Российские металлурги: зависимость от ставки и строительного спроса

Войти

Сектор остаётся зависимым от цикла ставок и строительной активности. Ключевые факты — До 70% спроса на сталь в РФ формируется строительством — Сильное восстановление спроса возможно при снижении ставки ЦБ к диапазону 10–12% — Компании находятся в фазе высоких CAPEX, что ограничивает свободный денежный поток — Сектор торгуется с дисконтом к международным аналогам, но без явных драйверов переоценки Операционные сигналы — Замедляется падение перевозок стройматериалов — возможный ранний индикатор стабилизации спроса — Перевозки черных металлов продолжают снижаться — Рост экспорта стали из Китая оказывает давление на мировые цены — Высокая внутренняя премия снижает конкурентоспособность экспорта 📌 Caesar View Металлургия остаётся тактическим циклическим активом. Переоценка сектора напрямую зависит от: — траектории снижения ключевой ставки — восстановления строительного спроса — динамики китайского экспорта стали До появления этих триггеров сектор рассматривается как нейтральная позиция портфеля. Следим за ставкой и строительным циклом — именно они определят фазу рынка стали. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

Лента: рост сохраняется, но темпы нормализуются Выручка Лента в 4К2025 выросла на 22,4% г/г, достигнув 319,8 млрд ₽, а годовая выручка составила 1,1 трлн ₽ (+24,2% г/г). Основной вклад в рост внесли расширение сети и сделки M&A. Ключевые наблюдения — LFL-продажи замедлились до +8% г/г вслед за снижением инфляционного давления — Основной драйвер роста — формат «магазины у дома», где продажи выросли на 27% г/г — Компания продолжает стратегию расширения сети и укрепления доли рынка — Мультипликаторы остаются ниже сектора: около 3,6x EV/EBITDA и 6–7x P/E 📌Caesar View История Ленты — это не история быстрого мультипликаторного апсайда, а история стабильного масштабирования бизнеса через рост форматов и консолидацию рынка. Переоценка акций будет зависеть от: — подтверждения темпов органического роста — эффективности интеграции M&A — динамики потребительского спроса при изменении процентных ставок Пока бумаги остаются умеренно недооцененными относительно сектора, но ключевым фактором станет подтверждение маржинальности и денежного потока в 2026 году. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией #CaesarCapital #Retail #Акции #familyoffice LENT