$GAZP

Газпром, что будет дальше? С декабря котировки выросли на 56% (108/169 руб.), причины роста: 1. ЦБ на заседании в декабре 2024 г. оставил ставку без изменения, из-за чего на рынок пришёл позитив. Полетело вообще все, Газпром в том числе.  2. Позитивная динамика по геополитике, люди поверили в скорое окончание СВО и отмену санкций. Рынок живет ожиданиями, часто они не совпадают с реальностью. 3. Прошел слух о возможных дивидендах. Вопрос в одном -откуда им взяться, учитывая потерю европейского рынка и кап. затраты на новые нитки. Для начала вспомним текущие поставки в западном направлении и состояние мощностей: ✅  Голубой поток. Протяжённость 1 090 км., мощность 31 млрд м3 в год. Работают примерно на 50% проектной мощности, прокачка будет увеличиваться. ✅  Сила Сибири 1 этап. Протяжённость 3 200 км., мощность 38 млрд м3 в год. Работают примерно на 90% проектной мощности, прокачка будет увеличиваться ⚠️ Сила Сибири 2 этап. . Протяжённость ____ км., мощность 38 млрд м3 в год. Не работает, сейчас идеи проектирование. ⚠️  Газопровод Ямал-Европа через Белоруссию. Одна нитка 32,9 млрд куб. м/год. Остановлена Газпромом в ответ на санкции и арест Австрией газа на 230 млн. евро. ❌  Газопровод через Суджу – 2 нитки по 26 и 28 млрд куб. м/год. Остановлены с 1 января 2025, прокачка заблокирована Украиной ❌  Газопровод через Сохрановку – 1 нитка 26 млрд куб. м/год. Остановлен с 11 мая 2022, прокачка заблокирована Украиной. ❌  Северный поток-1 – 2 нитки по 27,5 млрд куб. м/год. Повреждены, восстановление маловероятно и затратно. ❌  Северный поток-2 – 2 нитки по 27,5 млрд куб. м/год. Одна повреждена, вторая пригодна, но не сертифицирована и не используется Немного статистики: 🟢 Позитивом вижу снижение ставки ЦБ и снижение затрат по процентам. Вероятно, этот позитив настанет в конце 2025 года, но снижение будет поэтапным и медленным. Кардинального позитива из-за действий ЦБ в отчëте за 2025 год я не вижу. 🟢 Повышение тарифов для РФ будет позитивом для компании, но не для населения. Отбить этим повышение разницу между продажей в Китай и ЕС точно не получится. 🛑 Часть мощностей нерентабельно восстанавливать да и это очень длительный процесс  Есть вариант с продажей Северного потока, но к большой прибыли это не приведет. 🛑  Для Трампа важно сохранить энергетический рынок ЕС и он точно не горит желанием пускать туда Газпром. Вспомните его слова - бурить, детка, бурить. Трамп это коммерс, он будет развивать своих добытчиков, но никак не Газпром. 🛑  Массовый отказ ЕС работать с Газпромом. Им лучше переплатить Катару или США, чем покупать газ у Газпрома. 🛑  ЕС  развивает покупку СПГ, очень большие деньги вкладываются в инфраструктуру. Лидер по СПГ проектам в РФ это Новатэк, который тоже душат санкциями. 🛑  Массовый отказ ЕС работать с Газпромом. Им лучше переплатить Катару или США, чем покупать газ у Газпрома. Даже в случае снятия санкций в отдаленной перспективе, частичное восстановление экспорта не приведет к возврату европейского дохода на уровни до СВО. Место Газпрома заняли игроки из США и Катара и отдавать место под солнцем они не намерены. Обратите внимание, у компании впереди огромные капитальные затраты, от них никуда не уйти. Котировки выросли из-за ожидания дивидендов и возможного снятия санкций. Это позитив только на бумаге, в реальности эти факторы могут не сыграть. Важно выйти из этой истории вовремя, до того как рынок поймет, что большинство проблем компании так и не решится в краткосрочной перспективе. Брать бумагу с прицелом на 2-3 года считаю неэффективно, так как на рынке есть бумаги с более высокой премией за риск 🎯