожностью, и этот эмитент не является исключением из-за существенной долговой нагрузки. При этом объем облигационного долга остается умеренным, а ликвидность выглядит приемлемо. У меня этот выпуск занимает лишь небольшую долю облигационного портфеля. ➡️ ОФЗ 26253, 26254, 26247 Среди государственных облигаций сейчас именно эти выпуски кажутся мне наиболее интересными.

( ) — снова провал 📉 Уже третий аукцион по продаже государственной доли признан несостоявшимся. На этот раз интерес к покупке проявил Михаил Пимулин, однако к торгам его не допустили из-за неподтвержденного задатка. Лично у меня вся эта ситуация вызывает вопросы. Для признания аукциона состоявшимся требования смягчили настолько, что теперь достаточно участия всего одного покупателя, но неожиданно возникает банковская ошибка. Рано или поздно пакет Росимущества, скорее всего, все же будет продан. Вопрос лишь в том, насколько сильно к этому моменту могут просесть акции. Цена снижается, однако покупателей по-прежнему нет. Причин может быть несколько: опасения относительно возможных претензий со стороны контролирующих органов из-за прежних экологических нарушений, а также неопределенность вокруг потенциальных скрытых проблем на месторождениях. Если нарушения уже выявлялись раньше, инвесторы вполне могут опасаться появления новых. На мой взгляд, именно этим можно объяснить попытки сделать актив более привлекательным за счет снижения цены. Несмотря на высокий интерес к золотодобывающему сектору в целом, риски именно у ЮГК остаются повышенными. Дополнительным фактором неопределенности остаются обсуждения возможного повышения НДПИ на золото уже этой осенью. С технической точки зрения в районе 0,55 рубля находится неплохой уровень поддержки, однако более интересной мне кажется зона около 0,47 рубля. Именно от этого уровня в ноябре прошлого года формировалась сильная точка входа, после которой акции выросли более чем на 130%. Правда, тогда я закрыла позицию раньше полного движения. Поэтому не исключаю, что котировки вновь могут вернуться к этой отметке. От текущих уровней это составляет около 17% потенциального снижения. Пока держателям акций остается рассчитывать на успешное проведение следующего аукциона, а тем, кто находится вне позиции, я бы предпочла сохранять осторожность и наблюдать за развитием ситуации.