🥛 Как использовать биржевой стакан для торговли

🐟 ИнвестВзгляд: Когда настанет рыбный день для Инарктики? 🎲 Знаете, что общего между разведением лосося и игрой в рулетку? И там, и там ты закидываешь кучу денег в воду и молишься, чтобы что-то выплыло. Инарктика — крупнейший в России производитель аквакультурного лосося и форели — в предыдущих годах в эту рулетку проигрывала по-крупному. 📉 Предыстория. 2024 год был для Инарктики адом под водой. Массовый мор рыбы из-за морской вши и медуз — звучит как название фильма ужасов про аквапарк. Биомасса в воде просела вдвое — с 34 до 15,6 тысячи тонн. Компания, по сути, осталась без товара. Итог ожидаемо печальный. Во втором полугодии 2025-го объем продаж вырос на 46%, а выручка — всего на 9,9%. Потому что цены на рыбу рухнули: средневзвешенная цена килограмма скатилась с пиковых 1192 до 1066 рублей, а в начале 2026 года — уже 992 рубля. Простыми словами: рыбы выловили больше, а денег получили меньше. 📊 За первые четыре месяца 2026 года выручка прибавила 31% год к году, до 9 млрд, вылов — +59%, до 10,6 тыс. тонн, реализация — +63% год к году, а биомасса в воде — 25,9 тыс. тонн (+24%). Динамика мощная, но с нюансом: прошлый год был провальным, так что сравнивать особо не с чем. Плюс цены всё ещё ниже прошлогодних. Хотя менеджмент рапортует, что цены начали расти. Будем смотреть. ✅ Плюсы. Совет директоров решил не жадничать и рекомендовал 10 рублей на акцию. На фоне того, что компания только что вышла из убытка в 2,2 млрд рублей, — жест доброй воли, не иначе. Восстановление биомассы почти до докризисных уровней. Рыба есть, её будут продавать в ближайшие годы. Компания обещает скоро закончить период высоких капзатрат, остаётся кормовой завод в Великом Новгороде мощностью 70 тыс. тонн. ❌ Минусы: красные флаги, которых многовато Инарктика не может диктовать цены — она на них реагирует. И реакция болезненная. Компания закупала импортные корма и мальков в 2024-м — начале 2025-го по высокому курсу. Эти затраты уже легли в себестоимость и будут давить на рентабельность ещё какое-то время. Морская вошь и медузы никуда не делись. В 2024-м они уничтожили половину биомассы. В 2026-м может случиться что-то новое, тем более что Ассоциация «Росрыбхоз» уже направляла обращение с жалобой на отсутствие решения о выделении денежных средств на ветеринарные и профилактические меры. В мае 2026-го основатель компании Максим Воробьев сократил долю до 0%. Когда создатель бизнеса продаёт всё и уходит — это странный сигнал, что бы там ни говорили о снятии санкционных рисков. 🎯 ИнвестВзгляд: Текущая ситуация идёт на улучшение. Выручка растёт, биомасса восстановлена, а если цены на рыбу продолжат расти, если курс рубля не укрепится слишком сильно, если морская вошь решит взять отпуск — «Инарктика» может неплохо выстрелить. 💼 Держу в личном портфеле, просадка более 50%. Но я долгосрочный инвестор, а у компании не всё так плохо, чтобы взять и продать. И я верю, что у компании настанут лучшие времена и настанет тот самый «рыбный день». AQUA

🌀 ИнвестВзгляд: Газпром — это ставка на восстановление с многочисленными "если". 🎲 Если Европа (или Азия) начнут покупать больше, если рубль ослабнет (а он ослабнет), если дивиденды вернутся — будет профит. Но все эти «если» тянутся шлейфом на годы. Посмотрим на цифры с крайней отчетности. ➕ Плюсы Выручка — 2 799 млрд рублей. По сути, на уровне прошлого года — ни туда, ни сюда. Внутренний рынок подрос на 21% до 600 млрд — спасибо индексации цен. А вот экспортная выручка пострадала: рубль укрепился на 15%, и эти курсовые качели больно бьют по пересчёту валютной выручки. EBITDA — 979 млрд рублей. Рост на 16% год к году. И это, друзья, максимум за три года. Чистая прибыль — 345 млрд рублей. Падение на 48%. Год назад было 660 млрд. Как так? А очень просто: в прошлом году были курсовые разницы, в этом — нет. Компания сама это признаёт. Плюс процентные расходы никуда не делись. Так что EBITDA выросла, а чистая прибыль упала почти вдвое. Бухгалтерская магия в действии. Свободный денежный поток — 624 млрд рублей. Исторический максимум. В два раза выше, чем год назад. Как добились? Капзатраты сократили на 37% — до 403 млрд. При этом операционный денежный поток вырос на 9% до 1 027 млрд. То есть компания стала меньше тратить и больше зарабатывать — классика жанра. Долг тоже начал снижаться: скорректированный чистый долг уменьшился на 226 млрд, до 5,8 трлн. Коэффициент долговой нагрузки — 1,91х против 2,07х на конец 2025 года. Замглавы компании Фамил Садыгов прямо говорит: контроль долговой нагрузки — приоритет. Комфортный уровень у них — до 2,5х. Пока что укладываются. ➖ Минусы: и их много. Чистая прибыль падает при росте EBITDA. Это нонсенс для здоровой компании, но для Газпрома — норма. Курсовые разницы и процентные расходы превращают операционный успех в финансовый провал. Цены на газ в Европе падают, рубль укрепляется. Экспортная выручка страдает, а ведь это исторически был главный источник дохода. Да, поставки по «Турецкому потоку» растут, но это не компенсирует потерю европейского рынка в тех объёмах, что были раньше. Инвестиционная программа режется на треть. До 1,1 трлн рублей. Проект «Сила Сибири-2» в текущем CAPEX не фигурирует. С одной стороны, экономия — хорошо. С другой — где рост? Где новые проекты? Компания переходит в режим выживания. Долговая нагрузка хоть и снижается, но 5,8 трлн — это не шутки. Если что-то пойдёт не так, проценты сожрут всё. 🎯 ИнвестВзгляд: Компания генерирует кэш, снижает долг, режет расходы. Всё это хорошо. Но чистая прибыль падает, дивидендов нет, экспорт под вопросом, а инвестиции сокращаются. Это компания на сильнейшей диете — она "худеет", становится эффективнее, но мышцы не наращивает. Газпром отчитался так, что даже аналитики не сразу поняли, радоваться или плакать. Лично я держу нейтралитет и, если и буду входить в эту историю, то только при явных признаках оздоровления, а в данном случае — ожирения. GAZP

🟦 ИнвестВзгляд: ВТБ. История одного «успешного» банка. 🔎 Знаете, есть такой тип начальников, которые рапортуют о рекордных показателях, а подчинённые шёпотом обсуждают, какую сумму им недоплатили в пятницу. Примерно такая ситуация сейчас и сложилась у ВТБ. Смотрим крайний отчёт. ✅ Плюсы. Рост корпоративного кредитования. Тут сюрпризов нет. Портфель юрлиц прибавил 5,3% с начала года — до 18,1 трлн рублей. Пока розница сжимается, банк делает «кредитный манёвр»: загружает деньгами крупный бизнес. Комиссионные доходы ускоряются. Рост на 15,9% за 4 месяца — неплохо, а в апреле разогнались до 33,8%. Банк поднажал за счёт обслуживания внешнеэкономической деятельности своих бизнес-клиентов. Ключевой позитив, который менеджмент повторяет как мантру, — чистые процентные доходы выросли в 3,2 раза, до 265,9 млрд рублей, а маржа восстановилась с 0,8% до 2,6%. Звучит мощно? Да. Но эта красота — результат снижения ключевой ставки, а не каких-то исключительных управленческих талантов банка. Ставка упала — маржа подросла. Ничего личного, просто макроэкономика. Планка на 2026 год высокая. Костин и Пьянов обещают за год 600–650 млрд рублей чистой прибыли. Рентабельность капитала должна подскочить до 21–23%, процентная маржа — подрасти до 3%. Слова красивые. Поживём — увидим. ❌ Минусы. Сама прибыль-то упала! 162,8 млрд — это на 1,8% меньше, чем год назад. Банку пришлось компенсировать снижение прочих доходов (а они рухнули на две трети) и рост расходов — операционники подскочили почти на 19%. Заплатили сотрудникам больше, административные издержки выросли. Капиталу снова тесно. Норматив Н20.0 к концу апреля сполз до 10,5% при регуляторном минимуме 10%. Запас прочности — копеечный. Именно из-за этого банк не может платить дивиденды щедро. ...инвесторов развели на ровном месте. 26 мая ВТБ выдал двойной удар: дивиденды всего 9,71 рубля на акцию (25% прибыли, тогда как раньше было 50%) и анонсировал допэмиссию. 🎯 ИнвестВзгляд: Если уж очень хочется держать в портфеле акции из банковского сектора — лучше посмотреть на соседей. ВТБ сейчас — это лотерея с билетом, который, возможно, даже не дадут обменять на приз. В обзоре от 10.06 я упоминал о ВТБ вскользь, так что сейчас только подтвердил своё мнение. В портфеле доля крайне низкая, когда-то был более позитивным к ВТБ, но с меня, пожалуй, хватит. VTBR