$GAZP отчитался неоднозначно ⛽️

Первый квартал 2026 года по МСФО принес результаты, оказавшиеся выше консенсус-прогнозов аналитиков. Выручка составила 2,8 триллиона рублей, снизившись символически на 0,4 процента год к году, а показатель EBITDA вырос на 16 процентов до 979 миллиардов рублей. Это лучший квартальный уровень за последние три года, что само по себе заслуживает внимания. Чистая прибыль при этом обвалилась на 48 процентов до 345 миллиардов рублей из-за высокой базы прошлого года, когда в отчете отразились значительные курсовые разницы. Среди очевидных плюсов выделяется рост выручки от продаж газа на внутреннем рынке сразу на 21 процент, что частично компенсирует слабость экспортного направления. Капитальные вложения сократились на 37 процентов, что напрямую поддержало свободный денежный поток, достигший 624 миллиардов рублей. Долговая нагрузка постепенно снижается: чистый долг уменьшился за квартал на 226 миллиардов рублей до 5,8 триллиона, а соотношение к EBITDA опустилось до 1,91х против 2,07х на конец 2025 года. Эти цифры говорят о некотором улучшении балансовой дисциплины. Минусы лежат в плоскости географии продаж и качества прибыли. Экспортное направление все еще далеко от прежних объемов, и значительная часть улучшений связана с погодным фактором и внутренними поставками, а не с восстановлением наиболее маржинальных каналов сбыта. Падение чистой прибыли почти вдвое формально объяснимо курсовыми эффектами, но оно подчеркивает зависимость итогового результата от неоперационных статей. Инвесторы прекрасно понимают, что без возврата к устойчивым экспортным доходам говорить о полноценном развороте тренда преждевременно. Операционно концерн действительно выглядит неплохо: контроль над издержками, сильная EBITDA и снижающийся долг создают определенную подушку безопасности. Однако главные вопросы остаются прежними и связаны с восстановлением чистой прибыли до уровней, позволяющих вернуться к дивидендным выплатам. Пока экспортная труба работает вполсилы, финансовый результат будет оставаться уязвимым к разовым факторам. Думаю, рынку потребуется увидеть еще несколько кварталов стабильного денежного потока, чтобы изменить отношение к бумагам. ‼️В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить на текущей коррекции рынка 🔥 👉Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!