Билет на аттракцион ужасов

. 1/2 Наблюдаю занимательный паттерн. Инвесторы проходят тест брокера, декларируют агрессивный риск-профиль и понимание производных инструментов, выбирают стратегии с целевой доходностью 80-150% годовых. Затем вполне серьёзно требуют от них характеристик пенсионного фонда - идеально гладкую кривую доходности, но при этом - максимально частую торговлю. Это любопытно само по себе, но дальше включается ещё более интересная механика. Автоследование устроено так, что инвестор полностью передаёт контроль управляющему. Не может войти в позицию, выйти из неё, изменить параметры. Единственное доступное действие - отписаться от стратегии целиком. При таком отсутствии контроля логично было бы инвестировать в риск 10-30% портфеля и проверять результаты редко - раз в месяц или квартал, чтобы не создавать себе стресс от наблюдения за тем, что невозможно изменить. Но происходит обратное. Многие не только «котлетят» в высокий риск все свои деньги, но и начинают проверять портфель значительно чаще - ежедневно, ежечасно, непрерывно обновляя приложение. По сути, это осознанная покупка билета на аттракцион ужасов. Лишаете себя контроля, но начинаете навязчиво наблюдать за процессом. Единственный инструмент реагирования - экстренный выход, который чаще всего используется в худший момент. Нассим Талеб в «Одураченные случайностью» прекрасно этот механизм иллюстрирует. Он описывает портфель с доходностью 15% годовых при волатильности 10% (для американского рынка с безрисковой ставкой 4-5% это солидная доходность, просто на секунду задумайтесь об этом). Математика вероятностей показывает, что при разной частоте наблюдения один и тот же портфель создаёт радикально разный эмоциональный опыт. Вероятность увидеть убыток в момент проверки: Каждую минуту: ~50% Каждый день: ~38% Каждый месяц: ~28% Каждый год: ~7% Долгосрочная доходность идентична во всех случаях. Различается только субъективное восприятие процесса. Талеб обращает внимание на критический момент: разница в биологическом механизме положительных и отрицательных переживаний. Они отражаются на разных участках мозга, и степень рациональности решений различается радикально. Психологи определили коэффициент примерно 2.5 - настолько сильнее негативное переживание воздействует по сравнению с позитивным той же амплитуды. Практически это означает: убыток -10% на вашем счёте требует прибыли +25% для восстановления эмоционального равновесия. Не финансового - эмоционального. Специфика автоследования вносит дополнительный эффект, упомянутый выше. Единственное доступное действие при наблюдении просадки - отписка. Это создаёт у подписчиков систематическую предрасположенность к фиксации убытков. При ежедневной проверке инвестор видит убыток примерно каждый третий день (38%). Каждый такой эпизод наносит эмоциональный урон в 2.5 раза сильнее, чем радость от аналогичной прибыли. Не имея других инструментов реагирования, в момент накопленного стресса он отписывается, фиксируя временную просадку -7%, -12%, -15%. Стратегия может восстановиться через неделю, но инвестор уже не участвует в этом восстановлении. Примечательно, что этот механизм не зависит от выбора конкретной стратегии. Даже консервативная с целевыми КС+10% годовых периодически даёт просадки на те самые -3%, -5%. При ежедневном наблюдении эти движения регулярно попадают в поле зрения. Различается только амплитуда, но не базовый паттерн - систематическая склонность к отпискам в моменты временных убытков. &Пиковая Производительность