👔 $HNFG: замедление вместо роста 📉
Годовая отчётность за 2025 год показала тревожный сигнал: выручка выросла на 15% до 24 млрд рублей, но операционная прибыль снизилась с 4,3 до 3,9 млрд рублей из-за опережающего роста затрат на персонал (с 2,8 до 3,5 млрд) и аренду (с 1 до 1,3 млрд) . Чистая прибыль зафиксирована на уровне 2,3 млрд рублей, что даёт P/E около 6,4х при капитализации 14,6 млрд . Свободный денежный поток сократился с 2,4 до 1,4 млрд рублей из-за роста CAPEX до 3,4 млрд, направленных на строительство распределительного центра в Шереметьево .
Первый квартал 2026 года усилил опасения. Совокупная выручка выросла лишь на 4,2% до 6,6 млрд рублей, хотя в марте темп ускорился до 7% . Это заметно ниже прошлогодних 14,8%, что говорит об исчерпании эффекта низкой базы после ухода иностранцев . Онлайн-продажи остаются драйвером, обеспечив 22,9% выручки, но офлайн-спрос в fashion-сегменте остаётся неровным, а покупатель продолжает экономить .
Долговая нагрузка остаётся контролируемой. Соотношение чистый долг/EBITDA без учёта аренды составляет 0,35х, но с учётом арендных обязательств ситуация выглядит иначе . Компания привлекала дорогие облигации под 19,5%, что увеличило процентные расходы и давит на чистую прибыль . При этом дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли при долге ниже 2,5х EBITDA, и компания последовательно её соблюдает .
Прогнозы аналитиков разошлись. Freedom Finance Global понизил таргет до 500 рублей, ожидая выручку 25,8-26,2 млрд и чистую прибыль 3,7-4 млрд рублей по итогам года . Цифра брокер сохраняет более оптимистичную оценку в 824 рубля, отмечая устойчивость бренда и развитие онлайн-каналов . Ключевые риски — замедление роста выручки, падение маржинальности и возврат иностранных брендов, который станет серьёзным ударом для компании, построившей бизнес на импортозамещении .
‼️В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить на текущей коррекции рынка 🔥
👉Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!