Новый выпуск облигаций МГКЛ: доходность до 26%

Войти

Сегодня проходит букбилдинг выпуска облигаций серии 001PS-01. Размещение запланировано на 16 декабря. Основные параметры: - Купон: до 26%, ежемесячный - Срок: 5 лет - Объем: до 1 млрд руб. - Минимальная заявка: 1,4 млн руб. - Номинал: 1000 руб. - Организатор: Альфа-Банк, Цифра брокер - Доступен неквал. инвесторам после прохождения тестирования 🏦 ПАО МГКЛ — группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», комиссионной торговлей широким ассортиментом потребительских товаров, а также оптовой скупкой и переработкой лома драгоценных металлов. 📊 Посмотрим на последние финансовые результаты компании (1п2025, МСФО): - Выручка: 10,1 млрд руб. (рост в 3,3 раза г/г) - Процентные расходы: 429,7 млн руб. (рост в 2 раза г/г) - Валовая прибыль: 1,2 млрд руб. (+84,9% г/г) - Чистая прибыль: 414,4 млн руб. (+84% г/г) - Чистый операционный денежный поток (CFO): 250,4 млн руб. (годом ранее -478,8 млн руб.) - EBITDA: 1,1 млрд руб. (+86,7% г/г) - CIR (затратоемкость): 48% (-0,7 п.п. г/г) - COR (cost of risk): 9,58% (4% годом ранее) - Чистый долг: 2,43 млрд руб. (+53% к концу 2024 г.) - ЧД/EBITDA LTM: 2,1х (1,93х годом ранее) ⬆️ За первое полугодие 2025 года МГКЛ продемонстрировала сильный рост операционных показателей. Несмотря на опережающий рост процентных расходов, компания сохранила высокую маржинальность, о чем свидетельствует рост валовой и чистой прибыли на 85%. ⚡️ Позитивной тенденцией стало улучшение операционной эффективности: снижение CIR и рост CFO, что говорит о повышении качества прибыли и лучшем управлении оборотным капиталом. ➡️ Несмотря на рост чистого долга на 53%, долговая нагрузка все еще умеренная: соотношение ЧД/EBITDA LTM выросло не сильно, так как рост долга сопровождался сопоставимым ростом операционной прибыли. ➡️ Рост COR до 9,58% связан не с ухудшением качества новых займов, а со значительным снижением среднего объема процентного портфеля за период сравнения. Для ломбардного бизнеса с его сверхвысокой процентной маржой такой уровень COR является приемлемым. ‼️ В целом, результаты подтверждают способность компании обслуживать долг, однако инвесторам стоит отслеживать дальнейшую динамику кредитного портфеля и соотношения долга к прибыли. 💼 Кредитный рейтинг Эксперт РА: понижение рейтинга с ВВ до ВВ-, прогноз стабильный (сентябрь 2025 г.) Снижение рейтинга обусловлено совокупным давлением на кредитный профиль компании. Основными негативными факторами стали рост корпоративных рисков из-за серии непрозрачных сделок M&A и ухудшение деловой репутации на фоне публикаций о возможном использовании инсайдерской информации менеджментом. Дополнительное давление вызвано быстрым ростом долговой нагрузки в связи с агрессивной стратегией поглощений, при этом ожидается, что вклад новых активов в денежный поток будет замедленным. ✔️ Преимущества - Высокий купон; - Ежемесячный денежный поток; - Рост бизнеса эмитента и улучшение операционной эффективности; - Умеренная долговая нагрузка. ⚠️ Риски - Понижение кредитного рейтинга; - Агрессивная долговая стратегия; - Специфические риски бизнеса (качество залогового портфеля, волатильность цен на базовые активы, регуляторные риски и т.д.); - Высокий порог входа (минимальная заявка 1,4 млн руб., что несет в себе дополнительные концентрационные и ликвидностные риски). 💬 Вывод Новый выпуск МГКЛ предлагает привлекательную доходность, подкрепленную растущими операционными результатами. Однако такая инвестиция сопряжена с высокими рисками, в первую очередь связанными с агрессивной политикой роста и долговой политикой, а также с корпоративными рисками; это все может нести в себе риски дальнейшего ухудшения кредитного рейтинга эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Как вам разбор? Если было полезно, буду рад вашей поддержке в виде реакций. Спасибо, что читаете! — 🔥

📊Структура капитала: как компании находят баланс между долгом и собственным капиталом В основе финансирования любого бизнеса лежит выбор между двумя источниками средств: заемным капиталом (debt) и собственным (equity). Этот выбор формирует структуру капитала — соотношение, которое напрямую влияет на устойчивость, стоимость компании и риски для инвесторов. ✅ Долг vs Капитал: логика выбора ➡️ Собственный капитал — это средства акционеров, которые не требуют обязательного возврата, но дают право на долю в бизнесе и прибыли. ➡️ Заемный капитал — кредиты или облигации, которые необходимо возвращать в срок с процентами, но которые не размывают собственность. Основное преимущество долга — его условная дешевизна: проценты по нему часто ниже, чем ожидаемая доходность акционеров, и они уменьшают налоговую базу (т.н. эффект налогового щита). Однако долг создает обязательные платежи, что повышает финансовые риски в периоды спада. ✅ Понятие оптимальной долговой нагрузки Оптимальная структура капитала — это точка равновесия, в которой экономическая выгода от привлечения долга (налоговый эффект и низкая стоимость) компенсируется растущими рисками финансовой неустойчивости. 📎 Для ее оценки используют несколько ключевых показателей: отношение долга к EBITDA, соотношение заемного и собственного капитала, коэффициент покрытия процентов. На эту точку влияет отрасль, стабильность денежных потоков, фаза жизненного цикла компании и рыночная конъюнктура. Например, компании со стабильной выручкой могут позволить себе более высокую долговую нагрузку, чем те, чьи доходы сильно зависят от экономической конъюнктуры. Важно понимать: сам по себе высокий долг не всегда делает компанию опасной. Есть отрасли, где это может быть нормой, например телеком, сетевой продуктовый ритейл, инфраструктура, коммунальные услуги. У них часто стабильные денежные потоки из-за высокого спроса. Сюда же можно отнести девелоперов с их проектным финансированием (эскроу). А вот для компаний с волатильными доходами и высокой цикличностью отрасли (металлургия, добыча), для компаний с низкой маржой и высокой конкуренцией (небольшие заводы, легкая промышленность) или для стартапов и сезонных бизнесов высокие долги почти всегда несут угрозу. ✅ Леверидж как инструмент роста Высокий леверидж, или долговая нагрузка, традиционно воспринимается как признак риска. Однако в устойчивом бизнесе с предсказуемыми доходами он работает как финансовый рычаг: если доходность активов превышает стоимость заемных средств, компания увеличивает отдачу на собственный капитал. Таким образом, разумный долг может стать катализатором роста. ❕ Проблемы возникают, когда леверидж используется для покрытия убытков или когда операционная прибыль не покрывает стоимость обслуживания долга, особенно в условиях высоких ставок. Для инвесторов анализ структуры капитала — это понимание того, насколько долговая политика компании соответствует ее бизнес-модели, и способен ли ее операционный денежный поток обеспечивать выполнение обязательств в долгосрочной перспективе. Ключевые моменты, о которых нужно помнить: 1. Долг в контексте бизнеса. Высокий долг условной «Пятерочки» не то же самое, что высокий долг у IT-стартапа. 2. Характер долга. Желательно, чтобы он был инвестиционным, т.е. использовался для развития, а не для покрытия убытка. 3. Главное — способность обслуживать долг. Отрицательный денежный поток при растущем долге — красный флаг. Вывод: идеальной формулы нет. Задача инвестора состоит в том, чтобы отличить эффективное использование рычага от долговой ямы, из которой трудно выбраться. Всегда смотрите на долг сквозь призму бизнес-модели и денежного потока компании. Если было полезно, поддержите пост реакцией! Спасибо, что читаете — ❤️ #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #обучение

Обзор дебютного выпуска ООО «Элтера» серии БО-01 🕘Сегодня до 15:00 проходит сбор заявок. Размещение запланировано на 16 декабря. Основные параметры: - Купон: 23%, ежемесячный - Срок: 2 года - Объем: 300 млн руб. - Амортизация: нет - Оферта: нет - Номинал: 1000 руб. - Организатор: Альфа-Банк, Газпромбанк, ИК Диалот ООО «Элтера» — инжиниринговая компания, специализирующаяся на производстве и поставке электротехнического оборудования. 📊Финансовые результаты (9 мес. 2025 г., РСБУ) - Выручка: 2 млрд руб. (-21% г/г) - Валовая прибыль: 681,4 млн руб. (-34% г/г) - Чистая прибыль: 189,7 млн руб. (+3,6% г/г) - CFO: -50,8 млн руб. (-89,7 млн руб. годом ранее) - EBITDA: 582,9 млн руб. (-15% г/г) - Чистый долг: 725,9 млн руб. (+6,1% к концу 2024 г.) - ЧД/EBITDA LTM: 0,9х (0,78 на конец 2024 г.) - ЧД/Собственный капитал: 0,3 (=) - Денежные средства: 73,3 млн руб. (было 361,9 млн руб. на конец 2024 г.) - Коэффициент автономии (доля собственного капитала в активах): 0,415 (0,41 на конец 2024 г.) - Коэффициент текущей ликвидности: 1,6 (1,4 на конец 2024 г.) ➡️ООО «Элтера» находится в состоянии операционного спада, что подтверждается резким снижением ключевых показателей. Несмотря на формальный рост чистой прибыли, он достигнут за счет разовых факторов, а не за счет улучшения основного бизнеса. Это создает среднесрочные риски, так как компания не генерирует внутренние денежные потоки для обслуживания долга и инвестиций. ➡️В то же время компания на данный момент демонстрирует финансовую устойчивость: улучшились показатели ликвидности и финансовая независимость. Эта устойчивость в дальнейшем будет зависеть от способности компании переломить негативный операционный тренд и начать генерировать положительный денежный поток от основной деятельности. ➡️Также из негативных факторов можно выделить высокую зависимость от к/с кредитов и высокий рост дебиторской задолженности. Компания отгружает продукцию, но не получает деньги в срок. Это приводит к замораживанию средств в обороте и создает риски ликвидности, несмотря на формальное улучшение коэффициента т.л. 💼 Кредитный рейтинг АКРА: ВВВ, прогноз стабильный (ноябрь 2025 г.) Основные факторы: - средняя оценка бизнеса и хорошая географическая диверсификация, надежный рынок сбыта; - низкая оценка за корпоративное управление и финансовую прозрачность; - невысокая оценка размера компании при очень высоком уровне рентабельности; - средняя долговая нагрузка при высоком уровне покрытия долга; - сильная ликвидность. ✔️ Преимущества - Достаточно высокий купон; - Ежемесячные выплаты; - Удовлетворительные показатели финансовой устойчивости. ⚠️ Риски - Операционный спад и отток денег; - Ухудшение качества прибыли (рост обеспечен разовыми факторами); - Рост дебиторской задолженности; - Зависимость от рефинансирования к/с долга; - Непрозрачность финансовой отчетности. 💬 Вывод На данный момент облигации этого эмитента могут представлять интерес для инвесторов с высокой толерантностью к риску, для консерваторов выглядит излишне рискованно. Предприятие демонстрирует признаки укрепление финансовой устойчивости, однако в итоге все будет зависеть от того, сможет ли она восстановить операционные показатели и наладить денежные потоки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Что думаете насчет данного выпуска? Интересен ли он вам? #обзор_компании #облигации #новый_выпуск #обзор #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

Дебютный выпуск ООО «ЗООПТ» — разбор 🐱 ООО «ЗООПТ» — компания, специализирующаяся на продаже кормов и прочих товаров для домашних животных. Сегодня она разместила свой дебютный выпуск облигаций серии БО-01. Напомню основные параметры: - Купон: 24%, ежемесячный - Срок: 3 года - Объем: 200 млн руб. - Амортизация: нет - Оферта: да, колл через 1,5 года - Номинал: 1000 руб. 💰 Финансовые результаты (РСБУ, 9 мес. 2025 г.) - Выручка: 12,7 млрд руб. (+86% г/г) - Валовая прибыль: 4,5 млрд руб. (рост более чем в 2 раза г/г) - Чистая прибыль: 377,9 млн руб. (48,8 млн руб. годом ранее) - CFO: -130,1 млн руб. (-433,6 млн руб. годом ранее) - Активы: 6,1 млрд руб. (+73% к концу 2024 г.) - Чистый долг: 1,1 млрд руб. (+40% к концу 2024 г.) - EBITDA: 1,2 млрд руб. (рост в 3,3 раза г/г) - ЧД/EBITDA LTM: около 2,1х - ЧД/Капитал: 4,2х (4,6х на конец 2024 г.) - Коэф. текущей ликвидности: 0,94 (0,88 на конец 2024 г.) - Коэф. автономии: 0,043 ➡️ Компания демонстрирует сильный операционный рост, что говорит об успешной рыночной экспансии. Долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA умеренная. ➡️ Однако этому сопутствует критически низкая финансовая автономия. Всего 4,3% активов профинансировано собственным капиталом, компания существует за счет заемных средств. Операционный денежный поток так же отрицательный, но демонстрирует улучшение. Коэффициент текущей ликвидности, хоть и вырос, все еще ниже нормативных значений, что сигнализирует о потенциальных сложностях с покрытием краткосрочных обязательств. ➡️ Структура долга стала более сбалансированной за счет привлечения д/с кредитов, однако сохраняется зависимость от к/с долга. 💼 Кредитный рейтинг АКРА: ВВ, прогноз стабильный (ноябрь 2025 г.) Рейтинг обусловлен слабой общей оценкой финансового профиля, средней рентабельностью, слабой ликвидностью, сдерживающее влияние оказывают показатели долговой нагрузки и покрытия процентов. ✔️ Преимущества - Наличие оферты дает гибкость и возможность вернуть вложения досрочно; - Ежемесячный купонный поток; - Операционный рост эмитента. ⚠️ Риски - Низкая финансовая автономия эмитента, критически высокая зависимость от заемных средств, в особенности краткосрочных; - Дефицит денежного потока; - Слабая ликвидность; - Колл-оферта снижает потенциальный рост цены облигации при падении рыночных ставок. 💬 Вывод Облигация предлагает достаточно хороший купон, но при этом не самый высокий в своем кредитном рейтинге. Инвестиция в данную бумагу сопряжена с высокими рисками эмитента, связанными в первую очередь со структурой финансирования и высокой зависимостью от краткосрочных займов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Будете покупать? #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #разбор_компании #облигации #новый_выпуск #зоопт_бо_01 RU000A10DRX8

🥇Новый выпуск облигаций от МГКЛ — разбор