Профиль инвестора Falcon | Тинькофф Инвестиции Пульс

США и Иран готовы к перемирию Переговорщики США и Ирана согласовали 60-дневный меморандум о взаимопонимании, который: 📌Продлит режим прекращения огня; 📌Запустит переговоры по иранской ядерной программе; 📌Гарантирует свободное судоходство через Ормузский пролив 📌Предусматривает разминирование пролива в течение 30 дней; 📌Снимает военно-морскую блокаду США пропорционально восстановлению коммерческого судоходства. Но есть нюанс: окончательное решение пока не принято — президент Трамп запросил несколько дней на обдумывание. Иранская сторона заявляет о готовности подписать, но официального подтверждения нет. 📉 Потенциальные позитивные эффекты: 📌Снижение геополитической премии в ценах на нефть 📌Стабилизация логистических цепочек через Ормуз 📌Разморозка иранских активов и смягчение санкций, что откроет доступ к иранскому рынку с населением 85 млн человек. ☝️ Даже при подписании меморандума — это лишь рамки для дальнейших переговоров, а не окончательное урегулирование; Вопросы по ядерной программе остаются сложными и могут затянуть процесс; 🛢 Нефть на этих заявлениях уходит в осторожную коррекцию 📈 Растёт спрос на риск

Две дивидендные истории четверга 🧬 Озон Фарм и 🛠 Все.Инструменты Два эмитента из моего watch листа отчитались сегодня за 1 кв. 2026 года — оба порадовали акционеров дивидендными рекомендациями. Посмотрим в экспресс формате 🧬 Озон Фармацевтика Фармпроизводитель начал год сдержанно, но качественно. 🔹Выручка 7 млрд руб. (+2% г/г) — подводит высокая база прошлого года и делает своё дело здоровая страна - мало болеем в этом году 💪 🔹Скорр. EBITDA 2,5 млрд руб. (+0,4% г/г) 🔹Чистая прибыль 1,3 млрд руб. (+30% г/г) — снижают долг и выплаты по нему, а также позитивно сказывается укрепление рубля (каждый процент укрепления приносит эффект ~10 млн руб) 🔹Чистый долг / EBITDA 0,6x (0,8х годом ранее) 🔹Соотношение Чистый оборотный капитал / Выручка улучшилось до 60,5% (68,6% годом ранее) 💸Совет директоров рекомендовал выплату 0,27 руб./акция за 1 кв 2026 (ДД 0,5%) — не густо, но сигнал о том, что компания сохраняет приверженность регулярным выплатам. Также позитивно, что менеджмент сохраняет прогноз на рост выручки на 15-25% в 2026 году, а значит 2 п.г. должно показать существенный буст, после слабого 1 квартала. Этих результатов планируют достичь за счёт оптимизации логистики и роста отгрузок, запуск онко-завода «Озон Медика» и развитие биотех-направления («Мабскейл»). 🛠 Все.Инструменты Прибыль вышла в плюс - это главное событие в отчёте. 🔹 Выручка 39 млрд руб (−4% г/г) В2С - 8,58 млрд руб (-17% г/г) В2В - 30,02 млрд руб (+1% г/г) Ставка на развитие В2В сегмента оказывает поддержку финансовым результатам. 🎉Чистая прибыль 553 млн руб. против убытка 669 млн руб. годом ранее 🔹Валовая маржа расширилась до 33,1% (+1,2 п.п.) — эффект от оптимизации ассортимента и логистики 🔹 Финансовые расходы 1,4 млрд руб (−41% г/г) — сказывается выкуп облигаций и, как следствие снижение стоимости долга 🔹Чистый финансовый долг -3,27 млрд руб — на счетах больше денег, чем обязательств по кредитам 💸 Совет директоров рекомендовал выплатить дивидендов 4 руб./акцию (5,5% ДД) Обе компании показали устойчивый баланс и способность генерировать денежный поток даже в "неидеальных" макроусловиях. Компании хоть и объявили о дивидендах, но их уровень выплаты удовлетворяет только мажоритариев, для розничных инвесторов это слезки.

Буйвол "Трамп" жив, нефть растёт, а индекс всё равно не рад Индекс упал ниже 2600 пунктов и под этим уровнем началась высокая волатильность - кто-то кроет шорты, другие набирают лонги. Многие эмитенты упали на многолетние минимумы. Однако нет уверенности, что это дно. Если мы упали на 2590 при нефти в 97$, то что будет если/когда нефть будет стоить 80$ (с такой ценой торгуются майские фьючерсы 2027 года). Правда поддержку индексу оказывает снижение инфляции. По данным Росстата за неделю цены выросли на 0,07% после дефляции в 0,02% неделей ранее. Однако годовая инфляция сохраняет тренд на снижение и к 25 мая уменьшилась до 5,33% с отметки 5,36%, зафиксированной неделей ранее. Кроме этого ещё и бизнес ожидает, что цены вырастут всего на 3,4% за следующий квартал, против 4,5% ожидаемых месяцев ранее. Ещё и рубль остаётся исключительно крепким. Это проблема, о которой говорят на всех форумах и в высоких кабинетах. Глава РСПП Шохин посчитал, что укрепление рубля к доллару на 1 рубль обходится бюджету в 100 млрд рублей в месяц. По его мнению, валютный курс в России в нынешних условиях не является рыночным в полной мере из-за ограниченности валютных торгов. Россияне трезво оценивают ситуацию и покупают валюту. Только в апреле мы скупил наличной валюты на 108 млрд рублей (+65% м/м). Банки не успевают запасаться наличной валютой в странах СНГ, и банки расширяют спреды на покупку/продажу, чтобы нивелировать риски и повысить собственную прибыль. Кстати крепкий рубль подкосил и прибыли банков. Банки получили чистую прибыль в апреле всего в 348 млрд руб. (-22,4% м/м) правда это всё равно +33% г/г, доходность на капитал составила в годовом выражении 20% против 25% месяцем ранее. Главной причиной снижения прибыли м/м стали убытки по операциям с инвалютой, драгметаллами и ПФИ. 🛢Однако нефть спасает ситуацию и снова показывает рост. Причина в "самозащите" со стороны США, в рамках "самозащиты" США третий раз на этой неделе обстреляли военные объекты в Иране. Иран соответственно ответил тем же. При этом в США считают, что данные удары нельзя трактовать как деэскалацию 😳 Переговоры между США и Ираном идут тяжело. США против того, чтобы Иран отдавал свои ядерные наработки в Россию или Китай, а также против контроля Ормузского пролива Ираном и Оманом. Трамп добавил, что если Оман попытается взять под контроль пролив, то США разнесут Оман. Напомню: Оман — старейший и один из самых стратегически важных партнёров США на Ближнем Востоке, чей статус союзника уникален благодаря сочетанию тесного оборонного сотрудничества и дипломатического нейтралитета. Отношения между странами длятся уже более двух веков: Оман стал первым арабским государством, признавшим независимость США в 1841 году. Про российские эмитенты поговорим в течении дня. Поделюсь с вами топ международной новостью: 🇧🇩Чинвники в Бангладеш спасли от ритуального жертвоприношения альбиноса-буйвола по кличке «Дональд Трамп» , помилование пришло в последний момент. Однако Крипта и даже Трамп-коин перешли к падению. Может зря они остановили жертвоприношение? 🤣 Хорошего вам дня 😅

Хлопая по лужам, нам никто не нужен. Нам это пофигу, пофигу Российскому рынку не нужны внешние раздражители, чтобы поддерживать уверенный отрицательный рост. У нас хватает собственной внутренней дури, чтобы в один день вываливать на бедных, во всех смыслах инвесторов, ведро с негативом. С начала г-жа Матвиенко выступила с вопросом о том, куда пропали деньги у Северстали? Почему компания своими налогами перестала поддерживать города присутствия? Настолько нелепый вопрос, что я позвал на помощь Дашу-Путешественницу, которая в следующем посте расскажет Сенатору про экономику (подписывайтесь, чтобы не пропустить) Позже провалился аукцион ЮГК - на него пришло два участника, один - проходил мимо и заглянул на огонёк, но оказался без денег, и без необходимых документов, поэтому просто выпил халявного чая и закусил снеками. По голландскому аукциону цена пакета акций была снижена со 162 млрд до 81 млрд, но и упав 2х раза они оказались не нужны. Вот бы также квартиры продавали? ВТБ - гвоздь мне в кеды! ну сколько можно. Г-н Пьянов пытается своей риторикой и открытостью вернуть ВТБ на путь правильной публичной компании, но остальной менеджмент и наб. совет не готовы поворачиваться к людям лицом и продолжают играть в игру, кто придумает финт, который больнее ударит по акционерам. Вчера они использовали Фин: минимальные дивы + максимальная допка. Допку направят на покупку доли в Wildberris. Зачем банку WB? не понятно (возможно ситуация была, как в иллюстрации). Добивает ситуацию геополитика. Наши политики носятся с трубой по ближнему зарубежью и шантажируют последних близких соседей ростом цены на сырьё. При этом мы для них остаёмся ключевыми партнёрами, но даже в этих условиях Казахстан и Армения не чувствуют себя в безопасности видя агрессивную политику соседа. И на этом фоне совсем забавно смотрятся слова главы Минфина А. Силуанова, о том, что поставленная Президентом России задача к 2030 году увеличить капитализацию российского фондового рынка до 66% от ВВП выглядит как довольно амбициозная 😅. Из позитивного: закончилась учёба в школе и родителям можно выдохнуть хотя бы по этому поводу 😅 Хорошего вам дня и удачных сделок 🤗

Если не смотреть на зарева пожаров и не читать новости про угрозы в очередной раз нанести удар по «пунктам принятия решений», то в целом летняя погода создаёт позитивный настрой. Из интересного и позитивного: В Газпром возвращается здравый смысл. Газовый гигант решился продать дочернее предприятие по производству спутников компании «Новый старт». Сделка пройдёт до конца 2026 года. Я не знал, что у Газпрома есть компания по производству спутников — какая разносторонняя компания. Бизнес неэффективен не только в области газификации, но и в космической индустрии ☺️ Иран обещает нефть по 200$ за бочку ❤️ Братишки не забывают о нас и пытаются поддержать российский бюджет. Обещание пришло после того, как США уничтожили катера и пусковые установки Ирана. США объяснили это желанием повысить безопасность и не пытаются сорвать переговоры и не конечно, не дай бог, создать прецеденты для эскалации 😳. Нефть прибавляет 2% до 97$, до 200$ осталось ещё чуть потерпеть (это нам не сложно). Также российских инвесторов осчастливили дивидендами: 🔹 Софтлайн по итогам 2025 года поделится 0,18 руб. (ДД 0,3%) — акции упали за год на 47,3%. 🔹 Ламбумиз выплатит 2,5 руб. (0,5% ДД). 🔹 Совкомфлот озолотит 4,87 руб. (5,8% ДД). С учётом роста 7% за год — перспективная история. 🔹 МТС-Банк выделит инвесторам 96,12 руб. дивидендов (7,8% ДД), акции за год выросли на 1,6%. 🔹 МГКЛ выплатит 0,28 руб. (11% ДД) — акции выросли на 7,5% за год. Тут красавчики, обходят депозиты 💪 Не компании, а дивидендные короли. Это вам не экспортёр с минимальными санкциями и огромным мировым спросом на никель и другие цветные металлы. Норникель решил не выплачивать дивиденды — снова. Дивиденды льются золотым дождём на инвесторов, а индекс отказывается расти после таких удобрений. 🇧🇷 Бразилия и 🇮🇩 Индонезия с жадностью смотрят на российские СПГ и нефть и хотят заключить выгодные контракты на поставки. Например, Бразилия ищет надёжных долгосрочных поставщиков СПГ с целью нарастить производство собственных удобрений. Почему бы не помочь заморскому другу? Главное — не смотреть на торговые ведомости, где видно, что Россия занимает 30% на рынке удобрений Бразилии с экспортом в 4 млрд долларов. Удобрения — это же товары с повышенной добавленной стоимостью. Зачем нам это, если можно продать сырьё? 🤗 Индонезия диверсифицирует поставщиков нефти и готова закупать нефть в том числе из России. Планируемый объём — 150 млн баррелей (это примерно 50–70 больших танкеров). Столько хороших новостей, а рынок не растёт. Что с ним не так?

Если не смотреть в терминал, а смотреть мировые технологические новости, то всё не так уж плохо. 🚀 В конце июня SpaceX планирует выйти на IPO. Сразу после этого Илон Маск может стать первым в мире долларовым триллионером. Из чего состоит бизнес SpaceX? 1️⃣ Запуски в космос. Партнёрство с NASA, контракты с Пентагоном и коммерческими заказчиками. Компания — фактический монополист на рынке многоразовых тяжёлых носителей. 2️⃣ Starlink. Его доходы остаются ключевым источником прибыли материнской компании: в 2025 году SpaceX получила около $8 млрд прибыли при выручке $15–16 млрд, при этом на Starlink пришлось от 50% до 80% общего объёма доходов. 3️⃣ Орбитальные ЦОДы. Новое направление в бизнесе SpaceX, разрабатываемое совместно с Google. 🛰 На третьем пункте остановлюсь подробнее, потому что эти технологии просто сносят крышу. Буквально в субботу прошёл тестовый полёт Starship V3 — эта ракета будет выводить на орбиту космические дата-центры для работы ИИ. Starship V3 способен вывести на низкую околоземную орбиту до 100 тонн ❗️ — рекордная грузоподъёмность позволит SpaceX начать формировать орбитальный дата-центр, на мощностях которого будет работать ИИ. В январе 2026-го SpaceX уже подала заявку на формирование спутниковой группировки на миллион аппаратов. ☀️ Почему в космосе? Дата-центрам требуется энергия. Очень много энергии. Безобразно много энергии. Солнце — безграничный её источник. Только в 2024 году все ЦОДы мира потребили 415 ТВт·ч энергии — все энергогенерирующие мощности Германии произвели чуть меньше. 20% из этой энергии ушло на ИИ, и спрос на энергию со стороны ИИ растёт на 30% г/г. На Земле ВИЭ не могут компенсировать все потребности в энергетике для ЦОД, а одной из глобальных целей Илона Маска было именно снижение выбросов CO₂. Поэтому вывод на околоземную орбиту крупнейших и растущих потребителей энергии — интересное и перспективное решение. Проблема в том, что ИИ в космосе пока обходится в 3х дороже наземных решений. Но вы только вслушайтесь: космические ЦОД — всего в три раза дороже! Просто для сравнения: ⛴️В России строят собственные ледокольные СПГ-танкеры по цене на 50% дороже южнокорейских аналогов. ⚙️Продукция любого сложного машиностроения в России на 50–200% дороже китайских аналогов. И мы производим, компании субсидируются из бюджета, но производим. Поэтому ЦОД в космосе с ценником «х3» на старте не выглядит так уж фантастически. Маск вновь и вновь удивляет нас своими проектами и скоростью их реализации 💪💪

☕️С Понедельником, Друзья! Последний костыль ММВБ в виде дорогой нефти выбивают США и Иран. Страны достигли принципиального соглашения на деэскалацию конфликта. Стороны подписали рамочное соглашение, после реализации которого Ормузский пролив будет немедленно открыт. Нефть теряет в цене более 5% и Brent опустилась до 98$. Основные тезисы соглашения: 🔹Продление перемирия еще на 60 дней. В течение этих 60 дней Ормузский пролив будет открыт без взимания платы за проход. 🔹Иран начнёт освобождать Ормузский пролив от мин и разрешит свободное судоходство. 🔹США снимут морскую блокаду с иранских портов и сделают небольшие исключения из санкций против иранского нефтяного экспорта; 🔹Иран обязуется никогда не создавать ядерное оружие и начнёт переговоры о прекращении обогащения урана, а также вывозе его запасов; 🔹Война между Израилем и «Хезболлой» в Ливане прекращается; 🔹Американский флот и сухопутные войска останутся на Ближнем востоке в течение периода перемирия (на 60 дней) и будут выведены только после окончательного соглашения. Лёд трунулся и нефть потекла. Отечественному рынку такое не нравится. Поддержку может оказать ослабление рубля, но это происходит так медленно, так натужно, что эффект может быть размыт корпоративными новостями. Например Росимущество собралось продать 23,76% акций Аэрофлота через аукцион. Всего хотят привлечь 44,4 млрд руб. Гос-во сохранит контрольный пакет в 50,1% акций. Аэрофлот так и остаётся компанией обеспечивающий гос. заказ на перевозку людей и грузов в рамках социального контракта, в таких условиях роста фин. показателей и повышения эффективности бизнеса ждать не стоит. Акции за год потеряли 38% и с продажей гос доли процесс только ускорится. Дивидендные истории также не радуют: Россети Центр объявили дивиденды в 3-4 раза ниже, того, на что рассчитывал рынок. Компания выплатит 3,8 копейки, вместо ожидаемых 10 копеек на акцию. Акции обвалились на 25%. За ними могут перейти к падению и остальные сетевые компании, кроме Ленэнерго, т.к. формулы расчёта дивидендов у всех кроме Ленэнерго учитывают возможность отчисления средств в "специальные фонды", что приводит к снижению дивиденды. а в Ленэенгро выплаты дивидендов прописаны в уставе. Зато Мосбиржа привлекает внимание своим сильным отчётом за 1 квартал 2026 года, Компания показала рост чистой прибыли по МСФО на 32% г/г до 17,2 млрд рублей. Драйвером послужили комиссионные доходы (+16,3% г/г до 21,5 млрд руб.), чему в первую очередь способствовал бурный лудоманский рост оборота на срочном рынке (+43,7%). Параллельно биржа подтвердила приверженность выплате дивидендов в размере 19,57 руб (ДД 11%) - не много, но что есть. Бумаги держу, дивы реинвестирую. Хотя многие советуют переложиться в Сбер, но тут хрен редьки не слаще. Особенно в свете разговоров депутатов, о том, что было бы не плохо забрать часть прибыли у банков в пользу государства. Об этом рассуждал С. Миронов. Понятно, что это классический популизм перед выборами "забрать и поделить" - недалёким людям такое нравится. Хорошего вам дня и удачных сделок 🤗

Дисконт как национальная идея. Газпром. 🇨🇳 Китай закрепил скидку. В 2024 году средняя цена поставки составляла 288/$тыс. м3, в 2025 году она снизилась примерно на 14% — до 249/$тыс. м3 На 2026 год Минэк прогнозировал цену в 247–259/$тыс. м3, что примерно на 43% ниже европейских цен. Для сравнения, средняя цена для ЕС и Турции в 2026 году прогнозировалась на уровне 432/$тыс. м3. ➡Китай не компенсирует потерю европейского экспорта. Да, объёмы растут: в 2025 году «Газпром» поставил в Китай по «Силе Сибири» 38,8 млрд куб. м газа (+24,8% г/г) и впервые больше, чем суммарно в страны европейского дальнего зарубежья. Но из-за более низких цен выручка от китайского направления (~$9,4 млрд в 2025 году) существенно уступает прежним европейским доходам. ❗️При текущей переговорной позиции «Газпром» недополучает порядка $5,8 млрд ежегодно по сравнению с гипотетической переориентацией китайских объёмов на Запад. 🗂 Китай включил начальный этап проекта в пятилетний план 2026–2030 годов. Однако даже при подписании контракта в 2026 году запуск трубопровода мощностью 50 млрд м3/год ожидается не ранее 2033–2035 годов. Параллельно обсуждается расширение «Силы Сибири-1» до 44 млрд м3 и дальневосточного маршрута до 12 млрд м3. Проблем несколько: ➡Китаю просто не нужен российский трубопроводный газ в таких количествах (у них есть свои месторождения, плюс Туркменистан и Казахстан разрешают Китаю самостоятельно разрабатывать месторождения и тянуть нитки газопроводов, а в России это право закреплено исключительно за Газпромом). ➡Мощности текущих месторождений в на Дальнем Востоке ограничены их уже не хватает, чтобы заполнять проектируемые трубы. Например Чаяндинское и Ковыктинское месторождение на дальнем востоке выдают 52 млрд м3 газа в год. Эти месторождения снабжают газом Иркутскую область (потребность 8 млрд м3 в год), Якутию (1,7 млрд м3) и Дальний Восток (потребность в 60 млрд м3), а также идут поставки на Амурский ГПЗ пока работающий 1/3 мощности. Однако, если увеличить прокачку по «Силе Сибири» до проектных мощностей, то на российский рынок останется лишь 4 млрд м3, без учёта роста потребности, а этого не хватит даже по текущему потреблению. Остаётся только тянуть газопровод с Ямала и Тазовского, а это 3200 км по прямой. 💰 Компенсация потерь — через внутренний рынок Потери экспортной выручки компенсируются за счёт повышения внутренних тарифов на газ, которые исторически были ниже среднемировых. Индексация оптовых цен на газ в 2026 году составит 9,6%, что выше прогнозной инфляции. Интересно, что Китай берёт пример с Белоруссии и хочет получить цену за газ на уровне внутрироссийских 🇪🇺 Европейский вектор Возобновление масштабных поставок в ЕС маловероятно: политическая повестка США и позиция большинства стран ЕС блокируют долгосрочные контракты с российским газом. Даже при гипотетической нормализации отношений инфраструктурные и регуляторные барьеры останутся высокими. Стоит ли инвестировать в «Газпром»? 📌Спекулятивный потенциал есть, т.к. любая позитивная динамика в мирных переговорах может поддержать котировки. 📌Есть и долгосрочные потенциальные драйверы, такие как рост объёмов поставок в Китай, индексация внутренних тарифов и низкая текущая оценка. Я не считаю, что компания интересна для долгосрочных инвесторов: ❗️ «Сила Сибири» и «Сила Сибири - 2» — проекты, запоздавшие с реализацией как минимум на 20 лет. Сейчас они реализуются в ущерб экономической целесообразности, а Китай, осознавая свою сильную переговорную позицию, будет и дальше настаивать на снижении цен. ❗️Поставки идут с большим дисконтом, а строительство дорогостоящей инфраструктуры ложится тяжёлым бременем на долговую нагрузку «Газпрома», размывая потенциальную прибыль. ❗️ Рост зависимости от единственного покупателя — Пекина — делает будущие денежные потоки компании уязвимыми для политических решений и изменений конъюнктуры на китайском рынке. Газпрому нет места в моем портфеле. Правильных вам инвестций🤗

Ждать ли в России дефолт? Странный вопрос, но мне его задают в последнее время регулярно. Я не знаю, какой нишевый интернет нужно смотреть, чтобы выпадал такой контент, но факт остаётся фактом: очень многие беспокоятся о том, что Дефолт уже с нами в этой комнате. Дефолт — это невыполнение обязательств по выплате долга. Обычно слово "дефолт" употребляют в глобальном значении, когда целая страна не может платить по счетам. Но это не мешает пройти волне дефолтов в частных компаниях или даже банков. Объективные сигналы: 🌊Волна корп. дефолтов накрыла рынок. 242 дефолтных события с общей суммой неисполненных обязательств более 11 млрд рублей (85% пришлись на выпуски без рейтинга или с рейтингом ниже B−). 🌊За 1 квартал 2026 года зафиксировано 11 технических дефолтов — это уже половина от общего количества за весь 2025 год (24). 🌊В особой зоне внимания — сегмент ЦФА: за первый квартал там накопилось 1,7 млрд руб. проблемной задолженности, тогда как годом ранее был зафиксирован лишь один дефолт в этом сегменте. ⚠️Но вопрос о суверенном дефолте России в обозримом будущем не стоит и вот почему: 🔹Внутренний госдолг России на 1 мая 2026 года составляет 31,866 трлн рублей, внешний (по текущему курсу) — около 56,9 млрд $. На внутренний долг приходится 88,6%. 🔹Отношение госдолга к ВВП на конец 2026 года оценивается в 19,1% — низкий показатель даже по международным меркам (но он растёт) 🔹Доля нерезидентов в ОФЗ на 1 апреля 2026 года составляла 3,4%, то есть российский госдолг практически не зависит от иностранных покупателей. 🔹В ФНБ на 1 мая оставалось ещё 13,63 трлн рублей - это на чёрный день, как минимум хватит на несколько лет для выплаты процентов по гос обязательствам . Некоторые могут сослаться на Fitch и S&P, которые понизили суверенный рейтинг России до преддефолтного Са с негативным прогнозом. Это объясняется просто — Европа обрубила SWIFT и МинФин России не смог перевести деньги на счета иностранцев. Т.е. это формально дефолт. Но МинФин говорит - не хотите принимать деньги на свои счета, окей, мы открыли счета для иностранных контрагентов, можете приехать и забрать деньги. С чем связан ажиотаж вокруг дефолта 🔹Некоторые путают корп. дефолты с дефолтом страны — но это принципиально разные вещи. 🔹Дополнительно нагнетают панику некоторые СМИ (возможно по заказу) 🔹Другие считают, что экстримальное укрепление рубля может привести к сложности по соц. выплатам, а это равносильно дефолту. Но будем честны - выплаты идут в рублях, а их печатают в России (сейчас даже печатать не нужно, можно в окошке на компьютере напечатать лишние нули). Если не будет хватать, то деньги напечатают. Да, это разгонит инфляцию, но дефолта не будет. 📌Перспективы дефолта не наблюдается в обозримом будущем. Жить будем хуже, но дефолта не будет.

Триединый рынок : Нефть, ВК и рубль. Тревожные идут торги. По итогам дня динамика минимальная, но волатильность высокая. Частично из-за низкой ликвидности, а частично из-за тотальной неопределённости. Такое ощущение, что происходит нагнетание негатива: 🔺США и Трамп теряют интерес к России и Украине. 🔺Стороны обмениваются крупнейшими взаимными ударами. 🔺Всё больше разговоров об "угрозе" из третьих стран, используемых как площадка для участников конфликта. 🔺Суд "братишек" из Казахстана взыскал с Газпрома 1,13 млрд$ по иску Украины 🔺Очередной дефолт на рынке облигаций, уже 13-ый с начала года. «Роял Капитал» сообщили о дефолте по выплате 13-го купона биржевых облигаций серии БО-02 на сумму 3,822 млн рублей. 🔺В I кв 2026 года число судебных банкротств ИП выросло на 29% г/г, а по сравнению с I кв 2024 года показатель увеличился в 2,6 раза — динамика скверная. При этом рубль продолжает укрепление и за доллар ЦБ даёт 70,79 руб. Интересно, что укрепление официального рубля не отражается во фьючерсах. Июньский фьючерс SI c начала недели торгуется в боковике около 71700 пунктов. В то время как рубль в ЦБ окреп на 2,2%😎 Вместе с этим и нефть смотрит вниз. США последовательно откладывают эскалацию, давай шанс Ирану найти правильные формулировки для мирного трека. В четверг Иран передал окончательны проект соглашения с США через Пакистан. ✅Документ фиксирует немедленное и всеобъемлющее прекращение огня на всех фронтах с взаимным обязательством воздерживаться от ударов по инфраструктуре. ✅Свобода судоходства в Персидском заливе и Ормузском проливе гарантируется через совместный механизм мониторинга. ✅Санкции будут отменяться поэтапно в обмен на соблюдение Ираном условий сделки. ✅Переговоры по неурегулированным вопросам должны стартовать не позднее семи дней с момента объявления. Период высоких цен на нефть неумолимо подходит к концу. Китай и США активно распродали свои запасы сырья, накопленные в период низких цен и можно заново наполнять резервы. В это же время Россия с курсом по 70 руб, вряд-ли эффективно использовала окно возможностей. Хотя они и рады открыть окно на распашку, но жужжащие твари всё время норовят залететь куда не нужно. Приходится форточку прикрыть и страдать от тяжести бытия. Так вчера остановил свою работу ещё один НПЗ Лукойла в городе Кстово Нижегородской области из-за атаки. Систематические остановки НПЗ, сдерживают не только экспорт топлива, но и дошло до формирования дефицита на внутреннем рынке, хотя это опровергают в Минэнерго, сообщая, что всё стабильно. 😅 Я сам дефицит подтвердить не могу, заправки в моей области работают штатно. ☀️Сезон корпоративных отчётов в самом разгаре. Софтлайн показали скромный отчёт. Со слабым ростом фин показателей, при этом компания сократила 700 сотрудников, якобы заменив их на ИИ, вместе с этим показав рост чистого долга на 37% г/г. Отчёт ВК не внушает доверия, особенно если на этом же ПК открыт сам ВК. Они рисуют рост рекламного сегмента на 6% г/г (реклама формирует 70% выручки). В здравом уме размещать рекламу в вк вряд ли хорошая идея. У меня в ленте реклама одного характера - это призывы на СВО и миллионы ИИ-слопа. Т.е. весь бюджет формируется от гос расходов. В это же время Яндекс показал снижение на 1% в рекламном сегменте. Вероятно... дело в том, что ВК есть в белых списках, а запросы в яндекс не открываются при блокировках. Опять же рост ВК - конъюнктурная история. В итоге компания сократила чистый долг на 20 млрд руб., но почти исключительно за счёт продажи доли в «Точке» (выручено ~21 млрд руб.). Без учёта этой сделки органический свободный денежный поток (FCF) остаётся в минусе на -1 млрд руб. Итого: растут за счёт бюджетных вливаний. а на этом далеко не поедешь, особенно с учётом дефицита бюджета. С пятницей 🤗

Трубы нет, дивидендов нет. Только огурцы радуют. Уехали не солоно хлебавши. Российская делегация получила моральную поддержку в Китае, но нам нужна новая труба, а её перспективы остаются туманными. Сгорел сарай гори и хата, решили в СД Газпрома и вечером предложили не выплачивать дивиденды за 2025 год. Справедливости ради их мало кто ждал, т.к. компания имеет долги на 6,7 трлн руб, и отношение чистый долг/EBITDA 2,07x (годом ранее 1,83x), хотя по див политике они могли выплатить дивиденды, т.к. пороговое значение 2,5х. Нет и нет дивидендов - не очень интересно. Компания имеет ужасные корп. практики, бизнес ведётся не для инвесторов, поэтому держать их акции могут только пенсионные фонды 😅 Если вы не пенсионный фонд, то лучше посмотреть на Новатэк (не ИИР). Семь бед - один ответ. К отсутствию трубы добавилось ещё и снижение нефти на 5%. Трамп даёт "ещё немного" времени хорошим парням из Ирана, чтобы те смогли сформулировать предложение, которое понравится главе Белого Дома. Однако трейдеры уже не так остро реагируют на вербальные интервенции. Не было бы счастья, да несчастье помогло. Пока Трамп поставил на паузу конфликт на Ближнем Востоке, авианосная группа США вошла в Карибское море. Приближение АУГ США к берегам Кубы сопровождается обвинениями со стороны США в том, что бывший кубинский лидер Рауль Кастро с товарищами хотели покушаться на жизни американцев😅 Куба меньше Ирана и "маленькую победоносную войну" будет совершить гораздо легче. Интересно, что возглавляет операцию авианосец Nimitz, который ранее прикрывал Тайвань. Уверен, что Нетфликс уже снимают многосерийный фильм по 2026 году в стиле "Тихий Океан" или "братья по оружию" Готов посмотреть 🍿 🥒мал золотник, да дорог Огурцы подешевели на 10%, а помидорки на 8%. Эти ребята сдержали рост цен на поездку в Сочи и рост дизеля, в результате показав вторую в этом году неделю с дефляцией на 0,02%, это не много, но это честная работа 💪 Годовая инфляция замедлилась до 5,47% (5,56% неделей ранее). 🏦Снижение цен это хорошо, и ЦБ может продолжить снижать ставку, но.... тут мы подходим к логической проблеме: ЦБ снижает ставку, чтобы повысить покупательскую активность, но, наш ЦБ не так просто - они снижают ставку, но закручивают гайки с выдачей кредитов. Сначала они ограничивают банки по кредитованию физических лиц, а сейчас ЦБ планирует изменить расчёт действующих нормативов Н6 и Н21, повысив требования по риск-весу до 100% для всех корпоративных заемщиков. Сейчас для компаний инвесткласса и крупных госкомпаний действуют более мягкие коэффициенты. Это направлено на то, чтобы банки меньше кредитовали крупных заёмщиков. Напомню, что кредит это двигатель современной экономики 😕. ⛽️Не все кредиты одинаково полезны. Так Евротранс лишился своего кредитного рейтинга от Эксперт РА. Агентство отозвало рейтинг, а АВО сообщили, что Евротранс не выплачивает купоны по народным облигациям и вообще избегает общения с кредиторами. Едим огурцы и ждём сериал от Нетфликс 🤗

Лондон - Тагиииил Голуби вверх, блики крыш 19 мая на без помпы и прелюдии на Московскую биржу вышла группа ЕВРАЗ (тикер {$EVRZ}) — один из крупнейших вертикально-интегрированных металлургических холдингов страны. 🚂 Поезд Лондон - Н. Тагил по рельсам Евраза. Остановки в пути: ➡ До 2022 года головная компания Evraz plc с штаб-квартирой в Лондоне котировалась на LSE. Но введение санкций отрезало российские активы от штаб-квартиры. ➡ В январе 2025 года государство запустило механизм принудительной редомициляции. Евраз НТМК (Нижнетагильский металлургический комбинат) включают в перечень экономически значимых организаций ➡ В июле 2025 года по иску Минпромторга Арбитражный суд Московской области приостанавливает корпоративные права британской Evraz plc в отношении её ключевой российской «дочки» — «Евраз НТМК» . ➡ На обломках старой структуры создаётся новое российское ПАО «Евраз» (юр лицо существует уже 30 лет) Юридический адрес меня удивил — Нижний Тагил, ул. Металлургов, д. 1 (это Дворец Культуры им. Ленина) В ПАО консолидировали 60 юр лиц, но без Распадской Кто бенефициары Евраза из отчета за 2021 год: 📌 Роман Абрамович с долей 28,64% 📌 Александр Абрамов — 19,32% 📌 Александр Фролов — 9,65% 💰Что с финансами за 2025 год по мсфо - неизвестно. Компания прошла листинг без публикации свежего отчёта и у нас руках только релиз за 9 месяцев 2025 по РСБУ (евраз холдинг финанс) 🔹Выручка: 198,6 млрд руб. 🔹EBITDA: 55,4 млрд руб. при рентабельности 29% 🔹Чистая прибыль: 54,7 млрд руб. 🔹CAPEX: ~11 млрд руб. (10.5 годом ранее.) 🔹FCF: минус 42,6 млрд руб. (колоссальный CAPEX пожирает весь денежный поток) 🔹Чистый долг: 182 млрд руб. 🔹Net Debt / EBITDA 5,5х — это высокий уровень для циклической металлургической компании Примерно 40% выручки генерирует угледобывающий дивизион, где основной объем — премиальный металлургический уголь (вырос в цене на 26% г/г) и сейчас обеспечивает основной операционный позитив. Однако природа роста — стечение временных факторов: погода в Австралии, энергокризис на Ближнем Востоке, а не устойчивый мировой дефицит. 🤔Крайне не надёжный драйвер. 🔮Взгляд в будущее Компания продолжает масштабную инвестиционную программу, фокусируясь на глубокой модернизации (домны, коксовые батареи), как следствие CAPEX в 2026 году останется высоким, что продолжит давить на свободный денежный поток в ближайшие год-два. Капитализация в первый день колебалась от 215 до 350 млрд рублей (в створе цен 54-87 руб. за акцию), сегодня акции припали до 52 руб (~210 млрд руб) и это уже близко к справедливой цене, с учётом супер низкой ликвидности, отсутствием отчётов и колоссального долга. 📌Итого: Актив с хорошей ресурсной базой, но перегруженный долгами и пока непрозрачный. Компания на местах ведёт не самую благоприятную деятельность в отношении рабочих и жителей городов присутствия. Хоть это и территориальный сосед, но я пока посмотрю со стороны на публичную деятельность компании. Надо съездить к ним в гости, как в эмитенту, раньше ездил только на экскурсии по пром. производству. {$EVRZ}

🇷🇺🇨🇳 Визит Путина в Китай. Итоги и решения 🟡 Продлён Договор о добрососедстве — Договор подписан в 2001 году и продляется каждые 5 лет автоматически, если стороны не решат его разорвать, поэтому в новостной ленте этот пункт только добавляет для весомости, но по факту чисто техниченский. 🟡 Подписано 20 совместных документов, включая: Совместное заявление о дальнейшем укреплении всеобъемлющего партнёрства и стратегического взаимодействия; Декларацию о становлении многополярного мира и международных отношений нового типа Ничего материального 🟡 Продлён безвизовый режим до конца 2027 года — туристы из РФ и КНР могут находиться в стране до 30 дней. По факту решение было анонсировано в апреле, и на этой встрече лишь подписано. 🔺 Путин подтвердил готовность РФ гарантировать бесперебойные поставки нефти, газа и угля в Китай. 🟡переговоры по проекту «Сила Сибири-2» продолжаются Договорились продолжить договариваться. 🔺Лидеры отметили, что российско-китайская торговля защищена от внешнего давления и переведена на расчёты в рублях и юанях ✅ Запущена масштабная программа академических обменов, совместных исследований и студенческих программ. "Масштабная программа" это оборот речи, а не конкретный документ. ☕️Особое внимание уделено "разговору за чаем" — неформальной встрече, где лидеры обсудили "чувствительные" вопросы: ситуацию вокруг Украины, Ирана, Ближнего Востока и отношения с США Что говорят аналитики и эксперты: 🇷🇺 Борис Титов (Российско-китайский комитет мира): «Наши отношения — это отношения глубокого доверия. Переговоры были прагматичными и взаимовыгодными» 🇷🇺Андрей Кортунов (фонд «Валдай»): ожидает подвижек по «Силе Сибири-2» на фоне кризиса в Ормузском проливе и роста интереса Китая к надёжным поставщикам энергии 🇨🇳 Чжао Лун (Шанхайский институт международных исследований): визит Путина — «важное окно возможностей» для вывода сотрудничества на новый стратегический уровень 🇺🇸 Марк Кац (Университет Джорджа Мейсона): «Китай не заинтересован в ослаблении России — дестабилизация РФ создала бы дополнительные риски для Пекина» 🇨🇳SCMP: переговоры Путина и Си фокусировались на координации по Украине, Ирану и энергетической безопасности — в отличие от более публичного визита Трампа 🇬🇧 Тhe Guardian: укрепление российско-китайских связей вызывает обеспокоенность, но Пекин подчёркивает, что партнёрство с Москвой не исключает диалога с Вашингтоном

Рублёвый тормоз и китайское сцепление Рубль 🐩 крепкий - других важных тем во вторник не наблюдалось. Есть официальные причины укрепления рубля: выручка экспортёров, ежедневные продажи валюты ЦБ на 4,6 млрд руб, которые множат на ноль ничтожные усилия МинФина. Также народ беднеет и нас душит ставка, поэтому импорт буксует даже при крепком рубле. Но есть другая версия. Правительство бы радо ослабить удавку и развернуть тренд, но за 4 года они напринимали столько законов и приняли столько решений, что сейчас не знают за какую ниточку потянуть, чтобы ослабить, а не придушить окончательно. Недавно они уже обожглись (мягко говоря) на НДС и УСН, хотели чуток добрать налогов, а бизнес просто загнулся и налоговые отчисления падают. Если МСБ это 5% экономики, и отряд не заметит потери бойца (заметит, но им плевать), то с рублём может начаться жуткая волатильность, которая растрясёт остатки стабильности. Поэтому просто смотрят и не вмешиваются. 🍏Ещё Х5 объявили дивиденды в 245 руб. (10% ДД). За два года компания выплатит инвесторам 1261 рублей (50% текущей цены), а если вы купили акции во время переезда компании по 1400 руб, то дивидендами уже полностью отбили цену покупки. Таких историй на Мосбирже очень много: Ленэнерго, Фосагро, Татнефть - инвесторы купившие их 4-5 лет назад уже давно вернули их стоимость через дивиденды. В общем есть потенциал в рынке, но нужно уметь ждать. Текущие уровни многих компаний - супер выгодные для долгосрочных инвесторов, но боковик с плавным снижением выматывает нервы любого инвестора, и тем более авторов стратегий и блогеров. Ведь основная рекомендация - купил и держи, а оно каждый раз всё дешевле. Люди уходят из акций в облигации, а там наоборот тучи сгущаются - стены погашений всё ближе а рублёвый тормоз не работает в облигациях. 🇷🇺🇨🇳 В. Путин в Китае может помочь рынку набрать скорость, но это не обещание... вообще у него с обещаниями туго. Кто ничего не обещает, с того нечего и спрашивать 😅 Огромная делегация из высших чиновников поехали просить за Сила сибири-2. Но Си Цзиньпин готов подписывать меморандумы о дружбе и взаимопонимании, но только не планы по строительству Сила сибири-2 😑 Ещё есть день, может что изменится. 🏆Возвращаясь к потенциалу отечественного рынка. Рост рынка обычно сопровождается либо международными инвестициями, либо внутренним спросом. Первое на паузе. А со вторым ещё сложнее. Например в 1 кв. 2026 у нас новый рекорд по долгам проданным коллекторам - 14,4 млн долгов на 355,7 млрд руб. (+10% г/г). Банки стали аккуратнее выдавать кредиты под 20-25%, но зато МФО активно выдавали займы под 80-110%, поэтому в 2025 году выросли просрочки именно в МФО. и впервые МФО обогнали банки по объёму долгов, переданных коллекторам: 163,7 млрд руб. против 156,5 млрд руб. ☺️ А знаете у какой компании есть своё коллекторское агентство? — Займер. Ребята своевременно почувствовали тренд и подготовились. Вообще бизнес хватка Займера мне нравится. Они выстраивают свою стратегию развития чутко реагируя на будущие вызовы. Всё будет хорошо, нужно просто дождаться.

Маржин-качели уже утомляют 😅 Российский индекс ушёл вниз под давлением макроэкономических настроений. Падение понятно и вполне оправдано. ➡В пятницу в США не пролонгировали лицензию на продажу российской нефти (я забыл — это уже суверенитет или ещё нет?). ➡А ведь так хорошо было с разрешением США на торговлю. Мартовский профицит счёта торговых операций вырос в 7 раз по сравнению с февралём. Urals продаётся с премией к Brent. Это ли не праздник? 🕊Но праздник продолжился и в понедельник: переговоры США и Ирана в очередной раз зашли в тупик (об этом чуть ниже), а США таки выписали новую 30-дневную лицензию на продажу российской нефти 🎉 ➡А Владимир Путин срочно собрал весь парк Aurus и спецбортами перевёз в Китай, чтобы приехать к красной ковровой дорожке, которая ещё помнит следы Дональда Трампа. Похоже, наш президент хочет напомнить китайскому лидеру о готовности России поставлять энергоресурсы в Поднебесную (а это суверенитет?). В ожидании таких новостей акции ТМК и Газпрома прибавляют в цене. Напомню для адептов «Газпром по триста»: прибыль в этой сделке миноритариям никто не обещает. Газ в Китай — это не про деньги, а про политику. 🕊 Что касается США и Ирана... 🤦 Иран тоже умеет зарабатывать на новостях. Иранские СМИ выпустили новость о готовности идти на сделку с США — нефть в моменте летит на −4%. Спустя час в США проснулись, встали в лонг и сказали, что сделка Ирана никуда не годится. «Мы лучше бахнем с новой силой, за месяц ракет и бомб поднакопили». Закрыв успешный трейд с ростом нефти на 4%, США и их союзники перевернулись в шорт и заявили, что сделка Ирана в целом не так плоха... и они даже рассмотрят её чуть ближе, а запланированный «мощнейший» удар отложат на более позднее время. 😕 Пу-пу-пу... а это точно глобальная политика? И самые ли компетентные люди занимаются управлением странами? 💻 Убийца TSMC, гроза Apple, ретро-краш молодёжи 90-х — «Байкал электроникс» — может выйти на IPO в 2027–2028. Компания достаточно новая, ей всего 14 лет, но название навевает вайбы ловли яиц волком в электронной игре. Бизнес компании в целом понятный и для России перспективный. Но над брендингом нужно поработать. Кроме этого, не до конца понятно, как продавать историю «Байкала» инвесторам после кейса с «Элементом»: вышли на биржу, собрали денег на IPO по верхней границе, упали на 70% и продались Сберу. 🥇 ЮГК. 🤦 На торги никто не пришёл. Оно и понятно: цену разогнали на +75% после независимой оценки. Кто-то вышел. Остальные знают, что купят дешевле. После срыва торгов следующий раунд пройдёт в формате голландского аукциона. Это значит, что организатор торгов объявит сначала очень высокую цену, а затем будет с определённым шагом её снижать до тех пор, пока первый покупатель не скажет «покупаю». Тут есть нюансы: если покупать будет один или несколько аффилированных лиц, то цену смогут снизить исключительно сильно, и это будет в рамках закона... как всегда. Вариантов развития ситуации много, и все они далеки от рыночных и справедливых. 🎪 И российская биржа, и мировые площадки становятся парком развлечений для молодёжи — с каруселями и клоунами.

С Понедельником ☕️ На прошлой неделе были все шансы прервать череду из 9ти недель падания подряд. Формально красные недели прервали, но это это зависит от того, как посчитать 😅 Если с воскресеньем, то в плюсе, если до пятницы то в минусе 🤣 Очень тонкий рынок, малые объёмы и кучи негативных факторов. Из позитива отмечу снижение инфляции, укрепление рубля (я знаю, что среди вас есть адепты такого мнения) и нефть снова по 111$. Рубль укрепляется не потому что, а вопреки ... Вопреки санкциям, здравому смыслу, экономической целесообразности. 🛢Не успел в небе над Пекином развеяться инверсионный след от самолёта Трампа, как возобновилась эскалация с Ираном. Трамп намекнул Ирану на возраст (зачёркнуто) необходимость заключить сделку, иначе "часики тикают". Пока Иран отказывается от всех предложений Трампа, даже от предложений вернуться к тому, с чего начали. Иран наоборот требует выплаты репараций и бомбит соседние государства. В частности в выходные прошла атака на ядерный объект в ОАЭ. Между тем Трамп подбивает ОАЭ 🤔 к более решительным действиям и предлагает ОАЭ захватить иранский остров Лаван, где находится один из 4-х крупнейших нефтяных терминалов. Иран угрожает перерубить интернет-кабели на дне Ормузского пролива, если IT гиганты не станут платить за интернет-трафик. В результате нефть уходит на 111$ , медь и другое сырьё также дорожает. Но России трудно извлекать из этого выгоду, поскольку три дня на прекращение огня завершилось крупнейшими взаимными атаками и у нас снова горят нефтяные терминалы (даже не знаю, можно ли сейчас так писать?) СВО вновь отвернула от деэскалации на путь затяжного конфликта на истощение. В США устают от своего бессилия в вопросе урегулирования на Украине, и в Конгрессе вернулись к работе над новым законопроектом, который позволит вводить санкции против стран, покупающих российскую нефть, а также к проработке законопроекта предполагающего санкции против «теневого флота». Отчёты российских компаний также не несут особого оптимизма. Хорошо себя чувствует только финансовый сектор, которые зарабатывают на спреде между вкладами и кредитами. Остальные сектора стараются держать прибыль, но выручка и продажи стагнируют. Однако лето уже с нами, и солнечные деньки помогут поднять настроение от краснеющего рынка 🤗

CLARITY Act пока не бреттон-вудское соглашение Американские пенсионные фонды до сих пор держат в крипте меньше 1% активов, а например гос. ПФ в ЮАР и Бразилии и ДАЖЕ России 😅 прямо запрещают инвестиции в криптоактивы из-за их нерегулируемого статуса. 🔹Если бы ПФ разрешили инвестировать в крипту, то это открыло бы кран ликвидности на 5 трлн$ (мнение JPMorgan) 🔹А BCG отмечают, что институциональные активы в крипте едва превышают 235 млрд$, 🔹В BlackRock прямо говорят, что готовы инвестировать в крипту активнее, но регуляторы держат по рукам и ногам. От этого огромное внимание сейчас уделено закону CLARITY Act, который выступит фундаментом для крупных криптоинвестиций. Что это за волшебный ключик к триллионам? До сих пор крипта остаётся в серой зоне регуляции. В США SEC (комиссия по ценным бумагам) и CFTC (комиссия по товарным фьючерсам) решают, кто из них главный регулятор крипты. Нет чёткого понимания, что именно нужно регулировать: код или выпуск ценных бумаг? CLARITY Act должен будет расставить все точки над "i" 📌 Авторы законопроекта предлагают делить всё цифровое на три типа: 1️⃣ Цифровые товары. Сюда попадут активы, чья ценность рождается из реального использования их сетей. ВТС, ETH, SOL и другие зрелые протоколы. Ими займётся CFTC, которая работает с commodities, валютой и фьючерсами. Регулятор будет мягче и понятнее для индустрии. 2️⃣ Инвестиционные контракты. Это токены, которые продаются на этапе сбора денег. Пока проект централизован, за ним присматривает SEC. Но здесь кроется важная деталь: как только сеть становится по-настоящему децентрализованной, актив перейдёт под контроль CFTC. 3️⃣ Разрешённые стейблкоины. Их будут контролировать банковские регуляторы (FOMC), а основной критерий — прозрачность резервирования. Только монеты с реальным обеспечением 1:1 получат зелёный свет. CLARITY Act раскладывает все активы по разным корзинам и даёт инвесторам опору, а ПФ — окошки для обращения при спорных вопросах. До сих пор банки и фонды скупали крипту на свои балансы на свой страх и риск соблюдая жёсткие ограничения на долю такого риска. С принятием CLARITY Act ограничения частично ослабнут. Есть и ложка дёгтя. 📌Не все переживут эту регуляцию. Криптобиржам придётся пройти через жёсткую регистрацию и разделение клиентских средств. 📌Некоторые стейблкоины могут потерять долю рынка, если не докажут прозрачность резервов. 📌А ещё Сенат до сих пор спорит над деталями — особенно вокруг того, как считать доходность от стейкинга и какие поправки вносить. ⏳ Что сейчас в актом? Палата представителей США приняла закон ещё летом 2025-го с солидным перевесом голосов. 14 мая законопроект наконец вышел из тупика, пройдя решающее испытание, когда Банковский комитет Сената США проголосовал 15 голосами против 9 за его продвижение. На сегодня работа продолжается. Если закон пройдёт в текущем виде, это может стать катализатором нового цикла институционального притока. CLARITY Act выводит крипту из серой зоны. Анонимные криптоэнтузиасты конечно не довольны, не для этого создавалась крипта. Законы и нормативы причёсывают зрелого анархиста и одевают его в "костюм тройку". С одной стороны крипта больше не опора для фриков, но с другой стороны - какое это имеет дело, если ВТС будет стоить 1 млн$ 😅 Предоставляется... ПФ России будет скупать биток и тон)))

Сильнодействующее лекарство - диверсификация Как и любое лекарство диверсификация полезна только при грамотном подходе и под наблюдением понимающего человека На днях старый знакомый попросил глянуть его портфель. Ситуация: срочно нужны деньги, примерно 50% от счета. «Что продать?» — спросил он. Я знал, что он давно в рынке, меня читает, комментирует. Думал, увижу какие-то варианты для оптимизации, что-то выросло (лента), что-то растерял потенциал (магнит) Но то, что я увидел, — это диагноз 🩺 В портфеле было 8 стратегий автоследования. В каждой — крохотная сумма. Еще 4 субсчета, где сиротливо лежали «Вагоны» (ОВК), «Обувь России», Fix Price и прочие герои былых мемов. Запылившиеся мумии хайпа. Из всех стратегий только одна показывала +24%. Остальные — уверенный ноль или глубокий минус. Вишенка на торте: открыто плечо на 50 тыс. руб. Зачем? Он и сам не знает. По сделкам видно, что платит за него давно, и долг, скорее всего, набежал просто от «минимального плеча», о которое взял случайно и не заметил. Итог: за 2 года «инвестиций» — минус 70% портфеля. Без фьючерсов, без активного трейдинга. Просто покупка того, «о чем все пишут». Единственная адекватная бумага на 20 активов — «Татнефть». Одна. 💡 Что я посоветовал по-дружески? Продать всё. До копейки. Вывести деньги и навести порядок в личных финансах. Ответить на простой вопрос: «Зачем тебе инвестиции?». И только потом, при необходимости начать заново. Без стратегий. Без сотни инструментов. Просто выбрать 5-7 надежных компаний, несколько облигаций и дисциплинированно покупать их годами. Диверсификация — пустой звук, если нет базы. Понимание приходит, когда: 🔹 отпуск — не в кредит; 🔹 лечение зубов — не финансовая яма; 🔹 поломка машины — не дорога в МФО. Всё это можно планировать. А инвестиции — это финальный штрих. Шарм, а не спасательный круг. Друзья, не превращайте портфель в свалку. Соблюдайте гигиену портфеля 💚

🤔 Зачем регионам кредитные рейтинги? На днях АКРА понизило кредитный рейтинг Новосибирской области до уровня AA-(ru). Неужели область (субъект федерации) может потенциально обанкротиться? 🧑‍⚖️ По закону — да. Область может обанкротиться. Формально Москва не отвечает за регионы. У нас же на бумаге федерация. В Бюджетном кодексе РФ в ст. 102 написано, что Российская Федерация не несёт ответственности по долговым обязательствам своих субъектов (областей, краёв и республик), если, конечно, эти обязательства не были специально кем-то гарантированы. ✅Получается, если область объявит себя банкротом, то юридически Москва может развести руками и сказать: "Ребята, я не при делах, это ваши проблемы". Я не могу представить себе такую ситуацию и вот почему: ➡ У нас выстроена жёсткая вертикаль власти, губернаторы фактически не выбираются, а назначаются сверху ➡ в Совете Федерации сидят посторонние для регионов люди. Поэтому в случае дефолта области это будет проблема не жителей области, а поставленного руководителя с его командой, т.е. ошибка тех, кто его поставил. ❗️Кроме того, такая ситуация повлечёт цепную реакцию, если одна область объявила дефолт, то чем лучше другая. Ситуация везде +/- схожая. Доверие упадёт и занимать будет крайне сложно и ещё дороже. ❗️А отсутствие займов на долговом рынке может повлечь за собой проблемы с выплатами бюджетников, а это уже грозит социальным взрывом. Так если дефолта региона быть не может в текущих реалиях, то для кого этот рейтинг? Кредитный рейтинг это индикатор для власти, на сколько местная власть справляется со своим хозяйством (на сколько им можно доверять свободное распределение денежных потоков). Если рейтинг сильно падает, то приходит Минфин и вводит внешнее управление или временную финансовую администрацию с утверждением жёсткого плана оздоровления. Губернатор подписывает бумаги о реструктуризации долга, часто под мизерный процент, но отныне каждую крупную трату согласовывает Москва. Область не банкротится, но становится глубоко дотационной и полностью управляемой из центра. Зарплаты чиновников урезаются, возможности для манипуляций ограничиваются. Т.е. для розничных инвесторов риск банкротства региона - призрачный (именно региона, а не местных УЖК и прочих). Если будут проблемы, то придёт правительство и оплатит по счетам, но власти лишатся остатков самостоятельности. Подобные ситуации были в 2025 году в Адыгее, Архангельской и Ульяновской областям - им списали 6,7 млрд руб долга Дефолтов регионов становится всё больше, но их стараются не афишировать и быстро проводить "реструктуризацию" или "списание". Инвестор скорее всего получит назад свои деньги, но это займёт длительное время. Поэтому понижение рейтинга для инвесторов — это не предвестник катастрофы, а предупреждение. Если не хочется морозить деньги ради текущих более высоких процентов, то лучше держаться в стороне от регионов со "сложной финансовой ситуацией".

Когда стагнация — это возможность Отчёт ХэдХантер за 1 кв 2026 У меня предвзятое отношение к эмитенту - с начала года начал набирать инвестиционную позицию, поэтому слежу за всеми изменениями. 🔹 Выручка 9,5 млрд руб (-1,5% г/г) 🔹 Скор. EBITDA 4,6 млрд руб (-7,3% г/г), рентабельность скор EBITDA 48,2% 🔹 Чистая прибыль 3,7 млрд руб (+8,5% г/г) Рост чистой прибыли идёт за счёт разовых статей и налоговой оптимизации. Если смотреть на скор чистую прибыль (без разовых статей), то получится 4,18 млрд рублей (-4,3% г/г). Тем не менее с рентабельностью 44%. Удержать рентабельность удалось, в том числе за счёт сокращения маркетинговых расходов, оптимизации штата и прочего. 🔹FCF просел на 40%, до 3,8 млрд руб. Компания инвестирует в инфраструктуру: ЦОДы, AI-инструменты, платформы. Для снижения FCF есть и другие причины, например МСБ перестали покупать годовые подписки на пакеты услуг (Доходы от подписок 20 млн руб в 1 кв 2026 против 1,29 млрд руб. годом ранее). Также зачем то затеяли строительство офиса и потратили около 600 млн руб. за квартал. 🔹Денежная подушка 17,4 млрд руб (+20% г/г) (но это без учёта выплаченных дивидендов в мае в размере 12 млрд руб) , т.е. на балансе остаётся примерно 5.4 млрд руб Т.к. дивиденды выплатили и потратили 12 млрд, то проценты от депозитов сократятся во 2 кв. Мультипликаторы: 🔹FWD Р/E около 8,5x. Для IT монополиста — это не дорого. 🔹EV/EBITDA ~5,5x. 🔹P/FCF — примерно 9,3x. Не дёшево, но и не запредельно. Из позитивного: ✅ сегмент HRtech растёт на 32% г/г ✅ крупные клиенты растут на 9% г/г. Даже в кризис большие компании не перестают нанимать людей, они просто оптимизируют процессы и ХэдХантер для них — инфраструктура. Отдельная история с БайБэком. Менеджмент объявил размер байбэка до 15 млрд рублей. Но если сложить остатки средств на счетах и FCF, то можно рассчитывать на 10 млрд в лучшем случае. Что также хорошо, но не так красиво как звучит в релизе. Слабые стороны 🔻 Выручка снижается на 1,5%. Страдает сегмент МСБ (-14%). МСБ ушли в рецессию первыми, дальше пойдут остальные. 🔻Расходы на персонал выросли на 14%. Вынуждены индексировать зарплаты и это сказывается на операционной эффективности. Отчёт в целом соответствует рыночной ситуации и даже несколько оптимистичный в текущих условиях. Выкуп акций - сигнал о том, что менеджмент считает их дешёвыми. В отличии от США, у нас байбэк происходит на лоях, а не как у Apple 😅. Хотя у нас лои это норма.😉 Дивиденды. Аналитики ожидают суммарной выплаты в 427 руб за 2026 год. 233 уже заплатили. Остаётся 194 руб на акцию. С учётом нормального финансового положения, и если не будут выкупать акции в долг с рынка, то 10 млрд на дивиденды найти смогут. Итого: текущий уровень вполне интересен для набора длинной позиции. Менеджмент поддержит байбэком, а дивиденды скрасят рыночные флуктуации. Прочитал и не подписался? Пиво всё лето тёплое будет😁

Отскок или нет? Русская душа просит конкретики, так Розенбаум завещал: Я помню, давно, учили меня отец мой и мать: Лечить — так лечить! Любить — так любить! Гулять — так гулять! Стрелять — так стрелять! А мы падаем уверенно, а вот расти не получается. Только почувствовали отскок как два дня роста перечёркнуты четвергом. Негатив, как это часто бывает, пришёл из Кремля, где Песков заявил о том, что ВСУ должны покинуть Донбасс и регионы России, чтобы открылся коридор к мирным переговорам. При этом Европа не может быть посредником в переговорах, и обмен информацией ведётся через США. Интересно, что отскок начался с заявления Президента о том, что посредником может стать Герхард Шрёдер и вообще мы близки к завершению. Ситуация не очевидная. 🤔 Не менее интересная ситуация прошла на Х съезде машиностроителей. Где сначала президент отметил, что не хочет говорить о грустном - о ставке. А затем приводил статистику по производству, сравнивая данные за 2025 год с 2021 годом (+12% г/г) Отметив, что берёт данные за 2021 т.к. в 2022 году начались все проблемы, о которых он знает. 🤔 И чуть позже глава Ростеха Сергей Чемезов предложил выпить за президента — человека, который сделал огромную работу, чтобы Россия наша стала такой, какая есть! Дополнять это только портить 🤗 📌Отмечу, что объективных причин для роста в начале недели не наблюдалось и вероятнее всего прошли выносы шортов. 🇨🇳В Китае проходит встреча лидеров Китая и США. Стороны говорят друг другу приятные вещи, но пока реальных результатов практически нет. Интересно, что вслед за Трампом в Китай собрался В. Путин. Его визит согласовали удивительно быстро и уже 20 мая Путин совершит однодневный визит в Пекин с рутиной встречей, которая не предполагает столь торжественная встреча, как у президента США. Тем временем нефть остаётся стабильной. США и Китай практически не обсуждали тему Ирана, и Трамп заявил, что США "практически контролируют ситуацию" и не нуждаются в помощи Китая. А Китай и не предлагает. 📉Корпоративных новостей не много. Ростелеком показал умеренный рост фин показателей в 1 кв 2026 Выручка 208,9 млрд руб (+9,9% г/г) EBITDA 83,9 млрд руб (+13,8% г/г) Долг при этом не уменьшается, а ставка по нему достаточно высокая: >16%. При этому менеджмент сообщил, что увеличат долю капзатрат до 20–21% от выручки (с 18,1% в 2025 году). Помочь ситуации могли бы IPO других дочек, после успешного выхода Базиса, но "конъюнктура не та". Мне бизнес компании не нравится. Это гос компания, где интересы миноритариев не учитываются. Кроме этого компания всячески способствует осложнению жизни населения через блокировки и прочие преграды. ВТБ проведут в воскресенье день инвестора, где могут намекнуть на дивиденды. Напомню кейс: если выплатят от 25% до 33% ЧП, то это будет на уровне Сбера - нормально, но не вау. Если больше 35%, то столкнуться с недостаточностью капитала по требованиям ЦБ и будут вынуждены найти около 200 млрд руб, вероятнее всего через СПО. Хорошей пятницы!🤗

📰 Прочитал интервью Президента РСПП Александра Шохина с карандашом в руках. ✔️«Ставка 14,5% — это лучше, чем 21%, но всё равно недостаточно для нормальной инвестиционной активности» ✏️ Бизнес берёт кредиты не на развитие, а на оборотку и зарплаты. Инвестиции — на паузе. Крупняк достраивает начатое, новые проекты на паузе. Малый и средний бизнес уходит в подполье. Экономика замирает, рецессия в производственном секторе уже сложившийся факт. Сфера услуг на подходе. ✔️«Более 40% компаний называют неплатежи важным фактором риска» ✏️Кому-то выгоднее держать деньги на депозите под 13-16%, чем расплачиваться с поставщиками, пока пройдут суды или досудебные споры, пока контрагент будет давить на жалость, процент на депозите будет приносить свои миллионы. Такая ситуация была в 90-х в расцвет ГКО. Чем кончилось - отлично помним. Кстати тогда рубль тоже был исключительно крепким. ✔️«План обеления экономики... есть риск, что давление усилится именно на тех, кто уже платит налоги» ✏️ Добросовестный бизнес снова заплатит за тех, кто в тени. Цены вверх, а экономика в тень. Классика. 🎯 Заголовок статьи это отдельный шедевр «Важно не пропустить точку перегиба» Факт в том, что мы уже в моменте многократного перегиба, буквально вывернули экономику. Следите за руками: 🔺Сначала охлаждают экономику ставкой 21% 🔺Потом вводят тотальный контроль всех переводов, часть запрещают и ограничивают 🔺Затем оптимизируют бюджет через секвестр самых важных секторов, таких как 🔘Инфраструктурные проекты 🔘Сельское хозяйство 🔘Региональные бюджеты 🔘Часть нацпроектов не относящихся к критическим И всё это с непредсказуемостью фискальной политики, когда министр говорит, что роста НДС не будет, а через пол года повышают на 2%. ✏️Поэтому "точка перегиба" это не инсайт, а эвфемизм для "Денег нет, но вы держитесь"

Открыл стакан Белуги и кричишь: ау... здесь есть кто-нибудь? Тишина звенит громче колокола. Люди просто перестали торговать акциями: дневной объём торгов рухнул до 31 млрд руб. — это уровень ликвидности типичного выходного дня или праздничного понедельника. Рынок акций превратился в болото. Зато в облигациях жизнь кипит: объём торгов там вырос до 46,5 млрд руб. Инвесторы бегут из риска в защиту. Для понимания масштаба абсурда: только одним фьючерсом на китайский юань вчера наторговали на 11 млрд руб. Это треть от всего объёма торгов всеми акциями на бирже! 📢Макрофон. Экономика буксует в рецессии, внешняя политика в.... глухой конфронтации (а вы что подумали?). Мы с вами каждый день сталкиваемся с искусственными трудностями, которые щедро расставляет наше государство. Желания инвестировать, делая ставку на "светлое будущее", откровенно нет. Запомните эту фразу, она лучше любых учебников: «Инвестиции — это колл-опцион на позитивное будущее». А когда будущего не видно за туманом запретов, ограничений и налогов, то опцион обесценивается. Поэтому даже отличные отчёты гигантов не работают как локомотивы роста. 💸 Сбер и Группа Базис отчитались хорошо, крупные дивиденды тоже на столе. Но рынок стоит. Обзор отчёта сделал я, разбор смотрите у 💸Вчера в Москве проходила конференция трейдеров, где "гуру" палочек и чёрточек делились визионерскими идеями. Атмосфера напоминала собрание секты свидетелей стабильности. Один «художник» нарисовал доллар по 30 рублей к 2030 году. Звучит фантастически? Возможно. Но только при условии деноминации или возвращения госплана😅. Другой эксперт называет дивиденды Сбера на уровне 12-13% годовы - "шикарными". Давайте честно: с каких пор доходность ниже инфляции и депозитов, даже с учётом роста тела на 5% за год стали считаться шикарной инвестицией? «Ну хотя бы не как у с его -35%!» — скажете вы. Да, планка ожиданий упала так низко, что её можно перешагнуть, не глядя. Позитива в речах спикеров было ровно столько же, сколько оптимизма в очереди в военкомате. О перспективах также говорят не графики, а косвенные признаки. Например, продажи новой российской дорожно-строительной техники в 1 квартале упали на 51,3% г/г. Переводим с экономического на человеческий: 🚧 Меньше техники = меньше асфальта летом. 🏗 Меньше заказов = меньше закупленной арматуры. 🌉 Меньше строек = меньше новых мостов и развязок. Логистика и так была узким горлышком экономики, а теперь мы наблюдаем искусственное сужение этого горлышка. Перспективы на ближайшие 3–5 лет вырисовываются безрадостными: стагнация инфраструктуры тормозит весь ВВП. 🇺🇸 🤝 🇨🇳 Тем временем в Китае начались переговоры. Стороны активно ублажают друг друга сладостными речами о дружбе, взаимопонимании и многополярном мире. Вот только вопрос с Тайванем висит в воздухе слегка портя идиллию. Но в остальном — «дружба навеки». Честно говоря, выглядит это зловеще. Знаете это чувство, когда жена начинает говорить нарочито вежливо: «Да-да, милый, конечно, можешь сходить в баню с друзьями в годовщину нашей свадьбы, я совсем не против...» 🤔 Вы ведь понимаете, что после этих слов лучше вообще никуда не ходить? Вот и рынки чувствуют этот подвох. Что делать? Если объединить иррациональное укрепление рубля (которое душит экспортёров) и перспективы сложного, но возможного улучшения торговых отношений Китая и США (или их стабилизации), то картина складывается интересная. Покупка валюты и валютных инструментов (например, квазивалютных облигаций) выглядит одной из немногих разумных идей с горизонтом 2–4 года. Согласны или нет - пишите в комментариях 🤗

Обзор финансовых результатов ГК «Базис» за 1кв 2026 г. 🔹Выручка 1,1 млрд руб (+36% г/г) 🔹Доля рекуррентной выручки достигла 57% (это выручка от регулярных поступлений - от подписки) 📌Дебиторская задолженность 3,8 млрд руб (+15% г/г) 📌FCF -0.97 млрд руб (годом ранее был положительным 0,64 млрд руб) 🔹OIBDA 457 млн руб. (+28% г/г) при рентабельности OIBDA на уровне 43%; 🔹NIC 141 млн руб (+91% г/г), рентабельность по NIC выросла на 4 п.п. до 13%; 🔹Чистый долг / OIBDA LTM составил (0,1х) на 31.03.2026 г.; 🔹Чистая денежная позиция 539 млн руб 🔮Прогноз на 2026 г. Выручка вырастет на 30–40% г/г и достигнет ориентир 4 – 4,5 млрд руб (с учётом сезонности около 70% выручки ожидается во 2 п.г.) Ожидаемая годовая OIBDA ~2,4–2,7 млрд руб (при марже ~60%) 🧮По форвардным мультипликаторам выглядят дорого: FWD P/E 15,9–19,1x FWD EV/OIBDA ~4,6x 🎯 Компания вышла на IPO в декабре 2025 и обещания менеджмента свежи в памяти. Посмотрим, что удалось выполнить или не свернуть с намеченного пути ✅ Темпы роста выручки — +36% г/г укладываются в подтверждённый прогноз +30–40% на 2026 г. ✅Диверсификация продуктового портфеля — выручка от комплементарных решений выросла на 94%, их доля в структуре выручки увеличилась с 26% до 37%. Это свидетельствует о развитии экосистемного подхода. ✅Увеличение рекуррентной составляющей — 57% выручки формируется за счёт подписок и лицензий, что снижает волатильность денежных потоков. ⚠️ На что стоит обратить внимание: ❗️Сезонность бизнеса — около 70% годовой выручки традиционно формируется во втором полугодии. на текущий момент в 1 кв фиксируем снижение рентабельности до 43% (60% целевой уровень). Вызывает беспокойство наращивание дебиторской задолженности при отрицательном FCF. Может случится такая ситуация, что аудиторы вынудят компанию списать часть дебиторки, что скажется на темпах роста выручки и прибыли в будущем. Низкая динамика флагманских продуктов — рост выручки от ключевых решений составил +15% г/г, что ниже общего темпа роста компании +36%. Это может указывать на насыщение базового сегмента или успешный переток спроса в сторону комплементарных продуктов или усиление конкуренции. Снижение чистой денежной позиции — с 1,47 млрд руб на конец 2025 г. до 0,54 млрд руб на 31.03.2026. Компания объясняет это сезонностью и плановыми инвестициями в разработку — посмотрим. 🤔Компания двигается в соответствии со своими прогнозами и планами. По мультипликаторам выглядит дорого, но это оправдывается тем, что планы выполняются... пока... в отличии от других представителей IT индустрии. Отдельное беспокойство вызывает рост дебиторки, но пока поставим этот момент на карандаш. Также сложный момент со снижением кэш-позиции на 64% за квартал, что создаёт операционный буфер только на 1–2 квартала; Акции держу с IPO. Рост есть, но есть и моменты, за которым нужно посмотреть в результатах за 2 кв.