Что интересного бросилось в глаза вчера на питерской конференции Смартлаба: • Облигационные залы забиты до предела, порой люди стояли даже в дверях, слушая спикеров не видя презентации. • Оптимисты по акциям ещё есть, но их ряды сильно поредели. В общих и трейдерских залах посещаемость ещё нормальная, но залы с эмитентами полупустые по сравнению с прошлыми конференциями. • Андрей Оснос (Совкомбанк): «На мой взгляд, мы сейчас находимся на пороге существенного роста фондового рынка акций, поскольку переживаем самую тёмную пору перед рассветом: высокая ставка, дорогое фондирование, реальный сектор задыхается». На горизонте 12 месяцев ждёт ключевую ставку ниже 10%. • Мнения экспертов со сцены разнятся: кто-то считает акции дешёвыми и привлекательными, кто-то предупреждает что самое плохое ещё впереди – котировки, по их мнению, не отражают реального положения дел в бизнесе. • Хороших историй в акциях крайне мало: только банки, фармацевтика и сетевые компании покажут рост бизнес-показателей в этом году. • Отчетность банков не отражает проблем с качеством кредитов – нужно быть крайне осторожными, проблемы могут всплыть неожиданно для всех. • "Облигации позволяют удвоить капитал за 3 года – разве нужно что-то другое?" • Последние 2 месяца все деньги идут в фонды облигаций, при этом из фондов акций наблюдается небольшой отток. Фонды денежного рынка по-прежнему актуальны. Из эмитентов посетил: Северсталь, ВТБ, Цифровые привычки, Промомед. • Наиболее ценным оказалось выступление Северстали – отдельно напишу про них. Покупать металлургов (Северсталь, ММК, НЛМК) абсолютно точно рано. • Выступление ВТБ прошло так, словно вопрос выплаты дивидендов уже решён: представитель компании даже не рассматривал вариант их неодобрения. • Промомед заинтересовал, возможно, стоит изучить. Но акции торгуются по 30 P/E – не в моём стиле, дорого. • Цифровые привычки – сомнительно, посетил чтобы увидеть вживую как рассуждает основатель компании. Сделал много записей из общих залов по принципам отбора идей и инвестированию в целом, чуть позже поделюсь. Есть интересные точки зрения от спикеров. В целом чувствуется осторожный настрой по акциям и повышенный ажиотаж в облигациях. #акции #облигации #смартлаб #smartlab

По просьбам, актуальный портфель на текущий момент. Прошлый 2 месяца назад выглядел так: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Dimirlov/b5acf796-2929-40e9-9234-654287770c38/?author=profile 🔸 Акции почти без изменений Большой пакет энергосетевых акций, купленных под конец прошлого года, так и держу. Значительная доля — это Россети Центр MRKC. Главные драйверы впереди: снижение ключевой ставки должно снизить расходы по долгу (весь долг по плавающим ставкам), а рост тарифов обеспечит рост выручки. Если расходы не будут расти быстрее — маржа расширится и прибыль вырастет. Это соответствует их бизнес-плану. Из банков добавлял ВТБ VTBR, но смотрю крайне осторожно. Есть шанс, что в ближайшие 2 года все звёзды сойдутся для этой истории. Если резервы не вырастут катастрофично, возможно расширение чистой процентной маржи за счет снижения ключевой ставки. Но пока взгляд осторожный: рост резервов очень возможен. 🔸 Ликвидность (TOM), которая была в прошлый раз, вся ушла в ВТБ и в облигации. Публиковать список облигаций нет смысла — он постоянно меняется. Это корпоративные облигации с высокой доходностью к погашению ИЛИ с потенциалом переоценки. Даже флоатеров немало – под номиналом доходность в некоторых бумагах интереснее фиксов стала. 🔸Замещайки с учётом приходящих купонов около нуля. Это "ААА" вроде Газпрома или Норникеля. Сейчас это возможно упущенная доходность по сравнению с рублёвыми облигациями, но мне очень комфортно иметь долю в них по текущему курсу и ждать девальвации. 📈 Процесс идет очень плавно, почти незаметно, но относительно 1 января капитал вырос на 21% за полгода. Взлёт января-февраля хорошо помог. И сложные проценты с постоянными перекладываниями по облигациям делают свое дело. Да и акции стоят выше даже после дивидендного гэпа. 👉 По рынку акций в целом пока сохраняю нейтральный взгляд. Это не значит, что нужно продавать и бежать. Просто я не вижу гарантированных идей, которые дадут доходность выше, чем облигации даже по текущим ценам. Доходность будет либо на том же уровне, либо чуть хуже. Нужно улучшение в экономике — это вопрос не этого года. Почти 2 недели смотрел на Европлан LEAS, нашел много данных, в том числе по лизинговым сделкам, пришел к выводу что там состояние идеального шторма. И пока рано лезть — признаков восстановления не нашел. IT-сектор мимо, как и металлурги с нефтяниками. Застройщики — нет. Ритейл может быть, но без больших идей. Разве что Магнит мог бы повернуться лицом к акционерам, но видимо у него другие планы. Уехал в Питер на конференцию Смартлаб послушать мнение коллег. Может, они что-нибудь подсветят. А вы зачем сейчас смотрите ❓ #акции #облигации #портфель

Сегодня компания Диасофт DIAS опубликовала отчет за 2024 финансовый год: • Выручка: 10,1 млрд руб. (+10% г/г) • EBITDA: 2,9 млрд руб. (-25% г/г) • EBITDAC: 1,6 млрд руб. (-45% г/г) • Чистая прибыль (NIC): 1,5 млрд руб. (-38% г/г) (на всякий случай - у компании смещенная на квартал отчетность, финансовый год заканчивается 31 марта) 📉 Фактические результаты оказались ниже как первоначального, так и скорректированного прогноза компании. Изначально ожидалась выручка в 11,8 млрд руб. и EBITDA в диапазоне 4,7–5 млрд руб. Позже прогноз по выручке был снижен до 10,9 млрд руб., однако фактический показатель оказался еще меньше. Основными причинами снижения EBITDA и прибыли стали: • Невыполнение части проектов. • Перенос части проектов на 2025 год. • Активный набор персонала под проекты, которые не были реализованы. 📌 Прогноз на следующий финансовый год: • Выручка: 12–12,5 млрд руб. (+20–25% г/г) • EBITDA: 4,5–5 млрд руб. (маржа 37–40%) • R&D: 1,6 млрд руб. (против 1,4 млрд руб. в прошлом году) Прогноз по выручке включает 1,4 млрд руб. от проектов, перенесенных с прошлого года. При этом отмечается, что часть проектов, запланированных на текущий год, также может быть перенесена на следующий. 🚨 Параллельно с этим топ-менеджмент намерен предложить совету директоров пересмотреть дивидендную политику: «Точных параметров еще нет, но, вероятно, будем предлагать базу в 50%», — заявил финансовый директор Дмитрий Поленов. Вопрос планируется решить в течение ближайших трех месяцев. Напоминаю, в январе 2024 года компания утвердила дивидендную политику, согласно которой в 2024–2025 годах планировала направлять на выплату дивидендов почти всю получаемую прибыль — не менее 80% от EBITDA ежеквартально. По итогу можно сказать что это совсем не похоже на историю роста: проблемы с проектами, падающая маржа – перспективы неопределенные. Дивидендная доходность по новой политике тоже не привлекательная. У меня их акций не было, но были на радаре. В целом, можно забыть как минимум на год, зацепиться не за что. IPO было по 4500 руб. за акцию, правда мало кто тогда смог купить из-за крошечной аллокации. Но даже с дивидендами убытки. #акции #отчет #новичкам #аналитика