&Акции Стоимости

👋Всем привет! Пока я отсутствовал здесь, произошло много нового на рынке и вокруг него. За последние три месяца индекс Мосбиржи остался при своих значениях на уровне 2800-2900 пунктов при этом уровень волатильности был крайне высоким. Спустя долгое время страны конфликта подобрались к переговорам. Но я думаю, что уже всем очевидно, что этот процесс сложный и далеко не быстрый. Подтверждением этому сегодняшняя встреча делегаций в Стамбуле: страны не смогли прийти к компромиссу. Возможно исправить ситуацию поможет встреча на уровне лидеров стран, но не думаю, что ее получится организовать в ближайшее время. 😐 В период неопределенности по стратегии автоследования Акции Стоимости произошли некоторые изменения. Увеличил экспозицию в более защитных акциях и сократил доли в компаниях-бенефициарах мира. Кроме того, покупал на небольшую долю портфеля PIKK 🏠. Доходность с начала года на 15 мая составляет +2% - аналогично индексу Мосбиржи. Загрузка портфеля при этом как обычно максимальная - экспозиция на акции составляет 100%. Продолжаем наблюдать за ситуацией. Ну а пока я ушел делать следующий пост про компанию, которая недавно отчиталась. Вернусь на следующей неделе. Всем хороших выходных!🙂

👋 Всем привет! В начале февраля я писал про предварительные итоги 2024 года для POSI Positive Technologies, одного из лидеров на рынке информационной безопасности. И вот вчера компания опубликовала финансовые результаты по МСФО. Давайте разбираться, что же в них интересного. 📉 Выручка компании за 2024 год составила 24.5 млрд. рублей и оказалась еще ниже предыдущей оценки в 25.5 млрд. При этом прибыль по сравнению с 2023 годом упала более, чем в 2.5 раза. Интереснее посмотреть на динамику выручки и EBITDA скользящим окном за последние 12 месяцев, потому что отгрузки компании имеют сезонный характер. На таком графике видим, что с 4 квартала 2023 года роста практически нет, а маржинальность снижается. Число клиентов компании с 2020 года выросло с 2173 до 2876 (+32%), причем 96% клиентов приходится на РФ. Будут ли востребованы продукты компании при возможном возвращении на рынок зарубежных конкурентов? ⚖️ Мультипликаторы говорят нам о том, что компания стоит дорого: P/E = 23, EV/EBITDA = 16.1 - дорого даже для своего сектора (см. таблицу). Особенно сильно напрягает размер чистого долга в 20!!! млрд. (против 4 млрд. по итогам 2023 года), что выливается в оценку Net Debt/EBITDA = 3.1👀. При том, что у большинства конкурентов этот показатель и вовсе отрицательный. Занимательно, что в презентации результатов руководство подчеркивает: планируем “взять под жесткий контроль расходы”, снизив их на маркетинг, крупные мероприятия и инфраструктурные проекты. В то же время отовсюду реклама международного киберфестиваля Positive Hack Days Fest, который пройдет 22-24 мая в Лужниках. Интересно, во сколько обойдется проведение такого мероприятия. 😞В итоге мало, что изменилось: “Позитив негативит”. На мой взгляд, компания сейчас являтся ред-флагом 🚩 для долгосрочного инвестора. Даже после текущей коррекции на рынке покупать акции компании не хочется. А что думаете Вы? 📢 Не является ИИР. #Позитив #анализ #POSI #акции #IT #инвестиции

👋 Всем привет! Что у нас по новостям? 📉 Сохранение ключевой ставки на уровне 21% и укрепление рубля оказывают давление на индекс Мосбиржи: наблюдаем небольшую коррекцию на рынке. К тому же в последние две недели продолжались геополитические качели. На текущий момент по-прежнему нет определенности по поводу перемирия, но переговоры идут своим чередом. Складывается ощущение, что у многих участников рынка завышенные ожидания по скорости процесса переговоров. Следующий этап, назначенный на середину апреля, возможно придаст индексу Мосбиржи второе дыхание. Не исключаю и возможность “пасхального перемирия” - уж очень многие любят подобного рода символизмы. В конечном итоге сложившаяся ситуация привлекательна для долгосрочных инвесторов - отличный момент для покупки акций. Продолжаю наблюдать за ситуацией и по-прежнему считаю, что на рынке есть интересные компании с хорошим потенциалом роста 🔝 🏦 Так, например, на прошлой неделе вышел отчет Т-Технологий T по результатам за 4 квартал 2024 года по МСФО. Чистая прибыль за год 122 млрд (+51% к 2023 году). При этом ROE = 32.5% с ожиданиями ROE > 30% в 2025 году. Судя по отчетности, компания считает ROAE, то есть делят чистую прибыль на средний капитал - логично с учетом слияния с Росбанком. За последние 6 кварталов ROAE не опускался ниже 30%. При этом чистая процентная маржа немного снижается - влияние все того же Росбанка. ⚖️ Текущие мультипликаторы: P/E = 7.5, P/B = 1.81. Сравнивая показатели с другими банками, Т-Технологии выглядят дороже, однако темпы роста значительно выше. Никто из конкурентов не может похвастаться такими показателями ROE в 30+% и темпами роста капитала и чистой прибыли. Кстати говоря, все три первые строчки рейтинга держу в портфеле. 🐈 Компания также выплатит дивиденд за 4 квартал 2024 в размере 32 рублей на акцию. Суммарные дивиденды за 2024 год - 124.5 рубля на акцию или 27% от чистой прибыли. По словам финансового директора компании ужесточение регулирования со стороны ЦБ не должно повлиять на достаточность капитала так, чтобы это отразилось на дивидендной политике. “Сбалансированный подход (дивиденды + рост) выгоден всем” - сложно не согласиться. ✍ Суммируя, могу сказать, что Т-Технологии одна из лучших в секторе и на российском рынке в целом. В моей стратегии автоследования Акции Стоимости этот тезис отражается наибольшей долей в портфеле. Причем на мой взгляд сама компания слегка загоняет себя в рамки поставленных целей по росту чистой прибыли (ожидают >40% в 2025 году) и доходности на капитал. Хороший отчет с нынешними показателями уже не особо удивляет инвесторов. Тем не менее, лично мне такой подход нравится: нужно всегда ставить цели как можно выше -”только так побеждают!”(с)💪. Тем интереснее будет следить за компанией в ближайшем будущем. 📢 Не является ИИР. #ТТехнологии #анализ #T #акции #IT #банки #инвестиции