Анализ компании Брусника: доход, рентабельность и управление долгом

Войти

Часть 1 можно посмотреть тут: Продолжаем наш разбор популярного девелопера из Екатеринурга. Давайте посмотрим, как хорошо компания зарабатывает из года в год? 🔹Доходность и рентабельность 🔻Валовая рентабельность (Gross Margin) = (Выручка - Себестоимость) / Выручка Этот показатель расскажет нам всё про динамику себестоимости: дорожают ли ресурсы и рабочая сила относительно выручки? • 2018: 38.9% • 2019: 31.3% • 2020: 31.0% Валовая рентабельность держится на одном уровне в 2019-2020 гг., заметно просев после 2018 года. Порывшись в отчетности мы видим, что на зарплату рабочим было направлено больше средств, но при этом соответствующего роста выручки выявлено не было. Показатель 2020 года остался на том же уровне, т.к. рост расходов совпал с ростом выручки, оставив маржу на том же уровне. 🔻Рентабельность EBITDA (рис. 1) = EBITDA / Выручка Эта вариация индикатора рентабельности показывает, насколько эффективна доходность компании без учета процентов по долгу, налогов и амортизации, то есть рассматривается чисто операционные успехи. • 2018: 31.1% • 2019: 20.2% • 2020: 20.1% Ситуация похожа на валовую рентабельность. Можем сделать сделать вывод, что больших сдвигов в структуре доходов и расходов за последний год не произошло. В отчетности Брусники видно, что коммерческие, административные и прочие расходы выросли в диапазоне от 15 до 45%, что соответствует общему росту выручки в 26% г/г. Делаем вывод, что компания стабильно контролирует операционные издержки. 🔻Рентабельность чистой прибыли (см. рис. 2) = Чистая прибыль / Выручка • 2018: 18.4% • 2019: 10.2% • 2020: 8.6% Наблюдаю довольно печальную картину, т.к. отдача Брусники падает с каждым годом. Почему в 2020 году показатель упал, хотя показатели выше остались на одном уровне? Ответ кроется либо в финансовых издержках, либо в налогах. На рис. 3 можно увидеть, что расходы, связанные с налогами, изменились лишь незначительно. Однако финансовые расходы увеличились в общей сложности на 800 млн. ₽. Обратив более пристальное внимание на рис. 4 мы можем увидеть, что расходы, связанные с выплатой процентов по кредитам и займам (включая облигации) выросли на 650 млн. ₽ (+63%). Проценты “съедают” всё больше и больше прибыли. 🔻Доходность капитала = Чистая прибыль / Капитал • 2018: 80.6% • 2019: 25.6% • 2020: 23.0% Коэффициент, представленный выше, позволяет нам понять, насколько эффективно работает капитал компании. В 2018 году компания показала космически результат, однако за последние 2 года он заметно снизился. Что нам говорит число 23% в 2020 году: много это или мало? Давайте обратимся к коллегам по цеху: • ПИК: 59.8% • ЛСР: 13.7% Брусника заметно уступает ПИКу, но обгоняет ЛСР. В целом, 23% для данной отрасли считается очень хорошим показателем. 🔻Доходность активов = Чистая прибыль / Активы • 2018: 26.0% • 2019: 8.4% • 2020: 5.5% Насколько эффективно используются активы Брусники? Посмотрим, что там у коллег? • ПИК: 15.4% • ЛСР: 4.4% Показатель 5.5% является вполне комфортным для отрасли, но его снижающаяся динамика не может не расстраивать. 💡Общий вывод по рентабельности: к сожалению, Брусника снижает рентабельность из года в год. Ключевые коэффициенты падают под напором новых издержек и процентов. Однако до сих пор показатели остаются на комфортном уровне. Остается надеяться, что 2021 год станет для компании прибыльным, чтобы спасти свою рентабельность и свой кэш. _____ 🗓 В 3й части анализа ответим на вопрос: насколько хорошо Брусника держится на плаву и управляет своим долгом? Оставайтесь с нами — дальше будет интересно! 😉 📭 А для тех, кто случайно проходил мимо — подписывайтесь! 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 {$RU000A101HU5} {$RU000A102Y58}

🇫🇷 10 лет во Франции: от “лень готовить” до кулинарной школы В рамках конкурса #рестораны у Т-Банка расскажу вам свою историю о том, как менялось моё представление о еде вместе с пищевыми привычками за те годы, что я прожил в стране гастрономии и кулинарного гедонизма. Разделю свой рассказ на несколько тезисов, которые пришли в мою жизнь друг за другом в течение этих лет. • Приготовление еды — это социальное занятие! В 2014 году я студентом приехал на восток Франции, где поселился в студенческом общежитии. На тот момент я уже умел готовить базовые вещи типа “сварить макароны” или “пожарить стейк”, но в целом желания возиться на кухне у меня не было. Заходя в общую кухню в общежитии, я удивлялся, что некоторые французы постоянно встречаются там и готовят что-то в команде, при этом общаясь, шутя и обсуждая главные события прошедших дней. Постепенно я стал сближаться с соседями, и мы стали готовить совместные блюда вместе — и даже организовывать целые ужины! Иногда я даже с нетерпением ждал вечера, чтобы снова пересечься с ними на кухне и угощать друг друга своей стряпней. • Лавки и рынки > масс-маркет Однажды я вернулся в общежитие со своими покупками из супермаркета и принёс некоторые продукты на кухню, чтобы сообразить что-то на ужин. Моя подруга-француженка по имени Камилла подошла к моей кучке продуктов и, нахмурившись, спросила: “ты купил сыр Babybel? Это же промышленный сыр! У него ужасное качество и отсутствует вкус.” На что я лишь пожал плечами, т.к. совершенно не понял этот выпад. “Попробуй купить сыр в сырной лавке! Ты увидишь разницу и всё поймешь.” — сказала она напоследок, и только спустя годы я понял, что она оказалась права. Также я очень полюбил концепт воскресных рынков, которые открываются, пожалуй, в каждом городе Франции. Мне очень нравилось просто бродить по рядам и смотреть на красивые морепродукты, сыры и фрукты. С одним из моих друзей мы даже любили покупать устрицы по 1 евро, которые нам открывали прямо на прилавке, и мы тут же их лопали. Эх, студенческий люкс! • Еда и болтовня? — Oui! Всё детство и юность я прожил в парадигме: “Когда я ем, я глух и нем!” И надо сказать, что голос моих родителей и бабушек с дедушками отзывался после этого еще очень долго, когда я привыкал к французской жизни. А для французов обсудить все темы мира за едой — это национальный спорт. Будучи на своей первой стажировке, я совершенно не понимал, как они успевают столько разговаривать за едой, да еще и заканчивать трапезу быстрее, чем я! Со временем я начал бороться с детскими наставлениями по поводу закрытого рта и вставлять какие-то фразы или свое мнение, тем самым принимая всё большее участие в обеденных дискуссиях. Сейчас я уже не могу представить, как можно в тишине есть свой ужин напротив собеседника — нужно же обсудить всё на свете! • Самый лучший напиток — это вода До приезда во Францию я практически никогда не пил просто воду: обычно за приемами пищи это был либо чай, либо соки, пиво и пр. В Петербурге, откуда я родом, жители города не доверяли качеству воды из-под крана, и её приходилось кипятить и фильтровать для разных нужд — честно говоря, это делать было просто лень. Во Франции же чистая питьевая вода течет в любом кране, а в ресторанах и барах её наливают бесплатно и всегда приносят за стол… Так я и пристрастился к воде! Спустя годы я теперь всегда ношу с собой свою бутылку, которую пополняю либо в заведениях, либо в питьевых фонтанчиках, расположенных по всему Парижу; а также слежу, чтобы пить не менее 3 литров жидкости в день. • Готовить еду — это любовь!❤️ Если бы мне 10 лет назад сказали, что я буду обожать проводить часы напролет на своей кухне и готовить всякие сложны блюда + даже пойду в кулинарную школу, следуя своей новой страсти — я бы рассмеялся очень сильно! Сейчас я обожаю готовить и учиться делать что-то новое. Точно знаю, что если мне надоест моя работа в хедж-фонде — пойду в повары и, возможно, открою свой ресторан. А фото моих успехов можно посмотреть ниже 😊 Спасибо, что дочитали!

🔍 Разбор недели: Брусника (часть 2)