$GAZP {$GZZ5} {$GZH5} $GZH6 #gazp (ГАЗПРОМ) ШИКАРНО

‼️ЦБ: СТАВКА 15.5%.

#разбор #ставка 13 февраля - решение по ставке ЦБ. Наш базовый сценарий - сохранение 16% без изменений. Причина простая: инфляционное давление в экономике остаётся высоким, и снижение ставки сейчас резко увеличило бы кредитование, потребительский спрос и скорость обращения денег. Это почти неизбежно снова ускорило бы рост цен. Годовая инфляция около 7–7.5%. Но нужно смотрит не на «год к году», а на то, как цены ведут себя сейчас. Январь дал месячную инфляцию примерно 0.6–0.7% - и это главный ❗️красный флаг. Потому что если экономика держит темп 0.6–0.7% в месяц, то это не “приближение к 4%”, это траектория намного выше цели. Поставщики обновляют прайсы чаще, чем раз в квартал - иногда раз в месяц, логистика, упаковка, аренда, сервисы - всё индексируется. Компании закладывают рост затрат в цену не “по факту”, а заранее, чтобы не остаться без маржи В нормальной экономике бизнес повышает цену, когда растут расходы. В текущей - бизнес повышает цену, потому что уверен, что расходы вырастут. Это и есть липкость инфляции: она держится не на шоке, а на системной индексации. Последствие для ЦБ: если при такой динамике снизить ставку, ты получаешь всплеск спроса (кредиты/рассрочки/потребление), а предложение не успевает - и цены улетают. Ожидания населения 12–13% - это не “опрос ради опроса”. Это настройка всей экономики. Когда люди и бизнес ждут двузначную инфляцию, происходит простая механика. Люди ускоряют потребление если завтра дороже - покупаю сегодня. Это повышает спрос здесь и сейчас. Бизнес ставит цены с запасом, если ожидаемая инфляция 12–13%, продавец не будет ждать, пока его догонит себестоимость. Он просто ставит цену выше и “страхует” будущий рост затрат. Зарплаты индексируются не “по факту”, а “по ожиданию” и это делает инфляцию самоподдерживающейся: зарплаты ➡️ спрос ➡️ цены ➡️ снова зарплаты. ЦБ почти никогда не снижает ставку, когда ожидания двузначные: снижение ставки = усиление кредита = усиление спроса = ожидания превращаются в реальность. Безработица около 2.2%. Это означает дефицит рабочей силы. В дефиците рынок труда работает как аукцион: кто больше платит - тот забирает людей. Что из этого следует: зарплаты растут в среднем 10–15% г/г бизнес получает рост расходов на персонал быстрее, чем рост выручки. Производительность не успевает за зарплатами ➡️ себестоимость растёт, бизнес перекладывает это в цену ❗️Пока рынок труда перегрет, снижение ставки - это подлить бензина: кредитование оживёт, спрос оживёт, а предложение уже упёрлось в кадровый потолок ➡️ рост цен. ФИСКАЛЬНЫЙ ФАКТОР Даже если ЦБ хочет “смягчиться”, он смотрит на бюджет. Когда бюджет активный - деньги заходят в экономику через расходы: закупки, контракты, выплаты, субсидии. Это создаёт спрос. Логика простая: госрасходы ↑ → денежный поток в экономике ↑ → спрос ↑ → цены ↑ И вот здесь ловушка: если одновременно снизить ставку, ты получишь двойной стимул: кредитный + бюджетный. В такой конфигурации инфляция почти всегда ускоряется, а не замедляется. Последствие: ЦБ вынужден держать ставку жёсткой, чтобы “компенсировать” бюджетный импульс. Ставка 16% - это не просто цифра. Это режим: депозит/облигации конкурентны акциям ,капитал не обязан рисковать, спрос на акции идёт медленно, выборочно, рост рынка превращается в лестницу: шаг вверх ➡️ откат ➡️ снова шаг. И главный момент: рынок может ждать снижения сколько угодно. Но пока ставка 16%, капитал не вынужден гнаться за риском. ИТОГ: Мы ждём 16%. Потому что инфляция липкая, ожидания двузначные, рынок труда перегрет, бюджет поддерживает спрос. Снижать ставку сейчас - значит рискнуть новым инфляционным витком. 🫡Когда наш сценарий реализуется - это будет означать, что рынок по-прежнему движется по логике цифр и капитала, а не ожиданий толпы. Рынок всегда показывает правду тем, кто внимательно смотрит. Посмотрим, сколько участников действительно следят за механикой, а не за шумом.

#утреннийобзор $IRUS (ММВБ). Наш недельный обзор отработал:✔️ индекс не удержал попытку закрепления выше 2800, продавцы сохранили контроль, и рынок перешёл в ожидаемое снижение. Сейчас формируется одно базовое движение: пока индекс остаётся ниже 2760–2780, приоритет - протяжка ликвидности в район 2700 ➡️ 2680. Именно там сосредоточены стопы поздних лонгов и первый заметный слой спроса, который рынок логично будет проверять следующим шагом. Любые локальные отскоки выше - это не рост, а паузы внутри нисходящего движения, используемые для продаж. Дополнительное давление формирует общий 🌎геополитический контур, а не отдельные события. Усиление санкционного контроля за экспортными потоками, ограничения по логистике и расчётам, а также рост издержек на внешние операции делают иностранный капитал более осторожным и сокращают приток внешней ликвидности в 🇷🇺российские активы. В такой конфигурации рынок двигается не новостями роста, а балансом рисков: когда внешняя неопределённость сохраняется, крупные 🏦участники предпочитают снижать риск и накапливать позиции ниже, что усиливает инерцию локальных снижений и делает любые отскоки краткосрочными. Пока индекс ниже 2760, продавец держит рынок за горло - значит логика одна: добить ликвидность в 2700, если там не дадут выкуп - продавить до 2680, и только возврат с закреплением выше 2780 меняет расклад и заставляет пересматривать сценарий вниз. Пока новости дают только надежду, а не решения, рынок будет двигаться не ожиданиями роста, а поиском ликвидности снизу. Именно там и решится, появится ли настоящий спрос или движение продолжится дальше. IMOEXF MOEX MXM6 #ммвб