Инвестируйте в SFI и получайте меньший налог на дивиденды

После экскурсионных постов про VPG LASERONE захотелось разобрать инвест привлекательность данного актива. 1. Основное – актив куплен за ноль рублей (в слайде с экскурсии не упоминается кэш 6,2 млрд на балансе на момент покупки). Публично это было озвучено на конференции смарталаба главой руководителем M&A Софтлайн Максимом Русских, информация косвенно подтверждается отчетом об убытках бывшего мажоритария - IPG Photonics. Тоесть – бесплатно преобрели 60% компании с многомиллиардными активами, зданиями в собственности, складом 3 млрд и т.д. и об этом не известно широкой публике инвесторов. 2. Коротко по цифрам. Выручка за 2023 год 6,2 млрд, 2024 – 6,3 млрд, 2025 – 7,3 млрд. Скорректированная Ebitda 2025 г. – 1,5 млрд. В доСВОшные времена выручка была 20+ млрд за счет экспорта на запад, на данный момент экспорт сократился до 25% и отправляется в дружественные страны, в том числе Индию откуда снова идёт на запад. Но уход иностранных лазеров из России открыл внутреннюю нишу в 25 млрд, которую реально освоить, пусть и не быстро. Считаю вполне вероятным рост выручки до 20 млрд и Ebitda до 4 млрд к 2030 году. 3. Как раскроется стоимость? 19 февраля софтлайн обещал отчитаться по 3 кластерам, VPG LASERONE входит в технологический кластер СФ ТЕХ. Скорей всего разбивки внутри кластера не будет, было бы интересно посмотреть как себя сейчас чувствуют остальные составляющие кластера: 1) Инферит – внутренняя компания (2022 г.) по производству компьютерной техники и серверного оборудования, на железо довешивается собственная ОС, облако и другое ПО. На данный момент делается собственная топология материнских плат, стоят автоматизированные линии установки компонентов, все меньше компания становится похожа на «отвёрточную» сборку китайских компонентов; 2) Крупный промышленный системный интегратор Борлас, купленный в 2023 году (выручка 2022 г. 4 млрд); 3) Обеспечение информационной безопасности - системный интегратор в сфере ИБ К2-9b Group, купленный в 2025 году (выручка 2023 г. более 600 млн, 2024 – прогноз 1 млрд) и комплиментарный разработчик защищенных автоматизированных рабочих мест АКБ «Барьер» куплееной в 2023 году (выручка 2022 г. 379 млн). В отчёте по кластеру можем увидеть привлекательные цифры на уровне 3 млрд ebitda 2025 года. Далее надо ждать выхода на IPO кластера FabricaONE.AI (разработка ПО) и если рынок оценит компанию с скорр EBITDA 1 млрд за 9 мес 2025 года хотябы в 10-12 млрд и даст успешно разместиться это будет толчком к выходу второго кластера СФ ТЕХ. 4. Что это даст софтлайну SOFL ? Раскрытие внутренней стоимости, привет кейсу с SFI, поможет взглянуть на компанию более детально и переоценить текщую капитализацию в 33 млрд.