1,3K
подписчиков
0
подписок
Готов поработать с вами за: Мороженое с кедровым орехом. Томское За хвалебные комментарии о Томске Томский квас Во всех остальных случаях просто хвалите меня
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
901
15 июня
Текст может звучать будто с первого канала, но:
Многие из нас искренне верят в то, что доллар должен стоить дороже. И юань - тоже. Каждую неделю говорит, что все не так - доллар должен быть дороже, рубль должен ослабнуть. Что и Минфин, и ЦБ просто идиоты, что не могут ослабить рубль.
Но, давайте подумаем, на самом деле рубль крепкий нашей стране не то чтобы сильно нужен, и по возможности последние 20 лет (да и прежде) рубль старались ослабить. Чем дешевле наша национальная валюта, тем проще сводить растущие бюджеты на различные инициативы. Будь то федеральные проекты, будь то СВО.
Проблема в том, что у нас есть экспортеры, которым действительно необходимо продавать валюту, чтобы поддерживать свою операционку. А вот импортеров у нас нет. И получается, что мы не можем рыночно опустить курс рубля, пора бы это уже осознать. Рубль будет крепчать - это его адекватное поведение.
Помните, 5-10 лет назад, все твердили: рубль должен быть крепче, чем он есть на самом деле. ППС Рубля на индексе того же бигмака была в 3 раза выше чем у доллара, но ничего рубль продолжал опускаться ниже. Сейчас ситуация выправилась полурыночно: с одной стороны участники рынка сами ведут курс рубля, с другой стороны, остальные участники рынка просто не нуждаются в чужой валюте.
Вот и получается, что рубль дорожает рыночно. И ничего с этим не сделать. Нельзя закрыть глаза, как в 2014, а потом 16 декабря открыть их с курсом под 80 за доллар. Сегодня ситуация идет от обратного: если удержать курс доллара по 75-80, то можно проснуться с курсом под 60.
Просто задумайтесь о том, а кто-то сейчас стабильно покупает валюту среди ваших знакомых? А почему юр.лица должны это делать? На валюту нет спроса, а значит и стоимость ее соответствует.
Да и еще, не кажется ли вам, что просто идет мировая переоценка активов? DELL за 400. Нвидия больше 5 триллионов, золото больше 4 тысяч, SPCX листингулся с капой в 2 триллиона при условии своей убыточности. Может, просто стоит посмотреть на финансовый мир иным взглядом? И не нужно желать ослабления рубля по отношению к ослабевающей каждый день валюте.
Золото каким было год назад, таким и осталось. SPCX как была убыточна, так и осталась, но теперь стоит 2 триллиона долларов. А что, если доллар на самом деле упал раза в 3-4 за последние 15 лет, если посмотреть на товары и услуги по всему миру, а рубль только последние года держится более-менее нормально.
Давайте обратим внимание на ППС. Это хороший показатель.
US
USDRUBF
72,38 пт
+10,53%
CN
CNYRUB
10,7 ₽
+10,26%
901
15 апреля
Ассоциация компаний омниканальной розничной торговли (АКОРТ) предложила ужесточить регулирование трансграничной электронной торговли. Ассоциация поддержала предложение Минпромторга ввести полный НДС в 22% для иностранных товаров с 1 января 2027 года, пишут «Ведомости».
Напомним, в октябре 2025 года Минфин предложил ввести НДС на импортные товары, покупаемые физическими лицами на маркетплейсах и в интернет-магазинах — российских и зарубежных. Проект предполагал постепенное увеличение ставки: в 2027 году — 5%, в 2028 году — 10%, в 2029 году — 15%, а начиная с 2030 года — 20%. Минпромторг выступил за введение полного НДС в 22% уже с 2027 года. После этого Минфин предложил обновленные компромиссные параметры поэтапного повышения: в 2027-м сделать ставку 7%, в 2028-м — 14%, а с 2029 года перейти на общеустановленную ставку в 22%.
АКОРТ просит ввести полноценный НДС с 2027 года, обнулить порог беспошлинного ввоза на товары, приобретаемые физлицами через маркетплейсы (его размер 200 евро), а также распространить на такие товары требования по маркировке и прослеживаемости, разработать механизм контроля их качества и безопасности. Соответствующее письмо направлено премьер-министру Михаилу Мишустину, пишут «Ведомости».
Выплата дивиденда Озоном, как мне кажется, просто предварительное ожидание тотальной грусти в следующих периодах. Пускай и не был большим дивиденд. Вообще маркетплейсам должно стать сильно хуже после того, как с классическим ритейлом сравняются.
Из-за повышения зарплат курьеров, экспедиторов, увеличения себестоимости логистики и т.д. в электронной коммерции товары по итогу станут дороже. В период, когда у нас растет количество дискаунтеров, мне мало верится, что маркетплейсы могут быть хорошей инвестицией
OZ
OZON
4 247 ₽
-29,04%
MV
MVID
66,7 ₽
-30,58%
901
7 апреля
Вот как это работает? Есть нормальная компания на бирже, менеджмент даже не старается публиковать позитивные новости,, затем, при первой отличной возможности выкупаем обратно.
А где какой-нибудь профсоюз брокеров и реальные кейсы, как науфор защищает интересы миноритариев? Зачем вообще выходить на листинг компаниям, которые размещают фрифлоат размером с ничего на бирже? -60% с 2021 года. Будут ли судебные иски с защитой прав миноров?
Конечноу. Юристы уже выехали
PI
PIKK
526,9 ₽
+9,87%
901
3 апреля
Интересно, в городе, где я живу новое жилье оценивается застройщиком как 170 тысяч за квадратный метр. С площадью в 45 метров, цена составляет 7,5 млн рублей. А квартиры, сданные в 2015-2017 годах, площадью в 60 метров продаются на вторичном рынке по цене в 6,8-7 миллионов рублей, что соотносится с 110 тысяч за квадратный метр.
Да, первый объект новый и с ремонтом от застройщика, но второй объект не слишком старый, но с ремонтом и тем же кухонным гарнитуром.
Внимание вопрос, а точно ли первичный рынок будет удерживать свою цену из-за накапливающегося долга у девелоперов из-за падения продаж? Я долгое время считал, что просто вторичка будет подтягиваться в цене, а теперь появилось представление, что это первичка должна обвалиться.
1) Долг не уменьшается
2) Продажи падают
3) Рост продаж падает, а застройщики последние 6 лет - это акции роста
4) Льготные ипотеки мертвы
5) Государству так тяжело, что не ровен час, как появится налог на наличие большого количества недвижимого имущества
Есть застройщик "Брусника", меня очень привлек момент, что они решили прикрыть свой завод (я так понимаю, они проводят там всю грязную работу, чтобы сама стройка была немного чище) в Краснообске (Новосибирская область), при этом у них осталась земля на этой территории, которую, судя по всему, будут продавать. Это о чем говорит? Спроса не хватает, а долги не уменьшаются. Можно было просто "заморозить" завод.
И остаётся вопрос, а что с проектным финансированием? кредитовали всех подряд, лишь бы увеличить объем кредитного портфеля
А что происходит в ваших регионах, насколько первичка дороже десятилетней вторички? Через 5 лет и то, и другое будет вторичным жильём.
SB
SBER
316,64 ₽
-12,94%
VT
VTBR
91,3 ₽
-37,7%
RU
RU000A10C8F3
1 002,5 ₽
+0,15%
PI
PIKK
507,7 ₽
+14,02%
SM
SMLT
667,6 ₽
-48,02%
901
27 марта
Повышение налогов -> Меньше IPO -> Ниже доходность миноратриев -> Снижение интереса к рынку.
Основной смысл фондового рынка - это приток новых средств. Тех, на которые прежде не рассчитывали. Обычная покупка и продажа на стоимость бумаг, в целом, никак не повлияет. Интересует только дисбаланс.
Условно: день прожит зря, новостей не было. Стоимость бумаг в этом случае либо изменится по индексу, либо не сдвинется вообще, если сам индекс не проявил жизни
Новость вышла, все хорошо, какой-то Вася решил притарить акций, а раньше эту компанию он не покупал. Дополнительный приток денег увеличит стоимость компании. Чем больше Василиев, тем лучше. И наоборот, если Василии выходят из компании, хотя раньше этого не делали, ее стоимость будет падать.
Важен не сам по себе торговый оборот, а только торговый дисбаланс в акциях.
Российский фондовый рынок сегодня находится в ситуации неблагоприятного отбора, когда хорошие участники рынка не приходят на рынок, а уходят с него. Пример - Детский мир.
Хорошим компаниям рынок не нужен. Госкомпании - это не сильные игроки, это инструменты для получения дивидендов. Их стоимость не растет, но они полезны для рынка РФ - как якорные участники.
Точнее, как, - очень сильный игрок, но она находится на рынке с целью использования собственных акций в виде различных бонусов, компенсаций, поглощений и т.д. Помимо прочего при больших мультипликаторах компания может выпускать акции, что позволяет привлекать дополнительный капитал.
Путь компании на фондовом рынке в прекрасной Вселенной:
1) IPO
2) Увеличение капитала за счет продажи акций
3) Планомерный рост стоимости актива
4) Бонусы для акционеров
5) Стабильный рост каждый цикл
Если компания не растет, это плохой сигнал. Когда не растет рынок, это катастрофический сигнал.
С другой стороны, в России можно сегодня купить что угодно и с некоторой перспективой увидеть пару иксов на горизонте лет. В других странах такое вряд ли возможно.
NV
NVDA
172,28 $
+11,35%
901
5 марта
После ковида в экономике исчезли два ключевых фактора роста потребления: дешёвые кредиты и низкая инфляция.
Это постепенно меняет поведение покупателей. Люди шаг за шагом снижают свои аппетиты и перестают переплачивать за дорогие версии товаров.
На этом фоне даже такие компании, как , начинают смещаться в более дешёвый сегмент.
Появление бюджетных моделей iPhone — это не просто борьба за долю Android. Это обусловлено тем, что потребитель начинает считать деньги и смотреть в кошелек.
Да, дешёвые устройства могут отобрать долю у Android в сегменте, где он традиционно доминирует. Но у этого процесса есть обратная сторона: чем ниже цена продукта, тем ниже маржа.
И это уже касается не только смартфонов. Та же логика постепенно распространяется на электронику, автомобили, недвижимость и на продукты.
Сам по себе рост цен — нормальная часть экономического цикла. Проблема возникает тогда, когда экономический рост начинает замедляться.
Например, Китай — первая по ППС экономика мира — уже не растёт на 6–7% в год. В 2026 ожидается рост примерно 4.5–5%. Одновременно начинаются военные конфликты, дорожает сырьё и растёт стоимость рабочей силы.
Как известно, в рынки есть смысл инвестировать в период суперциклов, в периоды, когда что бы ты не купил, это должно дорожать, но в текущей геополитической ситуации вероятность суперцикла выглядит ограниченной.
Рост индексов с 2023 года во многом держится на ожиданиях, связанных с искусственным интеллектом. Но ожидания и реальная экономика — это разные вещи. По разным оценкам, что только 5% ИИ-проектов являются прибыльными, всё ближе момент, когда инвесторы начнут спрашивать, где экономический эффект от вложений.
Похожая ситуация наблюдается и на сырьевых рынках. Рост цен на металлы часто воспринимается как увеличение их ценности. Но во многих случаях это отражает другую тенденцию — снижение покупательной способности денег.
Проще говоря:
Дорожают не металлы. Дешевеют деньги.
И инвестирование в денежные рынки в такой ситуации почти ничего не сохраняет, даже если официальная инфляция ниже ключевой ставки.
AA
AAPL
262,67 $
+29,8%
LQ
LQDT
1,94 ₽
+5,85%
TM
TMON@
153,23 ₽
+5,46%
SF
SFH6
682,4 пт
-3,3%
NA
NAH6
24 915 пт
-2,42%
901
4 марта
Дивиденды обычно рассматриваются как позитив для рынка, хотя являются одним из способов возврата капитала. При этом:
1) В день отсечки цена бумаги падает
2) Все платят налог
3) Доля не изменилась
Дивиденды понятны, но они не дают какого-то огромного преимущества, во-первых, если они зависят от сверхудачного цикла на рынке, во-вторых, потому что они не изменят оценку этой компании.
Условно в период с 2020 по 2025 год компания имела преимущества на рынке относительно других конкурентов или отраслей и могла платить дивиденды, а затем, на следующие 5 лет это преимущество пропало, следовательно, те участники, которые держали позицию ради дивидендов, постепенно начнут выходить из акций, что приведет к дисбалансу продавцов.
Совсем иначе обстоят дела с байбэком. Во-первых, компания уменьшает долю акций на рынке, что при прочих равных повышает прибыль на акцию (следовательно, и стоимость акции), во-вторых, даже в период, когда компания не имеет каких-либо преимуществ, даже в периоды слабого цикла байбэк может частично поддерживать котировки в связи с уменьшением общего объема акций. Да и "байбэки" довольно тяжело предугадать, кто-то может купить акцию на байбэке, но точно не ждать его в будущем.
Да и тот факт, что предпочитаются дивиденды объясняется классикой: для мажоритариев стоимость акций не является приоритетом номер один, для них важнее получать деньги через дивиденды, т.к. они и так контролируют большую часть компании, что в случае с госкомпаниями, что в случае с частными. Им просто не нужно, чтобы акции были дороже, в крайнем случае компанию можно выкупить обратно за недорого, а "разгонять" сбер байбэками может быть печально для государства.
Большие дивиденды привлекают инвесторов именно в момент, который близок к пику бизнеса.
Большие дивиденды - предвестники падения прибыли.
FI
FIXR
0,6 ₽
-30,75%
901
4 марта
Весь бизнес построен на том, что они выигрывают конкуренцию у старого ритейла за счет низких цен, а эти цены обоснованы отсутствием НДС у большинства селлеров.
Введи НДС, введи комиссии за эквайринг (запретить прямые скидки, заменив их повышенным кэшбеком), отслеживайте РРЦ, ограничьте товары серого импорта. И все преимущества пропадут.
Простыми словами маркетплейсы сегодня - это конторы, использующие дыры в законодательстве, которые дают им огромное преимущество против классических игроков.
Уберут дыры, пропадет перспектива. У Амазона, который имеет прибыль из года в год, выручка которого достигает 60 триллионов рублей, P/S равен трем, при этом компания имеет огромную диверсификацию.
А какая перспектива может быть у озона, который и так задрал комиссии продавцов, что их количество стало уменьшаться, остается загадкой. Да и про налоги не забывайте.
OZ
OZON
4 595,5 ₽
-34,42%
901
4 марта
AWS у Амазона занимает 57% операционной прибыли, все остальное, включая ритейл - 43%.
Вся проблема в том, что при огромной выручке ритейла маржа с него обычно мизерная. При этом облачная инфраструктура приносит деньги другого порядка.
Структура выручки:
•Online stores (собственный ритейл) — ~$269B (~38% выручки)
•Third-party seller services (комиссии маркетплейса) — ~$172B (~24%)
•AWS (облако) — ~$128B (~18%)
•Advertising — ~$69B (~10%)
•Подписки (Prime) — ~$50B (~7%)
•Физические магазины — ~3%
Однако маржа ритейла 1,5% при 30-35% маржи AWS.
Сам по себе маркетплейс приносит от 12 до 18% операционной маржи, что по итогу дает 20-30 миллиардов долларов. Существует реклама и далее по списку.
Ключ к пониманию перспектив Амазона - это не просто маркетплейс-ритейлер, корпорация стала получать деньги со всех возможных направлений, в которых задействована:
Amazon Prime
Amazon Web Services
Amazon ADS
И т.д.
То есть направления, куда может двигаться компания, ясны. Помимо прочего это международный холдинг, который работает с клиентами со всего мира.
Сравните с Озоном. Компания рассчитывает только на увеличение комиссий для своих продавцов. Средняя доля маркетплейса в стоимости товара на Амазоне от 15 до 25%, на Озоне от 25 до 45%, хотя, безусловно, Озон предоставляет возможности логистики в отличии от американского конкурента.
Однако, я всегда считаю, что бумаги никогда не бывают переоценены или недооценены, их стоимость такая, какая она есть, и меня интересует перспектива бумаг.
Если в случае с Amazon, есть понимание, что они и дальше будут двигаться в сторону снижения издержек за счет технологичности и диверсификации бизнеса, то в случае с Ozon я не вижу никаких перспектив кроме как расчета на рост номинальной выручки за счет инфляции и дополнительных сборов.
Если Озон становится обычным ритейлером только с префиксоидом "онлайн", вряд ли он сможет быть интереснее условного Магнита или X5, бизнес которых уже давным давно показал свою эффективность.
Лучше купить какую-нибудь китайскую безделушку на озоне чем его акцию
OZ
OZON
4 582 ₽
-34,23%
AM
AMZN
208,2 $
+10,46%
901
2 марта
Давайте попробуем вспомнить, а что нужно, чтобы условная росла на отчете, а не падала?
В целом, всем участникам рынка классически плевать на отчеты, неважно аналитик Сбера читает отчет или Лёха из Владивостока.
Глобально отчет всегда подтверждает то, что и так предполагалось, тем более отчеты в таких предприятиях как Распадская или Мечел довольно предсказуемы:
1) Добыли столько
2) Заработали вот столько
3) Потеряли вот столько
4) Беда-беда, падение результата в 4 раза!
Но что действительно важно в отчетах, это ожидания, что будет с рублем, тарифами РЖД, долгом (и его реструктуризацией) и спросом из Китая.
В Январе PMI Китая 49.3, промышленность предварительно ожидала рост, а на деле даже немного припала.
(9 месяцев из последних десяти промышленность больше сокращалась чем росла)
В Китае падает спрос, и, в целом, начинает замедляться экономика из-за демографии. Весь расчет для распадской или мечела - это только то, что Китай внезапно начнет глобальную стройку, только с чего он должен ее начать?
Если случится дефляция, когда экономику нужно будет разгонять. Или безработица с кризисом.
Сидеть и ждать в угольщиках, пока где-нибудь рак свистнет, такое себе занятие. А поймать этот свист будет невозможно.
Ну или молиться, что рано или поздно государство решит просубсидировать отрасль потоком бабла, которое откуда-то нужно будет найти.
Вердикт: миноритарии угольщиков - ставьте свечи за здравие. Держатели карты тройка - красавелла
RA
RASP
166,5 ₽
-26,13%
MT
MTLR
72,32 ₽
-48,84%
MT
MTLRP
70,25 ₽
-47,62%