Профиль инвестора 6sun | Тинькофф Инвестиции Пульс

Правительство ФРГ ввело чрезвычайный режим второго уровня (из трех возможных). Газпром ранее сократил поставки газа, ссылаясь на проблемы с оборудованием. Разберемся, какие компании могут выиграть от этого противостояния. Дорогой газ и альтернативы Газпрому Европа не первый раз сталкивается с энергетическим кризисом. Год назад мы наблюдали похожее явление, когда поставки из России были сдержанными, а цены на топливо обновляли максимумы. Тогда в сильном растущем тренде находились бумаги компаний, связанных с добычей, транспортировкой и поставкой газа, включая Газпром. Но сегодня все иначе: Европа отчаянно ищет альтернативы. Настолько отчаянно, что готова отапливаться углем. Искать компании, которые выиграют от этой ситуации, следует сразу в нескольких направлениях. Это бенефициары дорого газа в России и за ее пределами, поставщики СПГ в Европу, подрядчики топливных терминалов и смежные энергоносители. Американский рынок - EQT Corporation (EQT) Один из лидеров газовой промышленности США. По запасам (более 700 млрд кубометров) занимает третье место в стране, уступая только гигантам рынка вроде Exxon и ConocoPhillips. Ведет сланцевую добычу и сжижает добытый газ, производя готовый к транспортировке метан, пропан, бутан. - New Fortress Energy (NFE) Входит в узкую группу компаний, создающую инфраструктуру для переброски американского газа через Атлантику в страны Европы. В настоящее время New Fortress Energy эксплуатирует несколько объектов на побережье США и строит еще два в Нидерландах. - Cameco Corporation (CCJ) Крупнейший на Западе производитель ядерного топлива. Канадская компания с ресурсной базой по всему миру, включая Казахстан. Акции Cameco чутко реагируют на глобальный дефицит энергоносителей. Европа занимает в портфеле заказов около18%. Российский рынок - Новатэк Основной и, по сути, единственный в стране конкурент Газпрома. Традиционно не участвует в политических маневрах вокруг Европы, что играет в его пользу. За две с небольшим недели, которые развивается газовый кризис, акции прибавили 29%, в то время как у Газпрома — только 1%. - Мечел Компания поставляет уголь преимущественно в Азию, в основном коксующийся. И тем не менее рост цен на энергоносители — позитивный для нее фактор. Прошлым летом газовый кризис в Европе по цепочке вызвал рост цен на мазут, уголь, а затем и акции Мечела — более чем на 100%. В этом году за две недели пока +0%, что, впрочем, лучше, чем у Распадской (-11%). - Акрон Ключевой производитель азотных удобрений, в частности карбамида, который при обработке требует добавление метана (до 75% себестоимости). Цены на газ в Европе сейчас на 63% выше, чем были две недели назад. И это дает преимущество Акрону, покупающему сырье внутри страны. Акции +20% с начала энергокризиса.

Что лучше купить: РУСАЛ или En+ 2 Рынок алюминия, как и многие commodities, находится на подъеме. Российский РУСАЛ является крупнейшим производителем в мире. Но инвестор может купить не только акции РУСАЛа, но и бумаги материнской группы En+, которая вдобавок владеет необходимыми для производства генерирующими мощностями. Какие акции лучше взять, чтобы выиграть от высоких цен на алюминий? Чем сейчас интересен РУСАЛ В 2018 г. РУСАЛ и материнская группа En+ оказались под санкциями США. К январю 2019 г. компании благополучно провели реорганизацию корпоративного управления и вышли из-под действия ограничений. Благодаря этому в 2022 г. оба предприятия смогли избежать санкций. Не последнюю роль сыграл и тот факт, что РУСАЛ является одним из крупнейших производителей на мировом рынке с долей около 6%. С большой вероятностью новые санкции эти предприятия не затронут. При этом ситуация на алюминиевом рынке складывается ярко позитивная. Цены на металл близки к рекордным, в то время как запасы на минимумах. В 2021 г. РУСАЛ заработал рекордную прибыль и сократил долговую нагрузку. В 2022 г. доходы могут быть еще выше. От компании пока не стоит ждать дивидендов, но основная идея в сокращении долговой нагрузки. При высоких доходах РУСАЛ может ощутимо сократить долг, что увеличит прибыль на акцию и будет способствовать росту капитализации. Рассмотрим, как заработать на этой идее: через акции РУСАЛа или En+. Что лучше: РУСАЛ или En+ Для производства алюминия требуется не только сырье, но и большое количество электроэнергии. Покупая акции РУСАЛа, инвестор получает долю в производственных активах. Покупая акции En+, инвестор получает на 57% от суммы акции РУСАЛа, а на оставшееся — долю в электростанциях, которые обеспечивают эти активы энергией. При оценке доли En+ в РУСАЛе можно использовать разные методы. Мы будем отталкиваться от справедливой рыночной стоимости пакета, которая формируется на бирже. En+ владеет 56,88% в капитале РУСАЛа. Капитал En+ разделен на 638,8 млн акций, капитал РУСАЛа — на 15,2 млрд акций. Это значит, что владелец 1 акции En+ становится косвенным владельцем 13,52 акций РУСАЛа. Но у En+ есть еще квазиказначейский пакет 21,37%, то есть фактически на одну акцию En+ приходится 17,2 акции РУСАЛа. Также важно учесть, что активы холдинга принадлежат не только акционерам, но и кредиторам. Чистый долг En+ за вычетом долга РУСАЛа составляет $3,8 млрд или 14,7% от всех активов. Значит, коэффициент, с которым следует учитывать акции РУСАЛа в составе EN+, составляет 14,67х. По текущим котировкам, 14,67 акций РУСАЛА оцениваются в 958 руб. При этом акции EN+ торгуются по 665 руб. Это подразумевает, что акции РУСАЛа в составе En+ оцениваются рынком на 29% дешевле, чем при покупке напрямую. Таким образом, при покупке En+ инвестор приобретает акции РУСАЛа с дисконтом и дополнительно получает долю в генерирующих активах. Если построить график этого соотношения, то будет видно, что оно находится на минимумах за последние 1,5 года. Бумаги En+ выглядят более недооцененными, чем акции РУСАЛа. Однако стоит отметить, что прибыль энергетического сегмента En+ не будет так же расти вслед за ценами на металл, как будет расти доход РУСАЛа. В 2021 г. металлургический сегмент (РУСАЛ) заработал 71% от совокупной EBITDA En+. Если прибыль РУСАЛа вырастет на 10%, то консолидированная EBITDA En+ увеличится только на 7,1%. Поэтому нельзя сказать, что дисконт в стоимости акций не обоснован, но его величина все равно выглядит сильно завышенной, что позволяет выделить акции En+ как более интересные по сравнению с бумагами алюминиевой компании

МНЕНИЯ 19 мая 2022, 16:44 Михаил Зельцер Эксперт БКС Экспресс Все статьи Сбербанк и ВТБ — пределы роста до лета 6 За последний месяц волатильность акций Сбербанка и ВТБ упала в 3–4 раза, что для финансового сектора с его повышенной чувствительностью — значительное изменение параметров рисковости. Если тенденция сохранится, то это залог восстановления бумаг. А значит, пора делать акцент не на риск, а потенциал. Сделаем. Сбербанк В начале апреля, на фоне сильного отскока акций и подлета бумаг к значимому сопротивлению в области 170 руб., которое со временем лишь подтвердило актуальность, проводилась оценка предела риска на среднесрочную перспективу. В качестве границы, за которую бумаги с вероятностью в 95% не должны были выйти вниз, значилась цена в 118,5 руб. Однако 22–25 апреля котировки заходили под уровень, а в рамках месячного прогнозного периода планка риска была отбита и удержана. Более того, до предельной величины риска в 99% VAR бумаги не дошли. На протяжении последних месяцев волатильность акций Сбербанка росла под влиянием известных событий, но в мае изменчивость цен снижается. Если апрельские параметры риска давали отклонение от средних в 23,8%, то в последние недели отмечается резкое сжатие амплитуды колебаний до 8,1%. Затухание волатильности считается хорошим сигналом. Таким образом, можно сделать лишь предположение о формировании базы для будущего роста бумаг, причем акции финансового сектора исторически обладают самой чуткой реакцией на смену общерыночного сентимента (бета) и способны показать опережающую динамику. С помощью моделирующего подхода определим уровни, за которые, даже в случае подъема цен, акции вряд ли выйдут до июня. Дата начала оценки — 18 мая, горизонт оценки — 11 торговых сессий. Результаты расчета — в таблице: 1 170 руб. и вовсе равносильно вероятности в 1%. Если же абстрагироваться от статистики на коротких периодах и взглянуть на картину шире, то комплексная оценка инвестиционной привлекательности банковского сектора России не исключает достаточно сильной переоценки акций на горизонте года. ВТБ Помесячная волатильность в бумагах снизилась с 25,6% до 5,9%. Акция консолидируется выше области поддержки 1,8–1,9 коп., как и ожидалось. Аналогичные оценки предела риска ранее были проведены и для ВТБ. Теперь сделаем оценку пределов роста. Расчеты с теми же параметрами, как в предыдущем примере, представлены в таблице: 2 С вероятностью в 95% акции не должны покинуть район 2,47 коп., а предположительное движение вверх наверняка ограничится 29%, при этом шанс пройти выше и превысить 2,65 коп. оценивается и вовсе в 1%. Хотя там они уже были в начале апреля, когда нами и проводилась оценка риска. Движение от исторического минимума конца марта до локальных максимумов апреля было молниеносным. Подчеркнем, данный моделирующий подход ни в коем случае не прогнозирует само снижение (рост) того или иного инструмента, а лишь на основе статистических параметров риска, доходности, волатильности и заданного срока наблюдения оценивает предел, ниже (выше) которого с подавляющей вероятностью не стоит ждать изменения цены актива.