Профиль инвестора Broccoliman | Тинькофф Инвестиции Пульс

{$SiM5} не очень оптимистичное сообщение для ожидающих укрепления доллара у Незыгаря: 1. В очередном релизе Банк России сообщил, что «годовая инфляция снизилась до 10,2%, а в 48 регионах она развернулась вниз. Тем не менее, темпы роста цен значительно выше таргетированных 4%, а многие отрасли по-прежнему не обеспечивают спрос на товары и услуги». Такая ситуация, как утверждает ЦБ, обуславливает необходимость поддерживать жесткую ДКП и продолжить период высоких ставок по кредитам и депозитам, что и будет делать регулятор. 2. Одновременно в очередной раз обновлен прогноз на уровень инфляции - она в годовом выражении к концу 2025 снизится до 4% (ранее нижний уровень определяли в 7%). Это означает, что на заседании совета директоров ЦБ вряд ли стоит ожидать снижения ключевой ставки, на что рассчитывают в правительстве и реальном секторе экономики. Более того, достичь 4% уровень инфляции возможно в текущих условиях, лишь повысив КС на 0,5-1% при сохранении валютного курса в 76-80 руб за доллар. 3. Новые ориентиры ЦБ и его намерения как минимум сохранить КС в 21% обусловлены вполне конкретными обстоятельствами. Регулятор достиг некоторого сокращения инфляции (около 1,5%), управляя курсом доллара (что доказывает несостоятельность тезиса Набиуллиной о невозможности его регулировать) . Крепкий рубль удешевил импорт, который обеспечивает около 35% продовольственного рынка и прямо влияет на уровень цен. При курсе на уровне конца 2024, инфляция составила бы не менее 15%. Минфин требует от ЦБ ослабить рубль в интересах экспортеров и бюджета, однако это приведет к резкому росту инфляции и выявит несостоятельность ее «таргетирования» методами регулятора. 4. К тому же в ЦБ так и не нашли ответа на вопрос, что делать с денежным навесом в виде депозитов по высоким ставкам в случае снижения КС. Даже часть из почти 60 трлн руб на вкладах физлиц, будучи отозванными при снижении процентных платежей, способны обрушить потребительский рынок, окончательно выявив несостоятельность ДКП. Такие перспективы ставят руководство ЦБ в положение цирковых эквилибристов, когда остановка в движении на одном колесе приведет к падению: снижение КС при сильном рубле неизбежно разгонит инфляцию. Единственный вариант в такой ситуации - уменьшить ключ на 0,25%-0,5%, демонстрируя готовность учитывать требования реального сектора. И одновременно укрепить курс рубля на 2-3% до 77-78 за доллар. Однако такая комбинация, угрожая сбалансированности бюджета и доходам экспортеров, станет очередным вызовом правительству, которое в силу особого юридического статуса ЦБ не имеет возможности влиять на его политику.