📉 $SELG: почему падение золота может быть не таким

уж страшным? 🤔 Народ, тут интересная конструкция у Селигдара. Золото за месяц упало на 15%, и для золотодобытчика это обычно катастрофа. Но компания сократила убыток за 9 месяцев 2025 года по МСФО на четверть, хотя он все равно остается приличным — минус 7,67 миллиарда рублей. Как так? Секрет в структуре долга. У Селигдара облигационный долг разделен на рублевый и так называемый золотой. Второй тип облигаций привязан к курсу золота. Соответственно, чем дешевле драгметалл, тем дешевле компании его обслуживать. Это частично компенсирует падение выручки от реализации самого золота. Получается такая качель: одновременно и выигрывают от снижения цены через долг, и проигрывают через выручку. Двойственная история. Кстати, компания продолжает выпускать облигации, но теперь уже с привязкой к серебру. Принцип тот же. За последние 12 месяцев свободный денежный поток (FCF) остался в глубоком минусе — минус 40,2 миллиарда рублей. Это серьезный показатель, который говорит о том, что операционка пока не вывозит. Снижение ключевой ставки, конечно, поможет облегчить долговую нагрузку, но закрыть год с чистой прибылью компания вряд ли сможет раньше 2027-го. Для долгосрочной инвестиционной идеи это, мягко говоря, не самый убедительный аргумент. А спекулятивно ловить моменты, когда золото дешевеет, а долг становится легче, — это игра с высокими рисками, где нужно четко понимать, когда заходить, а главное — когда выходить. ❗️В профиле уже опубликованы акции, которые стоит купить под грядущие мирные переговоры. Переходи и смотри, пока идеи еще актуальны! 🔥