IPO GloraX стоит ли участвовать

? Компания решила выйти на IPO казалось бы в самый неподходящий момент, все публичные девелоперы мягко говоря страдают. Ключевая ставка ЦБ РФ остается высокой и перспектив ее значительного снижения не прослеживается. Государственный бюджет трещит по швам и льготные программы будут неизбежно резать. Так почему компания идет на IPO именно сейчас? Мне видятся две основные причины: ✅ Благодаря выбранной менеджментом стратегии экспансии в регионы, бизнесу удалось показать феноменальные показатели роста. Это видно по последней отчетности компании, но очевидно, что в дальнейшем темпы роста будут снижаться и в 2026 году компания не покажет таких ударных цифр. Естественно лучше идти на IPO когда отчетность впечатляет и бизнес находится на пике роста ✅ Для продолжения экспансии в регионы и закрепления своего преимущества на рынке, компании нужны заемные средства. Но показатели долговой нагрузки бизнеса уже совсем не низкие и дальнейшее наращивание долговой нагрузки сопряжено с повышенными рисками. Менеджмент довольно неплохо работает со своим долговым портфелем, гасит наиболее рискованных короткий долг и наращивает среднесрочный. Но еще два миллиарда рублей могут этот баланс нарушить. Банки кредитуют по ключу плюс 6-7%, облигации компании удается размещать под 25%. В такой ситуации получать средства в рамках IPO будет просто дешевле. Что за оферта через год? Тут опять же можно похвалить менеджмент, который придумал способ снять часть рисков с инвесторов. Предлагается полная, безотзывная оферта через год, если вы участвовали в IPO и ничего не делали со своими акциями. Оферта произойдет если на ее дату цена будет ниже цены IPO, тогда компания выкупит акции по цене IPO поюс 19,5%. Также есть частичная оферта для тех кто купил акции в первые 30 дней после начала торгов. Компания настолько уверена в росте своего бизнеса и котировок? На самом деле, это просто дешевле банковского кредита и облигационного размещения как писал выше, даже с учетом, что проведение IPO стоит не дешево. Плюс обязательство если и возникнет, то через год. На оферту как обычно заявятся далеко не все. А может оферта и вовсе не понадобится. По какой оценке выходят? Покрутил данные в финансовой модели, получилось: ✅ Форвардный P/E под 4 ✅ Форвардный P/S под 0,5 ✅ Чистый долг/EBITDA под 3 Дороговато, учитывая имеющихся публичных игроков сектора, да они не растут такими темпами, но крупнее и стабильнее, долговая нагрузка у части из них меньше. А проблемы и так почти у всех. Покрутил еще финансовую модель учитывая конкурентов, у меня справедливая оценка акции, получилась 50 рублей, компания же выходит по 64 рубля. 💡Дисконта нет, но есть механизм защиты на год. Интересна ли компания GloraX? Да, компания показала, что ее менеджмент адекватно действует в кризис и умеет использовать возникающие преимущества. Стоит ли за это переплачивать, учитывая конъюнктуру рынка? Думаю нет, риски существенные, бизнес не крупный. 💡Выходила бы компания по 50 рублей, вопросов бы не было, зашел бы на полную допустимую долю от портфеля, а по 64 особого желания нет. Пока посмотрю за дальнейшим развитием событий😀 ©️Advaser #псвп #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе