Что такое долг завышенных ожиданий и как он влияет на инвестиции?

Войти

. Штаб-квартира компании Amazon расположена в Сиэтле — этот город буквально живет и дышит ее успехами и неудачами, потому что чуть ли не каждый пятый горожанин работает в этой гигантской корпорации. 🚀 Когда в 2021 году Amazon была на вершине мира, то гордость за нее буквально витала в городском воздухе. Если компания выигрывает, то все ее сотрудники становятся чуточку счастливее, успешнее и богаче — они чувствуют значимость своей работы и гордятся своим вкладом в общее дело. 🤔 Но затем Джефф Безос покинул пост генерального директора, акции компании упали на 50%, десятки тысяч работником были уволены, а еще сотни тысяч опасаются, что они будут следующими. Настроение горожан резко изменилось - теперь в воздухе Сиэтла ощущается страх и неуверенность в своем будущем... Так что же это был за экстремальный рост, вслед за которым последовало падение? Это была эйфория? Подарок судьбы? Награда за тяжелую работу? Пик экономического цикла? 📌 Все это сыграло свою роль, но было там и кое-что еще — речь идет о долге завышенных ожиданий. Два года назад ожидания были настолько высоки, что сотрудникам приходилось выбиваться из сил, чтобы хоть как-то оправдать их. Если бы их результаты были просто хорошими, то инвесторов бы это не удовлетворило. Наши ожидания подобны долгу, который необходимо погасить, прежде чем получить радость от того, чем мы занимаемся. В 2021 году все завидовали компании Джеффа Безоса — у нее были победы, богатство и престиж. Но посмотрите, что с ней происходит сейчас - ее долг ожиданий был погашен, и вся эйфория вокруг нее куда-то испарилась. 📌 Или еще один яркий пример — фондовый рынок Японии, который недавно достиг самого высокого уровня за три последних десятилетия. На это можно смотреть двумя способами — как на выигрыш или как на пример худшего рынка современности. 📈 Но вот что интересно — доходность индекса Nikkei с 1965 по 1990 годы была просто невероятной, а период с 1991 по 2023 год превратился в страшный сон любого инвестора. Вся полувековая доходность японского рынка была втиснута в безумный 25-летний промежуток, а следующие три десятилетия боли просто компенсировали этот избыточный рост. Высокие ожидания стали долгом, который пришлось гасить целых 33 года, прежде чем японские инвесторы вновь смогли получить прибыль. Никто не получал выписку по этому долгу; он не отображался ни в чьих балансовых отчетах; никто не знал о его процентной ставке. Но эта задолженность стала реальностью — она держала инвесторов в напряжении, разрушала их капитал и на ее погашение ушла треть века. 📈 Если ваш портфель резко вырос во время пузыря, или если вы договорились о зарплате, превышающей ваши возможности, то какое-то время все будет хорошо и вы будете чувствовать себя великолепно. Но в один прекрасный момент реальность заявится к вам и потребует погасить этот долг завышенных ожиданий. ❗️ Такой долг легко не заметить, потому что зачастую его погашение проявляется в неуверенности в себе и в подорванном моральном духе. Однако когда вы понимаете его силу, то становитесь осторожнее в своих желаниях. Это касается не только биржи и рынка труда, но и образа жизни — если люди приобретают то, что не могут себе позволить, то в будущем они обязательно попадут в настоящую долговую яму. ❗️ Стоики говорили: «Несчастье тяжелее всего ложится на тех, кто не ожидает ничего, кроме удачи». Так что даже в моменты максимального оптимизма нельзя забывать о том, что в будущем вас может поджидать скрытый долг, который потребует выплатить накопленные проценты. 👍 Друзья, переходите в профиль, вступайте в клуб долгосрочных инвесторов - там вы найдете много полезного!

😨 Передел рынка и проблемы наших нефтяников Начало года выдалось просто безумным — всего за неделю мы увидели захват «нашего» танкера, свержение Мадуро и протесты в Иране. Вчера появилось еще несколько неприятных новостей — американцы готовятся ввести новые санкции, а Ирак отбирает у Лукойла месторождение Курна-2. Поэтому неудивительно, что рынок растерял весь позитив и ушел в красную зону. ⛽️ Все эти события ложатся в один ряд — и Венесуэла, и Иран, и прессинг «теневого флота» связаны с рынком нефти. Такое ощущение, что США перешли от угроз к делу и начали глобальный передел — им нужно более дешевое сырье и контроль над его добычей. В моменте это может привести к росту цен, ведь эти конфликты ударят по нефтедобыче. Но если власть в Иране падет, и туда (как и в Ирак с Венесуэлой) зайдут американские компании, то они выведут добычу на новый уровень. Все-таки денег и технологий у них хватает. 💸 В то же время санкции будут давить наших нефтяников. Ведь цель американцев остается прежней — занять побольше премиальных рынков, а Россия пусть продает нефть Китаю и Индии. Хотя и из последней нас тоже хотят выдавить. В общем, на рынке нефти сейчас все очень запутанно.. Тоже самое касается и наших нефтяников — перспективы у них крайне туманные, ведь им придется бороться за свое место. А такая борьба всегда бьет по рентабельности и прибыли. 📝 Поэтому я бы не оценивал нефтяников по их прошлым успехам. Если плохие времена затянутся, то с дивидендами будет беда — и текущие выплаты по 5-7% (как у Роснефти и ГПН) станут новой реальностью. При этом Роснефть стоит 10 годовых прибылей! Многие очень надеются на девальвацию — мол, тогда экспортерам станет гораздо легче. Тут нужно понимать две вещи — во-первых, ее еще нужно дождаться, а во-вторых, в бюджет заложен курс 92,2 рубля за доллар (всего на 16% выше текущего). 👀 Так что с нефтяниками нужно быть аккуратными. В них сейчас огромная неопределенность, а оценки не учитывает всех рисков. А если хочется отыграть падение рубля, то для этого есть замещайки или акции Сургута (которые уже начали разгонять). 😉 Пост получился не очень позитивным, но тут уж ничего не поделаешь. В такие времена лучше быть реалистами :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

😨 Титаническое неравенство На каникулах я всегда пересматриваю старые фильмы — и в этот раз дошла очередь до оскароносного «Титаника». Думаю, все прекрасно помнят его сценарий — Джек и Роза встречаются на борту корабля, где им сначала мешают классовые различия, а потом и ужасный айсберг. И во время трагедии разница в их положении сыграла огромную роль. 🚢 Когда «Титаник» начал тонуть, то о богачах позаботились в первую очередь. Им предоставили места в шлюпках, а пассажиры третьего класса спасались сами по себе.. При этом даже для женщин и детей не делали никаких исключений. В первом классе погибло всего четыре женщины, и три из них сделали это добровольно (оставшись с мужьями). Во втором классе погибли 15 женщин, а в третьем — 81. Из первого и второго класса умер один ребенок, а из третьего — сразу 23 детей (из 76). 🏢 Конгресс провел собственное расследование, но не заметил никакой дискриминации. Были сотни свидетельств, что многих людей не пускали на шлюпочную палубу, но чиновники не увидели в этом нарушений. Увы, в те времена это было совершенно нормально. 📚 Вот что писал об этом Уолтер Лорд: «Даже пассажиров третьего класса это не беспокоило. Они воспринимали классовое различие как часть игры. В этой игре доступ на шлюпочную палубу был привилегией, которая полагалась пассажирам первого класса.. даже тогда, когда корабль тонул». Это не укладывается в голове, но тогда мир был именно таким.. Богачи были какими-то небожителями, которые в прямом смысле шли по головам других людей. Да, имущественное неравенство есть и сегодня, но оно не принимает таких уродливых форм. 💰 Только взгляните, какой у богачей был сервис: «За 190 пассажирами, плывшими первым классом, ухаживали 23 горничные, 8 камердинеров, а так же с десяток медсестер и гувернанток. И это не считая сотен личных стюардов и стюардесс, у каждого из которых была собственная каюта. Миссис Астор в Нью-Йорке встречали два автомобиля, два врача и секретарь. Миссис Уайденер встречали на специальном поезде, состоявшем из частного пульмановского вагона и локомотива. Миссис Хейс тоже ждал личный поезд из четырех вагонов». 👀 С тех пор мир изменился к лучшему — если раньше такие примеры были нормой, то сейчас это выглядит уродливым исключением. И если кто-то из небожителей ставит себя выше других, то это не всегда сходит ему с рук (как в случае с Долиной). При этом неравенство все равно никуда не денется — это не ошибка, а особенность той системы, в которой мы живем. 😉 В этом есть свои минусы, но в то же время это двигает мир вперед :)

🚀 Фавориты от «Альфы». Хороший результат! Весь прошлый год брокеры публиковали свои подборки — чьи-то фавориты мне казались странными, а чьи-то выглядели очень даже хорошо. Среди последних особенно выделялся «Альфа-Рейтинг», оценки которого смотрелись максимально объективно. И вот сейчас появилась возможность проверить, так ли это не самом деле — были ли бумаги «Альфы» лучше рынка, или же я выдавал желаемое за действительное :) 📈 За год фавориты «Альфы» дали 16,2% доходности, в то время как индекс «брутто» вырос на 2,6%. Причем ради этого результата не нужно было сильно рисковать — в подборке были только надежные бумаги (без «ковбоев» из нижних эшелонов). Тут нужно понимать, что год на год не приходится — бывают времена, когда именно «ковбои» опережают рынок. Но когда нужна стабильность, рейтинг «Альфы» может стать хорошим помощником. Так кто же в нем на первых местах? 🏦 Сбербанк. Общая оценка — 7,5 баллов Лидер по устойчивости и потенциалу, ведь при снижении ставки его маржа будет расти. Так же в его пользу играют дивиденды (около 12%) и низкая оценка — P/BV 2026 = 0,8х (исторически = 1х). Практически беспроигрышный вариант :) 🏦 Т-Технологии. Общая оценка — 7,4 балла Лучшие показатели бизнеса и высокий потенциал. Банк растет даже в текущих условиях и держит высокий ROE (28%). У него нет проблем с резервами, а кредитный портфель выглядит лучше, чем у других. Отсюда и более высокая оценка (P/BV = 1,3х), хотя мне она не кажется дорогой. 📱 Яндекс. Общая оценка — 7,3 балла Лидер по техническим индикаторам (рейтинг учитывает даже это!). Но я смотрю на другие вещи — выручка растет быстрыми темпами (30%+), а снижение ставки оживит сектор рекламы. И все это по адекватной цене — EV/EVITDA = 6х (у ВК = 12х!). ⛽️ Транснефть. Общая оценка — 7,1 балла Неплох по всем показателям, что в сумме дает хорошую оценку. Главный плюс этой бумаги — это стабильные дивиденды (13-15%), которые станут еще привлекательнее по мере снижения ставки. Консервативно, но без потенциала роста. ⛏ Полюс. Общая оценка — 7,1 баллов Хорошие технические индикаторы и высокая устойчивость. В целом же это ставка на рост золота, подкрепленная высокой ROE и будущим вводом Сухого Лога. Но как и в случае с другими экспортерами, прогнозировать результаты тут невозможно. 🍏 ИКС 5. Общая оценка — 7 баллов Попал сюда благодаря «технике» и устойчивости, что связано с выплатой жирного дивиденда. При этом к бизнесу есть вопросы — трафик замедлился, а издержки растут быстрее выручки. В то же время дивиденды в долг ведут к росту процентных расходов. 🔋 Новатэк. Общая оценка — 6,9 баллов Лидер по устойчивости, а по другим показателям выше среднего. Эксперты отмечают, что у «компании крепкое финансовое положение, плюс она выигрывает от развития экспорта и возможного ослабления рубля». Все так, но есть риски выдавливания нашего СПГ с рынка. 😉 На мой взгляд, рейтинг выглядит довольно адекватно. Хотя вдруг я снова выдаю желаемое за действительное, ведь у меня есть 4 бумаги из этого списка (Сбер, Т-Банк, Яндекс и Транснефть). А как вам эти фавориты? Объективно или не очень? 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! SBER T YDEX TRNFP PLZL X5 NVTK

💼 Долг завышенных ожиданий