CarMoney $CARM - разбор первого отчета после IPO

🏠🇷🇺 ИнвестВзгляд: ДОМ.РФ — суперзвезда банковского сектора или король низкого старта? 📊 Разбираем крайний отчёт, где картина внушает уважение даже самым закоренелым скептикам. 👍 Плюсы. Чистая прибыль выросла на 62% год к году, до 38,7 млрд рублей — это уже почти половина от того, что компания заработала за весь 2025 год (88,8 млрд). В годовом выражении прибыль при такой же динамике составит около 116 млрд рублей. Компания является оператором госпрограмм по льготной и семейной ипотеке, обслуживает счета граждан и застройщиков. Даже если на банки введут windfall tax (налог на сверхприбыль), ДОМ.РФ оценивает потенциальный ущерб всего в 1,5 млрд рублей — это капля в море. Защита от государства — это не шутки. Стоимость риска составляет всего 0,7% — это лучше, чем у большинства крупных банков. Плюс менеджмент заявил, что в ближайшие 2–3 года вторичное размещение не планируется, так что размытия долей можно не опасаться. 👎 Минусы: и тут без ложки дегтя не обошлось. Высокая КС — враг номер один. Рыночная ипотека сейчас стоит около 19%, что убивает спрос. Хотя ДОМ.РФ прогнозирует снижение ставки до 10% к 2027 году, это лишь прогноз, который может не сбыться. По оценкам самой компании, риски недостаточного спроса были зафиксированы в 23% проектов и в трети регионов. Это может давить на застройщиков и, как следствие, на портфель проектного финансирования ДОМ.РФ. Кредитный портфель физлиц сократился на 2% в деньгах, портфель секьюритизированных кредитов упал на 4%. Это не катастрофа, но тенденция не самая радужная. Прогнозы роста запусков новостроек на 4% в 2026 году могут быть пересмотрены вниз. 🎯 ИнвестВзгляд: Бумага выглядит как хороший вариант для долгосрочного портфеля с фокусом на дивиденды: качество активов высокое, ROE рекордный, CIR минимальный, а государственный зонтик защищает от большинства внешних угроз. Бумага дешевле Сбера, но растет быстрее. Некоторое время назад была необходимость в деньгах — поэтому продал. А сейчас добавляю снова в портфель и буду только увеличивать. 🤔 Как бы им всем там не стало слишком хорошо, и они внезапно не решили, что пора бы уже начать зарабатывать в других направлениях. А история показывает, что это не всегда прибыльно. Поэтому пусть занимаются тем, что хорошо умеют. А то получим ВТБ, куда государство спихивает все неудачные активы. DOMRF VTBR

📙 Европлан: высокая КС ломает бизнес. 🤔 Привыкли к инвестиционным обзорам в стиле «мы оцениваем потенциал роста в… бла-бла-бла»?Давайте без этой скукотищи. (хм, хотя сам еще недавно писал так же). Остановимся на цифрах за первый квартал, а они, как по мне, больше напоминают попытку выдать желаемое за действительное. 👍 Начнём с хорошего, чтобы сразу вас не шокировать. Плюсы. Главный позитив — дивиденды. Компания сохраняет прогноз на 2026 год по чистой прибыли в размере 7 млрд рублей и, что самое жирное, планирует направить такую же сумму на дивиденды — фактически 100% от прибыли. Менеджмент не ломает дивидендную историю, несмотря на все сложности. Это реально сильный сигнал для тех, кто любит получать кэш. Кроме того, Европлан показал рост чистой прибыли на 33% (до 1,8 млрд руб.). С учетом того, что 2025-й для компании был откровенно провальным (прибыль рухнула в 3 раза), любая позитивная динамика уже воспринимается как глоток свежего воздуха. Хотя низкая база — тоже так себе фактор. Денежные средства увеличились на 31%, до 12,1 млрд руб. «Подушка безопасности» у компании есть, и она достаточно толстая. Плюс рейтинги от «Эксперт РА» и АКРА на уровне ruAA со стабильным прогнозом добавляют уверенности, что Европлан не лопнет как мыльный пузырь. И конечно, Альфа-Банк как мажоритарный акционер (владеет 95,36%) — это серьёзная поддержка. С такой «крышей» компания вряд ли останется без финансирования, постепенно превращаясь в лизингового супермонстра. 👎 Минусы. Спустимся с небес на землю. Главная проблема Европлана — падение лизингового портфеля на 11% (до 150,4 млрд руб.) и обвал чистого процентного дохода на 33% (до 4,2 млрд руб.). Компания просто перестала зарабатывать на основной деятельности. Спрос на лизинг упал из-за высоких процентных ставок — клиенты не хотят брать новые машины и технику, потому что это становится невыгодно. Дальше — больше. Ожидаемая стоимость риска (CoR) хоть и снизилась до 8,4%, но по-прежнему остаётся высокой. Это означает, что компания продолжает нести серьёзные убытки от невозвратов. А каждый пятый лизингополучатель, по некоторым данным, отказывается от платежей, что провоцирует массовые изъятия техники. И самое неприятное — зависимость от ключевой ставки ЦБ. Бóльшая часть выпусков облигаций компании имеет плавающую ставку, привязанную к «ключу». Европлан продолжит страдать: текущие выпуски требуют регулярных выплат по купонам 20%+. Вдобавок рынок лизинга в целом просел, и восстановление до докризисных объёмов займёт не один год. 🎯 ИнвестВзгляд: Перед нами долгосрочная история. Можно заходить, но только с горизонтом в 2–3 года и с пониманием, что вы ставите на снижение ставки и восстановление рынка лизинга. Любое из этих событий может затянуться, так что даже долгосрочный инвестор рискует тут «зависнуть». Пожалуй, только для спекулянтов это по-настоящему интересный актив. Что касается меня, то средняя цена в моём портфеле — 883,7 руб., что к текущим котировкам даёт просадку в 26%. Но я перетерплю и не такое. 😅 Если после этого обзора вы всё ещё хотите купить акции Европлана, то, может быть, вам стоит перечитать раздел «Минусы». Раза три. LEAS

🕳️ Транснефть — бизнес-монстр с бронебойным денежным потоком. 🔍 Разложим по косточкам, где нас надули, а где можно и поклониться в пояс. ➕ Плюсы. Развернуты потоки на Дальний Восток и в порты с космической скоростью. Грузооборот не рухнул, а по отдельным направлениям даже подрос. Это говорит о гигантском запасе прочности инфраструктуры. Второй жирный плюс — тарифная предсказуемость. В отличие от нефтяников, которые трясутся от цены барреля, Транснефть получает свои деньги за факт перекачки. А долговая нагрузка? Ее практически нет. Компания может скупить пол-России за наличку, лежащую на счетах. 🪰 Ложка дёгтя Компания опять залезла в свой бездонный CAPEX и напомнила нам, что она «инфраструктурный проект», а не бизнес. Второй минус — непрозрачность управления ликвидностью. У Транснефти на счетах всегда болтается кубышка, размеру которой позавидует иной небольшой Центробанк. Но отчет за первый квартал показывает, что процентные доходы от этой кубышки снова смешные. Такое ощущение, что деньги лежат под подушкой у совета директоров или на депозитах с доходностью 0,01%. 🎯 ИнвестВзгляд: У Транснефти есть то, что не купишь за деньги, — физическая монополия. Пока существует экспорт нефти по трубе, этот бизнес неубиваем. Если ваш портфель — это пенсионный фонд имени себя и вам нужна защита от апокалипсиса с выплатами раз в год, Транснефть — ваш выбор. Если вы спекулянт — даже не смотрите на эту бумагу, она вас сожрет своей неповоротливостью. 👴 Компания напоминает мне слишком богатого пенсионера, который ест гречку и живет в коммуналке, хотя у него под матрасом зашито состояние. Долю буду только наращивать, так как мне, как долгосрочному инвестору, подобные истории подходят. TRNFP