Про облигацию Озон выпуск 2

💊 Озон Фармацевтика — рост без долга. Реально? Сегодня мы будем обсуждать одного из ключевых представителей фармсектора РФ. Разберём, как компания отработала первые 9 месяцев этого года, за счёт чего идёт рост и какие есть риски. 📊Как всегда , сначала начинаем с отчёта за 9 месяцев 2025 года: •Выручка: 21,4 млрд руб. (+28% г/г) •Скор. EBITDA: 7,7 млрд руб. (+34% г/г) •Чистая прибыль: 3,4 млрд руб. (+50% г/г) 🚀 Выручка: Из основных драйверов тут можно выделить рост средних цен на упаковки препаратов (+18% г/г). Сразу можно заметить, что рост выше инфляции, достичь этого удалось за счет вывода новых, более дорогих препаратов. 🧾Но основной драйвер роста - это госзакупки: Выручка здесь подскочила на 49%. Доля компании в госзакупках выросла уже до 13,8% (в денежном выражении), а доля этого канала в обороте составила 27%. 👉Но тут всё ещё важно помнить, что почти всё, что покупает государство у «Озон Фармацевтики», входит в перечень жизненно важных лекарств. Цены на них строго регулируются государством. А значит, компания не может поднять цены просто так. Ко всему этому с сентября вступила в силу новая методика расчета предельных цен на ЖНВЛП. Она стала чуть строже в плане контроля, чтобы производители не завышали цены при регистрации новых препаратов. Но благо пока можно особо не волноваться, так как зависимость от госзакупок относительно небольшая, ко всему этому средняя стоимость упаковки в этом канале растет сильнее всего (+26% г/г),что опять же в основном связано с продажей более дорогих препаратов. Главное здесь - следить, чтобы доля госзакупок не становилась слишком большой. 💥 Чистая прибыль: Основная причина роста чистой прибыли - это то, что доходы растут быстрее, чем операционные расходы. Отсюда операционная маржа подскочила с 27,2% до 31,9%. Выделяются тут только административные расходы, которые выросли на 37% до 1,3 млрд руб. Основная причина - рост затрат на персонал. Плюс разовый положительный вклад внесли курсовые разницы (+312 млн руб.), так как часть сырья закупается в валюте, и укрепление рубля сыграло на руку. Про сырьё ещё стоит отметить, что компания перешла на прямые его закупки, минуя посредников, что дополнительно помогает результатам. (Правда, себестоимость продаж всё равно выросла на 24%). 🏦 Долг: •Чистый долг: 10,6 млрд руб. (+5% г/г) Но соотношение «Чистый долг / EBITDA» снизилось до комфортных 0,9х с 1,1х на начало года. Компания старается в основном не наращивать долг и получать деньги на развитие другими методами. 🎭 SPO + допэмиссия: Тут схема была интересная. Сначала, летом, «Озон Фарма» проводила SPO, где основатель одолжил компании свои акции, чтобы она продала их на бирже инвесторам. В результате компания получила 3 млрд руб. Затем, уже осенью, компания проводит допэмиссию на 78,5 млн акций, где основную часть выкупила структура основного акционера, тем самым вернув себе статус-кво. То есть получилась такая вот допэмиссия, завернутая в SPO. Но размытие доли акционеров в итоге было небольшим. Зато вот так компания получила новые деньги на развитие, не нарастив долг. 🎯 Итог: Озон Фармацевтика» продолжает показывать уверенные темпы роста, одно из главных преимуществ, что с такими темпами роста не наращивается долг. Вместо этого была проведена «схема с SPO», после которой компания получила деньги на развитие, не наращивая долг, но и не размывая сильно доли акционеров. Капитальные затраты сейчас у компании приличные: (CAPEX) за 9 месяцев составили 3 млрд рублей (+23% г/г). Основные инвестиции направлены на регистрацию новых дженериков и разработку биосимиляров + долгосрочные проекты. Из минусов, что из-за активного инвестирования свободный денежный поток (FCF) снизился на 92%, поэтому дивиденды пока остаются скромными, так как компания отдает приоритет росту бизнеса. Но в общем же бизнес чувствует себя отлично. Единственное, оценивается компания недёшево, P/E > 10, но на коррекциях оценка будет дешевле $OZPH #ozph #пульс_оцени $RU000A106RJ6

Озон Фармацевтика рвёт рынок, но FCF тает. Выручка +28%, а денег — всё меньше. Что происходит? 💊👩🏼‍⚕️🔬🦠 Этот экспресс–обзор — обязателен к прочтению для тех, кто держит фарму в портфеле. Компания показывает рекордную выручку и прибыль, но денежный поток просел почти в ноль — и это может стоить дивидендов. Разбираем МСФО 9М 2025 за 60 секунд, по цифрам ⸻ 📌 Основные показатели (9М 2025 vs 9М 2024) ↗️ Выручка: 21,4 млрд ₽ (+28%) Рост обеспечили: — расширение в аптечных сетях (доля выросла до 22%), — госзаказы +49% — новые продукты. Объём в упаковках +8% — в 2–3 раза быстрее рынка. ↗️ EBITDA скорр: 7,7 млрд ₽ (+43%) Сильная операционная денежная генерация. ↗️ Операционная прибыль: 6,8 млрд ₽ (+50%) Маржинальность усиливается → эффект масштаба работает идеально. ↗️ Чистая прибыль: 3,4 млрд ₽ (+50%) Сильный результат несмотря на: — рост ставки НПП с 20% до 25%, — увеличение финансовых расходов. 💸 Денежные потоки — главный риск 🔻 Опер. денежный поток (OCF): 3,3 млрд ₽ (-47%) Почему падает? — проценты по кредитам (~2,0 млрд ₽), — факторинг (~1,2 млрд ₽), — высокая ставка. 🔻 FCF: 0,3 млрд ₽ (-92%) После капвложений остаётся почти ноль. Это угроза дивидендной политике, даже при сильной прибыли. 💰 Рентабельность и эффективность 🟢 ROS: 16,1% Каждый рубль выручки превращается в 16 копеек чистой прибыли — превосходная эффективность. 🟢 EBITDA Margin: 36,1% (+1,6 п.п.) Маржинальность растёт даже при инфляции — редкость для фармы. 🟢 ROE (9М): 11,2% Если экстраполировать на год, то показатель будет выглядеть привлекательно на фоне депозитов и ОФЗ. 🏦 Платёжеспособность и долговая нагрузка 🟢 ICR: 2,35x Прибыль покрывает проценты более чем в 2 раза → риск низкий, но чувствительный к ставке. 🟢 D/E (Все обязательства): 0,67x Умеренный леверидж, баланс между риском и доходностью. 🟢 Net Debt/EBITDA: 0,9x Менее одного года EBITDA → долг легко контролируется. Отличный показатель. ⚡️ Ликвидность 🟢 Быстрая ликвидность: 1,38x Может закрыть краткосрочные обязательства на 138% без продажи запасов. 🟢 Cash Ratio: 0,23x Нижняя граница нормы, но для компании с факторингом и ростом это допустимо. ⸻ 🧐 Итог Озон Фармацевтика — компания с блестящей операционной динамикой, сильной прибыльностью и комфортным долгом. Но проблема денежного потока — это то, что инвесторам нельзя игнорировать. Главный вопрос: ✔ прибыль растёт ↗️ ✖ деньги на руках падают 🔻 Если ставка останется высокой, компания может столкнуться с выбором — дивиденды или дальнейший рост. ⸻ 🏆 Рейтинг финансовой устойчивости: ⭐️⭐️⭐️⭐️☆ (4/5) ⸻ ❓ Ваше мнение: Что важнее для инвестора: рост выручки и прибыли или стабильный FCF для дивидендов? 💬 Пишите в комментах какой отчет разобрать следующим 📲 Подписывайтесь на @Anton_DivBonds — разборы российских компаний без воды, хайпа. ⸻ #озонфармацевтика #фарма #акции #аналитика #МСФО #инвестиции #дивиденды #отчетность #финансы #DivBonds $OZPH $RU000A106RJ6

«Озон Фармацевтика» демонстрирует устойчивый рост: Итоги 9 месяцев 2025 года 💊📊 $OZPH Фармацевтическая компания «Озон Фармацевтика» опубликовала финансовые и операционные результаты за 9 месяцев 2025 года, которые свидетельствуют о стабильном и уверенном развитии бизнеса. 🚀 Ключевые результаты из отчета: Выручка компании выросла на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Эта динамика подтверждает востребованность портфеля продукции и эффективность сбытовой стратегии. 📈 Продемонстрирован значительный рост объема продаж в упаковках — сразу на 8% и +18% средняя стоимость упаковки. Это прямо указывает на то, что препараты компании активно покупаются и захватывают долю рынка. 📦 За отчетный период было произведено более 241,5 миллионов упаковок лекарственных средств. 💊 Доля рынка по данным DSM Group и AlphaRM сохраняется, либо растёт. 🏭 Эти цифры ярко иллюстрируют успешную реализацию стратегии, сфокусированной на импортозамещении и развитии собственного высокотехнологичного производства. Однако... Реалии дженерикового бизнеса 🤔 За позитивной динамикой скрываются фундаментальные отраслевые вызовы. Производство дженериков — это капиталоемкий и низкомаржинальный бизнес. Огромные средства требуются на закупку субстанций, дорогостоящие исследования биоэквивалентности, поддержание производства по стандартам GMP и маркетинг в условиях высочайшей конкуренции. При этом на многие социально значимые препараты действует госрегулирование цен. В силу этих причин, с точки зрения чистой финансовой доходности, такой бизнес в краткосрочной перспективе не составит конкуренции по доходности безрисковым ОФЗ или банковским депозитам. Его сила — в создании стабильного, предсказуемого потока выручки. Вывод для инвестора 📊 $RU000A1060X6 $RU000A106RJ6 «Озон Фармацевтика» — это пример качественной операционной истории с четкими темпами роста. Ее акции — не инструмент для сиюминутной спекулятивной прибыли. Тем не менее, для диверсификации портфеля и в качестве долгосрочной инвестиции, ориентированной на снижение ключевой ставки и тренд импортозамещения, компания выглядит привлекательно. Устойчивый спрос на лекарства и текущие операционные успехи делают ее интересным активом для терпеливых инвесторов. ✅