План на 2026: ставка на рублёвые корпоративные облигации и ВДО. Анализ рисков, диверсификация и прогноз доходности 35–40% для инвесторов с большими портфелями. Пост опубликовал bondobond 2026-01-15 17:36

Войти

5️⃣ ВДО. Самая мякотка. Сектор ВДО сейчас даёт максимальную премию за риск. Отчасти это справедливо, ситуация в экономике говорит о серьезных проблемах у малого и среднего бизнеса. Инвесторы ожидают каскад дефолтов, заранее к этому готовясь, об этом сигнализируют панические распродажи декабря. Именно поэтому здесь возникает отличная возможность для заработка. В моменты страха инвесторы экстраполируют проблемы отдельных компаний на весь сектор целиком, продавая бумаги всех эмитентов без разбора по крайне низким ценам. Когда все уже испугались, всё распродали и ушли в инвестгрейд, дальше бумагам идти вниз крайне тяжело, продавцы по низким ценам закончились, поэтому бумаги вероятно будут расти. Но не обольщайтесь, чтобы заработать здесь, требуется очень глубокое погружение в рынок, буквально 24/7. Разбирать все отчёты, следить за рейтинговыми действиями, новостями эмитентов, поступлениями купонов и амортизаций и многое другое. Это крайне трудозатратное занятие, оно окупается только в относительно больших портфелях. Есть ещё вариант - тяжелая диверсификация, можно просто разбить портфель на 40-50 эмитентов и вообще не следить за новостями. Дефолты в отдельных бумагах перекроются прибылью от других бумаг. Это очень жизнеспособная и достаточно прибыльная стратегия в ВДО. Но здесь также в потенциально дефолтные бумаги лучше не лезть, без базовой аналитики и погружения в рынок не обойтись)) Я не встречал ни одного бондовика в ВДО, который бы совсем не следил за эмитентами в портфеле. 🏁 Вывод по всем трём частям. Моя основная ставка на 2026 год - рублёвые корпоративные облигации, как высокого рейтинга, так и ВДО (к слову, ВДО это всё, что ниже А). Инвестгрейд интересен на первичных размещениях, данные бумаги ведут себя вполне прогнозируемо и предоставляют отличные возможности для инвесторов с большими портфелями. ВДО интересны как на первичке, так и на вторичном рынке. На вторичке по причине низкого спроса на бумаги из-за опасений множества дефолтов в секторе. На первичке - по причине того, что эмитенты вынуждены давать премию ко вторичному к рынку, чтобы успешно проводить рефинансирование своих долгов. Логично предположить,что ВДО даст заработать больше, чем инвестгрейд. Ведь, чем больше риск, тем больше должна быть премия. Но в данном случае это очень спорно. Правильный выбор бумаг решает очень многое, если не всё. Подводя итог, рассчитываю получить доходность 35-40% в этом году. Но предчувствую, что рынок будет гораздо сложнее, чем в 2025.

На размещении Сэтл Групп 002Р-07 ✅ Рейтинг - A(RU) АКРА ✅ Купон (ориентир) - 17,25% ✅ Доходность - 18,68% ✅ Срок - 2 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Дюрация - 1,68 лет ✅ Сбор заявок - 11 марта ✅ Тех. размещение - 16 марта ✅ Объем выпуска - 5.5 млрд. руб. «Сэтл Групп» — крупнейший застройщик жилой недвижимости в Северо-Западном регионе и третий по размерам игрок строительного рынка России. Головной офис — в Санкт-Петербурге. Компания работает в сегменте девелопмента, строительства, брокериджа и консалтинга в сфере жилой и коммерческой недвижимости в России и за её пределами. Первое, что бросается в глаза, на вторичке выпуски эмитента торгуются с какой-то невероятной антипремией к рынку - выпуск 002Р-06 с колл-офертой в феврале 2027г. торгуется с доходностью 15,4%! Ставка купона в этом выпуске 19,5% и вероятностью исполнения колла через год стремится к 100%. Та же картина в более коротком выпуске БО 002P-04 - доходность к колл-оферте в сентябре 2026г - 17,45%, вероятность исполнения колла с купоном 23,9% - 100%. На этом фоне новый выпуск интересен внутри бумаг эмитента, но относительно рынка премии имеет очень скромную. Рейтинг АКРА с негативным прогнозом от 16.05.25 намекает, что через два месяца есть риск увидеть понижение рейтинга. «Негативный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности понижение рейтинга на горизонте 12–18 месяцев. А- с 17% купоном явно не будет торговаться выше номинала. Бумаги, имеющие более высокую доходность в сопоставимом рейтинге: Аэрофьюэлз 003Р-01, АФК Система 002Р-12, Полипласт П02-БО-13. Не так много, поэтому с максимальным купоном спекулятивный интерес имеется. ⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 17,25%: 4/5 🔸с купоном 17%: 4-/5 🔸с купоном 16,75%: 3/5 RU000A1084B2 RU000A10B8M0 RU000A10BZQ9 RU000A10C2L4

⚛️ На размещении Атомэнергопром 001Р-11 ✅ Рейтинг - AAA(RU) АКРА ✅ Купон (ориентир) - 15,3% ✅ Доходность - КБД+150 б.п. (~16,2%) ✅ Срок - 3,75 лет ✅ Купонный период - 91 день ✅ Дюрация - 2,91 лет ✅ Сбор заявок - 11 марта ✅ Тех. размещение - 13 марта ✅ Объем выпуска - 30 млрд. руб. Акционерное общество «Атомный энергопромышленный комплекс» объединяет гражданские активы Государственной корпорации по атомной энергии «Росатом», связанные с обеспечением функционирования ядерного топливного цикла, строительством и эксплуатацией атомных электростанций, включая производство электроэнергии. С купоном выше 15% это будет самый доходный выпуск в ААА с дюрацией от 2 лет. Близкие по дюрации 5 и 7 выпуски Атома торгуются с доходностью до 15,2%, более длинные 9 и 10 выпуски с доходностью 15,1%. Выпуск 7 с идентичной дюрацией, что и новый выпуск, торгуется фактически на номинале, но ставка купона у него всего 14,35%! Последний 10 выпуск выходил с купоном 15,15%, а предыдущий 9 - с купоном 15,1% при более высокой КС на тот момент. Но привязка у эмитента обычно идет к КБД, поэтому КС тут второстепенна. Любопытно то, что с размещения 9 выпуска в начале декабря 2025, КБД практически не изменилась на отрезке 3-5 лет. Тенденция такова, что у Атомэнергопрома новые выпуски идут с премией к старым, и сильного занижения купона не наблюдается. Поэтому данное размещение оцениваю, как самое интересное на этой неделе. ⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 15,2%: 5/5 🔸с купоном 15-15,1%: 5-/5 🔸с купоном 14,9%: 4/5 RU000A10BFG2 RU000A10C6L5 RU000A10DPS2 RU000A10DYG9

На размещении Селектел 001Р-07R ✅ Рейтинг - ruAA- / A+(RU) ✅ Купон (ориентир) - 16,6% ✅ Доходность - 17,92% ✅ Срок - 3 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Дюрация - 2,35 лет ✅ Сбор заявок - 27 февраля ✅ Тех. размещение - 4 марта Selectel — крупнейший независимый провайдер сервисов IT-инфраструктуры в России. Компания занимает лидирующие позиции на рынке выделенных серверов и приватных облаков, управляет облачной платформой собственной разработки и входит в топ-3 крупнейших поставщиков IaaS в России. Бумаги эмитента оцениваются рынком на уровне АА, и вполне заслуженно. К кредитному качеству здесь вопросов нет. Единственное, к чему можно придраться - АКРА в июне 2025 изменили прогноз с «Позитивного» на «Стабильный» в связи с возросшей долговой нагрузкой Компании на фоне роста капитальных затрат и приобретения ООО «Единая сеть», что оказало влияние на оценки субфакторов «Долговая нагрузка» и «Денежный поток». Но, по всей видимости, эти вложения вполне себя оправдали. По итогам девяти месяцев 2025 года выручка компании достигла 13,5 млрд рублей, прибавив 42% к аналогичному периоду прошлого года. Скорректированная EBITDA растет опережающими темпами — на 44% до 7,8 млрд рублей, при этом рентабельность скорректированной EBITDA осталась на высоком уровне — 58%. Это одна из самых высоких рентабельностей на российском IT-рынке. На вторичном рынке каких-то действительно серьезных альтернатив я не вижу. Разве что Почта России 003Р-03, как обычно)) Все остальное выглядит менее надежно. Выпуск Селектел 001P-06R с дюрацией 1,77 лет торгуется с доходностью всего 15,85%. ⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 16,6%: 5/5 🔸с купоном 16,2%: 5-/5 🔸с купоном 15,8%: 4/5 RU000A10CU89 RU000A10A7S0 RU000A1089J4 RU000A106R95

📋Планы на 2026 год (Часть 3 из 3)