#performance

SVCB Еще немного с мероприятия Совкомбанка основное - чистая процентная маржа разжимается (в т.ч. на снижении ставки), ожидают что выше 7% увидим Банк зарабатывает прибыль, капитал растет, ожидается что цена акция будет тоже за ним подтягиваться (всегда подтягивалась) Последние квартальные результаты - неплохие, регулярный ROE в расчетах банка подрастает (интересно, почему ROE только до налогов показывается, такого скорее не видел; но видимо чтобы отделить эффект гос. ухудшения) Говорят что начала года хорошее (оборотно-сальдовая ведомость за январь правда иное говорит) Расходы к доходам будут постепенно сокращаться по мере роста доходов (видят что будут стремиться к 40%) По Cost of Risk скорее считают что худшее пройдено в 2-3м квартале 2025, со снижением ставки роста не должно быть особо В розничном направлении правда может увеличиваться если безработица будет расти Небанковские направления в среднем неплохо подрастают Из интересного еще дочерняя торговая площадка (>40% рынка) похоже выходит на IPO - тоже может быть высвобождение стоимости Будем смотреть что оборотно-сальдовые ведомости в след. месяцы покажут

DELI Сходил на завтрак Делимобиля с инвесторами/блоггерами Понравилось, что компания снижает цены в отличии от многих, а выручку на машину наращивает при этом (в январе +10%), такие бюджетные модели мы любим Также понравилось что собственник компании спустился как гд в нее и гарантировал кредитную линию на 8 млрд руб - это внушает доп доверие Подробно отвечает на все вопросы; я в частности спросил про влияние текущих отключений интернета, но оказалось что поскольку делимобиль в белых списках, выручка неделя к неделе даже выросла В общем желаем компании нормализации и роста в это непростое время 👆

Большой пост про снижение % ставок, его математику, бенефициаров и индикативную переоценку в результате такого снижения [3/3] 4. Валюта и валютные обликации: Тут мнения аналитиков сходятся в одной точке: дифференциал ставок (рубль vs валюта) начнет сокращаться . Рубль: Ожидается ослабление. Модель непокрытого паритета процентных ставок (UIP) работает на нас: когда рублевая доходность падает, спрос на рубль для кэрри-трейд снижается. К тому же Минфин наконец прекратил продажи в рынок, а с такой нефтью может и покупать на рынке. Прогноз по USD/RUB: Консенсус смещается в район 90-95 руб. за доллар к концу года, а Commerzbank и вовсе закладывает возврат к 100 руб. в ближайшие кварталы на фоне ухудшения торгового баланса (Т Банк - 96) Вывод по активам: Валютные облигации (замещающие, юаневые) становятся приоритетом наравне с длинными ОФЗ. В рублевом выражении они могут дать 25-30% (курсовая разница + купон) . Стоит сказать, что сейчас (прозвучит странно, но да) - крайне выгодно брать и валютные фьючерсы - контанго по июньским например составляет всего 1% годовых, а по сентябрьским 5% (это очень мало - позицию держать дешево) 5. Исторические параллели: Уроки России и США История учит нас, что "мягкая посадка" — лучшее время для рисковых активов. Особенно интересны российские циклы, где ОФЗ часто обыгрывали акции. Российские циклы снижения ставки Данные, которые приводит Т-Банк, наглядно демонстрируют, как длинные ОФЗ становились королями инвестиций в периоды снижения ставки . Американские параллели США, 1984-1986 (Великое смягчение): ФРС снизила ставку более чем на 500 б.п. (как у нас сейчас). Инфляция осталась низкой, доллар ослаб. Результат: S&P 500 взлетел на 26% в 1985 и на 15% в 1986 . Наши текущие 26-28% по ОФЗ — это абсолютно рыночная цифра для такого цикла. США, 1995-1996 (Софт-лендинг Гринспена): ФРС аккуратно снижала ставку, боясь перегрева. Акции технологического сектора и индексы росли, несмотря на замедление ВВП. Риск-сценарий (1960-е vs 2025): История также помнит пример, когда снижение ставки привело к новому витку инфляции и рецессии (конец 60-х) . Именно поэтому ЦБ РФ будет действовать осторожно, оглядываясь на инфляционные ожидания. Пауза-снижение (Post-Pause Cuts): Исследования Franklin Templeton показывают, что после длительной паузы в цикле (как у нас) рынки акций в первый год после возобновления снижения ставок растут сильно и волатильно: малые компании (аналог второго эшелона) прибавляют в среднем +20%, а технологии — +25% . Резюме для портфеля Главный вывод: Мы входим в фазу цикла, когда "деньги делаются" не на купонах (они будут снижаться), а на росте капитала (курсовой переоценке). Длинные облигации и качественные дивидендные акции — главные бенефициары этого процесса. Итого, на этом цикле по всем базовым активам (и длинные ОФЗ, и дивидендные акции, и акции роста), можно ожидать доходность 25-40% за год. Если их комбинировать или брать с небольшим плечом и аллокацией на фьючерсы, то доходность может быть еще больше (мы договорились с брокером например что можем подключать клиентов со ставкой плеча всего кс +1.5% (!), бесплатными фьючерсами и самыми минимальными брок. комиссиями). (Так, в 2015 и в 2023 г., когда ставка снижалась, доходность нашей стратегии превысила 100%) Напишите пожалуйста комментарий если с чем-то согласны или не согласны, поставьте реакцию если пост показался полезным; валюта наконец развернулась, как ситуация с проливом нормализуется тоже - деньги будут возвращаться в обычные акции, думаем что стратегия покажет опережающий рост