Профиль инвестора Anton_Matiushkin | Тинькофф Инвестиции Пульс

Трамп победоносно объявил о победе в войне с Ираном. ТРАМП: ВОЙНА С ИРАНОМ МОЖЕТ СКОРО ЗАКОНЧИТЬСЯ — CBS. Похоже, пик эскалации мы уже прошли. Утром было видно, как многие рвались покупать всё по любым ценам, именно там и были локальные хаи. Теперь логично поджидать ротацию обратно в банки и IT. , например, уже начинает идти вверх. 📈

Мнение по рынку и стратегии Писать про нефть по 100+, Иран и то как колосится нефтянка кажется уже мейстримовее некуда. Порадуемся за тех, кто купил и тп. в начале всего события или в выходные взяв риск. Сейчас мы видим тот случай, когда весь прошлый год большинство фондов были с низким сайзом в нефтянке, а сейчас нужно этот сайз возвращать, покупая стоки по любым ценам. Кажется, что и многие физ лица сейчас себя ловят на FOMO (я в том числе) то ли зайти забрав со стола хоть что-то, либо вспомнить про свою систему и не влезать, если может разнести твой счет на любом посте Трампа. Отработали ли мы движение в стратегии ? Нет, и причина именно в том, что данные движения не поддаются мне логичному объяснению сколько еще может идти движение и где оно закончится, то есть все покупки сейчас это высокий риск с неизвестными целями и стопами. Как и ранее отмечал, покупки в стратегию идут через призму системного подхода, без импульсивного влияния того, что все покупают и мы покупаем. Что по позициям? ОФЗ пока ядро стратегии с долей в 70%, позицию считаю с ассимитричным риском, а из ближайших рисков только бюджетное правило и влияние его на рубль. Считаю, что если ЦБ в марте оставит ставку или же будет ястребом на заседание, то вероятность увидеть низкое отсечение и риск девала становится высоким. Не думаю, что ЦБ перед ставкой не будет знать о новом параметре БП. На этом и вырастет риск локальных продаж в ОФЗ, но все равно даже не смотря на возможный риск идея в ОФЗ на этот год покажет более устойчивую и гладкую доходность.

Комментарий по рынку и стратегии После предполагаемого изменения бюджетного правила большинство еще больше уверовало в девальвацию рубля, ведь 78 рублей за доллар не укладывается в парадигму «рубль всегда падает». Мнения расходятся по влиянию на ОФЗ. С одной стороны, более низкая цена отсечения может снизить давление на бюджет. С другой стороны, объём размещений ОФЗ зависит не только от бюджетного правила, а от дефицита и потребности в заимствованиях. Чтобы Минфин реально стал меньше предлагать бумаг на первичке, нужно сокращать расходы или уменьшать дефицит. Если про изменение бюджетного правила сказали, а про сокращение расходов нет, то прямого позитива для ОФЗ здесь может и не быть. Плюс девальвация это проинфляционный фактор. Вопрос не в самом факте ослабления рубля, а в его масштабе. Умеренный девал рынок возможно переварит, резкий может разогнать инфляционные ожидания и повлиять на риторику ЦБ. Об этом, кстати, уже говорил Тремасов в выходные. Пока слишком много хотелок и гипотез. Поэтому действуем по факту, смотрим на инфляцию, риторику ЦБ и поведение ОФЗ, а не на ожидания. Вторая тема: конфликт на Ближнем Востоке и закрытие/открытие пролива. Все выходные нефтяники стояли на планках, сейчас пытаются отжаться. Пока во всём этом больше шума, чем устойчивого тренда. Российская нефтянка для меня по-прежнему сектор с невысокой альфой и высоким риском. Спекулятивно возможно, но как длинная идея, имхо, пока слишком зашумлено. Третье и самое интересное переговоры 4–5 марта. Вышла статья в Bloomberg, и если всё действительно так, как они описывают, то это может стать точкой Рубикона для всех сторон, а значит и для рынка. Вот это уже фактор системного уровня. Как это влияет на портфель Ключевое для нас динамика ОФЗ. Если изменение бюджетного правила и возможная девальвация окажутся проинфляционными, и это отразится в риторике ЦБ на мартовском заседании, плюс увидим закрепление слабости в RGBI (уход ниже минимумов перед заседанием в феврале), тогда придется пересматривать идею держать длинные ОФЗ. Пока оснований для резких действий нет. RUSFAR уже сигналит ставку около 15% на ближайшем заседании, то есть рынок не закладывает ужесточение. По акциям всё так же пауза. Нужны конкретные результаты переговоров, а не слова. Если говорить о защите от возможной девальвации, инструменты для нас это прокси в виде Сургут-префа или . Но делать такие перестановки до заседания ЦБ считаю преждевременным.

Продолжаю писать цикл статей про автоследование, и сегодня важная тема про способы минимизации рисков, так как именно на отсутствии контроля риска многие авторы и теряют капитал. Да и не только авторы автоследа, но и обычные трейдеры и инвесторы. Рынок во многом это не спринт, когда нужно быстро пробежать и показать результат, рынок это ультрамарафон, где важно не быстро пробежать, а продержаться как можно дольше, сохраняя ресурсы на всю дистанцию. Но многие авторы забывают про это и начинают увеличивать риск в стратегиях, пытаясь выжать максимум в начале пути, как спринтер, которого поставили на длинную дистанцию. Какие есть способы минимизировать риск? 🔹Диверсификация портфеля под рыночную фазу цикла: когда в экономике рецессия, держать весь портфель в акциях выглядит неуместно когда объективные факты говорят о том, что нужно распределить капитал между разными классами активов, разбавив портфель fixed-income инструментами или частично выйдя в кэш. 🔸Выставление стопов, если рынок идёт против тебя. Здесь я придерживаюсь простого принципа: давай прибыли течь и режь убытки. Не страшно, если ты купил и цена временно пошла не в твою сторону, а ты зафиксировал убыток по стопу, страшно, когда цена идёт против тебя, а ты продолжаешь терпеть убыток в надежде на разворот. 🔹Регулярный мониторинг рынка и позиций: нужно постоянно задавать себе вопрос: есть ли сейчас причина для балансировки портфеля или стоит дождаться конкретного события? Например, для динамики ОФЗ важно дожидаться заседаний ЦБ, так как именно от его решений зависит динамика в облигациях. Если говорить про стратегию , то в управлении я применяю многоступенчатую систему риск-менеджмента (представлена на прикреплённом фото). Суть сводится к тому, что на каждом уровне коррекции от HWM я оцениваю, нужно ли проводить корректировку портфеля или нет. Подобный подход к систематическому контролю риска будет полезен любому автору стратегии вне зависимости от того, как именно она устроена. Вывод: успех стратегии зависит от того, как автор умеет управлять риском. Если система риск-менеджмента сломана или её вообще нет, то на каждой коррекции рынка стратегия будет получать глубокие просадки, из которых всё сложнее выбираться. Авторы же качественных стратегий, контролирующие риск, напротив, будут демонстрировать профессионализм в управлении капиталом и сохранять устойчивость даже в турбулентные периоды. Если есть мнение пишите в комментариях – обсудим ⬇️ Прошлые посты здесь:

🏦 Вчера глава Минфина неожиданно выступил с заявлением о возможном снижении цены отсечения по бюджетному правилу. Напомню, ранее отсечка составляла $60 за баррель, теперь, по инсайду Reuters, её планируют опустить до $45–50. При текущих ценах на нефть разница между рыночной ценой и отсечкой увеличивается, а значит, Минфин будет больше покупать валюту на сверхдоходы и направлять их в ФНБ. Это создаёт давление на рубль в сторону ослабления, и здесь сразу вырастает несколько "ног". Первая нога: девальвация и инфляция. Любое ослабление рубля это проинфляционный фактор. Мы уже не раз видели: при укреплении рубля цены стоят на месте, а при ослаблении быстро начинают расти. Девальвация → ускорение инфляции → ЦБ может взять паузу в цикле снижения ставки, а это давление на доходности ОФЗ. Вторая нога: предложение ОФЗ. Раньше часть дефицита бюджета закрывалась продажей валюты из ФНБ, что снижало потребность Минфина в размещении госдолга. Теперь при низкой отсечке Минфин не продаёт, а покупает валюту. Значит, дыру в бюджете нужно закрывать дополнительными размещениями ОФЗ. Больше предложения — это давление на цены длинных выпусков. Единственный сценарий, при котором это станет позитивом это если вместе с отсечкой серьёзно урежут расходы. Что думаю? Резко девальвировать рубль никто не станет. Зачем создавать проинфляционные триггеры, когда мы только-только прошли пик эффектов от повышения НДС и налогов? Вчера, конечно, физлица набежали покупать валюту в надежде «теперь точно девал», но, на мой взгляд, ослабление будет плавным и управляемым. Скорее будут долго «мариновать» курс, прежде чем мы увидим устойчивое движение к локальным максимумам.

Что такое Price Action? 💸 Часто спрашивают про стратегию, которой я придерживаюсь в торговле, и для большинства становится удивлением услышать про Price Action. Где-то что-то слышали, но что это на самом деле, мало кто понимает. К сожалению, большинство ищет истину в полосах Боллинджера (не знаю даже правильно ли это написал), пяти волнах Эллиотта, индикаторе RSI и прочих сложных вещах, которые только засоряют голову трейдеру. Поддержка и сопротивление, это топ вещей которые знают все. Но что если смотреть на рынок не через призму математики и обилия формул, а через призму обычной психологии? А именно что будет делать участник рынка в той или иной точке на графике? Продаст он здесь или купит? Это и есть Price Action. Мы задаём себе вопрос: кто здесь покупает и кто продаёт без иллюзий, что «здесь точно поддержка и нас будут держать». Нет, так рынок не работает. О том, что рынок двигается от ликвидности к ликвидности, я уже не раз писал. Price Action для меня — это понимание того, что будет делать тот или иной участник рынка в конкретной точке на графике. Это причина. А все индикаторы лишь следствие, и никак не причина. Как начать это видеть? Только через опыт. Только через насмотренность. Часто бывает так, что человек приходит на рынок и у него неожиданно начинает получаться, но это иллюзия. Я ни разу не встречал, чтобы кто-то без подготовки сразу начал стабильно забирать у рынка всё. Только через многолетнюю практику формируются нейронные связи, которые постепенно помогают видеть точки входа и выхода. Это моя интерпретация рыночной торговли. Уверен, кто-то скажет, что истина в RSI или в открытом интересе, где намешано всё и вся. Но для меня истина нашлась в простом движении рынка через призму психологии людей. Если тема Price Action интересна, то ставьте реакции, чтобы понимать что актуальность есть, так как это только вершина айсберга 🚀

Можно ли скопить здоровье, торгуя каждый день?🕖 Трейдинг одна из самых конкурентных сфер. Но, возможно, и одна из самых губительных для здоровья. Ты не только часами сидишь у монитора, убивая поясницу, но и живёшь в режиме постоянного невротического напряжения. Если идти по градации, то скальпинг/интрадей это как регулярные разряды током. Постоянная концентрация и мгновенные решения, чтобы поймать микро-движения, сомнительная идея для масштабирования. Я не понимаю, как можно оставаться интрадейщиком всю жизнь. Возможно, иксы прибыли есть, но иксы здоровья при этом точно теряются. Следующий этап классический трейдинг. Сделки уже измеряются не в тиках, а в движениях. Но и здесь ментальное давление никуда не исчезает. Стоп, после которого рынок разворачивается в твою сторону, думаю, что многие приходили и чувствовали. Инвестор самый живучий. Меньше суеты, меньше шума, меньше зависимости от каждого тика. И, что парадоксально, часто больше прибыли на дистанции забирает он. Сугубо ИМХО, но чем старше становится трейдер, тем чаще он уходит от низов рынка (читай: скальпинга/интрадея) к инвестированию/активному управлению. В молодости есть запас энергии, чтобы быстро добраться до пика Олимпа в трейдинге. Но с возрастом эта гонка уже не для тебя, ты начинаешь выбирать осознанные идеи, которых реально за год бывает 2–3. Именно они и приносят 80% всей прибыли. Трейдинг отличная школа постановки навыков и азов управления портфелем. Но чем дольше ты в нём живёшь, тем больнее он бьёт по здоровью, которое, очевидно, на рынке не заработаешь. Каждому, конечно, своё. Я нашёл баланс в плавании (уже десятый год), ходьбе 50 тыс. шагов в неделю спокойно набираю в лесу, йоге и пилатесе. Нашёл свой режим дня и питания. Но были периоды, когда возвращался домой в два часа ночи так как отчитывались FAANG в США, нужно было следить за NASDAQ. А в 10 утра снова в офис к терминалу. Трейдинг стал для меня школой дисциплины и активного управления. Но искать сделку каждый день имеет смысл только тогда, когда деньги буквально лежат на столе и их остаётся просто взять. Сейчас такая история происходит в ОФЗ. Во всех остальных случаях постоянный поиск сделки это чаще про внутреннее беспокойство, чем про рациональность. Приходили ли вы к похожему мнению? Напишите в комментариях ⤵️

Продолжаю цикл статей про автоследование. Если в прошлый раз обсуждали очистку каталога стратегий, то сегодня разберём проскальзывание и его влияние на доходность портфелей подписчиков 💼 Подписчиков часто беспокоит расхождение между доходностью стратегии и их портфеля. В большинстве случаев причина проскальзывание, синхронизация сделок и оборачиваемость. Что такое проскальзывание? Это разница между ожидаемой ценой сделки и фактической ценой её исполнения у подписчика. Простой пример: автор покупает акции Сбера по 320 рублей, а у подписчиков сделки проходят по 321–321,5. Особенно заметно это в периоды высокой волатильности или при недостатке ликвидности, когда в стакане нет объёма для исполнения всей позиции по нужной цене. Рядом стоит вопрос синхронизации это насколько быстро и точно копируются сделки автора у подписчиков. Чем выше ликвидность в стакане, тем меньше проскальзывание и тем ближе результат подписчика к результату автора. Отдельно важно сказать об оборачиваемости это количество и частота сделок в стратегии. Чем чаще входы и выходы, тем больше точек, где возникает проскальзывание. Высокая оборачиваемость = выше риск расхождения доходностей. Поэтому чем реже, но точнее автор открывает сделки, тем выше корреляция результатов стратегии и портфеля подписчика. Качественные и опытные авторы серьёзно подходят к этому вопросу и минимизируют резкие и необоснованные сделки, выставляя заявки в периоды хорошей ликвидности не гоняясь за «красивыми цифрами» в ущерб синхронизации. Если говорить о стратегии , то в управлении я ориентируюсь на крупные объёмы в стакане при входе и выходе. Закрытие позиции в пустом стакане приводит к движению цены против себя и увеличивает проскальзывание между результатом стратегии и подписчиков. Именно поэтому крупные стратегии со временем уходят из неликвидных бумаг и фокусируются на ликвидных голубых фишках. Вывод: различие в доходности чаще всего связано с проскальзыванием. Важно, как автор с этим работает. Если он дорожит репутацией и статусом стратегии, то не будет открывать позиции в неликвидных бумагах, а будет искать ликвидность и только после этого реализовывать идею, а не так что условная "Распадская" дешевая и автор покупает на 100 млн при среднем объеме в 50 млн в день. Управление крупной стратегией — это про профессионализм и ответственность перед подписчиками, которые доверили свой капитал. Если есть мнение пишите в комментариях – обсудим ⬇️

Итоги заседания ЦБ и влияние на портфель стратегии Вопреки консенсусу ЦБ снизил ставку на 50 б.п. Но важна даже не сама ставка, а обновлённый вью по её траектории. Регулятор сузил диапазон до 13,5–14,5%, добавил определённости и дал понять, что к концу года ставка может быть в районе 11–12%. Цикл снижения подтверждён. ОФЗ как бенефициары этого процесса остаются в выигрыше. Как это отражается на портфеле? Текущая структура: 60% — длинные ОФЗ 40% — ВИМ Мы увеличили долю ОФЗ с 50% до 60% на фоне мягких комментариев ЦБ и подтверждения цикла снижения ставки на 2026 год. ОФЗ остаются для нас асимметричной инвестицией: потенциальная доходность вместе с купонами к концу года может составить 30%+, при этом риск «словить стоп» минимален, если не случится второго витка инфляции. Но на пресс-колле Набиуллина достаточно уверенно нивелировала этот сценарий. Стоит ли увеличивать долю в акциях и валюте? Валюта. Покупка валюты сейчас антитренд к ставке на ОФЗ. Девальвация = рост инфляции, а это противоречит ожиданиям дальнейшего снижения ставки. Как хедж рассмотреть можно, но пока это вне фокуса. Акции. Здесь всё по-старому ставка на геополитику. А это бинарность, в которую играть не хочется. Да, если неожиданно подпишут сделку, рынок может дать спайк 30–40% к максимумам 2024 года. Но какие риски, если этого не произойдёт? Не выглядит ли сейчас более рациональным взять 30% в ОФЗ с минимальным риском? А если сделка всё же случится, то к базовым 30% добавится ещё и снижение риск-премии. Будем ли дальше наращивать ОФЗ? Да. Фокус на бумаги, схожие с 26247 или 26238. Оценим коррекцию после заседания и будем рассматривать дальнейшее увеличение позиции, но не до 100% аллокации. 5–10% оставим в ВИМ как кэш на «неожиданный случай». Есть мнение - пишите в комментариях ниже ⬇️

Стратегия штанги 🏋🏻‍♂️Почему сейчас это может быть эффективным выбором на рынке? О данной стратегии писал ещё Нассим Талеб в своей книге «Антихрупкость» (если не читали труды Талеба, то крайне рекомендую, на многие вещи посмотрите с другой стороны). О чём там шла речь? «Штанга призвана иллюстрировать идею сочетания разделённых крайностей и уклонения от середины. В нашем контексте штанга не всегда симметрична: она просто состоит из двух крайностей, между которыми ничего нет». Смысл стратегии в том, что на одном конце портфеля размещены безрисковые инструменты, например, ВИМ, короткие ОФЗ и т. п., а на другом конце идеи «под иксы». Если даже данная часть портфеля, рассчитанная на иксы, не реализуется или покажет отрицательную доходность, то безрисковая часть перекроет убыток, и по итогам года вы покажете более-менее положительный результат, пусть и ниже безрисковой ставки. Но если конец «под иксы» всё же выстрелит, то обгон бенчмарка вам гарантирован. Почему сейчас это может быть эффективным выбором? Рынок акций сейчас торгует бинарность: будет сделка или нет. Ставить под это весь портфель, особенно если вы управляете клиентским капиталом самоубийство. Проще действовать более комбинированно: вы не знаете, когда и чем закончится исход, но в «ракете» 🚀 поучаствовать всё же хочется. В таком случае логично взять одну часть портфеля (до 20%) и разместить её в «миркоинах», а вторую часть в безрисковых активах (ВИМ и ему подобных). Даже если «миркоины» не дадут иксы, безрисковая часть портфеля может принести около 14% годовых. В этой стратегии не нужны средние варианты и покупки «всего подряд». На то она и штанга чтобы был чёткий баланс крайностей. Как сейчас это реализуется в стратегии ? Одна часть портфеля отведена под длинные ОФЗ. Если сделка состоится, это неизбежно отразится на риск-премиях на рынке и приведёт к переоценке длинного конца кривой вот вам идея «под иксы». Но так как мы не знаем, когда и при каких условиях всё закончится, вторую часть портфеля временно размещаем в фондах денежного рынка. В этом случае, если идея с ОФЗ не реализуется, мы просто получаем процентный доход. Дополнительный плюс ОФЗ регулярные купоны, которые также существенно влияют на итоговый результат стратегии. По сути, стратегия штанги это ставка не на прогноз, а на правильную структуру портфеля в условиях неопределённости.

Ошибка, которая убивает стратегии автоследования (личный опыт) 💼 Одна из ключевых ошибок авторов автоследования это игнорирование эффекта масштаба при росте капитала в управлении. То, что работает на небольших суммах, перестаёт работать так же эффективно при росте капитала (AUM). Многие продолжают торговать по старым правилам, не адаптируя стратегию под новый объём капитала и именно здесь начинаются катастрофичные проблемы. Что происходит дальше: — падает ликвидность входов и выходов; — усиливается проскальзывание; — доходность системно ухудшается. Со временем стратегия скатывается из топов в «зомби-режим» и формально жива, но с растущим недовольством подписчиков. Делать иксы месяц за месяцем невозможно, российский рынок ограничен ликвидностью. Чем больше капитал, тем сложнее быстро и эффективно его развернуть без потери по цене. Проскальзывание из исключения превращается в постоянный фактор. Здесь проходит граница между трейдингом и активным управлением ⬇️ В трейдинге можно быстро выйти и зайти снова. В активном управление нет. Масштабируемость стратегии и работа с AUM уже не опция, а обязательное условие выживания автоследования, но мало кто из авторов уделяет на это внимание, ведь важно делать как можно больше иксов. За 3 года управления стратегией сделал для себя вывод, что системность и предсказуемость важнее хаотичной погони за иксами. Крупная стратегия автоследования это уже коллективные инвестиции. Здесь важно мыслить как управляющий фондом, а не как трейдер личного портфеля. Какие ошибки авторов вы замечаете – пишите в комментариях, обсудим ⬇️

С февраля начинается очистка каталога автоследования 🚀 С февраля Т-Инвестиции запускают аудит стратегий автоследования. В каталоге останутся только качественные стратегии с подтверждённой историей и ответственными авторами. Это означает, что исчезнут разовые «аномальные» стратегии когда автор, например, делает +100% за месяц и сразу начинает активно продвигать стратегию без системы и опыта. Теперь приоритет стабильность, дисциплина и управление рисками, а не взять риск ради иксов. Я часто смотрю на автоследование глазами подписчика и, считаю, что самое важное здесь доверие. Подписчику важно понимать, что автор не отойдёт от своей стратегии, не будет рисковать капиталом из-за эмоций и не начнёт покупать случайные активы, дабы отбить убыток. Что будет? 🔹Будут оценивать, насколько стабильно автор зарабатывает и как контролирует риски. Высокая доходность с большими просадками это не качество, даже если автор сумел вернуть убыток. 🔸Смотрят, как долго автор на рынке, сколько существует стратегия и насколько прозрачно он общается с подписчиками. 🔹Доходность стратегии будут сравнивать с рынком. Важно не разово обогнать индекс, а делать это системно. 🔸Также учитывается капитал под управлением от 10 млн ₽. Когда за тобой идут люди, это уже не про личный портфель, а про ответственность за доверенные деньги. Это мы недавно обсуждали в постах ниже. Что это даёт подписчикам? Подписчики смогут понимать, что: • автор прошёл отбор, • это не «герой месяца», • стратегия системная, и для автора это не развлечение, а профессиональная работа. В итоге автоследование становится проще, чище и надёжнее именно тем, каким и должно быть 🏆 Если есть мнение пишите в комментариях – обсудим ⬇️