Циан: дивиденды летят, рост под вопросом

. Ставка решает всё 🏠🏢📱👩🏼‍💻💰 Циан — кэш-машина без долгов, но с одним макрориском. Вся инвестиционная логика упирается в ставки и рынок недвижимости РФ. Экспресс-разбор МСФО 9М 2025 за 60 секунд. 📌 Что с бизнесом: Рывок в 3 кв. 2025 — не случайность: снижение ключевой ставки оживило ипотеку и рекламу новостроек. ☑️ основной бизнес (объявления, реклама, лидогенерация) растёт быстро (+17%) ✖ транзакционный сегмент всё ещё под давлением высоких ставок (–21%, 422 vs 535 млн ₽) Важно: Циан зарабатывает не на сделках, а на активности рынка — именно поэтому он так чувствителен к ставкам ЦБ. ⸻ 📊 Финансовые результаты (9М 2025 vs 9М 2024) ↗️ Выручка: +15%. 10,99 vs 9,55 млрд ₽ В 3 кв. рост ускорился до +29% — эффект повышения тарифов и спроса на рекламу. ↗️ EBITDA (скорр.): +20%. 2,76 vs 2,30 млрд ₽. В 3 кв. — +128%: масштабируемая IT-модель раскрывается при росте активности рынка. ↗️ Операционная прибыль: +33%. 2,13 vs 1,60 млрд ₽. Доходы растут быстрее затрат — бизнес становится эффективнее. ↗️ Чистая прибыль: +23%. 2,06 vs 1,68 млрд ₽ Даже с курсовыми потерями 586 млн ₽ результат уверенно положительный. 💸 Денежные потоки — главное преимущество 🟢 OCF: +69%. 3,74 vs 2,22 млрд ₽ (9М) Компания зарабатывает больше денег, чем видно по прибыли — редкое качество. 🟢 FCF: ~3,62 vs 2,18 млрд ₽ CAPEX минимален (44 млн ₽) → почти весь кэш идёт акционерам. Именно отсюда появляются спецдивиденды 104 ₽ (утверждены 2 декабря) и база для выплат 50+ ₽ в 2026. ⚙️ Рентабельность и эффективность 🟢 EBITDA margin: 25,1% → 28% в 3 кв. — рентабельность по операционной прибыли растёт: с каждого рубля выручки компания оставляет больше, чем год назад. Это показывает, как IT-модель “разгоняется” при восстановлении рынка. 🟢 ROS: 18,8% — каждый рубль выручки приносит 18,8 копеек чистой прибыли (vs 17,6% годом ранее). Эффективность монетизации улучшается даже при инфляции. 🟢 ROE (9М): ~21,9% — отдача на капитал акционеров выросла и теперь значительно превышает инфляцию (~9%), ставки по депозитам (14-15%) и доходность ОФЗ (13-14%). Это реальный “премия” за риск. 🏦 Платёжеспособность и долговая нагрузка 🟢 ICR (EBIT): 112x vs 43x — процентные расходы почти нулевые (всего 19 млн ₽ за 9М при EBIT 2,13 млрд). Долговой прессинга нет вообще. 🟢 D/E: 0,32x vs 0,30x — долговая нагрузка по самому консервативному методу (все обязательства 3,8 млрд ₽ при капитале 12+ млрд ₽) минимальна. Компания финансируется собственными средствами. 🟢 Net Debt/EBITDA: (-3,4x) vs (-3,1) отрицательный — денег на счетах (12,07 млрд ₽) больше, чем всех обязательств вместе взятых. Это “нетто-кэш” позиция. ⚡ Ликвидность — почти идеал: ☑️ Quick Ratio ~5,2x vs 5,5x— быстрые активы покрывают краткосрочные обязательства с запасом в 5,2 раза (оборотные активы 13,2 млрд ₽ vs обязательства 2,6 млрд ₽). ☑️ Cash Ratio ~4,7x vs 4,8 — чистые деньги покрывают обязательства более чем в 4 раза. Подушка безопасности для любого стресса. ——— 🧐 Инвестиционный вывод — Мощный FCF (3,6+ млрд ₽) — Высокий ROS и ROE (18,8% и 21,9%) — Эталонный баланс (нетто-кэш позиция) — Почти идеальная ликвидность — Качественный рост чистой прибыли ⚠️ Ключевой риск один: цикл ставок ЦБ. Если ставки продолжат снижаться (прогноз 13-15% в 2026) — рост и дивиденды сохранятся. Если макро развернётся (ставка >17%) — рост замедлится, но дивиденды под угрозой не стоят (FCF останется). ⸻ 🏆 Рейтинг финансовой устойчивости: ⭐️⭐️⭐️⭐️✨ (4.5/5) «Дивидендный бункер на макроцикле» Финансово неубиваем, но стратегически зависим от одного драйвера ⸻ 📲 Подписывайтесь на @Anton_DivBonds —разборы российских компаний без воды и хайпа. 👍 Если было полезно. 💬 Пиши в комменты, на какую компанию сделать следующий разбор. Стоит брать себе в портфель $CNRU или мимо? ⸻ #Циан #CNRU #пассивный_доход #дивиденды #недвижимость #МСФО #акции #инвестиции #аналитика #divbonds