🥇«Полюс»: «золотая осень» с низким содержанием

📌Стоит ли скупать акции российской нефтянки в связи с ситуацией в Иране? Друзья, всем привет! Вчера и в выходные дни на торгах Мосбиржи происходила настоящая эйфория. Причем происходила она исключительно в акциях нефтегазового сектора. Сначала планки в выходные, потом гигантские объемы торгов уже в понедельник. Вдруг всем понадобились акции нефтегаза. Из интересного: в акциях «Роснефти» ROSN вчера был максимальный объем с начала СВО. В других нефтяниках тоже очень высокие обороты. Не исключим, что фонды начинают снова входить в отрасль. Разберемся, насколько целесообразно покупать именно сейчас. ➡️Прежде всего: все зависит от того, по какому сценарию будет развиваться конфликт на Ближнем Востоке. Разумеется, если увидим экстремальное развитие событий, с уходом Brent на $100, то акции нужно покупать здесь и сейчас. Но мы более консервативно смотрим на ситуацию, скачок цен на нефть может оказаться краткосрочным. А еще, что самое главное — фундаментальная картина для российских нефтяников остается не особо привлекательной: ▪️По-прежнему крепкий рубль, который давит на маржу. ▪️Огромные скидки на нефть марки Urals после санкций на ЛУКОЙЛ LKOH и «Роснефть». ▪️Индия все больше отказывается от отечественной нефти. Часть выпадающих объемов идет в Китай, который требует еще больших скидок. ▪️Мультипликаторы остаются непривлекательными. ▪️Форвардная дивидендная доходность ниже доходности по депозитам. Текущая ситуация обеспечит нашим нефтяникам короткий отрезок с хорошими показателями. Но этого недостаточно для того, чтобы картина для них поменялась в корне. ➡️Сейчас средний EV/EBITDA нефтянки мы оцениваем в 3,3х и ждем его незначительное улучшение в этом году. Средняя дивдоходность может составить порядка 9%, что значительно ниже доходности ОФЗ и других консервативных инструментов. Многие скажут: «надо смотреть на будущее». И правильно скажут, вот только за 2026 год мы не ждем значительного увеличения дивидендных выплат со стороны нефтянки. Вывод. Агрессивно скупать российскую нефтянку не стоит. Конфликт может очень быстро закончиться, и все это спекулятивное безумие завершится так же быстро, как и начиналось. Фундаментальная картина не в пользу представителей отрасли. И не забывайте про психологию торговли. Уж очень любит наш инвестор покупать в тот момент, когда видит большие зеленые свечки на графике. Хотя, как часто это бывает, такие входы обычно заканчиваются неудачей. #аналитика #россия

📌Ростелеком отчитался Недавно крупнейший в России телеком оператор и интегрированный провайдер цифровых решений - Ростелеком RTKM RTKMP опубликовал финансовые результаты за 2025 г.: • Выручка увеличилась на 12% до 872,8 млрд руб. • Показатель OIBDA вырос до 331 млрд руб. (+9%) при небольшом снижении рентабельности (-0.8 п.п.) до 37,9%. • Операционная прибыль увеличилась на 20% до 149,4 млрд руб. • Чистая прибыль составила 18,7 млрд руб. (-22%) • FCF незначительно снизился – на 6% до 37,8 млрд руб. • Чистый долг / OIBDA составил 2,1x (против 2,2х годом ранее) 🔔На наш взгляд, отчет Ростелекома представляется умеренно-позитивными, особенно учитывая, что компании удалось улучшить результаты по сравнению с 1П2025. Основными драйверами роста выручки и OIBDA стали проекты по цифровизации бизнеса и государственного сегмента, мобильный бизнес, услуги дата-центров и облачные сервисы, а также решения в области кибербезопасности. Конечно, чистая прибыль Ростелекома снизились под давлением роста финансовых расходов. При этом компания сохранила фокус на повышение эффективности и оптимизацию инвестпрограммы, в т.ч. снизив Capex на 21% до 51,6 млрд руб. Более того, Ростелекому удалось несколько снизить долговую нагрузку (до 2,1х по Чистый долг/OIBDA) и обеспечить сопоставимый с 2024 г. размер FCF – почти 38 млрд руб. Таким образом, мы сохраняем позитивный взгляд на акции Ростелекома и ожидаем, что компания станет бенефициаром смягчения ДКП в 2026 г., продолжая сохранять статус лидера на рынке телеком услуг и ключевого партнера по цифровизации государства. Дополнительным фактором роста станет продолжение практики вывода на биржу дочерних компаний Группы. #аналитика #россия

📌Промомед – операционные результаты за 2025 г. Сегодня Промомед PRMD - ведущая инновационная биофармацевтическая компания опубликовала операционные результаты за 2025 г. Ключевые показатели (г/г): • Выручка составила 38 млрд руб. (рост на 75,2% против роста рынка на 11,6%) • Бюджетные и коммерческие каналы продаж показали рост на 26% и 118%, соответственно, а их соотношение составило 34% и 66% • Выручка сегмента Эндокринология выросла на 163% до 21,6 млрд руб. • В сегменте Онкология выручка выросла на 43% г/г до 7,0 млрд руб. • Суммарная доля Эндокринологического и Онкологического портфелей в выручке составила 76%(против 61% годом ранее) На наш взгляд, Промомеду удалось показать сильные операционные результаты по итогам 2025 г. Так, компания продолжила расти опережающими темпами - в 6 раз выше темпа роста фармацевтического рынка в денежном выражении. Также важно отметить существенный рост продаж в наиболее релевантных и маржинальных сегментах (Эндо и Онко) и их высокую долю в выручке. Более того, количество препаратов в портфеле достигло 364 шт. (+21шт. г/г), что подчеркивает постоянное расширение продуктовой линейки и является драйвером долгосрочного устойчивого роста бизнеса. Данные факторы позволят Промомеду подтвердить и финансовый прогноз на 2025 г. 🔍Таким образом, мы считаем, что Промомед обладает значительным потенциалом роста на горизонте года благодаря ожидаемому расширению продуктового портфеля и выводу в рынок инновационных препарат, что будет способствовать росту финансовых и операционных показателей. Дополнительными драйверами для акций компании могут стать потенциальные дивиденды в 2026 г., а также наращивание экспорта. #аналитика #россия