Присматриваюсь к акциям «Мать и дитя» — и вот почему

💚 Частная медицина редко бывает одновременно масштабной, прибыльной и без долгов. А ГК «МД Медикал» — как раз такой редкий кейс. В 1 полугодии 2025 года компания опубликовала операционные и финансовые результаты по МСФО, и они подтверждают: бизнес продолжает уверенно расти даже в условиях высокой ключевой ставки и демографического спада. Ключевые цифры за 1П2025 (в сравнении с 1П2024): • Выручка: +22,2% г/г → 19,26 млрд руб. 📈 Драйверы — органический рост (посещаемость +32,9%, роды +10,3%, ЭКО +8,2%) и консолидация клиники в Сыктывкаре (бывшая «РГС-Мед»), переименованной в MD GROUP Сыктывкар. • EBITDA: +15,1% г/г → 5,82 млрд руб. 💰 Маржа 30,2% (было 32,1%) — снижение связано с ростом ФОТ из-за открытия новых клиник и давления на рынке труда. • Чистая прибыль: +3,6% г/г → 5,06 млрд руб. 📊 Маржа 26,3% (было 31,0%) — замедление объясняется падением финансовых доходов: после выплаты рекордных дивидендов в 2024 году и покупки «Эксперта» свободные средства на депозитах сократились. • Операционный денежный поток: +15,8% → 6,05 млрд руб. 💧 Компания остаётся мощным генератором кэша. • CAPEX: +43,2% → 1,36 млрд руб. 🏗️ Инвестиции направлены на открытие и оснащение новых клиник (в т.ч. в новых регионах: Хабаровск, Челябинск, Липецк). • Денежные средства: 3,46 млрд руб. (было 6,05 млрд на конец 2024). Снижение — за счёт дивидендов и M&A. Банковского долга нет, только арендные обязательства по МСФО 16 (~3,07 млрд руб.), которые покрываются кэшем. Что движет ростом? 1. Органический спрос: — Амбулаторные посещения выросли на 32,9% — Роды — +10,3% (в госпиталях Уфы, СПб, Новосибирска) — ЭКО — +8,2%, при этом эффективность выше среднерыночной: >45% беременностей против 32% в РФ. 2. Географическая экспансия: В 2024–2025 открыто 11 новых клиник, в т.ч. в 4 новых регионах. Сделка с «РГС-Мед» в Сыктывкаре (июнь 2024) в 1П2025 принесла ~0,8 млрд руб. выручки и запуск отделения ЭКО (март 2025). 3. Высокомаржинальные направления: Онкология, МРТ/КТ, ведение беременности и контракты «роды → педиатрия → чекапы» повышают средний чек и LTV пациента. 4. Цифровизация и синергии: Единая ИТ-система, телемедицина (>15 тыс. пациентов в 2024), маршрутизация «клиника → госпиталь». Риски — но под контролем: • Интеграция новых клиник временно давит на маржу (низкая загрузка в первые 6–12 мес.). • ФОТ растёт быстрее выручки (+24% в 2024) — дефицит кадров в отрасли. • Снижение процентных доходов после дивидендных выплат. • Арендные расходы растут с расширением периметра. Но: ✅ Компания не привлекает заемное финансирование ✅ Дивидендная политика сохраняется (в 2024 году выплачено 13,7 млрд руб.) ✅ Проекты Лапино-3 и Лапино-Юг (лучевая терапия, онко) усилят экосистему Почему акции интересны именно сейчас? 1. Защищённый спрос: женское здоровье, ЭКО, диагностика — «незаменимые» услуги даже в экономически нестабильные периоды. 🛡️ 2. Рост масштаба без долгов: M&A и органическая экспансия при нулевом банковском долге. 🌍 3. Комбо «дивиденды + рост»: компания умеет и платить акционерам, и инвестировать в будущее. 💸 4. Завершение интеграции новых активов в 2025–2026 гг. может вернуть EBITDA-маржу к 32%+. Бонус-факт 🤖 В 1П2025 Группа приобрела два робота-хирурга — это не маркетинг, а реальный рост точности, сокращение сроков госпитализации и повышение пропускной способности оперблоков. Вывод «Мать и дитя» — не просто частная клиника, а масштабная, диверсифицированная медицинская экосистема с устойчивым денежным потоком, защитной бизнес-моделью и прозрачной стратегией роста. Даже с временным поджатием маржи — это денежный генератор с дивидендами и потенциалом восстановления рентабельности. ☝️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #инвестиции #дивиденды #MDMG