Дивиденды Фосагро и рекорды по итогам 1кв2025

Войти

На прошлой неделе Фосагро - крупнейший производитель минеральных удобрений рекомендовал дивиденды и опубликовал результаты по итогам 1кв2025. Операционные и финансовые результаты (г/г): • Производство агрохимической составило рекордные 3,11 млн тонн. (+3,6%) • Общие продажи агрохимической продукции выросли до 3,3 млн тонн. (+6,8%) • Выручка составила 159,4 млрд руб. (+33,6%) • EBITDA увеличилась до 48,8 млрд руб. (+25%), а скорр. EBITDA (без влияния неденежных факторов) - до 65,2 млрд руб. (+72,3%) • FCF составил 34,8 млрд руб. (рост в 19,3 раза) • Чистый долг к EBITDA - 1,41х. Также СД Фосагро рекомендовал дивиденды за 1кв2025 в размере 201 руб./акцию, что соответствует дивидендной доходности в 3,0%. 🔍На наш взгляд, отчет Фосагро представляется позитивным. Так, на фоне последовательной реализации долгосрочной программы развития производственных активов компания достигла рекордного объема выпуска агрохимической продукции, а высокая эффективность сбытовой сети позволила увеличить продажи. В результате на фоне увеличения объемов продаж фосфорных удобрений в сочетании с восстановлением средних цен реализации на глобальных рынках Фосагро удалось достичь существенного улучшения большинства финансовых показателей. Отдельно стоит отметить значительное снижение долговой нагрузки Фосагро. Так, после погашения выпуска Еврооблигаций в 1кв2025 долговая нагрузка компании по соотношению чистый долг / EBITDA составила 1,41х, что является комфортным уровнем, который позволит сократить стоимость обслуживания долгового портфеля. 🔔Наше мнение о перспективах Фосагро Мы считаем, что в 2025 г. рост сезонной активности со стороны ключевых рынков Южного полушария и сохранение экспортных ограничений в Китае будут способствовать росту мировых цен на удобрения. Данный фактор в сочетании с наращиванием выпуска продукции Фосагро в рамках долгосрочной программы развития будут способствовать улучшению финансовых результатов компании. При этом важными факторами инвестиционной привлекательности акций Фосагро остаются снижение долговой нагрузки и стабильные ежеквартальные дивидендные выплаты. Таким образом, мы сохраняем позитивный взгляд на акции компании горизонте 12 месяцев.

📌Отчет Ростелекома Сегодня Ростелеком RTKM RTKMP опубликовал финансовые результаты по итогам 1П2025 (г/г): • Выручка увеличилась на 11% до 393.6 млрд руб. • Показатель OIBDA вырос до 154.3 млрд руб. (+5%) при небольшом снижении рентабельности (-2.5 п.п.) до 39.2%. • Операционная прибыль увеличилась на 12% до 70.4 млрд руб. • Чистая прибыль составила 12.8 млрд руб. (-51%) • FCF ушел в отрицательную зону до -23 млрд руб. против 26.7 млрд руб. годом ранее. Мы оцениваем результаты Ростелекома умеренно-позитивно. С одной стороны, компании удалось показать двузначные темпы роста выручки и операционной прибыли в первую очередь благодаря развитию мобильного бизнеса (выручка +8%) и быстрорастущему цифровому кластеру (выручка +16%), доля которого в выручке превышает 20%. Это подтверждает устойчивость бизнес-модели Ростелекома и лидерство на российском телекоммуникационном рынке. В это же время существенный рост процентных расходов (+72% до 62.3 млрд руб.) на фоне жесткой ДКП обусловил падение чистой прибыли на 51%. Что касается финансового положения, то долговая нагрузка Ростелекома по коэффициенту Чистый долг / OIBDA на конец 1П2025 составляла 2.3x, что в целом является умеренным уровнем, особенно при потенциальном снижении ставок. 🔍Таким образом, мы сохраняем умеренно-позитивный взгляд на акции Ростелекома и считаем, что финансовые результаты компании будут улучшаться на горизонте года благодаря развитию перспективных цифровых направлений бизнеса и по мере смягчения ДКП за счет рефинансирования кредитного портфеля. Также ожидаем, что потенциальные IPO дочек - РТК-ЦОД и Солар могут стать дополнительным драйвером для акций компании в долгосрочной перспективе. Наконец, дивидендный фактор придает дополнительный потенциал акциям Ростелекома. #аналитика #россия

📌ВТБ допэмиссия. Разбираемся в деталях Параметры допэмиссии • Менеджмент ожидает объем допэмиссии в диапазоне 80-90 млрд руб. • Предельное количество размещаемых акций – 1,264 млрд, что составляет 23,5% от общего количества обыкновенных акций • Открытая подписка Отметим, что 1,264 – это предельное значение, на деле может быть размещено меньше. В раскрытии также указано, что капитал будет увеличен на 63,2 млрд руб. Это во многом смутило инвесторов. 🔍Но сразу придадим этому ясности. В этом нет ничего удивительного. Номинал обыкновенных акций – 50 руб., акции в количестве 1,264, умноженные на номинал как раз и дают объем размещения в сумме 63,2 млрд руб. Цена размещения будет определена в сентябре. Итак, если предположить, что будет размещено все количество акций, а объем составит 80 млрд руб., то максимальная цена допэмиссии сложится на уровне 63,3 руб./акция. Если же 90 млрд руб., то цена составит 71,2 руб./акция. Однако менеджмент ВТБ VTBR заявляет, что не собираются продавать акции за дешево и расчеты, приведенные выше называются упрощенными. Для акционеров же это означает, что банк может разместить меньшее количество акций по большей цене. Выгода в том, что размывающий эффект станет ниже. ❗️Наш базовый прогноз предполагает, что в случае размещения полного объема акций дивиденд по итогам 2025 г. может составить 21,1 руб./акция, что эквивалентно доходности к текущей цене 27,4%. В 2026 г. банк планирует сконвертировать привилегированные акции в обыкновенные. «Префы» в капитале банка составляют 521 млрд руб., и мы можем посчитать, какой эффект это окажет на обыкновенные акции. Расчеты указывают на то, что, чем выше цена конвертации «префов», тем меньше количество акций будет получено в ходе конвертации и тем меньше размывающий эффект. Насколько сильно снизятся дивиденды при конвертации? 🔍Если конвертация по средневзвешенному за полгода(90 руб.), то дивиденд составит 20,2 руб./акция. Наш прогноз без учета конвертации – 21,1 руб./акция, разница невелика. Взгляд на ВТБ остается позитивным. #аналитика #россия

📌Операционные результаты Русагро В конце прошлой недели Русагро RAGR - один из крупнейших российских агрохолдингов опубликовал операционные результаты за 2кв2025. Выручка увеличилась на 23% (г/г) до 88 516 млн руб. за счет консолидации результатов Агро-Белогорья, позитивной конъюнктуры в мясном сегменте и роста масложирового бизнеса благодаря распределению продаж в пользу более маржинальных экспортных рынков: • Так, выручка масложирового бизнеса (57% в структуре выручки) выросла на 8% (г/г), несмотря на снижение производства сырого масла (-21% г/г) в связи с плановой остановкой Аткарского МЭЗ в рамках реализации проекта по модернизации. Отметим, что после завершения работ мощность переработки увеличится на 56% до 2 400 т. • Выручка мясного бизнеса (16% от выручки) увеличилась на 21% (г/г) на фоне роста производства свинины (+73% г/г до 137 тыс. т) благодаря консолидации группы Агро-Белогорье (+59 тыс. т). Также результатам сегмента способствовала позитивная ценовая конъюнктура рынка. • В сахарном бизнесе выручка снова снизилась (-8% г/г до 8 217 млн руб.), несмотря на рост объемов производства и реализации (на 7% и 8%, соответственно) на фоне снижения цен из-за избыточного предложения на рынке сахара. • Сельскохозяйственный бизнес также показал негативную динамику. Выручка снизилась на 20% (г/г) до 3 447 млн руб. в результате сдвига активной фазы продаж на 4кв2024 в рамках текущей стратегии бизнеса. ❗️На наш взгляд, операционные результаты Русагро представляются умеренно-позитивными в основном благодаря тому, что масложировой и мясной сегменты способны успешно компенсировать снижения других направлений бизнеса. Ожидаем, что текущая конъюнктура рынка будет способствовать умеренной динамике большинства консолидированных показателей во 2П2025. При этом, на текущий момент мы с осторожностью смотрим на акции Русагро ввиду неопределенности в связи с уголовным делом против акционера компании. #аналитика #россия

📌Отчет и дивиденды Фосагро