Профиль инвестора Investokrat | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

❄️ Новатэк: стабильно, но дорого 😔 В параллельной вселенной (там где нет антироссийских санкций и атак на порты) Новатэк мог бы стать одним из главных мировых бенефициаров конфликта в Ормузе. Но, в реальности, большую часть долгосрочной выгоды забирают себе американские производители. 📊 В 1 полугодии реализация газа Новатэком (на экспорт и на внутреннем рынке суммарно) снизилась на 0,3%, а жидких углеводородов на 3,5% (следствие атак на порт Усть-Луга). Впрочем, во 2 квартале ситуация стабилизировалась. К сожалению, компания стала более закрытой и больше не публикует географическую и продуктовую разбивку выручки, поэтому полной картины у нас нет. ✔️ Рост цен смог компенсировать спад в объемах, выручка в 1 полугодии прибавила 4% г/г. Однако, другие метрики припали: нормализованная EBITDA на 8,8%; чистая прибыль на 8,7%; чистый операционный денежный поток на 12%. Главной причиной снижения прибыли стал опережающий рост налоговой нагрузки. Скорее всего, он связан с крепким рублем и ростом цен на сырье в валюте. При этом, капекс увеличился на 20%, что привело к снижению свободного денежного потока со 119,2 до 80,5 млрд руб. 🧮 Несмотря на падение котировок вместе с рынком, оценивается Новатэк недешево. При выплате 50% нормализованной прибыли, полугодовая доходность составит ~3,5%. При этом, свободного денежного потока хватает только на 2,6%. Но чистый долг у Новатэка отрицательный, можно позволить заплатить и побольше. ✅ Свежая новость - Новатэк получит 10%-ю долю TotalEnergies а Арктик СПГ 2. Что интересно, в СМИ фигурирует именно термин "передача", а не продажа. На запрос Reuters о том, получит ли Total компенсацию, в компании не ответили. Если сделка бесплатная или с большим дисконтом - для Новатэка это позитив. 📌 Каким будет 2 полугодие — пока загадывать рано, но июль начался с нового витка роста цен на газ и нефть. Чтобы оправдать свою стоимость, благоприятные цены должны сохраняться еще долго, а Новатэку придется очень постараться. Ведь назвать его компанией роста в текущих реалиях уже сложно и рынок рано или поздно это поймет. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

🏭 Норникель: стоит ли ждать дивиденды? 🧐 Котировки акций ГМК Норникеля неделю назад вновь достигали отметки 100 руб. Для понимания, с учетом сплита на этих уровнях бумаги находились в далеком 2014 году... Если не брать в расчет дивиденды, инвесторы за 12 лет ничего не заработали. Именно поэтому в циклических компаниях выплаты акционерам очень важны и вызывает негодование, когда их сдвигают, снижают или отменяют (акции Полюса не дадут соврать). Сегодня попробуем оценить, есть ли шансы на возврат к выплатам. 📝 Для начала давайте посмотрим, как чувствует себя ядро бизнеса. 📈 Производство никеля во 2КВ26 выросло на 4% кв/кв, до 43,3 тыс. тонн. Всего за полугодие компания выпустила 85 тыс. тонн при годовом прогнозе 193–203 тыс. тонн. Таким образом, за шесть месяцев выполнено около 42–44% годового плана. Сама компания подтверждает прогноз, будем следить... 📈 По меди производство выросло на 6% кв/кв, до 104,4 тыс. тонн. За полугодие группа выпустила 203,1 тыс. тонн, здесь движутся практически по графику. ✔️ Платина во втором квартале также показала восстановление: производство выросло на 7% кв/кв, до 145 тыс. унций. Однако за полугодие выпуск снизился на 16%, до 281 тыс. унций. Пока выполнили примерно 44–46% плана. Но и здесь менеджмент сохраняет прогноз без изменений. 📉 По палладию производство снизилось на 3% кв/кв, до 590 тыс. унций. За полугодие было выпущено около 1,2 млн унций, что на 14% меньше прошлогоднего уровня. Но если сравнить результат с годовым ориентиром 2,415–2,465 млн унций, то выполнено уже около 49% программы. ☝️ Поэтому, даже несмотря на более слабые результаты в годовом выражении, квартально мы видим начавшееся восстановление. Никель, медь и платина во втором квартале показали рост, а компания подтвердила годовые ориентиры по всем основным металлам, это позитивно. 💰 Но инвесторов волнует вопрос, когда весь этот производственный потенциал и достаточно стабильный свободный денежный поток начнет превращаться в дивиденды. Владимир Потанин ранее не исключал возвращения к промежуточным выплатам при улучшении финансовых показателей. И сейчас предпосылок для такого решения становится больше. ✔️ Наиболее капиталоемкая фаза инвестиционной программы постепенно проходит, производственная динамика восстанавливается, а после снижения прошлогодней базы финансовые результаты могут выглядеть заметно сильнее. 🤔 На мой взгляд, главная проблема Норникеля не в производстве и не в денежном потоке, а в отсутствии понятного ответа на вопрос, что компания собирается делать с будущим доходами. Менеджмент редко обозначает четкие критерии возвращения к дивидендам, хотя фактически все условия для их выплаты соблюдены. Также есть ряд вопросов к судьбе отдельных крупных инвестиционных проектов. Поэтому сформировался так называемый «дисконт Потанина». 📈 На сегодняшнем тонком рынке даже небольшие промежуточные дивиденды могли бы стать важным сигналом и привести к значительной переоценке акций. И это произойдет не потому, что одна выплата кардинально изменит справедливую стоимость компании. А потому, что она покажет изменение отношения менеджмента к инвесторам и начало перехода от бесконечного инвестиционного цикла к распределению созданной стоимости. 💼 Есть все основания ожидать, что основной владелец Т-банка (который пока не подвержен дисконту и регулярно радует своих инвесторов) наконец распространит этот подход и на ключевой промышленный актив. 📌 Резюмируя, операционно бизнес чувствует себя уверенно. Главная интрига смещается в финансовый отчет и комментарии менеджмента. Если восстановление производства совпадет с улучшением денежного потока, то не останется конструктивных аргументов против промежуточных дивидендов. И такая выплата могла бы стать первым реальным шагом к сокращению «дисконта Потанина» и вернула бы интерес к бизнесу. Будем следить за развитием событий. ❤️ Если было интересно — поддержите пост лайком.

🏭 Обзор операционных результатов 📈 После череды дивгэпов рынок быстро отыграл падение последних недель, отскочив от уровня 1900 пунктов сразу на 15%. Что это, развороты рынка или кратковременный отскок? Про четкий разворот можно будет говорить, когда в отчетах компаний мы заметим первые признаки улучшения. Давайте посмотрим на последние вышедшие операционные результаты крупных эмитентов и оценим, что там происходит. ✔️ ЛСР Продажи кв. метров во 2 квартале выросли на 15% г/г, в денежном выражении на 41%. Доля ипотеки составила 60%. Главным драйвером остается ужесточение условий семейной ипотеки, вступающее в силу с октября. А пока, покупатели спешат запрыгнуть в последний вагон уходящего поезда и взвинчивают цены на новостройки. ✔️ Whoosh В 1 полугодии парк самокатов в России и странах СНГ снизился на 6% г/г, число поездок на 3%. Спад на местном рынке компенсируется ростом в Латинской Америке (+129% по числу самокатов и +23% по поездкам). В итоге, суммарная динамика нулевая. Сейчас компания сфокусировалась на сокращении расходов и росте маржинальности поездок. По предварительным данным, ожидается рост EBITDA на 15% г/г и улучшение свободного денежного потока, что позитивно для держателей облигаций. ✔️ Новатэк Новатэк во 2 квартале нарастил добычу газа на 2,2% г/г, жидких углеводородов на 2,3%. Реализация газа выросла на 0,4% г/г, жидких углеводородов снизилась на 0,2%. Несмотря на санкции, Новатэк продолжает демонстрировать стабильные результаты. Рост цен на нефть и газ должен помочь хорошо заработать во 2-3 кварталах. Возможно и дальше, если конфликт вокруг Ормуза затянется. ✔️ Хендерсон Рост выручки во 2 квартале ускорился до 7,7% г/г (в 1 квартале было 4,2%). Продажи в розничных салонах прибавляют 9% г/г, собственный онлайн магазин на 11,7%. При этом, продажи через маркетплейсы снизились на 1,2%. Был сделан акцент на собственные каналы продаж, так как они более маржинальны. В закрытом клубе я подробно анализировал Хендерсон и пришел к интересному выводу. Но теперь придется учитывать еще и риск складских помещений. 📌 Сезон отчетов стартовал! Будем и дальше следить за эмитентами, несмотря на негативный новостной фон. Риски в акциях выросли, но и котировки прилично снизились. Часть бумаг полирует дно заслуженно (на фоне проблем в бизнесе), а часть упала "за компанию" и смотрится достаточно интересно. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

🚀 GloraX снова растет быстрее рынка 🏗 В 2022 году, когда я брал свою первую ипотеку, цены на новостройки были на пике. В 2025 году, когда я брал вторую ипотеку, они снова были на пике... И сегодня, вы не поверите, цены продолжают расти и обновлять максимумы. ☝️ Но одно дело цены, а другое дело объемы строительства и продаж. Большинство девелоперов сильно сократили эти показатели. Высокая стоимость денег никуда не исчезла, снижение ключевой ставки идет медленнее ожиданий, а условия льготной ипотеки постоянно меняются. Это вынуждает некоторых представителей сектора затянуть пояса. Но не всех... 📈 GloraX, например, вполне уверенно себя чувствует в сложившихся условиях. Если не брать в расчет разовый эффект от приобретения ГК «Жилкапинвест», объем заключенных договоров по итогам 1 полугодия текущего года вырос сразу на 78% г/г, до 109,9 тыс. кв. м. В денежном выражении продажи увеличились на 47%, достигнув 22,9 млрд рублей, а количество договоров прибавило почти 80%, до 2 835 штук. 🧐 Как так получается, что пока одни выживают, залезая в долги, другие ставят рекорды, работая в тех же условиях и в том же секторе? Давайте разбираться. ☝️ В первом полугодии прошлого года в отчетность GloraX попал результат M&A, поэтому сравнение общих цифр выглядит скромнее. Но даже на фоне этой высокой базы компания сохранила рост (что уже является успехом): продажи увеличились на 4% в деньгах и на 1% в квадратных метрах. 📊 Во втором квартале органическая динамика также осталась положительной. Продажи выросли на 26%, до 45,5 тыс. кв. м, в денежном выражении — на 13%, до 10,3 млрд рублей, а количество договоров увеличилось на 22%. При этом средняя цена квадратного метра поднялась на 19%, до 231 тыс. рублей. 🧐 Интересная закономерность. Пока все ждут снижения цен на первичку, они продолжают расти... Пока все ждут роста рынка и курса доллара, они продолжают падать... Может нам просто стоит перестать ждать? ) ✔️ Тем временем GloraX наращивает объемы не за счет массовых скидок и ухудшения экономики проектов. Как мы видим, продажи растут параллельно с ценой и без рассрочек. Доля рассрочек, кстати, за полугодие сократилась вдвое и составила всего 7%. 💰 Сейчас почти 93% сделок застройщика приходится на ипотеку и полную оплату. Деньги быстрее поступают на счета эскроу, улучшается покрытие проектного долга и постепенно снижается стоимость его обслуживания. 🌍 Параллельно компания продолжает активную экспансию. На региональные проекты пришлось уже 63% реализованной недвижимости в 1 полугодии. Объем текущего строительства вырос на 22%, до 790 тыс. кв. м, охватывая девять регионов. GloraX закрепился в топ-20 крупнейших российских застройщиков и вошел в тройку лидеров по продажам в Нижнем Новгороде, Владивостоке и Мурманске. 📈 Из публичных игроков сектора GloraX отчитался одним из первых, поэтому сравнивать с отдельными игроками сложно. Но приведу немного статистики по данным ДОМ. РФ: российский рынок по объему продаж через ДДУ за первое полугодие вырос в среднем примерно на 11%. У GloraX сопоставимый показатель увеличился на 66%. То есть можно сделать вывод, что Glorax продолжает захватывать долю рынка. И это в кризисный для сектора период. Что же будет когда экономическая ситуация вернется к росту... 📌 Резюмируя, GloraX продолжает расти с опережением рынка, увеличивает продажи и цены, одновременно сокращая долю рассрочек. Компания, на мой взгляд, достойна внимания инвесторов, которое сейчас приковано больше к геополитике, чем к позитивным результатам бизнеса, к сожалению. Но дождемся финансового отчета и там подведем общий итог. ❤️ Если разбор оказался полезным — поддержите пост лайком.

⛏️ Северсталь: намеки на разворот? "Ситуация в отрасли остаётся сложной, однако во втором квартале мы наблюдаем первые признаки стабилизации" - Александр Шевелев, генеральный директор Северстали. 📈 После падения в 24 и 25 году на фоне жесткой ДКП и слабого спроса в Китае, цены на сталь в РФ развернулись и выросли на 9,4% с начала года. Помогло начало строительного сезона и шок предложения на мировых рынках, связанный с ближневосточным конфликтом. Можно ли говорить об устойчивости тренда? На мой взгляд, пока нет, так как факторы роста цен временные. Да, возможно ситуация в Иране еще затянется, но я бы специально на это не рассчитывал. 😮‍💨 В последние кварталы черным металлургам стало совсем тяжко, а Северсталь впервые за долгое время получила операционный убыток. Помог ли рост цен улучшить картину? Да, но не сильно. 🏭 Производство стали во 2 квартале увеличилось на 12% г/г, а продажи металлопродукции на 9%. Рост, в значительной степени, связан с низкой базой после ремонтов на доменных печах. Продажи продуктов с высокой добавленной стоимостью (как главный индикатор экономической активности) растут всего на 1% г/г. Впрочем, в 1 квартале они падали на 14% г/г, а значит, прогресс есть! 📊 Улучшения заметны и в EBITDA: тренд 6 кварталов непрерывного падения сломлен! Но рост дебиторской задолженности портит картину — отток средств в оборотный капитал составил 22 млрд руб. при EBITDA в 24 млрд. На выходе, с учетом процентных платежей и капзатрат получается 5 млрд операционного убытка. Очевидно, думать о дивидендах пока рано. 👉 В ответ на проблемы Северсталь снижает капекс (-42% г/г) и оптимизирует штат сотрудников. Но расходы все еще продолжают превышать EBITDA, что приводит к глубоко отрицательному свободному денежному потоку. Со слов Мордашова, резать капекс придется и в 27 году. Но полностью отказываться от развития он тоже не хочет, поэтому компания наращивает долг. Соотношение ND/EBITDA = 0,87x пока под контролем, но оно становится все больше. 🤔 Что делать Северстали, если ЦБ перестанет снижать ставку? Урезать капекс до минимального уровня или продолжать дорого занимать? Оба варианта не слишком радужные. В первом случае, об амбициях на 28 год придется окончательно забыть. Во втором — вырастут финансовые риски, которые могут подорвать устойчивость бизнеса, если темные времена затянутся. 📌 Стоит ли покупать Северсталь по текущим? Это очень сложный вопрос. Но с учетом общего падения рынка, ответить на него положительно я не могу. Вокруг появились альтернативы с более прогнозируемой и высокой доходностью. Но акции компании держу в своем вотч-листе. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

🏦 Мосбиржа: задел на сильный год 👉 В прошлый раз я писал, что Мосбиржа смогла добиться определенных успехов в в 1 квартале. Напомню цифры: комиссионный доход вырос на 16,3% г/г, процентный на 36% г/г (сработал эффект низкой базы), а чистая прибыль на 45,4% (помогла оптимизация расходов). Но меня смущали 3 момента: - Снижение комиссионного дохода кв/кв - Объективные сложности с процентным доходом (зависящим от ключевой ставки) - Достаточно высокая оценка по меркам сектора ❗️Сейчас появились основания полагать, что все 3 момента одновременно изменились в лучшую сторону! 📉 Начнем с очевидного: акции упали — оценка снизилась до 4,8 P/E, что при выплате 75% прибыли дает уже 15,6% дивдоходности. И это без учета роста прибыли в 26 году! 🧮 С процентным доходом тоже может стать получше. Все идет к тому, что ЦБ остановит снижение ставки или даже начнет ее обратно повышать. Для рынка в целом это, конечно, негатив. Но для Мосбиржи - подарок. Компания заслуженно возглавила мой список бенефициаров высокой ставки. 📈 Но что самое главное, данные по объемам торгов за 1 полугодие позволяют с оптимизмом смотреть на будущие комиссионные доходы! 📊 Напомню, что ключевой вклад в комиссии вносят денежный и срочный рынки. Так вот, первый показал рост объемов на 39,3% г/г, а второй на 44,7%. Прочие доходы тоже растут довольно бодро: +43,1%, проседает только фондовая секция: -3,6%. Подкачал рынок акций. Но, возможно, изменится и это, если повышенная волатильность будет сохраняться. 📌 Резюмируя, Мосбиржа может принести очень сочную форвардную дивдоходность за 26 год. Если заложить рост прибыли на 20% (первый квартал и объемы торгов позволяют это сделать), то доходность может составить 18-19%. А в оптимистичных сценариях даже выше. При этом, мы имеем дело с консервативным бизнесом с минимальными рисками (относительно других акций). Главный из них - возобновление роста расходов и снижение маржинальности. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

💰Транснефть: дивидендная развязка 😠 Затянувшееся ожидание дивидендов в акциях Транснефти стало нервировать даже самых крепких инвесторов. Неизвестность всегда порождает страхи: от урезания выплат на фоне атак БПЛА до полной отмены по любой причине (рынок уже приучил к неприятным сюрпризам). Но под вечер очередной красной пятницы пришла хорошая новость: ✅ Росимущество утвердило дивиденды в размере 204,17 рублей на акцию (более 17% доходности в момент рекомендации). Заплатили 50% от нормализованной прибыли, как я и ожидал (о чем писал в закрытом клубе еще весной). Но, честно признаюсь, даже я, несмотря на проведенные расчеты и крепкое финансовое состояние Транснефти, начал подозревать неладное на фоне столь затянувшегося молчания. 🥴🗓 Но, судя по всему, проблема оказалась сугубо бюрократическая. Решение о дивидендах было принято Росимуществом еще 30 июня, но компания узнала о нем только вечером в пятницу 17 июля! И этот же пятничный вечер оказался последним перед отсечкой для получения дивидендов! Крепкие ребята, кто додержал и дотерпел, были вознаграждены. У остальных оставались буквально считанные часы для попадания в реестр. Я такое вижу впервые... 🤔 Раз уж развязка оказалась столь быстрой, встает вопрос: что дальше? Боюсь, что повторить 200+ рублей дивиденда в 26 году не получится по нескольким причинам: ✔️ Тариф на 26 год был проиндексирован на 5,1% по сравнению с 9,9% годом ранее. ✔️ Атаки БПЛА участились именно в 26 году и нам еще предстоит оценить масштаб ущерба. 💥 Вопрос с атаками очень щекотливый и неоднозначный. С одной стороны, удары по насосным станциям и портам напрямую вредят Транснефти. С другой, атаки на НПЗ вызвали рост экспорта сырой нефти, что для Транснефти позитивно (растет объем прокачки). Но в целом, все это конечно печально. В 26 году приходится анализировать не только финансовые метрики. 📊 Частичную реализацию рисков мы уже видим в отчете за 1 квартал: скорректированная прибыль снизилась примерно на 9,5% г/г на фоне опережающего роста расходов. Но посыпать голову пеплом рано: заработать 170-190 рублей дивидендов за 26 год Транснефти по силам, что дает к цене после отсечки очень привлекательную доходность. С другой стороны, я не очень понимаю, как правильно оценить риски инфраструктурных атак. Идея в акциях Транснефти есть, но после падения рынка схожие форвардные доходности появились и в других акциях: Сбер, Мосбиржа, сети... Но там тоже есть свои риски. Какие из них вы готовы принять - решать вам. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

🥇 AI обвалил рынок акций до локальных минимумов 📉 Индекс Мосбиржи подошел вплотную к уровням 2022 года, если отбросить пиковые всплески 24 февраля (начало СВО) и 10 октября 2022 года, то этот уровень был как раз в районе 2000 пунктов. 🇰🇷 Интересное наблюдение, что несмотря на СВО, наш индекс RTSTR (полной доходности) и корейский индекс KOSPITR более 6 лет до августа 2025 года шли нога в ногу... Я просто часто бываю в Сеуле, поэтому слежу иногда за тем, что у них происходит. Таким образом, с 2019 года по август 25 оба индекса в долларах дали примерно одинаковую доходность в 77%. Но потом мир вдруг вспомнил, что корейцы производят чипы памяти (Hynix) и у них есть Samsung... Наверное надо эти компании покупать, ведь будущее без AI невозможно, а AI невозможен без чипов, которые в том числе производят эти бизнесы. И все сломя голову побежали скупать все то, что на корейском рынке стоило дешевле по мультипликаторам чем аналоги на американском. 📈 Всего лишь за последний год доходности индексов сильно разошлись, KOSPITR улетел на +287% с 2019 года, а RTSTR откатился на +40% за тот же период (скрин). ⚖️ Интересно, после окончания СВО мир вспомнит о том, что для производства чипов для того же AI вообще-то нужно сырье, а одни из самых рентабельных месторождений внезапно находятся в РФ. Ну и не стоит забывать про естественный интеллект, он тоже должен как-то существовать... 🏗 Пока мы тут рассуждаем, Северсталь пробила минимумы 2022 года и стремительно летит на 500 руб. Акция некогда лучшей компании в секторе с отличными дивидендами стоит как чашка кофе в Кофемании. Но сталь не нужна для AI, зачем ее покупать? Здесь все логично. 🌱 Акции Фосагро тоже опустились до уровня 2021 года, хотя за этот период прилично выросло производство продукции. Но, из-за экономической ситуации эмитент срезал дивиденды, что инвесторам и не понравилось. Но не так кардинально, как сделал Полюс недавно, вообще обнулив их до 2030 года. Однако, для AI моделей диамонийфосфат и мочевина тоже, к сожалению, бесполезны... 💻 И вот мы подходим к Яндексу . Он нужен для ИИ? Вероятно да, поэтому цены акций пока еще находятся на уровнях 2024 года. Но учитывая, что выручка у компании растет темпами по 30% в год, он с тех пор должен был удвоиться... ☝️ Нельзя обойти стороной и Газпром . Цена акций сейчас сравнялась с уровнем, который был в пике падения 2008 года (85 руб.). Даже килограмм арбуза за такие деньги не купишь. Но и дивидендов пока не получишь, поэтому, арбуз может быть и поинтереснее, ведь его мы получаем здесь и сейчас. 📖 Умные книжки нам говорят покупать в кризисы. Вот он кризис наступил, но что-то расставаться с деньгами совсем не хочется. А судя по динамике активов, даже наоборот, многие решают от них избавиться, "пока акции вообще чего-то стоят". 🧐 Ситуация тревожная, честно говоря, пока нет просветов ни в геополитике, ни в экономике. Ждем еще заседание ЦБ в следующую пятницу, но на чудо уже никто не надеется. 📌 Резюмируя, несмотря на панику, отдельные активы я все-таки докупаю. Насколько это правильное решение, покажет время. Главное, чтобы побыстрее закончились военные действия, а Газпром по 85 руб. мы как-нибудь переживем... ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика! ⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

🌐 Приложения VK пропали из Google Play - так ли это страшно? 🧐 Сегодня хочется немного отвлечься от рынка и разобрать ситуацию, которая волнует не только инвесторов и блогеров, но и всех остальных. Речь пойдет про удаление приложений VK в магазинах Google Play и AppStore. 📝 Я ежедневно публикую посты в своих каналах в разных социальных сетях, включая ВКонтакте и MAX. Поэтому особенно внимательно слежу за подобными новостями. Сегодня поделюсь с вами своими мыслями, потому что вижу, как многие начинают переживать по этому поводу. ☝️ Если разобраться, то пока точно переживать не стоит. Начнем с того, что у пользователей Android смартфонов доступен RuStore, где все приложения российских компаний, включая VK, MAX, Одноклассники, Почта Mail и другие, по-прежнему доступны. 📱На Iphone ранее установленные приложения продолжают нормально работать, единственный недостаток — отсутствие уведомлений. Но он решается установкой веб-версии приложения через браузер. В веб-версии MAX, например, получение уведомлений уже реализовано. 🏦 Если брать в пример банки, то они нашли массу способов, как вы уже знаете, как сделать доступным приложение в AppStore. Думаю, что и VK скоро что-то подобное предложит своим пользователям, если кому-то по разным причинам веб-версия не очень удобна. Хотя по функционалу я вообще никакой разницы не увидел. 📈 Для подтверждения данного факта достаточно посмотреть на число пользователей веб-приложения MAX, которое уже перевалило за 7 млн человек. 📌 Новости про ограничения точно не назвать позитивными. Но в реальности все продолжает работать. Главное, чтобы не появились фейковые приложения, как это иногда бывает. Поэтому, внимательно проверяйте источники, откуда их скачиваете, особенно это касается пользователей Android. Продолжаем следить за развитием событий. В случае появления важных новостей, буду ими с вами делиться.

📊 Казаньоргсинтез: казалось, бесплатный сыр найден Совсем недавно рынок наблюдал за конвертацией привилегированных акций ВТБ в обыкновенные – сделка прошла за счет дополнительной эмиссии обыкновенных акций. Чтобы поставить точку в многолетнем споре, помимо допки потребовался даже отдельный закон. Теперь инвесторы переключились на префы Казаньоргсинтеза, надеясь, что и здесь держатели префов получат обмен на обычку. Но в этом кейсе ситуация принципиально иная. Давайте обо всем по порядку. 🧐 Привилегированные акции, как понятно из названия, должны давать определенные привилегии своим владельцам. Обычно они выражаются в более понятных критериях выплаты дивидендов и в определенных преимуществах по сравнению с владельцами обычки. Но иногда находятся умельцы, которые хотят не просто получить привилегии, но еще и заработать на этом. На днях апелляционный суд отменил решение первой инстанции по иску миноритарного акционера КОС, что взбудоражило рынок: префы Казаньоргсинтеза вырастали в пике на 80% за 5 дней. Почему такая реакция? Дело в том, что в 2024 году миноритарий Александр Елшин приобрел более 1 млн префов примерно за 30 млн руб. На тот момент в уставе был пункт, предусматривавший возможность конвертации префов в обыкновенные акции. Но в июне 2025 года на ГОСА данный пункт был исключен из новой редакции устава. 📝 Александр через суд попытался оспорить это решение акционеров. В марте 2026 года суд первой инстанции отказал в иске. Однако в июле апелляция отменила этот отказ, что и привело к значительной волатильности. Это неудивительно: на данный момент цена префа на бирже 13,7 руб., а цена обычки – 50 руб. ❓ Что думает про ситуацию сама компания и юристы? По данным СМИ, независимые юристы и представители эмитента придерживаются одной позиции: даже после восстановления прежней редакции устава в ней по-прежнему отсутствуют порядок и условия конвертации, без которых реализовать такой обмен невозможно. А значит, автоматически никаких новых прав у держателей привилегированных акций не возникает. Само же постановление апелляции касается исключительно процедуры утверждения устава – вопрос конвертации оно не решает и решать не может. При этом спор еще не завершен: компания намерена подать кассационную жалобу. Чтобы конвертация стала реальностью, вопрос должен быть вынесен на собрание акционеров и получить очень высокую поддержку владельцев разных типов акций. Но на долю префов приходится лишь около 6% капитала, а для держателей остальных 94% – владельцев обычки – такой обмен означает прямое размытие их долей. Голосовать против собственных денег никто не будет. Иными словами, без разворота позиции мажоритария на 180 градусов конвертация невозможна – а предпосылок к такому развороту нет никаких. 💼 Отчасти я могу понять действия миноритария. В нормальной экономической ситуации, на мой взгляд, многие бы даже не подумали о таком решении. Но когда рынок красный, приходится что-то изобретать, чтобы получить хоть какой-то доход. 📌 Резюмируя: за развитием судебного процесса следить интересно – прецедент уникальный для всего фондового рынка. Но какое бы решение ни принял суд, к конвертации префов в обычку он не приведет: суд спорит об уставе, а не раздает права на обмен. Покупка префов КОС «под конвертацию» – это ставка на событие, которого не существует ни юридически, ни экономически. Текущий откат котировок это уже подтверждает. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

📱 Яндекс Финтех: параметры четвертого выпуска обеспеченных облигаций 💰 Сейчас идет сбор заявок на новый, уже четвертый по счету выпуск обеспеченных облигаций от «Яндекс Финтеха». Предлагаю взглянуть на него предметно. ☝️ В основе этого выпуска лежит портфель потребительских кредитов «Яндекс Банка». По сути, мы имеем дело с классической неипотечной секьюритизацией, где выплаты инвесторам обеспечены денежным потоком от конечных заемщиков. ⚖️ Насколько это надежно? Чтобы выпуск получил наивысшие рейтинги, эмитент использует структуру с траншированием. Всю потенциально рисковую часть (младший транш) банк оставляет на своем балансе, принимая удар возможных невозвратов на себя. На биржу же выходит старший, максимально защищенный транш. Дополнительным фактором защиты выступает переобеспечение в 25%. ⚙️ Основные параметры выпуска: ▪️ Номинал — 1000 руб. ▪️ Купон — до 17,25% годовых (YTC: до 18,56% годовых) ▪️ Купонный период — ежемесячно ▪️ Расчетная дюрация — 1,6 года ▪️ Кредитный рейтинг эмитента — eAAA(ru.sf) от АКРА и ruAAA.sf (EXP) от "Эксперт РА" ⏳ Сбор заявок идет до 15:00 мск 16 июля. Размещение запланировано на 21 июля. 🧐 По выпуску предусмотрен револьверный период на 1,5 года. Ожидается, что реальный срок обращения бумаг составит около 2,2 года. 📌 Резюмируя, инструмент обладает наивысшим рейтингом надежности ААА за счет структурной защиты. Предыдущие сделки «Яндекс Финтеха» пользовались высоким спросом (например, второй выпуск был переподписан в 4 раза). Соотношение риск / доходность достаточно интересное для среднесрочной диверсификации портфеля, на мой взгляд. Буду следить за итогами размещения. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

💰Кому при высокой ставке жить хорошо? 📈 ЦБ дал понять, что готов придерживаться жесткой ДКП еще долго, пока бюджет будет оставаться проинфляционным. На бюджетные риски накладывается рост цен на бензин (и вторичные последствия в виде удорожания логистики), а также, ускорение кредитования и роста денежной массы. ☝️С высокой вероятностью, на ближайшем июльском заседании мы увидим пересмотр вверх прогноза по ключевой ставке на конец года и сохранение ее на текущем уровне (или же символическое снижение на 25 пунктов). Если ситуация не изменится, ЦБ начнет думать о повышении на горизонте 1-2 кварталов. Да, пока это не базовый сценарий, но он становится все более реальным. Рынок уже неоднократно недооценивал жесткость ЦБ, так может случиться и в этот раз, поэтому подготовиться не помешает. 📋 В связи с этим, предлагаю освежить в памяти список акций, выигрывающих от роста ставки или ее длительного удержания на высоком уровне. Для бизнеса в целом, такой сценарий принесет много боли, но отдельные компании получат свои плюшки. ✔️ Мосбиржа В 1 квартале проценты по остаткам на счетах принесли Мосбирже почти 40% операционного дохода. Мы все видели как в 24 году выросла прибыль и дивиденды вместе со ставкой, а проценты стали приносить больше дохода, чем основной комиссионный бизнес. По итогам 1 квартала я писал, что Мосбиржа - качественная, но не самая дешевая бумага. Но с того момента ситуация стала меняться в лучшую сторону: цена падает, комиссии растут, а снижение ставки замедляется. Поэтому, Мосбиржа в текущих условиях может стать неплохой защитной историей, которая не ударит в грязь лицом, даже если со ставкой все обойдется. ✔️ Интер РАО Одна из вещей, объединяющая бенефициаров высокой ставки - это рублевая кубышка на депозитах. В 25 году проценты по депозитам на счетах Интер РАО принесли ~80% дохода от основного бизнеса. Ставка здесь влияет примерно столь же сильно, как и в случае с Мосбиржей. Но есть и один существенный риск: кубышка постепенно расходуется на капекс. Этот процесс продолжится, как минимум, до 28 года и от ставки он не зависит. Но, в любом случае, высокая ставка поможет сгладить прибыль переходного периода, пока не начнутся платежи в рамках КОММод по новым объектам. ✔️ БСПБ Про БСПБ и его особенность я уже говорил неоднократно. Но, чтобы история полноценно раскрылась, нужен достаточно сильный рост ставки (чего бы точно не хотелось). Плюс держим в уме, что банковские риски сейчас выше, чем в 24 году, так как запас прочности заемщиков истончился. И рост процентной маржи может быть обнулен резервами. С другой стороны, риски уже частично нивелируются низкой стоимостью: банк оценивается в 3,2 годовых прибыли и 0,5 капитала. На небольшую долю портфеля акцию рассмотреть можно, на мой взгляд. ✔️ B2B-РТС B2B-РТС - новичок нашего рынка. Еще не все успели разобраться, как работает его бизнес. Тем не менее, цифры говорят сами за себя: в 25 году ~15% выручки и ~37% прибыли было сгенерировано процентным доходом. В сочетании со спецификой бизнеса (торговая площадка) это делает компанию похожей на Мосбиржу. ✔️ Транснефть и НМТП Транснефть и НМТП - еще одни обладатели кубышек, заработавшие в 25 году 36% и 17% прибыли соответственно на процентном доходе. При этом, НМТП уже успел порадовать дивидендом, а вот Транснефть тянет с решением и нервирует инвесторов. Для обеих компаний главный риск - это атаки БПЛА на объекты (порты, трубопроводы, резервуары, насосные станции). Есть вероятность, что в будущем придется создавать резервы под восстановление ущерба, которые могут снизить размер дивидендов. Поэтому, будьте осторожны. 📌 Вообще говоря, лучший инструмент на росте ставки - это надежные флоатеры и депозиты. Но, как видите, и среди акций есть бенефициары. Многие из них косвенно извлекают прибыль как раз через депозиты. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

🏦 Сбер замахнулся на 45 рублей дивидендов? 🏆 Первую половину года Сбер идет по чемпионской траектории, зарабатывая 160-170 млрд руб. прибыли в месяц. Таргет в 2 трлн становится все ближе! Что такое 2 трлн? Это 44,3 рубля дивидендов на акцию по итогам 26 года, что дает 14,9% доходности к текущей цене и 17% к цене за вычетом дивиденда за 25 год (отсечка будет уже 20 июля). ❓За 1 полугодие Сбер нарастил прибыль на 20,4% г/г и заработал 995,3 млрд руб. Сможет ли банк во 2 полугодии повторить и превзойти успех? На этот вопрос можно посмотреть с двух сторон. 😮‍💨 С одной, второе полугодие обещает быть более сложным. Первый зампред правления Александр Ведяхин не ждет легкой прогулки: "На мой взгляд, нам надо готовиться к досозданию резервов. Резервы - это то, что следует за переохлаждением экономики, не перед и не во время, а за. Ну, собственно говоря, мы постепенно видим ухудшение рейтингов, постепенно идут сдвижки, постепенно будет увеличиваться несостоятельность ряда наших клиентов. Ну и соответственно, мы прогнозируем, что вторая половина 2026 года и 2027 год будут гораздо более напряженными в части создания резервирования, в первую очередь по корпоративным клиентам". По итогам первого полугодия стоимость риска (COR) сохранилась на уровне прошлого года: 1,5%. Если она начнет расти, прибыль окажется под давлением. С другой стороны, Сбер всегда был излишне осторожен в своих прогнозах и на деле переживал сложные периоды лучше, чем на словах (многим бы не помешало поучиться такому планированию). ✍️ На резервы можно смотреть как на инструмент регулирования прибыли. Вас не смущает столь ровная траектория месячной прибыли Сбера? Я ни в коем случае не намекаю на то, что Сбер "рисует" отчеты. Тем не менее, с помощью создания и роспуска резервов банк может управлять размером прибыли в обе стороны. В 1 полугодии объем резервов вырос на 78,4% г/г. В будущем, если с кредитным портфелем не случится ничего страшного, эти резервы могут стать источником прибыли. Поэтому, ситуацию, в которой резервы растут вместе с прибылью можно назвать комфортной. Она дает запас прочности и оставляет задел на будущий рост. Хуже, когда резервы распущены под завязку и их неожиданный скачок может ударить по прибыли, как это случилось в БСПБ. Сбер в этом плане более гибок и осторожен. 📌 Резюмируя, Сбер вполне способен заработать ожидаемые 44-45 рублей дивидендов на акцию по итогам 26 года. Но с поправкой на повышенные сезонные расходы в декабре, сложное полугодие и небольшие отличия в форматах РПБУ и МСФО, я бы консервативно закладывал 42+ рублей, что тоже очень достойно и интересно! ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

🔁 МГКЛ запускает конвертируемые облигации + кэшбэк 💰 Эмитенты в последнее время стали удивлять количеством разных интересных плюшек для инвестора. С одной стороны, ситуация вполне понятная, нужно как-то конкурировать за наши средства на рынке долга, пока ключевая ставка остается высокой. С другой стороны, для инвесторов, благодаря этому, появляются новые возможности заработать. 🧐 Обычно на рынке предлагают либо купить облигации и получать фиксированный или плавающий купон, либо купить акции и рассчитывать на рост бизнеса. Но МГКЛ решил объединить оба варианта в одном инструменте. И добавил еще один неожиданный бонус. ⚖️ Итак, теперь по порядку... Компания начала биржевое размещение конвертируемых облигаций на СПБ Бирже. Конвертация будет происходить в акции МГКЛ по желанию инвестора. Давайте разберемся, как это работает. 📋 Основные параметры конвертируемого облигационного выпуска: ▪️ Номинал — 6 рублей ▪️ Купон — 15% годовых ▪️ Выплаты купона — ежемесячно ▪️ Срок обращения — около 5 лет ▪️ Конвертация — 1 облигация = 1 акция ▪️ Решение о конвертации принимает сам инвестор ✔️То есть до момента погашения владелец получает обычный купонный доход, а затем самостоятельно решает, что ему выгоднее — вернуть номинал или обменять облигации на акции компании. Достаточно интересное предложение, на мой взгляд, где владельцы бумаг получают определенный опцион на рост доходности, если акции за период владения вырастут. А если нет, то купоны в 15% годовых уже никто не заберет. 💸 Но самая необычная часть выпуска — денежный кэшбэк. Компания решила дополнительно простимулировать участие инвесторов в размещении. При покупке облигаций на сумму от 60 тыс. рублей можно получить: 🔸 25% от суммы покупки — с 10 по 17 июля 🔸 20% — с 20 по 24 июля 🔸 10% — с 27 июля по 10 августа И речь идет именно о живых деньгах, которые выплачиваются дополнительно к купонному доходу. Плюшка доступна через всех брокеров. Но у некоторых брокеров нужно уточнять и делать заявку по скрипту. 🧐 Но зачем компании привлекать средства и еще по такой интересной системе? Ответ мы получили на Дне инвестора. МГКЛ представила весьма амбициозную стратегию развития, ключевым элементом которой станет создание первого в России специализированного банка, ориентированного на операции с драгоценными металлами. 🥇 Суть в том, что сегодня рынок покупки и продажи инвестиционного золота у физических лиц остается практически пустым. Классические банки далеко не всегда готовы работать с такими сделками, особенно когда требуется профессиональная экспертиза слитков. У МГКЛ же она уже есть, благодаря многолетней работе с драгоценными металлами и собственной сети отделений. 📈 Также новая стратегия ориентирует нас на весьма амбициозный рост в ближайшие годы. Конечно в текущих экономических реалиях сложно что-то прогнозировать дальше 3-6 месяцев, но тем не менее... К 2030 году МГКЛ планирует выйти на выручку более 80 млрд руб. и EBITDA более 17 млрд руб. Чистая прибыль по оценкам менеджмента может превысить 11 млрд руб. при ROE около 70%. ☝️ Как я уже сказал, это пока лишь планы менеджмента, и их еще предстоит реализовать. Но теперь понятно для чего МГКЛ размещает новый выпуск облигаций, да еще с такими неожиданными параметрами. Средства нужны именно для развития и масштабирования бизнеса. 📌 Резюмируя, если планы по росту бизнеса реализуются, то безусловно интереснее будет конвертнуть данные облигации в акции. Инструмент вполне интересный, на мой взгляд. Я пока не принял окончательного решения по участию, но точно буду следить за дальнейшим развитием событий. ❤️ Если интересны разборы новых инструментов от эмитентов — поддержите лайком.

⚓️ НМТП: нарастить прибыль будет сложно 💰 По итогам 25 года, НМТП заплатит 1,1448 рублей дивидендов на акцию (13,7% доходности). Цифра получилась весьма приятная, я ждал чуть меньше (1,05-1,1 рубля). Но так как НМТП платит 50% от скорректированной прибыли, идеально предсказать размер дивидендов было сложно. ❓Сможет ли НМТП в этом году повторить или превзойти прошлогодний успех? На мой взгляд, маловероятно и вот почему. 📊 В 1 квартале выручка год к году не изменилась. Индексация тарифов на 26 год оказалась куда более скромной (~5% на нефтяные грузы и нулевой прирост по сухим грузам). Столь скромная прибавка не покрывает даже инфляцию, что и отражается в падении операционной прибыли на 21,9% г/г. 📉 Чистая прибыль, при этом, тоже осталась на месте. В плюс сыграли курсовые разницы (прибыль 0,4 млрд руб. против убытка 2,5 млрд руб. годом ранее). Но придется вас расстроить, из дивиденда они будут вычитаться. Скорректированная прибыль упала ~ на 20% г/г. ❗️Также из негативных моментов отмечу нетипичный рост операционных расходов на 85%. Возможно, он связан с атаками БПЛА, которые выливаются во внеплановые затраты на ремонт и дни простоя. 📦 Грузооборот портов Приморска и Новороссийска в январе-апреле не показал ярко выраженной динамики. В Приморске идет прирост на 8,9% г/г, а в Новороссийске падение на 4%. При этом, Новороссийск примерно вдвое крупнее и суммарная динамика выходит на уровне нуля. 🤔 Прямо сейчас погрузка нефтепродуктов в портах по понятным причинам падает, а погрузка сырой нефти, наоборот, растет. Возможно, НМТП даже выиграет от этого, если получиться избежать серьезных ударов БПЛА. В любом случае, говорить о детальных цифрах пока рано, слишком мало времени прошло. 📌 Долгосрочная идея в акциях НМТП остается, но прибыль в 26 году с высокой вероятностью будет ниже, чем в 25. А вот в 27 году уже будет интереснее, так как начнет работать новый терминал. Если, конечно, сроки не сдвинутся вправо. Я думаю, что акции НМТП имеют право находиться в диверсифицированном портфеле. Но на разумную долю, с поправкой на риски, которых здесь хватает. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

🏗 Льготная ипотека: что изменится? ✔️ В феврале условия по семейной ипотеке ужесточились. Теперь супруги выступают созаемщиками и могут взять только один льготный кредит на семью. 🔺 В этом году нас ждет еще одно ужесточение. Теперь оно коснется ставки. Текущие 6% на фоне ключа в 14,25% (а до этого и еще выше) выглядят аттракционом невиданной щедрости. Но на практике не все так гладко: низкая ставка привела к раздуванию цен в новостройках. Особенно, в маленьких лотах (студиях), которые никак не способствуют улучшению демографии в стране и не годятся для семей с детьми. Обновленная версия выглядит так: ✔️ Для семей с 1 ребенком ставка составит 12% (в Москве и Санкт-Петербурге) и 10% в других регионах. Текущие лимиты должны сохраниться: 12 и 6 млн руб. соответственно. ✔️ Для семей с 2 и более детьми ставки могут опуститься до 8 - 10%, а лимиты вырасти до 15 и 8 млн руб. ✔️ Возможно и более глубокое разделение и более низкие ставки для семей с 3 и 4 детьми. ❗️ Срок льготной ставки будет теперь распространяться только на первые 15 лет, дальше она станет рыночной (ключ + 2%). И пониженная ставка в 6% будет только при первоначальном взносе от 50%. 🤔 Новая программа выглядит уже более ориентированной на семьи, но все еще недостаточно. Лимиты выглядят слишком низкими (особенно для Москвы). 🗓 Изначально планировалось, что нововведения вступят в силу уже в июле этого года. Но затем срок был перенесен на октябрь. Официальная причина переноса — необходимость доработки деталей программы. Но я не исключаю, что в дело вмешались выборы. Обычно, непопулярные или спорные изменения принимаются уже после их окончания. Например, в этом году индексация тарифов тоже перенеслась с июля на октябрь. 🏗 Как изменения повлияют на спрос и девелоперов? В ближайшие месяцы (июль-сентябрь) продажи должны вырасти, так как люди будут стремиться закрыть вопрос с ипотекой до ухудшения условий. Дальше, наоборот, спрос упадет. Насколько сильно? Многое будет зависеть от рыночной ставки. Какой она станет к тому моменту — неизвестно. Однако, ЦБ дал понять, что ждать значительного смягчения ДКП в ближайшие годы не стоит. В таком случае, сложные времена для застройщиков продолжатся. С другой стороны, возможно, мы наконец-то увидим сдувание пузыря в новостройках, что пойдет на пользу покупателю. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

🏦 Акции, допэмиссия, дивиденды и новая стратегия ВТБ Недавно побывал на годовом общем собрании акционеров ВТБ, где удалось пообщаться с представителями компании и коллегами по инвестициям. 🎞 Собрал для вас полезный материал, в котором разбираем, зачем ВТБ новая допка, как она повлияет на дивиденды, что будет с чистой прибылью и где возьмут 700 млрд руб. с учетом ужесточения требований к достаточности капитала от ЦБ. Какие перспективы у субордов ВТБ и хватит ли достаточности капитала для выплат. 💼 Также пообщались с коллегами на тему текущей обстановки на рынке, куда смотреть, в сторону акций, облигаций или других активов и какие сектора и компании наиболее предпочтительны. Подробнее смотрите в таймкодах. 📌 VK Video - 📌 Youtube - 📌 Rutube - Таймкоды: 00:00 - О видео 01:48 - Результаты текущей стратегии и прогнозы 02:47 - Ждать ли новых допэмиссий? 03:53 - Комментарии Леонида Вакеева о предстоящей допэмиссии под приобретение доли WB 05:07 - Что будет с дивидендами ВТБ в ближайшие годы? 07:06 - Цели по прибыли на 2026 год 07:44 - Как повлияет ужесточение требований ЦБ к достаточности капитала на прибыль? 08:30 - Андрей Костин о приобретении доли WB 10:10 - Вероятность отмены купонов по субордам ВТБ 11:27 - О новых допэмиссиях 12:50 - Вопрос про достаточность капитала для выплаты дивидендов в перспективе 15:37 - О рынке в целом. Степан Сумин (инвест. консультант ВТБ) про перспективы рынка облигаций 17:25 - Пообщались с Дмитрием Черемушкиным о рынке 25:55 - Степан Сумин о перспективах российского рынка акций 28:53 - Стоит доверять инвест. советникам? 31:29 - Резюме по мероприятию ❤️ Благодарю за ваш лайк, если разбор оказался полезным.

💻 Selectel: инвестпрограмма давит на кредитный рейтинг 📝 Для владельцев облигаций ключевыми метриками бизнеса, за которыми нужно следить, являются долговая нагрузка и кредитный рейтинг. На днях понизили кредитный рейтинг компании Selectel, хороший пример, чтобы разобраться, что в таком случае стоит делать инвесторам. ☝️ Любое снижение кредитного рейтинга рынок обычно воспринимает болезненно. Инвесторы сразу начинают искать скрытые проблемы, а слово «понижение» автоматически ассоциируется с ухудшением бизнеса. Но причины таких событий могут быть разные и нужно изучать именно их, а не следствие, которое мы видим. 🧐 Итак, вчера «Эксперт РА» снизил рейтинг Selectel с ruAA- до ruA+, сохранив при этом стабильный прогноз. На первый взгляд новость негативная, но если внимательно прочитать резюме агентства, ничего критичного не произошло, а снижение пока скорее формальность. ☝️ Главная причина снижения рейтинга — рост долговой нагрузки из-за масштабной инвестиционной программы. Компания сегодня активно строит новые мощности, закупает серверное оборудование и расширяет дата-центры, о чем ранее уже писал. Причем дополнительные капитальные затраты оказались выше ожиданий самого агентства — в том числе из-за удорожания оборудования. 💰 Иными словами, долг вырос потому, что компания осознанно продолжает инвестировать в рост в ответ на стабильный клиентский спрос. При этом фундаментально ничего не поменялось, двузначные темпы роста и высокая маржинальность никуда не исчезли. 📈 Вкратце напомню, что Selectel входит в число лидеров российского рынка облачной инфраструктуры, сохраняет очень высокую рентабельность — маржинальность EBITDA около 53%, а отношение ND/EBITDA составляет 1,8х, что само агентство продолжает оценивать как комфортный уровень. Более того, ликвидность компании также получила высокую оценку. 🏗 За последнее время у бизнеса прилично выросла рекуррентная (возобновляемая) выручка. Это делает денежные потоки более сглаженными во времени и прогнозируемыми. Поэтому менеджмент допускает рост долговой нагрузки на пике инвестпрограммы, включающей закупку необходимого оборудования и комплектующих для ЦОД. В текущих реалиях спрос на облачные услуги продолжает расти ввиду увеличения проникновения облачных и ИИ-технологий в различные отрасли, а также роста доверия бизнеса к модели аутсорса ИТ-инфраструктуры. 📈 Отмечу также, что инвестпрограмма не вечная и после ее окончания долг будут снижать. Это, кстати, прямо отмечает само агентство. По его оценке, после завершения текущего инвестиционного цикла долговая нагрузка должна начать снижаться благодаря росту клиентской базы, увеличению EBITDA и постепенному смягчению денежно-кредитной политики. ✔️ Selectel имеет кредитный рейтинг сразу от двух крупных кредитных рейтинговых агентств («АКРА» и «Эксперт РА»). Сейчас рейтинг от обоих агентств А+ со стабильным прогнозом. 📌 Резюмируя, новость о снижении рейтинга сама по себе не очень приятная. Но она не означает появления новых рисков для эмитента. Про капексы мы знали и раньше, просто сейчас их менеджмент пересмотрел, чтобы ускорить приобретение необходимого железа. Держателям облигаций переживать не стоит, текущие инвестиции идут в будущий рост, а не на «поддержание штанов». Продолжаем следить за бизнесом и важными новостями по компании. ❤️ Если разбор оказался полезным — поддержите лайком.

📉 Индекс Мосбиржи пробил отметку 2200 пунктов Тревожно наблюдать за такими заливами на фондовом рынке РФ. С другой стороны, по многим активам уже появляются вполне привлекательные цены на среднесрочную перспективу. Стоит ли сейчас покупать их? Попробуем сегодня разобраться. ☝️ Начнем с того, что раз вы читаете данный пост, значит в том или ином виде интересуетесь фондовым рынком. И если задуматься, то какие у частного инвестора есть варианты долгосрочного сохранения капитала, кроме недвижимости? По факт только инструменты фондового рынка, потому что курс доллара более 10 лет не растет, а инфляцию никто не отменял, а одним золотом сыт не будешь. На недвижимость же нужны значительные суммы сразу, что есть далеко не у всех. 🏗 Да и если подумать, держать все деньги только в недвижке это не выход. Вспомним 2022 год, когда людям срочно понадобились средства, многие продавали квартиры с дисконтом 30-40% к рынку, чтобы побыстрее найти покупателя. Получается, что доходность, накопленная за годы, была обнулена... А чем тогда это лучше вклада? 💼 Говоря про акции и облигации, тоже не стоит забывать о ликвидности. Да, в определенные периоды цены на эти активы падают, но в другие периоды растут. И если горизонт инвестирования не 1-2 года, то такие инструменты стоит рассматривать, на мой взгляд. 📈 Акции надежных и стабильных компаний (с точки зрения бизнеса), практически не падают в цене. Сбер , например, с начала года показывает околонулевую динамику, как и МТС при том, что индекс Мосбиржи упал на 20%. Акции ДОМ. РФ выше уровней января примерно на 15%, В2В РТС тоже торгуется на уровне цены размещения. 💰 Если разобраться, то спросом пользуется те эмитенты, которые платят стабильные дивиденды на уровне ключевой ставки. В истории роста российский инвестор уже не особо верит, потому что в текущих экономических условиях сохранять высокие темпы становится сложно. А вот небольшой рост + дивиденды стали идеальной формулой последних лет. 📈 И если оставаться хотя бы немного оптимистом, то именно такие истории и стоит докупать на паниках. Но не брать сразу на всю котлету, а растягивать во времени докупки. Я часто ориентируюсь на индекс, докупаю при падении последнего на каждые 100 пунктов. И сейчас моей кубышки хватит, чтобы поддерживать докупки при падении до 1600 пунктов по IMOEX. 📉 Если вдруг полетим ниже (вероятность не нулевая), там буду подключать средства со вкладов, валютные накопления и доходы из других источников. Причем, не обязательно смотреть только на акции, вполне интересно смотрятся уже некоторые ЗПИФы недвижимости, которые дают около 13% годовых с ежемесячными выплатами и ежегодной индексацией дивидендов. Так что текущие рыночные условия для инвесторов, у которых есть запас кэша, являются неплохой возможностью. 💼 Также напомню, свои сделки я публикую в режиме онлайн в закрытом клубе, как и все портфели с разными стратегиями. 📌 Резюмируя, текущие уровни по рынку не самые дешевые для данной экономической и геополитический ситуации, но уже интересные для промежуточных докупок, на мой взгляд. Стоит ли в этом участвовать или нет — решать вам. Я же постепенно наращиваю долю активов в портфеле. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

🌱 GloraX выходит с первыми зелеными облигациями 🏗 На рынке девелопмента сегодня видно сильных игроков: GloraX растёт заметно быстрее рынка, а рейтинговые агентства недавно повысили оценку компании - редкость в секторе, где пересмотры чаще идут вниз. На этой волне компания выходит с первым в своей истории выпуском зелёных облигаций. В чём отличие от обычных и какой интерес для инвестора — разберёмся. ☝️ Что вообще подразумевается под понятием "зеленый"? Чтобы выпуск получил зеленый статус, во-первых, он должен пройти строгую независимую оценку и получить верификацию. Во-вторых, такие выпуски становятся интереснее институциональным инвесторам. Для банков они предусматривают пониженные коэффициенты риска при расчете нормативов достаточности капитала, а значит потенциальный круг покупателей оказывается шире. ⚖️ Для частного инвестора зеленая маркировка не дает дополнительных финансовых выгод, но длинный срок выпуска позволит сэкономить на НДФЛ, воспользовавшись льготой долгосрочного владения. А раз выпуск дополнительно интересен банкам за счет сниженного риск-веса, то и рознице это плюс: шире спрос и живее вторичка. ➖ Объем размещения — от 3 млрд руб. ➖ Срок обращения — 3,5 года ➖ Купон — до 19,5% годовых, что ориентирует нас на эффективную доходность до 21,34%. ➖ Частота купонов — ежемесячно ➖ Наличие CALL-оферты — НЕТ ➖ Наличие амортизации — НЕТ ➖ Кредитный рейтинг эмитента — "BBB+" АКРА и "BBB+" НКР ➖ Доступно неквалам - ДА, после тестирования ⏳ Сбор заявок идет до 15:00 мск 8 июля. Размещение запланировано на 10 июля. ☝️ Более 21% годовых на 3,5 года выглядит интересно. Но насколько это надежно? Для ответа на этот вопрос стоит посмотреть на динамику кредитных рейтингов эмитента. АКРА в октябре 2024 года подтвердила рейтинг "ВВВ-", в августе 2025 года повысила его до "ВВВ" и в середине июня текущего года снова повысила до "ВВВ+" с позитивным прогнозом. Это хороший тренд, особенно в условиях, когда рейтинги либо отзывают агентства, либо пересматривают в худшую сторону. Второе агентство – НКР разделяет взгляд коллег по цеху и на последнем пересмотре повысило прогноз до позитивного с рейтингом ВВВ+. 💰 В целом не удивительно, финансово бизнес чувствует себя вполне уверенно. Недавно мы разбирали результаты GloraX за 2025 год. И они, на мой взгляд, оказались одними из самых сильных в секторе. Выручка выросла на 27% — до 41,3 млрд руб., EBITDA прибавила 36%, достигнув 14 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась сразу в 2,5 раза — до 3,1 млрд руб. Причем прибыль росла значительно быстрее выручки, что говорит об улучшении эффективности, к чему менеджмент и стремился. 📈 Не менее важно, что одновременно с ростом доходов укреплялось и финансовое положение компании. Средняя ставка по кредитному портфелю снизилась до 13,2%, уровень покрытия проектного финансирования вырос до 87%, а показатель ND/EBITDA сохранился на комфортном уровне 2,8х. Для быстрорастущего девелопера это сильные показатели. 🏗 В отличие от большинства девелоперов, компания продолжает активно расширять присутствие в регионах, запускает новые проекты и использует рынок капитала как дополнительный инструмент для дальнейшего роста. Результаты такой стратегии видно на цифрах: объем продаж в метрах вырос в 2,5 раза, а в деньгах рост составил 94%. В этом же периоде средний рост по рынку был лишь 12% в метрах и 16% в деньгах. Показательно. 📌 Резюмируя, первый выпуск зеленых облигаций по доходности идет с премией к самому длинному выпуску компании. Параллельно мы видим улучшение финансовых результатов и кредитных рейтингов. Это добавляет веса кредитному профилю эмитента, что важно – на горизонте в 3+ лет он без труда сможет обслуживать свои обязательства. Соотношение риск / доходность достаточно интересное для среднесрочных инвесторов, на мой взгляд. ❤️ Если интересна тема облигаций — поддержите пост лайком.

📡 МТС продает башенный бизнес 🤔 Слухи о том, что МТС хочет продать башенный бизнес ходят давно. Но реализоваться им суждено было только сейчас. При этом, простая, на первый взгляд, сделка оказалась не такой уж простой. Предлагаю обсудить ее подводные камни и тех, кого они затрагивают. Начнем с того, зачем вообще продавать башни? Ответ лежит в параметрах сделки: ✔️ МТС реализовал лишь долю в 49,9%, чтобы сохранить контроль над активом. ✔️ Так как телеком не может физически работать без инфраструктуры, МТС продолжит пользоваться башнями, но уже как арендатор. ✔️ Продажа позволит выручить 21,7 млрд руб. напрямую, а также, сократить долг на 80 млрд. Итого, чистый долг МТС может сократиться на 22,5%. ✔️ Покупателем доли в БИК (Башенной инфраструктурной компании) стал ЗПИФ «Инвестиции 18» под управлением УК «Доверительная». ❗️На последнем пункте я хочу остановиться подробнее. С одной стороны, УК "Доверительная" — не сторонняя управляющая компания, а структура, аффилированная с МТС. С другой стороны, продажа доли в башенном активе через ЗПИФ позволяет не раскрывать имена инвесторов-покупателей и одновременно убрать с баланса МТС 80 млрд долга. 💰 Зачем так усложнять? Все делается ради продолжения выплаты дивидендов. Рынок ждет новую дивполитику МТС. По последним данным, компания хочет отойти от практики фиксированной суммы и перейти к дивидендам, на основе одного из финансовых показателей. Какого именно — не уточняется. Логично предположить, что это может быть чистая прибыль или свободный денежный поток. Но нужно понимать, что МТС может скорректировать и выбрать нужный показатель таким образом, чтобы ушедший с баланса долг помог сохранить или даже увеличить выплату в абсолютном размере. По крайней мере, на какое-то время. Я думаю, что такой сценарий наиболее вероятен, с учетом потребности АФК Системы в деньгах. 💰 Цепочка последних новостей говорит о том, что Система озаботилась своим плачевным финансовым положением и пытается его исправить. Продажа Элемента, продажа земельного банка Эталону, расчистка баланса МТС... И вот, еще одна свежая новость: Система заложила свою долю в Ozon на 320 млрд руб. для получения финансирования на сокращение долга. 📌 Что все это означает в контексте акций Системы и МТС? На самом деле, ничего принципиально не меняется. МТС, скорее всего, так и продолжит платить высокие дивиденды. А Системе, несмотря на сокращение долга, все еще будет трудно раскрыть акционерную стоимость, пока не закончится период высоких ставок и не откроется возможность для проведения IPO. ❤️ Если интересны подобные разборы важных корпоративных новостей — ставьте лайк!

🔻 Как работает дивидендный гэп 🗓 Чтобы попасть в реестр акционеров и затем получить дивиденды, нужно купить акции не позднее чем за 1 торговый день до даты отсечки. Это связано с режимом торгов Т+1: расчеты по сделкам проходят на следующий рабочий день после их совершения. Сама дата отсечки известна заранее еще с момента рекомендации (обычно ее легко найти во всех дивидендных календарях). Сделки на торгах выходного дня приравниваются к понедельнику. ⚖️ На следующий день после крайнего срока попадания в реестр, акция падает примерно на размер дивидендов. Это и есть гэп. Почему так происходит? В момент выплаты деньги покидают капитал компании. Логично, что после этого она должна подешеветь. Фактически, деньги никто не теряет (не считая налога): просто происходит их перекладка с баланса эмитента на счета акционеров. Отсюда можно констатировать факт: получить дивиденды - еще не значит заработать! Нужно, чтобы после этого еще и гэп закрылся (хотя бы частично). Иначе, акционеры остаются в нуле или минусе, особенно с учетом налога в 13-15%. Акции после дивгэпа растут далеко не всегда, а иногда сползают еще ниже. А значит, мы подходим к самому главному вопросу: ❓Как понять, что дивгэп закроется? ✔️ Первое и самое главное — следующий дивиденд (а в идеале два) должны быть больше предыдущего. Отсюда делаем вывод, что после разовых выплат, дивидендов на пике сырьевого цикла и прочих историях, где судьба будущих выплат остается туманной — шансы на закрытие гэпа резко снижаются. ✔️ Второе — общий рыночный сентимент. Когда в акциях доминируют быки, гэпы закрываются лучше, чем в медвежьих фазах. Больше уверенности в будущем, больше ликвидности на рынке и желания выкупать просадки. ✔️ Баланс продавцов и покупателей. Сейчас мы видим картину, когда в крупных индексных бумагах доминируют продавцы (продают фонды, управляющие и нерезиденты). А в бумагах 2-3 эшелонов, где нет давления крупных игроков, ситуация обстоит лучше. А значит, и дивгэпы будут закрываться быстрее (что и показал свежий пример Ленэнерго префа). В качестве покупателя может выступать и сам эмитент, если он делает байбэк. Недавно это помогло закрыть гэп Хэдхантеру. ✔️ Качество эмитента. У бумаги с понятной дивполитикой, историей выплат, репутацией и разумной долговой нагрузкой шансов закрыть гэпы выше. ☝️В конце хочу обратить внимание на одно популярное психологическое искажение. Иногда (особенно если акция безоткатно растет) кажется, что выгоднее дождаться дивгэпа и купить на падении, так как чисто визуально на видимой коррекции брать приятнее. Но в реальности, можно упустить часть предыдущего роста и купить дороже с учетом потерянного дивиденда. ❤️ Благодарю за ваш лайк!

🚀 МГКЛ объявил байбэк 📉 Пока одни компании затягивают пояса, другие начинают постепенно выкупать собственные акции. И это разумно. Во-первых, выкупленный пакет можно будет потом продать дороже, когда рынок восстановится, или погасить. Во-вторых, это сигнал для инвесторов, что менеджмент верит в перспективы бизнеса и считают его в моменте недооцененным. 🧐 Вышла новость от МГКЛ. Компания объявила программу обратного выкупа собственных акций объемом до 897 млн рублей. Помимо вышеописанных преимуществ, это решение также поддержит котировки на текущем волатильном рынке. 📈 Если программа будет реализована полностью, free float (число акций в свободном обращении) МГКЛ может сократиться почти в шесть раз — с 31,8% до 5,5%. Для небольших компаний подобные изменения иногда становятся серьезным фактором переоценки. Бумаг в свободном обращении станет значительно меньше, а интерес инвесторов (при сохранении сильных результатов бизнеса) наоборот может вырасти. 📊 И, кстати, рынок уже начал это замечать. Пока большинство акций в последние недели находились под серьезным давлением, бумаги МГКЛ выглядели заметно устойчивее рынка и практически не потеряли в стоимости, а сегодня ракетой полетели вверх. 🚀 Но байбек — это важная, но не единственная новость. Уже завтра компания представит операционные результаты за первое полугодие 2026 года. Напомню, что по итогам первых пяти месяцев выручка уже выросла в три раза, достигнув 21,3 млрд рублей, а доля товаров с длительным сроком хранения снизилась с 9% до 2%, что говорит об ускорении оборачиваемости бизнеса. 💰 Если вспомнить предыдущие отчетные периоды, сильная операционная динамика практически полностью находила отражение и в финансовой отчетности по МСФО. Поэтому публикация результатов может стать не менее важным событием, влияющим на котировки, чем сам байбек. 🎤 А также 9 июля пройдет первый в истории компании День инвестора. Менеджмент обещает представить обновленную стратегию развития группы. Будет интересно посмотреть, какие направления компания считает интересными и перспективными для развития. Потому что сектор и сам бизнес продолжает трансформироваться в условиях меняющейся экономической ситуации. 📌 Резюмируя, сразу 3 позитивных новости вздернули котировки акций уже на 8% за день! И это может оказаться только началом движения. Ждем выхода отчета и новостей по стратегии, после чего сделаю новый обзор с учетом всех вводных. ❤️ Если было полезно — поддержите пост лайком.

📉Норникель: снова без выплат... Летом проходит основная часть годовых общих собраний акционеров. Именно на ГОСА утверждаются дивиденды, стратегии развития, результаты работы менеджмента и другие ключевые решения. Для частных инвесторов это, прежде всего, финальная точка в дивидендной истории года. Но в этот раз многие снова остались без выплат. 💸 ГОСА Норникеля утвердило решение не выплачивать финальные дивиденды за 2025 год. Кто-то уже вышел из бумаги, кто-то продолжает ждать, что выплаты вот-вот вернутся. Но уже третий год подряд менеджмент принимает решения, которые расходятся с ожиданиями рынка, несмотря на положительный свободный денежный поток компании. 📊 Рынок давно показывает свое отношение к такой политике. Компании, не делящиеся прибылью с акционерами, почти всегда оцениваются дешевле аналогов. Даже сильный бизнес не способен полностью компенсировать отсутствие понятной логики распределения прибыли. Именно поэтому в котировках Норникеля, на мой взгляд, уже сформировался «дисконт Потанина» — инвесторы закладывают в цену не только стоимость металлов и финансовые результаты, но и риск непредсказуемых решений менеджмента. 🏦 Дополнительным фактором стала высокая ключевая ставка. Зачем брать на себя риск акций без понятных дивидендных перспектив, если ОФЗ дают около 16% практически без риска? Компании, которые сохранили или вернули выплаты, рынок вознаграждает значительно более высокими оценками. Достаточно вспомнить ВТБ, объявление о дивидендах которого стало одним из драйверов роста капитализации. 📈 Сбер, ДОМ. РФ, В2В РТС и ряд других эмитентов также выглядят устойчивее именно благодаря понятной дивидендной политике. На фоне высокой ставки дивиденды стали одним из ключевых факторов оценки компаний. 🧐 При этом сам Норникель остается прибыльным, генерирует положительный свободный денежный поток, а цены на основные металлы находятся на комфортных уровнях. Но выплат по-прежнему нет. ☝️ Поэтому инвесторы все чаще воспринимают проблему уже не как финансовую, а как корпоративную. Менеджмент до сих пор не обозначил, при каких условиях компания вернется к дивидендам. Какая долговая нагрузка считается комфортной? Какой уровень свободного денежного потока необходим? Когда завершится инвестиционный цикл? Ответов рынок не получает. 🏗 Если приоритетом действительно являются инвестиции, модернизация и снижение долга — это понятная стратегия. Но публичная компания должна предложить инвесторам прозрачные правила игры. Пока же вместо ориентиров рынок слышит лишь очередной перенос сроков. 📌 Итог прост: за последние три года акционеры Норникеля получили 0 рублей годовых дивидендов, а акции за этот период принесли около –14%. На мой взгляд, ситуация вряд ли изменится, пока компания не устранит главный фактор давления на свою капитализацию — «дисконт Потанина», возникающий из-за отсутствия понятной дивидендной политики и предсказуемых правил распределения прибыли. ❤️ Если вам интересны разборы подобных кейсов — ставьте лайк.

🏥 Мать и дитя: на волне консолидации 📊 Год назад мы обсуждали приобретение клиник "Эксперт" и его влияние на бизнес Мать и дитя. Проходит совсем немного времени (по рыночным меркам) и мы видим еще две сделки поглощения! В периметр Мать и дитя войдет Ильинская больница (расположенная в Подмосковье возле Новорижского шоссе) и Новосибирская сеть "Здравница". О чем говорит такая активность? 🏦 Пока заемный капитал был экстремально дорогой, долговая нагрузка у Мать и дитя отсутствовала. Компания развивалась исключительно на свои. Со слов Марка Курцера, привлечение заемного финансирования должно было начаться при достижении ключевой ставкой отметки в 14%. Мы вплотную подошли к этой цифре, но при этом, выросли риски остановки дальнейшего снижения или даже перехода к повышению. А значит, ждать у моря погоды смысла нет, занять по более низким ставкам может и не получиться в ближайшее время. Запас прочности у компании есть, рентабельность EBITDA в 30%+ позволяет извлекать выгоду даже из двузначных ставок по кредитам. 💊 Но главная причина — это даже не ставка, а структура рынка частной медицины. Он все еще сильно фрагментирован. По данным Vademecum, в 25 году доля лидера (Медси) среди 200 крупнейших сетей частных клиник составила 11,2%. Мать и дитя шла на 2 месте с долей в 7,9%. Замыкала тройку "СМ-клиника" (5,7%). Как видите, до продуктового ритейла (где на Х5 приходится 16-17%), а тем более, до банковского сектора с доминацией Сбера еще далеко. А значит, остается пространство для консолидации, которым и пользуются наиболее крупные и финансово устойчивые игроки. Тренд на консолидацию подтверждают и действия ЕМС (покупка "Семейного доктора" и "Скандинавии"). Скорее всего, они позволили подвинуть в рейтинге "СМ-клинику" и выйти на 3 место. Сделки проходят и среди непубличных компаний. Например, Медси приобрела нижегородскую сеть "Александрия". Таким образом, все три лидера рынка увеличили свои доли. Теперь вернемся к Мать и дитя и посмотрим, кого же они купили: ✔️ Начнем с сети "Здравница". Эта сделка довольно маленькая — всего на 900 млн рублей с оплатой собственными средствами. Куплены 6 амбулаторно-поликлинических центров. В Новосибирске Мать и дитя уже представлена двумя крупными госпиталями ("Авиценна" и "Эксперт"). Приобретение поликлинической сети может выступить воронкой для привлечения пациентов и загрузки госпиталей. ✔️ С Ильинской больницей интереснее. Мать и дитя приобретает не только работающий госпиталь в элитном районе, но и 1,44 га земли, на которой в будущем можно построить новые мощности. Стоимость сделки — 8,5 млрд руб. (ровно во столько же обошелся "Эксперт"). Из них 1,1 млрд - долг на балансе купленного актива. Основная часть финансирования будет в кредит (6 млрд рублей до 31 года под ставку "ключ + не более 2%). 📌 Сектор частной медицины остается одним из самых интересных на Мосбирже. Пока в большей части экономики царит депрессия, здесь наоборот кипит жизнь. В моменте, сделки помогут Мать и дитя нарастить выручку на 11% и не факт, что они последние. Как мы уже успели убедиться, новые приобретения могут размывать рентабельность бизнеса. Поэтому, не стоит ждать сопоставимого роста чистой прибыли. Выгода от консолидации рынка проявится в долгосрочной перспективе и она может быть значительной. 🧮 Акции Мать и дитя оцениваются в 6,9х EV/EBITDA и 9 P/E. Это дорого как по историческим меркам, так и по сравнению с другими бумагами на рынке. Перед нами премия за высокое качество бизнеса и перспективы. Как вы могли заметить, даже во время сильных коррекций акции не падают до уровней, на которых их можно было бы назвать дешевыми. Тем не менее, по 1100-1200 можно присмотреться к докупкам, на мой взгляд. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

💻 Selectel: новый выпуск облигаций на 5 млрд На конференции Смартлаба послушал нескольких эмитентов, одним из них была компания Selectel. Помимо финансовых результатов, операционный директор компании Владимир Дергачев намекнул на скорый анонс нового выпуска облигаций и вот спустя несколько дней предлагаю взглянуть на него предметно. ☝️ Напомню, что облигации Selectel это не ВДО и кредитный рейтинг инвестиционный "АА-" от Эксперт РА и "А+" от АКРА. При этом ожидаемая доходность поинтереснее, чем в ОФЗ и голубых фишках. Соотношение риск/доходность понятное. На данный момент у Selectel в обращении находятся 4 выпуска: ✔️ Селектел-001Р-03R , постоянный купон 13,3% с выплатой 2 раза в год, погашение 14.08.2026, эффективная доходность 16% годовых. ✔️ Селектел-001Р-05R , плавающий купон КС + 4п.п с выплатой ежемесячно, погашение 23.05.2027. ✔️ Селектел-001Р-06R , постоянный купон 15,4% с выплатой ежемесячно, погашение 14.03.2028, эффективная доходность 16% годовых. ✔️ Селектел-001Р-07R , постоянный купон 15% с выплатой ежемесячно, погашение 16.02.2029, эффективная доходность 16% годовых. 🧐 Как видите, почти по всем выпускам доходность к погашению находится около 16% годовых. Но один из них (001Р-03R) на сумму в 3 млрд руб. погашается уже в августе текущего года. И новый выпуск (001Р-08R) фактически размещается для рефинансирования текущего и реализации инвест. программы. ⚙️ Параметры нового выпуска: ➖ Объем размещения: не менее 5 млрд руб. ➖ Срок обращения: 3 года ➖ Наличие оферты: нет ➖ Наличие амортизации: нет ➖ Тип купона: фиксированный (постоянный) ➖ Размер купона: КБД на горизонте 3 лет + 235 б.п. (на 24.06 ориентир купона 15,4% годовых). ➖ Частота выплат купона: ежемесячно ➖ Кредитный рейтинг: "ruAA-" от “Эксперт РА” и "A+ (RU)" от АКРА" ➖ Доступно неквалам: ДА (после тестирования) ☝️ Теперь давайте немного поясню. КБД - это кривая бескупонной доходности, она показывает зависимость доходности ОФЗ от срока до погашения облигации. Премия к КБД - это дополнительная доходность для инвестора сверх безрисковой ставки. ⏳ Сбор книги ожидается 08.07.2026 ✔️ Финальная ставка будет определена по итогам книги заявок и будет известна в день размещения. Также отмечу, что все выпуски облигаций Selectel на данный момент торгуются выше номинала (кроме 3го, он торгуется около номинала из-за скорого погашения). 💰 Помимо доходности и кредитного рейтинга, держателям облигаций важно следить за динамикой долговой нагрузки. У Selectel она немного подросла (ND/EBITDA = 1.8x), но пока остается во вполне комфортной зоне. С обслуживанием займов проблем не возникает, учитывая высокую рентабельность бизнеса. По итогу 1 кв. 2026 года рентабельность EBITDA превысила 50%, а выручка достигла 5 млрд руб. 📌 Резюмируя, облигации Selectel, на мой взгляд, остаются интересным подспорьем для тех, кто хочет доходность на пару процентов выше ОФЗ. А сам бизнес продолжает уверенно расти и развиваться даже в текущих экономических условиях, подробнее разбирал его в майском обзоре. ❤️ Если было полезно — поддержите пост лайком. Буду дальше разбирать новые размещения и делиться мнением простыми словами.

📈 Совкомбанк: есть и хорошие новости 💸 Рынок продолжает сползать вниз, а несколько эмитентов уже анонсировали байбэк. Когда, если не сейчас, пока цены низкие? 🏦 Совкомбанк, например, стоит 0,5-0,6х капитала (волатильность высокая, все быстро меняется). Так или иначе, это далеко от средней исторической оценки в 0,87 капитала. А последний отчет вышел неплохим, банк приближается к уровню прибыльности 23-24 годов. ❓Если с фундаментальной точки зрения все нормально, почему акции не растут? К сожалению, в последнее время этот вопрос звучит все чаще... Тем не менее, попробуем на него ответить. ✔️ Общий рыночный фон сейчас настолько негативен, что микроэкономика отдельных компаний отходит на второй план. 📉 Стали падать даже бумаги с растущими прибылями и высокими дивидендами. А у Совкомбанка с дивидендами не густо, поэтому и риски для котировок выше. ✔️ Прибыль растет, но ROE=20% далек от уровней 23 года (40-50%). Да, можно назвать те уровни аномалией, но рынок их помнит и держит в уме. ✔️ Когда сильно меняется ключевая ставка, возврат к среднеисторическим мультипликаторам перестает работать, так как ожидаемая доходность в акциях, так или иначе, тяготеет к доходности дальнего конца ОФЗ. ✔️ Еще с прошлого лета тянется знаменитая история "продавца с Авито" - Михаила Клюкина, державшего 5% акций банка. Зачем он продает - история умалчивает. Возможная причина - защита от санкций. Недавно Михаила исключили из санкционных списков США. Поэтому, если теория верна - значит он продал свой пакет и давление на котировку ослабнет. 👉 А теперь возвращаемся к истории с байбэком. Что предложил рынку Совкомбанк? 💼 "Совкомбанк страхование жизни" будет выкупать акции Совкомбанка на 2 млрд рублей в квартал. Сколько будет действовать программа - неизвестно. Но 2 млрд в квартал - это 8 млрд в год или же ~8-10% от ожидаемой форвардной прибыли. Неплохая альтернатива (или дополнение) к дивидендам. 📈 На этом фоне акции Совкомбанка оживились и стали держаться лучше рынка, хотя до этого падали с опережением. На мой взгляд, точка входа сейчас неплохая: оценка интересная + баланс смещается с продавцов на покупателей. Но контраргумент у многих остается — зачем, когда есть дешевый Сбер. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

📉 Газпром - как зеркало российского рынка? 🔻 На фоне роста геополитической напряженности, жесткой риторики ЦБ и отсутствия видимого просвета на горизонте, российский рынок акций лихорадит. 🚫 Акции Газпрома опустились ниже 100 рублей, так дешево они стоили в 2009 году. Да, по дороге были дивиденды, но и накопленная инфляция с того момента составила 224%! В общем, инвестиционная история государственного гиганта оказалась крайне неудачной. Подход "купил и держи много лет" в России работает плохо: точки входа и выхода играют огромное значение. Последние 3 года показали это особенно ярко. 🧮 Дешевы ли акции Газпрома? Если смотреть по P/E - то да, 2,1х годовых прибыли — это очень мало, даже по историческим меркам. Однако, по EV/EBITDA = 2,7х какой-то аномальной дешевизны нет. Просто произошло частичное замещение капитализации долгом. Напомню, что EV = чистый долг + капитализация. Если первое слагаемое растет, а второе падает, то EV и оценка могут стоять на месте, пока акционерная стоимость утрачивается. ☝️ Как я уже говорил, долг - одна из ключевых проблем Газпрома. Формально, он находится на уровне, позволяющем платить дивиденды. Но по факту, процентные платежи (в том числе и скрытые под капитализированные расходы) сильно давят на свободный денежный поток. Получается такая картина, что дивполитика платить позволяет и даже рисует интересные потенциальные цифры, исходя из скорректированной прибыли. Но реальных живых денег на это не хватает. А набирать еще больше долга — та еще авантюра в текущих условиях. Государство не идет на нее и правильно делает! 📈 Однако, как я недавно писал, положительные подвижки есть и в 25 году появился какой-никакой, но денежный поток. 1 квартал продолжил наметившийся тренд: скорректированная EBITDA выросла на 16% г/г, а свободный денежный поток на 94%, а чистая прибыль (скорректированная на курсовые разницы) на 28%. Рост цен на нефть и газ в марте хорошо повлияли на маржинальность Газпрома, второй квартал в этом плане тоже должен быть сильный. Но тут есть несколько нюансов. Во-первых, конфликт в Ормузе постепенно затухает, а в России, наоборот, разгорается и растут риски потери активов. Ситуация неоднозначная. 📌 Идея в акциях Газпрома, как всегда, полна противоречий. Возможно, сейчас неплохой момент для покупки на небольшую долю пока цена акций идет вниз, а показатели вверх. Но это, скорее, тактическая сделка. Чтобы обрести устойчивую инвестиционную привлекательность, Газпром должен, как минимум, снизить долг и вернуться к выплате дивидендов. А как максимум - стать более эффективным на всех уровнях. Как вы понимаете, пока это лишь фантазии. 🤔 В последнее время рынок акций стал, на мой взгляд, более взрослым, циничным и эффективным. Сам факт низкой стоимости уже не устраивает. Без дивидендной отдачи акции могут бесконечно нащупывать дно. Когда перспективы застилает туман, живой кэш здесь и сейчас становится главной опорой. ❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

🏦 Что делать со вкладами? В прошлую пятницу ЦБ снизил ставку до 14,25% вместо ожидаемых 14%. Поэтому, если у вас до сих пор кэш лежит без дела, разумно присмотреться к некоторым вкладам, где доходность пока еще выше ключевой ставки. 🧐 Вы уже знаете, что за последние годы депозит обогнал доходность индекса акций и индекса облигаций. Так что в текущих реалиях это не такой плохой актив для размещения части средств, на мой взгляд. Более того, там есть определенные плюсы по сравнению с инструментами фондового рынка. 💰 Ключевые преимущества и недостатки банковских вкладов: 🟢 Гарантия через АСВ до 1,4 млн руб. 🟢 Доходность фиксируется сразу и не зависит от колебаний рынка. 🟢 В 2026 году минимум 160 тыс. руб. дохода не облагается налогом. 🟢 Есть депозиты на разные сроки (от 1 месяца). 🟢 Для нерезидентов налог составит 13-15% (вместо 30% в облигациях). 🟠 Обнуление дохода при досрочном снятии (в большинстве случаев). 🟠 Доходность снижается вслед за ставкой ЦБ. 🥶 Но ведь вклады заморозят? Очень много таких обсуждений встречается на просторах интернета. Давайте попробую развенчать данный миф. ✔️ Во-первых, несмотря на дефицит бюджета, серьезной проблемы с ликвидностью нет, как и с госдолгом. Правительство вполне справляется с этой ситуацией через размещение ОФЗ и недавно увеличенных налогов. ✔️ Во-вторых, средства на вкладах — это не кэш в тумбочке у кассира банка. Данные средства уже кому-то выданы в кредит или на них приобретены облигации государства и корпораций. Проще говоря — данные средства уже в экономике и заморозка вкладов никаких плюсов не даст, а вот минусы буду существенные. ✔️ Если допустить сценарий, что вклады все-таки заморозят, то полностью будет утрачено доверие к нашей финансовой системе и к регулятору в лице ЦБ. Народ, как в 90е, перейдет на валюту, крипту, бартер и т.д. От этого экономическая ситуация только ухудшится и правительство это понимает. Ну и представьте на минутку, что будет с фондовым рынком в такой ситуации... Хотя лучше даже не представлять ). ☝️ Таким образом, последнее, о чем стоит переживать, это о заморозке вкладов. Тем более, что сроки таких инвестиций как правило короткие (горизонт до 1 года). Я сам держу часть капитала в банках, пока ставка и доходность по ним остаются двузначными и превышают хотя бы официальную инфляцию. 💰 Также мы видим, что по мере снижения ключевой ставки спрос на кредиты начинает расти. А это приводит к конкуренции среди банков за средства вкладчиков, которые и выдают в виде кредитов. Поэтому, банки чаще стали проводить различные промо акции, где предлагают повышенную ставку на отдельно взятый вклад. Отслеживать актуальные ставки по депозитам можно на разных скринерах, например, в Поиске Яндекса по финансам или на аналогичных, где можно выбирать наиболее выгодные варианты в зависимости от суммы и срока размещения средств. 📈 Если же у вас горизонт инвестирования больше года, тогда уже есть смысл рассматривать облигации или другие инструменты. Главное, осознанно подходить к их выбору и не смотреть исключительно на доходность и кредитный рейтинг. Ведь даже по бумагам с рейтингом А недавно мы стали свидетелями технического дефолта. 📌 Таким образом, пока официальная инфляция сильно ниже ключевой ставки, разумно подкопить немного сбережений. И если еще не до конца понимаете, как работает фондовый рынок и не готовы ждать его восстановления, лучше остановиться на вкладе. Сейчас там можно зафиксировать до 15% на год. ❤️ Если пост оказался полезным — поддержите лайком.

📊 Arenadata: есть ли перспективы для роста? 📉 В последние месяцы фондовый рынок отбивает желание инвестировать даже у ярых оптимистов. Акции многих растущих компаний обновляют локальные минимумы с 2025 года. Но может быть это и есть дно? Попробуем сегодня разобраться. 🧐 Очень показательным примером является компания Arenadata. Если отбросить все красивые слова про импортозамещение, цифровизацию и искусственный интеллект, то останется достаточно простой вопрос. ❓ Что будет через 5 лет стоить дороже: данные или нефть? Ответ далеко не такой очевидный, как кажется. И даже сегодня на него однозначно ответить сложно, потому что есть ряд нюансов. ✔️ Каждый банк, маркетплейс, сотовый оператор и промышленное предприятие сегодня буквально тонут в объемах информации. Объем данных растет в геометрической прогрессии. И чем больше их становится, тем выше ценность платформ, которые позволяют эти данные хранить, анализировать и использовать для принятия решений. 💻 Arenadata как раз такую комплексную платформу и предоставляет, являясь лидером рынка, и продолжает ее развивать. Осенью прошлого года в периметр Группы вошла компания УБИК, которая занимается технологиями конфиденциальных вычислений (Privacy Enhancing Technologies). Это позволит разным клиентам совместно использовать данные без их раскрытия друг другу. Весьма актуально в современных реалиях. 📈 По различным оценкам рынок решений для работы с данными способен расти более чем на 15% в год. Но лидеры рынка традиционно растут быстрее. Результаты Arenadata за 2025 год это подтверждают: выручка выросла на 46% г/г до 8,8 млрд руб., скорректированная OIBDA увеличилась на 44% г/г, а рентабельность многие годы выше 30%. И весь этот рост идет без привлечения займов (чистый долг остался отрицательным). 📉 Однако, несмотря на это, котировки акций компании с момента IPO в октябре 2024 года опустились примерно на 32% ниже цены размещения. 🤔 Получается интересная картина. С одной стороны, бизнес продолжает расти темпами 40+% в год, сохраняет высокую маржинальность, не имеет долговых проблем и регулярно платит дивиденды. С другой — рынок оценивает его дешевле, чем полтора года назад... ☝️На мой взгляд, ответ лежит не столько в самой компании, сколько в состоянии рынка. Сегодня инвесторы готовы переплачивать за стабильность и очень неохотно платят за рост. Высокие ставки сделали облигации серьезным конкурентом для акций, а горизонт планирования у многих участников рынка сократился до нескольких месяцев. ⚖️ Но важно понимать, что такие периоды рано или поздно заканчиваются. И когда рынок снова начинает смотреть на фундаментальные показатели, первыми обычно переоцениваются именно качественные истории роста. 📊 Отдельно отмечу еще один важный момент. Хоть Arenadata растет и не за счет бесконечного расширения штата или привлечения кредитов, менеджмент все равно делает акцент сейчас на эффективности. Это позволит сохранить высокий уровень рентабельности и положительный денежный поток. Так что акционерам даже в текущей сложной экономической ситуации переживать не стоит. 💰 Также постепенно растет доля сервисной выручки: техническая поддержка, консалтинг и сопровождение. А это уже более предсказуемые и регулярные денежные потоки, которые рынок традиционно любит оценивать дороже. 📌 Резюмируя, финансовые результаты компаний начали расходиться с их котировками. Рынок пока концентрируется на рисках и игнорирует рост бизнеса. Но если текущие темпы развития сохранятся, а цикл снижения ставок продолжится, то рано или поздно этот разрыв начнет сокращаться. Поэтому, я бы не игнорировал истории роста, но выделял бы им разумную долю портфеля. ❤️ Если было полезно — поддержите лайком.