🕊 Про мир и 2026 год 🇷🇺🇺🇸🇺🇦 Как бы нам того не хотелось, как бы мы не верили в 23ем, что всё закончится в 24ом В 24ом, что всё закончится в 25ом, и в 25ом, что всё закончится в 26ом- риторика переговоров и действий сторон подтверждает обратное. Да, неожиданное решение о мире тоже может прийти. Как? В какого-то глобального провала, смены власти в Киеве, каких глобальных изменений: например, смена повестки в Европе о вечном поддержании Украины. Оценка тут бесполезна - это внезапное событие всё может перевернуть с ног на голову, но нельзя такое событие исключать. 🦢 Другое дело, что, если это событие произойдёт, ещё не факт, что РФ после этого сядет за стол переговоров. Это лирика. 📌Важно другое. Сегодня ММВБ - это болото. Нет ликвидности, нет драйверов к покупке. Смотря на 25ый год мы помним про единицы, которые на своих историях выстреливали : Лента (кратный рост и расширение) , Полюс (рост золота), ЭсЭфАй (продажа и распределение дивидендов), Мать и дитя (рост результатов в отрасли). Но это единицы, остальные же находились под давлением слабых результатов, санкциями, регулированием, изменением законодательства, ростом налогов, изменением внешней конъюнктуры. Всё это говорит о том, что без глобального драйвера (это я снова про мир), рынок не вылезет вверх. Конечно, найдутся новые лидеры, которые смогут успешно пройти 2026 год. Но в целом при прочих равных условиях 🤷 Можно подумать, что ЦБ и ставка решат экономические проблемы в РФ. Но не решат Ставка не будет падать стремительно, и основная проблема роста экономики сейчас очевидна: экспортные ограничения Ставка может улучишь фин показатели отдельных компаний, но не создаст дополнительные рабочие места, не увеличит выручку компаний, в лучшем случае снизит расходы. Соответственно, остаются вклады, фонды денежного рынка (типа LQDT) и облигации. ▫️С вкладами всё понятно: они застрахованы до 1,4 млн (на 1 банк) и до 1 млн на человека в год не облагаются налогами ▫️Фонды ликвидности дают +/- одинаковую доходность: надо только смотреть на комиссии. Как правило в банке, который связан с фондов комиссии за торговлю нет ▫️Облигации: лучше синица в руке. Дефолты по облигациям дело неприятное. Выбор взвешенной облигации , которая приносит большую доходность, чем депозит,и даёт уверенность в себе не всегда прост. Поэтому стоит присматриваться к уверенно стоящим на ногах компаниям Альтернативы: ▫️Доллары под подушкой/USDT , имеют свои риски и факторы, которые уступят , например , вкладам. Как мы знаем переоценка возможна и в другую сторону. Повторю своё мнение : must have - не означает постоянно покупать ▫️Валютные облигации - несут в себе риски как отрицательной переоценки, так и риски эмитента. В 2025ом едва ли кто-то комфортно себя чувствовал с ними. ▫️Крипта - встречает конец года в нижней части годового диапазона. Если верите в перспективы этого крайне волотильного инструмента, то почему бы и нет ▫️Машины. Ох , объект, который только дорожает. Но чтобы вот вложиться и получилось заработать - нужно этим заниматься. Не выглядит как пассивная инвестиция, скорее как бизнес идея, но это не для каждого ▫️Квартиры. Это дорогое вложение. 2025ый год прошёл под знаком избытка предложения и слабого спроса на фоне ограничения на кредитование , в том числе и из-за более высокой ставки, чем в прошлые годы. Возможно снижение ставки в 2026ом подтолкнёт спрос вверх, однако, взрывного роста я тут не вижу. Плюс как уже было сказано в начале, нужны приличные средства, чтобы зайти в эту инвестицию. А это не у каждого есть ▫️Паевые инвестиционные фонды на коммерческую недвижимость. Например на склады. В России острый дефицит складских помещений. Загруженность существующих очень высокая. Инвестиции в такие БПИФы - это текущие выплаты от арендаторов + переоценка стоимости актива за счёт растущей заполняемости 🤷Как-то так видится мне 2026 год. А как вы заканчиваете 2025ый ?Во что верите в 2026ом?

🚗 Что с Делимобилем $DELI ? Утро началось с того, что облигации $RU000A106A86 припустили вниз на 8% . Погашение уже в мае 2026. При чём акции стояли по стойке смирно, что выглядело удивительно. Потом всё наладилось и акции пошли вниз на 4-5% , а облигации отскочили вверх, оставшись в отрицательной зоне. Что вообще с компанией, я писал ещё в сентябре. Ничего хорошего, это понятно. Но вот такие движения . . . Можно , конечно, пенять на слабо упавшую ставку. Но объяснение так себе. По-прежнему держу облигации, а акции никогда и не покупал. Настрой по рисковым активам сейчас крайне негативный. Помимо ранее озвученных рисков УралСтали не погасить свой выпуск, сегодня также плохо у МВидео $MVID . Правда там акции -7% , а облигации +/- 0. В общем есть ощущение, что ряд эмитентов в среднесрочной перспективе могут столкнуться с проблемами в выплатах по долгам. По крайней мере ценники на рынке на это указывают.

📆 🇺🇸 23 декабря 1913 года стало поворотным моментом в финансовой истории США. В этот день был подписан закон о создании Федеральной резервной системы ФРС. Эта система функционирует как центральный банк страны и является основой её финансовой стабильности. Процесс создания ФРС был долгим и сложным. Ему предшествовала целая череда финансовых кризисов и банковских паник. Американская банковская система до 1913 года была децентрализованной и хрупкой. Особенно болезненной стала паника 1907 года, когда крупные банки Нью Йорка чуть не рухнули из-за нехватки ликвидности. Тогда ситуацию спасли частные финансисты, такие как Джон Пирпонт Морган, который фактически действовал как временный центральный банк. Этот кризис наглядно показал необходимость создания государственного или полугосударственного института, который мог бы регулировать денежное обращение и выступать в роли кредитора последней инстанции. Работу по созданию системы возглавил сенатор Нельсон Олдрич. В 1910 году он и группа банкиров тайно встретились на острове Джекил Айленд чтобы разработать план банковской реформы. Итогом их работы и последующих политических дебатов стал Закон о Федеральном резерве принятый Конгрессом и подписанный президентом Вудро Вильсоном 23 декабря 1913 года. Система была задумана, как компромисс между интересами частных банкиров и федеральным контролем. Структура управления ФРС уникальна. Она состоит из Совета управляющих базирующегося в Вашингтоне члены которого назначаются президентом США и утверждаются Сенатом. Также в систему входят 12 региональных федеральных резервных банков расположенных по всей стране, например, в Нью-Йорке, Чикаго и Сан Франциско. Эти банки принадлежат частным коммерческим банкам своего округа. Такая структура гарантирует баланс между федеральным надзором и региональными экономическими интересами. ФРС неоднократно играла решающую роль в экономике США. Она помогала финансировать военные нужды во время Первой и Второй мировых войн. В период Великой депрессии ФРС критиковали за бездействие, но затем она стала активно использовать свои инструменты для предотвращения рецидивов. ФРС успешно боролась с высокой инфляцией в 1980-е годы под руководством Пола Волкера, а в 2008 году во время мирового финансового кризиса предоставила огромную ликвидность для спасения банковской системы. В 2020 году в условиях пандемии коронавируса ФРС оперативно снизила ставки и запустила программы поддержки экономики. Структура управления ФРС менялась со временем. Например в 1935 году были усилены полномочия Совета управляющих по сравнению с региональными банками что сделало систему более централизованной и управляемой. Что касается доходов ФРС, то они в основном формируются за счет процентных доходов по ценным бумагам, которые она держит на балансе в рамках операций на открытом рынке. Большая часть этих доходов после покрытия операционных расходов перечисляется в Казначейство США, то есть по сути возвращается федеральному правительству и налогоплательщикам. 📌 К декабрю 2025 года ФРС остается одним из самых могущественных и влиятельных финансовых институтов мира, определяющим не только экономическую политику США, но и оказывающим значительное влияние на мировую экономику.

📆 Прошедшая пятница и конец года Насыщенная пятница быстро пролетела, затем выходные, и вот уже на носу последняя полная рабочая неделя года. В западном мире традиционно все готовятся к Рождеству, многие берут отпуск, чтобы провести неделю с родными и близкими. Ну а мы работаем, и вспоминаем уходящий год. Такое лирическое отступление. 🗣 Сначала выступал Путин. Как всегда долго и много. По экономическим аспектам были такие заявления: ▫️Рост ВВП по итогам 2025 года составил около 1%. Президент подчеркнул, что замедление темпов (после 4,3% в 2024 году) является "сознательным решением" властей и ЦБ для борьбы с инфляцией и перегревом экономики. При этом за последние три года совокупный рост составил 9,7%. ▫️Инфляция к концу 2025 года ожидается на уровне 5,7–5,8%, что ниже ранее установленного целевого порога в 6%. ▫️Дефицит бюджета в 2025 году составил 2,6% ВВП, а в 2026 году ожидается его сокращение до 1,6%. Решение о повышении НДС до 22% со следующего года президент назвал необходимым шагом для балансировки бюджета и финансирования приоритетных задач. ▫️Уровень безработицы в России достиг исторического минимума в 2,2%. Рост реальных заработных плат за год составил около 4,5%. ▫️Общий объем международных резервов ЦБ вырос и составил $741,5 млрд. ▫️Путин распорядился усовершенствовать систему пособий для семей с детьми так, чтобы при росте трудовых доходов семьи государственные выплаты не сокращались автоматически 📌Что тут было важного нового, я не знаю. По-моему ничего. 🗣 Потом выступал ЦБ, чью пресс-конференцию задвинули на более позднее время. ЦБ снизил ставку на 0,5% до 16% и озвучил следующее: ▫️Снижение ставки обусловлено замедлением текущего роста цен и возвращением экономики к сбалансированной траектории развития. ▫️Годовая инфляция по оценкам ЦБ на 15 декабря 2025 года составила 5,8% и ожидается, что по итогам года она будет ниже 6%. ▫️ ЦБ прогнозирует, что годовая инфляция снизится до 4–5% в 2026 году и вернется к целевому уровню в 4% в 2027 году и далее. ▫️Регулятор подчеркнул, что денежно-кредитные условия останутся жесткими в течение продолжительного периода, чтобы обеспечить устойчивое возвращение инфляции к цели. ▫️Несмотря на снижение инфляции, проинфляционные риски сохраняются, связанные с устойчивостью внутреннего спроса, повышенными инфляционными ожиданиями и влиянием будущего повышения НДС. ▫️Следующее заседание - 13 февраля 2026 года. 📌Что тут сказать: с учётом роста инфляционных ожиданий, ростом НДС до 22% в январе, ростом тарифов, - скорее всего февраль мы проживём со ставкой 16%. В остальном ЦБ остаётся верен себе. Никакого резкого снижения ставки не будет. А значит бизнесу всё также не просто будет с точки зрения финансовых расходов. 🎄 На неделе понемногу будем готовиться к 2️⃣0️⃣2️⃣6️⃣году , вспоминать ушедший год, и надеяться на лучшее. Хорошей недели 🤓

🧑‍🏭 Уральская сталь рейтинг АКРА понижен до ВВ- с развивающимся прогнозом. О том, что всё не важно по ценам на облигации я уже недавно писал. 17 декабря должен был выйти обновленный рейтинг и вот он: " Понижение кредитного рейтинга Уральская сталь отражает резкое ухудшение кредитных метрик по результатам 2025 года. "Развивающийся" прогноз по кредитному рейтингу является следствием как возможного повышения рейтинга по результатам успешного рефинансирования краткосрочного долга и улучшения кредитных метрик в 2026 году, так и вероятного понижения рейтинга в случае сохранения негативной динамики финансовых показателей. " В каком-то смысле все мы немного рейтинговые агентства. АКРА оставила возможность пересмотреть рейтинг в лёгкую в зависимости от того сможет Уральская сталь пройти через рефинансирование / погашение долга в декабре 2025 , феврале 2026 , апреле 2026. Кстати, для понимания ВВ- , - это низжая ступень рейтинга ВВ. Но ещё не В , и не ССС - то есть преддефолт / дефолт. ВВ - это : " Умеренно низкий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в Российской Федерации. Кредитоспособность устойчива в краткосрочной перспективе, однако присутствует высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях в Российской Федерации. " Несмотря на то, что понижение рейтинга было ожидаемым ( потому что результаты компании за 9М были неудовлетворительны ) , облигации дальше пошли вниз. ▫️Выпуск 1. $RU000A105Q63 - цена 93% , погашение через 8 дней ▫️Выпуск 2. - цена 63%, погашение 24.04.26 ▫️Выпуск 3 в юанях - цена 67% , погашение 19.02.26 ▫️Выпуск 4 в USD - цена 68%, погашение 28.11.27 ▫️Выпуск 5. - цена 66%, погашение 15.02.28 ▫️Выпуск 6. - цена 70%, погашение 31.03.28 Развязка номер один уже близка. Я повторюсь : почему-то Уральская Сталь не вышла на рынок в поисках рефинансирования займа на 10 млрд. 🤨 Объяснений может быть несколько : ▫️деньги есть ( самое красивое) , не так важно откуда. ▫️рефинансирование будет через банковские кредиты , странно , но возможно, если банки готовы давать лучшие коммерческие условия, чем рынок. ▫️наконец: денег нет и компания преднамеренно идёт к дефолту. Бывает всякое, и такое тоже возможно. Но! Компания всё-таки не без выручки сидит. Продолжается в том числе и инвестиционная деятельность , - на эти цели компания в этом году потратила 5+ млрд рублей. 🧐 Последим.

🇺🇸 Сегодня 16 декабря годовщина Бостонского чаепития 🇬🇧 Это история о том как протест против налогов вылился в революцию. Вечером 16 декабря 1773 года в Бостонской гавани произошло событие которое навсегда изменило отношения между американскими колониями и Великобританией ( по-английски звучит кстати забавно Boston Tea Party ) . Группа колонистов переодевшись индейцами племени могавков проникла на три британских судна и выбросила за борт весь груз чая. Причиной этого дерзкого поступка стало недовольство британской налоговой политикой. Британское правительство ввело налоги на товары без представительства колонистов в Парламенте что вызывало гнев и возмущение. Чайный закон 1773 года который предоставил монополию Ост-Индской компании и сохранил пошлину стал последней каплей. Для американцев это был не вопрос цены чая а вопрос принципа свободы. Теперь посмотрим на эту историю с точки зрения экономики того времени. Активисты утопили 342 ящика чая общим весом более сорока шести тонн. Британская Ост-Индская компания оценила свои прямые убытки от уничтоженного товара примерно в 18 000 фунтов стерлингов по тем временам огромная сумма. Если пересчитать это на современные деньги ущерб составил бы около 1 700 000 долларов. Британская казна также понесла потери в виде недополученных налогов которые должны были составить около 1150 фунтов. Эти цифры показывают что акция была серьезным экономическим ударом. Британское правительство было в ярости. Вместо того чтобы пойти на компромисс Парламент принял серию законов известных в колониях как Невыносимые законы или Принудительные законы. Порт Бостона был закрыт для торговли до тех пор пока колонисты не возместят ущерб за чай. Законы ограничили местное самоуправление в Массачусетсе и усилили британское военное присутствие. Репрессивные меры не сломили дух колонистов а наоборот объединили их против британской короны.Истинные убытки для Британии оказались неизмеримо большие, чем убытки от потерянного чая. Экономическая выгода от монополии и налогов была потеряна, а последовавшие за этим репрессии и война привели к окончательной потере американских колоний и созданию нового независимого государства.

🦾🦿🤖iRobot: от пионеров робототехники до банкротства Компания iRobot была основана в 1990 году тремя инженерами из Массачусетского технологического института: Родни Бруксом, Колином Энглом и Хелен Грайнер. Изначально компания занималась разработкой роботов для Пентагона и космических исследований. В 2002 году iRobot представила свой первый потребительский продукт - робот-пылесос Roomba. Устройство быстро стало хитом продаж и вскоре название Roomba стало синонимом категории роботов-пылесосов. Компания доминировала на зарождающемся рынке бытовой робототехники. iRobot достигла значительных финансовых успехов в начале 2010ых, заняв прочное положение лидера рынка. В этот период она успешно вышла на биржу с тикером IRBT и активно развивала новые продуктовые линейки, включая роботов для мытья полов Scooba и роботов для чистки бассейнов Mirra. Конкуренты не стояли на месте. В середине 2010х на рынке начали появляться новые игроки, в первую очередь крупные китайские производители, такие как Ecovacs и Roborock. Эти компании предлагали продукты с сопоставимыми функциями, но по значительно более низким ценам. iRobot столкнулась с первым серьезным давлением на свою долю рынка и рентабельность. Несмотря на инвестиции в новые технологии в 2020х iRobot не смогла эффективно противостоять ценовой конкуренции. Рост замедлился, а доходы начали сокращаться. Компания начала испытывать нехватку оборотных средств. В попытке спасти компанию и найти стратегического партнера, iRobot в Августе 2022 согласилась на поглощение технологическим гигантом Amazon за сумму в $ 1,7 миллиарда. Эта сделка рассматривалась как единственный шанс на выживание. Однако в январе 2024 антимонопольные органы Европейского союза выразили серьезные опасения по поводу сделки, посчитав, что она нарушит конкуренцию на рынке. Перед лицом неминуемого запрета, Amazon и iRobot совместно объявили о расторжении соглашения о поглощении. Amazon выплатила iRobot неустойку в размере $94 миллиона. Провал сделки стал фатальным ударом. iRobot была вынуждена радикально сократить расходы, уволив более 50% своего персонала и сменив генерального директора. Выручка компании за 2024 год упала на 23% по сравнению с предыдущим годом. В 2025ом компания столкнулась с дополнительным финансовым давлением из-за импортных пошлин США на товары из Вьетнама (в размере 46%), что увеличило ее издержки. Не имея возможности привлечь новое финансирование и столкнувшись с острой нехваткой ликвидности, компания достигла точки невозврата. 14 Декабря 2025 iRobot подала заявление о защите от банкротства в соответствии с Главой 11 Кодекса США о банкротстве. В рамках процедуры банкротства было достигнуто соглашение о продаже компании ее основному китайскому контрактному производителю и кредитору, Shenzhen Picea Robotics. Существующие акционеры iRobot потеряли все свои инвестиции. ➡️ Что можно подчерпнуть из этой интересной истории. Ничто не вечно под Луною : конкурентное преимущество и инновации сегодня есть, а завтра это уже прошлый век. В целом компания "крутилась" как та самая Roomba вокруг одного продукта. В этом и проиграла. В настоящем времени к сожалению международные ограничения серьёзно влияют на компании: посмотрите, что сделали регулирующие органы ЕС , а затем тарифы США с IRobot. История печальная, но поучительная. Копируемые технологии могут не выдержать конкуренции.

Т-банк уже поздравляет с наступающим Новым годом. А @T-Investments дарят подарки 🥳 Большое спасибо команде инвестиций 🤝👍 С наступающим вас, пусть в 26ом году инвестиции станут более инвестиционный для всех нас 🎇🎆🎇

🇺🇸 ФРС снова снижает ставку 🤓 Вчера, 11 декабря 2025 года, произошло ожидаемое, но все равно важное событие для мировых рынков: Федеральная резервная система США (ФРС) в третий раз подряд снизила свою ключевую процентную ставку. Решение Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) уменьшило целевой диапазон ставки на четверть процентного пункта, до уровня 3,5% - 3,75%. Это третий шаг в цикле смягчения политики, начавшемся осенью. 📌Что кроется за этим решением, и к чему готовиться? Почему ставка снижается? Комментарии и логика ФРС Основной причиной третьего подряд снижения ставки стало изменение баланса рисков для экономики США. Глава ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что хотя инфляция остается несколько повышенной (выше целевых 2%), риски для занятости в последние месяцы возросли. ФРС стремится найти баланс между своим двойным мандатом: достижение максимальной занятости и ценовая стабильность. Поступающие данные указывают на следующее: ▫️Замедление роста числа рабочих мест: Прирост рабочих мест замедлился в течение года, а уровень безработицы немного повысился. ▫️Смещение рисков: Пауэлл отметил, что сейчас нет "безрискового пути" для политики, и комитет считает, что риск спада занятости перевешивает риски инфляции в краткосрочной перспективе. По сути, ФРС страхует экономику от потенциально более резкого замедления темпов роста, делая заимствования дешевле для бизнеса и потребителей, чтобы стимулировать экономическую активность. 📌Что было в официальном заявлении ФРС Официальное заявление FOMC содержало несколько ключевых тезисов: ▫️Диапазон ставки: Новый целевой диапазон установлен на уровне 3,5% - 3,75%. ▫️Оценка экономики: "Имеющиеся индикаторы свидетельствуют о том, что экономическая активность расширяется умеренными темпами". ▫️Условия для дальнейших действий: Комитет будет "тщательно оценивать" входящие данные, меняющиеся перспективы и баланс рисков при рассмотрении дальнейших корректировок ставки. ▫️Разногласия: Решение не было единогласным. Девять членов проголосовали за снижение, но двое были против изменений (предпочли паузу), а один высказался за более агрессивное снижение на 0,5 процентного пункта, что говорит о глубоких внутренних дебатах в ФРС. ▫️Кроме того, ФРС объявила, что завершит сокращение своих портфелей ценных бумаг 1 декабря и начнет покупки казначейских векселей для поддержания достаточного уровня резервов в системе. 📌Какие могут быть следующие шаги Комментарии Джерома Пауэлла и опубликованные прогнозы ФРС предполагают, что цикл снижений может быть близок к паузе. Пауэлл заявил, что ФРС находится в хорошем положении, чтобы "подождать и посмотреть, как будет развиваться экономика". Это намек на то, что на следующем заседании в январе снижение ставки не является предрешенным. Будущие шаги будут полностью зависеть от поступающих данных по рынку труда и инфляции. 📌Прогнозы на 2026 год: Медианные прогнозы членов ФРС предполагают еще одно снижение ставки в 2026 году, но не более того. Для инвесторов сигнал ясен: хотя потенциальное повышение ставки в ближайшем будущем не рассматривается, период легких и частых снижений может подойти к концу. Сейчас рынки будут внимательно следить за каждым экономическим отчетом, который определит дальнейшую траекторию политики ФРС. ✊А что с Пауэллом? Глава ФРС будет продолжать работать до мая 2026 года. Трамп уже говорил, что вероятно выдвинет на должность другую кандидатуру. Возможно, что с новым главой ФРС траектория ставок изменится и снижений в 2026 году станет больше.

📆11 декабря 2008 года агенты ФБР арестовали в своём нью-йоркском пентхаусе 70-летнего Бернарда Мейдоффа. Бывшего председателя совета директоров NASDAQ, члена элитных клубов и икону Уолл-стрит обвинили в организации крупнейшей в истории финансовой пирамиды. Её масштабы и круг пострадавших шокировали мир. Афера Мейдоффа не была классической пирамидой для масс. Это была эксклюзивная финансовая ловушка для избранных. Мейдофф десятилетиями создавал образ гениального и сверхосторожного управляющего, применяющего сложную «стратегию раскола по колену». Он обещал клиентам стабильно высокую, но не фантастическую доходность — около 10-12% годовых, что не вызывало подозрений. Его фирма Bernard L. Madoff Investment Securities LLC была одной из самых уважаемых на рынке. Доверие к нему строилось на трёх китах: репутация (он был патриархом финансового рынка, консультировал правительство), аура закрытости (инвестировать у Мейдоффа считалось привилегией) и снобизм (его клиентами хотели стать, чтобы быть в одном кругу с финансовой аристократией). Жертвами стали не только крупнейшие международные банки (HSBC, Santander), хедж-фонды и благотворительные организации, но и сотни частных лиц из высшего общества США и Европы. Среди них были знаменитости, финансисты, известные семьи и даже его близкие друзья. Люди вкладывали целые состояния, наследственные капиталы и пенсионные фонды. Сумма потерь, оценённая судом, составила 64,8 миллиарда долларов на бумаге. Реальные деньги, которые вкладчики передали Мейдоффу, оцениваются в 17-20 миллиардов долларов. Куда же ушли эти средства? Мейдофф не инвестировал деньги в ценные бумаги, как обещал. Он использовал классическую схему Понци: новые деньги клиентов шли на выплаты «доходов» старым вкладчикам, создавая иллюзию прибыльности. Огромные суммы тратились на роскошную жизнь семьи Мейдофф, содержание офисов, яхт, недвижимости в нескольких странах, а также на поддержание безупречной репутации через благотворительность и членство в престижных клубах. Афера вскрылась лишь тогда, когда в условиях начавшегося в 2008 году глобального финансового кризода клиенты массово начали запрашивать обратно свои вклады на сумму около 7 миллиардов долларов. У Мейдоффа просто не оказалось денег для выплат. 10 декабря он признался своим сыновьям, что вся его инвестиционная компания — это одна большая ложь. Сыновья сдали отца властям. 📌В июне 2009 года Бернард Мейдофф был приговорён к максимальному сроку — 150 годам тюремного заключения без возможности условно-досрочного освобождения. Он умер в тюрьме в апреле 2021 года. Его преступление стало символом тотального краха доверия в финансовой системе, показав, что даже самый блестящий репутационный фасад может скрывать пустоту. Судьи до сих пор занимаются возвращением средств пострадавшим вкладчикам, но вернуть удалось лишь часть утраченного.

🏦 $SBER Сбер отчёт за 11 месяцев 2025 Очередной классный отчёт и обещания выплатить 50% в виде дивидендов. Доходные статьи за 11М 🔼 Чистые процентные доходы: +17% г/г 🔽 Чистые комиссионные доходы: -3% г/г 🔼 Чистая прибыль: +8.5% г/г ▫️ Рентабельность капитала 22,7% Расходные статьи 🔽 Расходы на резервы и переоценку -31% 🔼 Операционные расходы +15% —— Что Герман Греф рассказывает: ▫️ожидает рост экономики на 1% в 2026 году и приближение инфляции к цели Банка России, ключевая ставка может достичь 12%. ▫️Темпы роста кредитования составят 9-11% при сопоставимых темпах на рынках привлечения средств. Сбер будет расти вместе с сектором, опережая в розничном кредитовании. ▫️Цели на 2026 год: рентабельность капитала на уровне 22% и его достаточность (Н20.0) на уровне 13,3%. ▫️В 2026 году планируем выплатить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли за 2025. ▫️Сбер поддерживает скидки на маркетплейсах и считает, что они не должны зависеть от выбора платёжного инструмента. ▫️Клиенты на маркетплейсах должны понимать систему скидок, все условия скидок и способы оплаты должны быть чётко прописаны и легко доступны. 📌Я продолжаю держать оплот стабильности Думаю, что , если появится возможность покупать по цене существенно ниже текущей, присмотрюсь.

🧑‍🏭 Не спокойные дни у ВДО Уральская сталь. Когда кто-то устраивает тех дефолт, других легко может задеть по касательной. Тех дефолт 4 декабря объявила ГК Монополия. Компания выплатила купон, но не смогла рассчитаться по телу облигации. 5 декабря без объявления войны резко стали дешеветь облигации Уральской Стали. ( есть ли тут вообще какая-то связь с Монополией? 🫢 Или просто совпадение). Дефолта не было, публичных новостей не было, но кто-то жёстко распродал бумаги. Про компанию и последние выпуски рассказывал тут. Последние выпуски прошли не сказать чтобы по очень высоким ставкам: купон 20,5%. Результаты компании : ▫️9 месяцев убыток 12,6 млрд ( отчёт вышел 1 декабря ) ▫️Первое полугодие убыток 6,4 млрд ▫️Первый квартал убыток 3,8 млрд ▫️Прибыль 2024 года 3,4 млрд ▫️Прибыль 2023 года 25,2 млрд Актуальное и срочное погашение облигаций - 25 декабря 2025 - 10 млрд. Вот тут интересно. Судя по отчётности у компании с денежными потоками всё не просто и уже пора бы выходить на рынок с новым займом. Но пока информации на эту тему нет. ➡️ Что случилось за последние дни : все выпуски падают ▫️Выпуск 1. $RU000A105Q63 - цена 92% , погашение через 16 дней ▫️Выпуск 2. - цена 76%, погашение 24.04.26 ▫️Выпуск 3 в юанях - цена 89% , погашение 19.02.26 ▫️Выпуск 4 в USD - цена 86%, погашение 28.11.27 ▫️Выпуск 5. - цена 77%, погашение 15.02.28 ▫️Выпуск 6. - цена 80%, погашение 31.03.28 ▫️ Что делать-то? ➕ Последние размещения проходили на ура, и компания даже повышала объёмы размещений ➖ Убытки растут. Денежные потоки также не радуют глаз. Финансирование компании идёт исключительно за счёт привлеченных средств. Стоит ли лезть в эту историю сейчас: (конечно, кто не рискует тот не пьёт шампанское - зачеркнуто) очевидно, что не всё в порядке. Идёт ли компания к дефолту - однозначно сказать трудно. Почему они ещё не на рынке в поисках денег - вот главный вопрос. Несмотря на ощутимую просадку - бумаги продавать я не стал. Выкупать до погашения выпуска по сроку 25 декабря считаю тоже не логичным. Посмотрим. Осталось 2 недели.

📦 Поражаюсь, как так можно поддакивать против конкурентов. Потом же и к вам придут. Коммерсант пишет, что к истории с банками vs маркетплейсы , решили присоединиться прямые конкуренты онлайн платформ. Крупнейшие ритейлеры: Детский мир, М.Видео-Эльдорадо, DNS, Лемана ПРО, Hoff, IRG, просят правительство поддержать банки, которые требуют запретить маркетплейсам субсидировать промоакции для покупателей и иметь собственные финансовые системы. То есть то, что у ритейлеров у всех есть онлайн платформы, но слабая логистика не даёт им выиграть у маркет-плейсов, - отличный повод поплевать в сторону конкурентов проклятых. Ай-ай-ай, мы проигрываем вам ценовую войну, вам нельзя делать то , да это. 😁 Конкуренция дело такое - век оффлайна ушёл. Маркетплейсы $OZON растут, локальным игрокам не просто. Смешно сказать, но и многие ритейлеры имеют свои магазины в маркетплейсах. То есть признают этот канал продаж. 📌 Из неприятного: нет дыма без огня. Маховик , запущенный в России, просто не может замедлиться и встать на место. Процесс пошёл и ТОЧНО будет какие-то действия. Какие-то последствия. И я уверен скажется это в первой очереди на нас с вами - на покупателях, и точно не в лучшую сторону.

🖥 IPO BASIS . Когда трудно пройти мимо. ▫️ Первое, что сразу надо отметить - это то, что так совпало, я недавно писал про "успешность" IPO в России в последние годы. если не читали - то цифры показывают , что получить прибыль сложновато. ▫️ Второе, это момент. Когда может быть хуже , чем сейчас? Недавно прошло масштабное IPO Дом.РФ. Ну и вообще настрой рынка так себе. Есть компании, которые уже годами на рынке, там всё понятно с бизнесом. И конкурировать в привлекательности новой компании будет крайне не просто. ▫️ Третье, по отчётам и сфере деятельности компания для меня очень напоминает историю выхода Аренадаты на рынок. И мы все знаем как $DATA успешно прошла первый период после IPO и в начале 2025 года смотрелась просто блестяще, не понятно правда на каких таких ожиданиях. Ну и все знают где акции сейчас. ▫️Четвёртое. У компании на столько всё хорошо, что IPO им совсем не нужно. Однако, акционеры выскакивают через cash-out. Они что дураки что ли? Такая лакомая конфетка, а они продают? 😂 Ладно. Давайте по цифрам. Компании традиционно к IPO выкатывают хорошие цифры. Это логично. Кто выходят с плохими цифрами - безумцы. Таких нет. Смотрим 22 / 23 / 24/ 9М24 / 9М25 ▫️Выручка: 1,7 / 3,0 / 4,6 / 2,2 / 3,5 ▫️Чистая прибыль: 0,9 / 1,7 / 2,0 / 0,8 / 1,0 Из неприятного: снижение маржинальности чистой прибыли 9М 2024 34% -> 29% в 9М 2025 Потом не понятно, почему в декабре компания не даёт прогноз на 2025 год целиком. Смотря на результаты 2024 года, там на 4 квартал пришлось 2,4 млрд выручки и 1,2 млрд прибыли То есть это больше , чем за 9М 2024. У компании ярко выраженная сезонность. ‼️Так почему бы перед выходом на рынок не заявить, сколько компания думает заработать в 2025 году? Тут варианта два - стесняются, или как это было у Аренадаты сезонность 4ого квартала компания снизила, так что в 4 кв 2025 не стоит ждать супер результатов. Как итог : я спокойно посмотрю со стороны.

📆🇬🇧5 декабря 1766 года молодой лондонец по имени Джеймс Кристи провёл свой первый аукцион. Этот день считается датой основания дома Christie's, который из скромного зала для торгов превратился в один из столпов мирового арт-рынка. Основатель, Джеймс Кристи, был предприимчивым и обаятельным человеком с безупречными манерами. Его гениальная идея заключалась в том, чтобы создать не просто торговую площадку, а светский клуб для британской аристократии. На его аукционы приходили не только покупать, но и общаться. Первоначально в залах на Пэлл-Мэлл продавали всё подряд: от произведений искусства и антиквариата до мебели, винных запасов, лошадей и даже рабов с плантаций в Вест-Индии. Но постепенно фокус сместился на предметы роскоши, соответствующие вкусам высшего общества. Christie's стал свидетелем и главной площадкой для продажи величайших произведений искусства. Здесь уходили с молотка шедевры, менявшие представления о ценности. В их числе были "Подсолнухи" Ван Гога, "Портрет доктора Гаше" того же мастера, "Крик" Эдварда Мунка (в литографической версии), а также легендарная коллекция картин старых мастеров из собрания герцогов Девонширских. В 2017 году дом установил исторический рекорд, продав "Спасителя мира", приписываемого Леонардо да Винчи, за 450 миллионов долларов, что стало предметом ожесточённых споров среди экспертов. История дома не обошлась без скандалов и потрясений. Самым громким стал так называемый скандал с поддельными "Ван Гогами" в 1950-х годах, когда на аукцион были выставлены картины, написанные талантливым фальсификатором Эдри Дриссеном. В 1990-х Christie's оказался в центре расследования о картельном сговоре со своим главным конкурентом, Sotheby's, в результате чего компании пришлось выплатить огромные штрафы. В разные годы через его залы проходили предметы, похищенные нацистами, что приводило к сложным судебным процессам о реституции. А в 2022 году дом попал под санкции и был вынужден покинуть российский рынок. На протяжении веков Christie's оставался семейным делом, пока в 1973 году его не поглотила американская корпорация General Oriental Securities. Сегодня Christie's International plc является публичной компанией, принадлежащей французскому миллиардеру Франсуа Пино через его холдинг Artémis. Это часть гигантского люксового конгломерата, в который также входят модный дом Gucci и винодельня Château Latour. 🚩Таким образом, с первого аукциона в 1766 году Christie's прошёл путь от салона для джентльменов до глобальной корпорации, которая не только фиксирует ценность искусства, но и сама часто оказывается в эпицентре финансовых баталий и этических дилемм, определяющих судьбу мирового культурного наследия.

🌲Команда Софтлайн поздравила меня с наступающим новым годом. За что им @Softline_Official большое спасибо. Пожелаю вам хорошего годового отчёта и прекрасного прогноза на 2026 год 🎆🎇

🌲 Что с курсом на 2️⃣0️⃣2️⃣6️⃣ ? Сначала посмотрим на курсы ЦБ на 31.12.2024: 💵 по ЦБ 101,6797 руб 💶 по ЦБ 106,1028 руб Соотношение 💶💵 евродоллара было 1,04 Теперь , давайте посмотрим, во что верили банки , давая свои прогнозы на 2025 год: 🏦 Сбер : 115 🏦 ВТБ : 108 🅰️ Альфа : 105 🏦 Т банк : 98 Сейчас мы уже рядом с Новым годом, и это время чудес. 🌲 То есть может случиться всякое. Однако по текущим цифрам ошиблись все. Но меньше всех Т-банк. 😁 Как говорится : ошибаться можно, врать нельзя Год назад я дал свой очень точный комментарий, и, конечно, не ошибся (учитесь): "Ввиду очень высокой внешнеполитической неопределенности курс рубля, кажется, может быть любым." У банков и аналитиков их такая работа: давать прогнозы. Если угадали - можно бить себя пяткой в грудь, какие мы крутые. Если не угадали: надо объяснить какие неожиданные факторы так испортили показатели и прогноз не сошёлся с фактом. Текущие курсы ЦБ на 04.12.2025 такие: 💵 по ЦБ 77,9556 руб 💶 по ЦБ 90,5903 руб Соотношение 💶💵 1.16 (евро за год прибавил к доллару 12%) В общем, вот вам цифры от тех же людей на 2026 год, я округлю до целого: 🏦 $SBER : 100 🏦 $VTBR : 100 🅰️ Альфа : 94 🏦 $T : 94 Все опять убеждены, что рубль будет слабеть, видимо исходя из вечной парадигмы (которая как мы знаем уже давно не работает) : " рубль слабнет всегда ". ‼️В итоге могу посоветовать только одно: даже если вы убеждены, что инвестиции в доллар, или в доллар , а потом , например, в крипту - это супер идея, не вкладывайте все свои 100% в этот актив. Аналитики ошибаются, мы ошибаемся, вы ошибаетесь - это случается с каждым. Диверсификация по принципу не все яйца в одну корзину - спасёт вас от разочарования в нужный момент. Всем удачи 👍

🇷🇺 Через 2 недели 19 декабря состоится последнее в этом году заседание по ставке. Что у нас есть на сегодняшний день ▫️ Ставка 16,5% с 27 октября 2025 года ( последнее снижение было всего на 0,5%) ▫️ Инфляция в годовом выражении по итогам вчерашнего дня замедлилась до 6,61% ▫️ Инфляционные ожидания в ноябре опять выросли, до 13,3% , цифр на декабрь пока нет. ▫️ Цель по инфляции 4% ( тут всё стабильно ) Подводя итоги года на сегодняшний день ставка снизилась на 4.5% , что не мало, но мало. Всем хотелось бы больше. У банка России все карты в руках: инфляция постепенно снижается. Вектор не меняется. Но! Есть одно но с точки зрения 1 января: рост НДС с 20 до 22% , для кого-то с 0% до 5-7-22%. То есть негативный фактор от изменения налогообложения на лицо. Тут ещё можно добавить традиционный рост цен, который многие производители предпочитают делать в начале года. Поэтому для ЦБ сейчас актуальный вопрос: как бы ничего не испортить. 📌В последнем прогнозе ЦБ отмечал, что прогноз по ставке до конца года будет в диапазоне 16,4 - 16,5%. То есть от ЦБ нам стоит ждать либо нулевого движения, либо ещё одного движения в 0.5% ____ А дальше будет интересно. ЦБ надеюсь даст прогноз на 2026 год. Цель по инфляции в 4% выглядит сейчас более реалистично, чем была когда инфляция превышала 8%. Однако, до цели ещё могут быть месяцы и месяцы. Поэтому ЦБ будет скован этой целью, чтобы продолжать стремительно снижать ставки. Ждём и верим в лучшее.

🌲 Около года назад я подводил итоги IPO 24 года. Посмотрим на те же компании и тех счастливчиков, кто вышли на рынок в 2025 году Пишу только о тех, кто есть в Т-банке. Цифры в конце от IPO на 16 декабря 2024 года / 3 декабря 2025 года 1️⃣ $DATA Аренадата IT +16% / -6% Компания занимается обработкой и хранением данных. IPO прошло по схеме cash-out, и несмотря на это, аллокация розничным инвесторам всего 5%. IT сектор оказался в упадке в 2025 году. Поэтому не смотря на уверенный старт в 2024 году акции растеряли весь рост. 2️⃣ DELI Делимобиль Каршеринг -36% / -55% Один из самых известных брендов каршеринга в России, управляет парком около 30 тысяч автомобилей. Не смотря на рост выручки, выплаты дивидендов, компания по итогам 2024 года сформирует отрицательный свободный денежный поток ( поток от основной деятельности < инвестиций ). С учётом высоких ставок, роста затрат на ремонт старых и покупку новых авто , перспективы роста у компании туманны. 3️⃣ $DIAS Диасофт IT -17% / -60% Производят специфический банковский финансовый софт. Несмотря на супер ажиотаж при выходе не рынок результаты быстро разочаровали инвесторов. Поэтому вполне законный результат. 4️⃣ $IVAT ИВА IT -36% / -44% 5️⃣ KLVZ Кристалл Алкоголь -58% / -66% Один из лидеров производства алкогольной продукции в России 6️⃣ $LEAS Европлан Лизинг -32% / -33% В Топ 5 лизинговых компаний России. Один из крупнейших активов ЭсЭфАй SFIN, который в ближайшее время бует выкуплен Альфа-банком Компания сталкивается со стагнацией бизнеса в России, падением спроса. 7️⃣ $MBNK МТС банк, Cash-in, Финансы -55% / -50% Банк вышел на биржу в апреле по цене 2500 переподписав книгу заявок в 15 раз, в итоге кто хотел получили низкую аллокацию. Банк собрал деньги cash in, то есть они пошли на развитие бизнеса, а не прошлым акционерам. Высокий спрос при выходе на биржу не помог акциям в дальнейшем. 8️⃣ $OZPH Озон Фарма -8% / +44% Производитель дженериков растёт против рынка. 9️⃣ $PRMD Промомед Фарма -22% / -1% Разработчик лекарств от ожирения, диабета, рака, ВИЧ. 🔟 $VSEH ВсеИнструменты.ру Торговля -63% / -65% Продавец товаров для строительства и для дома вышел на IPO с сильно завышенной оценкой. Кроме того несмотря на красивую презентацию все деньги пошли акционеру, а не на развитие компании. За год ничего не поменялось. 1️⃣1️⃣ $ZAYM Займер Финансы -44% / -33% Микрофинансовая организация. Тенденции в секторе негативные. Конкуренты : Кармани и МГКЛ также чувствуют себя неважно. Успехи 2025: 1️⃣2️⃣ $JETL Джетлэнед Финансы -54% P2b-краудлендинговая платформа, которая выступает посредником между частными инвесторами и представителями малого и среднего бизнеса, которым необходимы займы. Выход на биржу был в формате частично cash-out. 1️⃣3️⃣ $GLRX Глоракс Девеломпент -9% Федеральный девелопер, специализирующийся на комплексном развитии территорий и строительстве жилой и коммерческой недвижимости. Компания предоставила оферту на год тем, кто купит и будет держать акции. Но это не очень помогло пока акциям. 1️⃣4️⃣ $DOMRF Дом.РФ Финансы -1% Системообразующий банк страны - финансовый институт развития в жилищной сфере. ➕Стратегия Стоит ли участвовать или продолжать участвовать в новых IPO в России? Результаты выше говорят что — нет.

📆2 декабря 2001 года стало днём, когда в мире экономики что-то необратимо изменилось. Именно в этот день Enron официально начала процедуру банкротства. Для тех, кто следил за рынками, это было словно удар в сердце. Ещё вчера компания считалась образцом инноваций и смелых идей, а сегодня превратилась в символ крупнейшего корпоративного обмана своего времени. История Enron начиналась куда спокойнее. В середине восьмидесятых объединились две энергетические компании, создав амбициозный проект, который хотел выйти за привычные рамки торговли газом и электроэнергией. Руководство делало ставку на дерегулирование, новые финансовые инструменты и превращение энергии в товар, которым можно торговать так же свободно, как валютой. На какое-то время эта модель действительно казалась прорывной. В девяностые Enron стремительно росла. Акции поднимались год за годом, аналитики восхищались, сотрудники верили, что работают в компании будущего. Но за фасадом успеха скрывался хрупкий каркас. Руководители применяли агрессивные бухгалтерские схемы, фиксировали гипотетическую прибыль как реальную, а реальные долги прятали в специально созданных структурах. Отчётность выглядела блестяще, но по факту компания строила своё благополучие на мнимых цифрах. В 2001 году этот карточный домик начал рушиться. Первые тревожные сигналы появились весной, затем летом. Осенью Enron вынуждена была признать огромные убытки. Инвесторы и рынок быстро поняли, что ситуация критическая. Сделка, которая могла спасти компанию, сорвалась, рейтинги обвалились, акции потеряли почти всю стоимость. К концу ноября было ясно, что пути назад нет. 2 декабря Enron стала самым громким банкротством эпохи. Тысячи сотрудников потеряли накопления. Инвесторы оказались ни с чем. Уолл-стрит получила шоковую терапию, осознав, насколько легко можно манипулировать финансовой отчётностью, если никто не проверяет её по-настоящему. Но вместе с Enron рухнула ещё одна легенда — аудиторская фирма Arthur Andersen. Когда вскрылось, что аудиторы не только закрывали глаза на нарушения, но и уничтожали документы, доверие к компании исчезло. Arthur Andersen была одной из крупнейших аудиторских фирм мира, однако её репутация не пережила скандал. Клиенты массово уходили, лицензии отзывались, судебное давление нарастало. В итоге фирма фактически перестала существовать, став ещё одной жертвой истории, которую сама же помогла создать. 🚩История Enron и судьба Arthur Andersen — напоминание о том, что финансовая прозрачность не может быть условной. Даже самые блестящие идеи и самые именитые компании рушатся, когда фундамент построен на обмане. А для инвесторов это урок: чем громче обещания и ярче отчёты, тем внимательнее нужно смотреть на то, что стоит за красивыми цифрами.

📆2 декабря 1901 года американский изобретатель Кинг Кэмп Жиллетт подал заявку на патент на устройство, которое навсегда изменило быт мужчин по всему миру — безопасную бритву со сменным двусторонним лезвием. До этого момента бритьё было сложным, дорогим и опасным ритуалом. Большинство мужчин пользовались опасными бритвами с открытым лезвием, которые требовали регулярной и дорогостоящей заточки у специалиста. Альтернативой были так называемые бритвенные ножи, где лезвие вкладывалось в длинную ручку, но они оставались травмоопасными. Жиллетт, работавший коммивояжером и посещавший множество фабрик, обратил внимание на принцип массового производства одноразовых товаров. Его осенила революционная идея: создать бритвенный станок, где недорогое, тонкое и острое лезвие из закалённой стали фиксируется в специальной безопасной рукоятке. После того как лезвие затупляется, его не точат, а просто выбрасывают и заменяют новым. Именно это и было запатентовано: конструкция Т-образной ручки, которая жёстко удерживала сменное двустороннее лезвие, при этом обнажая лишь его кромку, что сводило риск порезов к минимуму. Патент описывал не просто новый предмет, а принципиально новую бизнес-модель, известную сегодня как "принтер и картридж". Сама ручка продавалась недорого, а основную прибыль компания должна была получать от постоянных продаж сменных лезвий. Изобретатель этого продукта, Кинг Кэмп Жиллетт, родился в 1855 году в штате Висконсин. Его семья пострадала от Великого чикагского пожара 1871 года, и с семнадцати лет он был вынужден самостоятельно зарабатывать на жизнь. Жиллетт сменил множество профессий: был коммивояжером, торговцем пробками и даже издавал сатирическую газету. Он не имел инженерного образования, но обладал даром предвидения и упорством. На разработку и коммерческий запуск бритвы у него ушло около десяти лет, большую часть которых он потратил на поиски инженеров, которые смогли бы создать технологию промышленной закалки и заточки тонкой, но прочной стальной ленты. Успех изобретения был ошеломляющим. Во время Первой мировой войны правительство США закупило миллионы бритвенных наборов для солдат, приучив к гигиеничному и безопасному бритью целое поколение. После войны эти мужчины остались верны привычке, и продукт компании Gillette завоевал весь мир. 📌Точное общее количество произведённых станков и лезвий за более чем 120 лет является коммерческой тайной, но по оценкам экспертов, речь идёт о сотнях миллиардов единиц продукции. Компания, основанная Жиллеттом, стала гигантом потребительского рынка. Таким образом, патент от 2 декабря 1901 года породил не просто новый бытовой предмет, а целую культурную и коммерческую революцию в повседневной жизни.

🚂 Погрузка на сети РЖД в ноябре 2025 года составила 94,2 млн тонн, что на 1,5% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Погрузка за январь – ноябрь 2025 года, по оперативным данным, составила 1 млрд 21,3 млн тонн, что на 5,6% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Железными дорогами погружено за 11 месяцев: ▫️каменного угля – 296,8 млн тонн (-1,5% к январю – ноябрю 2024 года) ▫️кокса – 9,1 млн тонн (-16,5%) ▫️нефти и нефтепродуктов – 179,6 млн тонн (-5,2%) 🚩 ▫️руды железной и марганцевой – 99,1 млн тонн (-0,6%) ▫️черных металлов – 46,3 млн тонн (-17,4%) 🚩 ▫️лома черных металлов – 6,9 млн тонн (-33,2%) ▫️химических и минеральных удобрений – 64,4 млн тонн (+4,5%) ▫️цемента – 19,2 млн тонн (-12,6%) ▫️лесных грузов – 22,8 млн тонн (-5,4%) ▫️зерна – 23,8 млн тонн (-16,6%) ▫️строительных грузов – 92,8 млн тонн (-11%) 🚩 ▫️руды цветной и серного сырья – 15,8 млн тонн (+5,4%) ▫️химикатов и соды – 18,3 млн тонн (-5,1%) ▫️промышленного сырья и формовочных материалов – 24,9 млн тонн (-17,2%) ▫️остальных, в том числе грузов в контейнерах – 101,5 млн тонн (-7,4%) ➡️ Картина по отгрузкам на сети РЖД относительно стабильна.

🏗 Результаты АПРИ по МСФО за 9 месяцев 2025 года. ▫️Выручка 15,4 млрд руб. (+9% год к году). Наибольший прирост (+33% год к году) был зафиксирован в 3 квартале 2025 года благодаря увеличению цены реализации и росту объемов продаж на ключевых рынках присутствия АПРИ – в Челябинской и Свердловской областях – на фоне растущего спроса в результате постепенного улучшения макроэкономической конъюнктуры. ▫️Выручка (за 12 месяцев) 22,1 млрд руб. (+27% г/г). ▫️EBITDA составила 6,1 млрд руб. (+21%год к году). Рентабельность по EBITDA достигла 40% (+6 п.п. год к году) в связи с увеличением доли высокомаржинальных девелоперских сделок. ▫️EBITDA за последние 12 месяцев, закончившиеся 30.09.2025 (LTM), составила 7,8 млрд руб. (+24% год к году). Рентабельность по LTM EBITDA осталась на неизменно высоком уровне в 36%. ▫️Чистая прибыль 1,5 млрд руб. Чистая прибыль LTM достигла 2,1 млрд руб. По сути без изменений. ▫️Соотношение чистого долга к EBITDA (LTM) в третьем квартале сохранилось на прежнем уровне (по отношению к показателю за 6 месяцев 2025 года) и составило 4,5х (3,1х в аналогичном периоде прошлого года). При этом доля обеспеченного долга достигла 81%. ———————- 📌 Казалось бы какое дело до АПРИ? Апри знамениты своими облигациями. Доходности по ним неприлично высокие, поэтому руку на пульсе требуется держать. Высокий уровень долга, конечно, пугает. Облигации держу. Акций никогда не было, да и в Т банке их не купишь.

📌 Нет идей Неделю проболел, ничего не потрелял. Кроме нервных клеток 🙈 Смотрю в очередной раз на стройные цифры котировок на нашем рынке и понимаю, что идей там нет. Ничего в нашем болоте не происходит. Покупать ( как и продавать ) что-либо не хочется. 📦 Была у меня идея купить $OZON после разгрузки со старта торгов после редомициляции. Так нет же, повесили дамоклов меч над ними после споров с участием ЦБ и банков. 🏦 Да и всё видимо. Покупать Т банк $T просто как идея, что недооценен - норм , конечно, но прорыва пока не видно. 🛢 Выкупать нефтянку, потому что вот-вот с американцами договоримся, - "договорнячок" не заходит уже который год. НГ сюрприз? Не верим мы больше в деда Мороза. В общем пока год завершается в мрачных алых цветах. Про IPO истории вообще молчу.

📆🇺🇲28 ноября 1914 года Нью-Йоркская фондовая биржа возобновила торговлю облигациями после почти четырехмесячной паузы. Чтобы понять, почему этот день стал важным моментом в финансовой истории, нужно вернуться немного назад и посмотреть, что происходило с рынком в преддверии Первой мировой войны. В начале 1910-х годов американские рынки переживали относительно спокойный период. Экономика росла, США постепенно превращались в крупного мирового кредитора, а Нью-Йорк усиливал свою роль как международный финансовый центр. Торговля была активной, привлекала европейский капитал, и курс акций крупнейших корпораций рос. Многие инвесторы чувствовали уверенность, поскольку Америка оставалась в стороне от крупных мировых конфликтов. Но летом 1914 года, после убийства наследника австро-венгерского престола и объявления войн между странами Европы, на мировых биржах началась паника. Европейские инвесторы в спешке пытались продать американские активы, чтобы получить деньги для финансирования предстоящего конфликта. Объёмы заявок на продажу росли такими темпами, что существовал риск обрушения американского рынка. Чтобы остановить массовый распродажный шок, 31 июля 1914 года Нью-Йоркская фондовая биржа полностью закрыла торги. Это было одним из самых длительных и беспрецедентных биржевых остановов в истории США. 28 ноября 1914 года биржа сделала первый осторожный шаг к восстановлению работы, открыв торги облигациями. Акциями по-прежнему не разрешалось торговать, но рынок нуждался в ликвидности, и именно облигации считались наименее волатильным инструментом. В первый же день объемы торгов оказались значительно выше ожиданий. Инвесторы проявили уверенность, особенно в государственных и корпоративных долговых обязательствах. Это показало, что рынок способен работать без обвального падения и что американские ценные бумаги сохраняют доверие. В последующие месяцы, когда рынок постепенно открывался для других инструментов, биржа ощущала последствия мировой войны, но одновременно и новые возможности. Финансовый центр мира начал смещаться из Лондона в Нью-Йорк. Страны Европы обращались к США за поставками товаров и вооружений, что усилило американскую промышленность и увеличило спрос на инвестиции. США становились мировым кредитором, и это ещё больше укрепляло доверие к американским рынкам. 📌До конца Первой мировой войны Нью-Йоркская фондовая биржа стала важнейшим финансовым узлом. Её популярность росла как среди американских, так и среди иностранных инвесторов. Американские активы воспринимались как более стабильные по сравнению с теми, что обращались на затронутых войной европейских рынках. К 1918 году Нью-Йорк окончательно утвердился как мировой финансовый лидер, и именно период с 1914 по 1918 год стал основой для будущего доминирования американских рынков в XX веке. 🇷🇺 Проводя параллель, нельзя не вспомнить, как закрылась российская биржа на месяц после старта СВО. Возврат к торга был пожтапным : офз - облигации - акции. Интересно, что в 1 мировой США не участвовали в момент прекращения работы биржи, а СВО шло полным ходом у нас, но торги возобновили довольно быстро. Видимо "уплывающие" комиссии не давали покоя МосБирже...

📦 Маркетплейсы vs 🏦 банки После подведения итогов прошлого года $SBER обвинил маркетплейсы в том, что их модели скидок и бонусов якобы привели к недоплате значительной суммы налогов - 1,5 трлн рублей (число было брошено в массы, без каких либо объективных доказательств. общий оборот маркетплейсов в России в 24 году, на минуточку, составил 11 трлн+, на этом фоне оценка явно выглядит завышенной). Заявление Грефа стало триггером конфликта, который быстро перерос из экономической плоскости в политическую. Следом несколько крупных банков объединились и направили в Госдуму письмо. В нем содержалось требование ограничить или полностью запретить практику, при которой маркетплейсы продают банковские продукты или предоставляют скидки, зависящие от способа оплаты(будто бы сами банки не используют различне программы лояльности предоставляя клиентам кешбеки). Банки утверждали, что подобные механики ставят их в невыгодное положение и создают для маркетплейсов преимущества, которые не вписываются в принципы честной конкуренции. Текст письма стал первым официальным сигналом, что спор выходит на уровень государства. Не прошло и нескольких дней, как Центробанк направил в Минэкономики свое письмо. В нем высказывалось предложение запретить маркетплейсам устанавливать разные цены в зависимости от платежного инструмента, а также ограничить работу банков, принадлежащих самим платформам(у WB, Ямаркета, Ozon, Сбермегамаркета - есть свои банки. Для некоторых - , например, для Ozon - это единственный источник прибыли). Дополнительно предлагалось подключить антимонопольную службу для оценки прозрачности моделей продаж. Ведомство экономического развития подтвердило получение документа и отметило, что вопрос требует тщательной проработки, поскольку затрагивает чувствительный рынок. Параллельно разгорелась публичная дискуссия. Банковские представители говорили о системных рисках, о неравенстве условий и о том, что маркетплейсы стремительно превращаются в финансовых посредников без достаточного регулирования. В ответ маркетплейсы обвиняли банки в желании сохранить монополию, напоминая, что сами банки годами используют свои закрытые экосистемы, кешбэки и специальные тарифы. С их стороны звучали заявления, что новые инициативы основаны не на заботе о рынке, а на страхе перед конкуренцией. В спор включились чиновники и депутаты. Некоторые говорили о необходимости комплексного подхода и снижении возможного ущерба для продавцов и покупателей. Другие подчеркивали важность борьбы с серыми схемами и недобросовестными практиками, которые могли появиться в рамках бурного роста онлайн торговли. Обсуждение становилось все шире, затрагивая не только финансовый рынок, но и цифровую экономику в целом. На фоне растущего давления маркетплейсы не остались в стороне. Представители $OZON и WB заявили, что предложения регулятора чрезмерны и могут ударить по продавцам и покупателям. Руководство компаний подчеркивало, что обвинения банков и требования ограничить модель скидок противоречат принципам свободной конкуренции. По их словам, если банки считают методы маркетплейсов эффективными, никто не мешает им делать то же самое. Так шаг за шагом конфликт перешел от одиночных заявлений к полноценной дискуссии на уровне государства. Банки добивались жесткого регулирования, ссылаясь на защиту финансовой стабильности. Маркетплейсы настаивали на том, что навязываемые ограничения угрожают конкуренции и развитию электронной торговли. Властям надо найти баланс между этими позициями, понимая, что любое решение затронет миллионы покупателей и сотни тысяч продавцов. P.S. С учётом позиции главы ЦБ результат будет вероятно крайне и крайне печальным. Мне искреннее не понятно почему банки в своих экосистемах продают другие свои и только свои продукты и не пускают туда конкурентов, и это является нормальной практикой. А, наоборот, на уровне маркетплейсов скажем Ozon должен будет предлагать услуги Сбера? Но мы верим в лучшее?

📆 25 ноября 1867 года Альфред Нобель получил патент на динамит, новое взрывчатое вещество, которое вскоре изменило горное дело, строительство и инженерные проекты по всему миру. Это был результат многолетних экспериментов с нитроглицерином, крайне нестабильным и опасным веществом. Нобель сумел превратить его в безопасное и управляемое вещество, что сделало динамит революционным инструментом для прокладки дорог, тоннелей, добычи полезных ископаемых и крупных строительных проектов. Нобель родился в Стокгольме в семье инженера и с детства проявлял интерес к химии и физике. Его отец строил мастерские и лаборатории, и молодой Альфред рос среди науки и техники. В 1860-х годах он сосредоточился на изучении взрывчатых веществ и после множества неудач и взрывов создал динамит, который был намного безопаснее нитроглицерина и пригоден для промышленного использования. Изобретение принесло Нобелю огромные доходы. Патенты на динамит позволяли ему получать миллионы шведских крон того времени, что по современному курсу составляло сотни миллионов долларов. Он открыл множество заводов по всему миру — от Швеции до США и России, и его предпринимательская империя в области взрывчатых веществ быстро росла. Нобель прекрасно понимал, что его изобретение может использоваться как в строительстве, так и в военных конфликтах, и это вызывало у него чувство внутреннего противоречия. После смерти Нобеля в 1896 году его промышленная империя продолжала функционировать. Большинство заводов были проданы или преобразованы в корпорации, многие из них стали основой современных химических компаний, производящих промышленную взрывчатку и строительные материалы. Финансовое состояние Нобеля позволило ему оставить значительное наследие в виде премии, учрежденной по его завещанию. У Альфреда Нобеля не было прямых наследников. Он никогда не был женат и детей не имел. Все его состояние, включая доходы от патентов и заводов, перешло в распоряжение фондов, учрежденных по его завещанию. В 1895 году он составил завещание, в котором завещал большую часть своего состояния создать премию Нобеля. Премия должна была вручаться за выдающиеся достижения в физике, химии, медицине, литературе и усилия по поддержанию мира. Впоследствии к ним добавилась премия по экономике. 🚩Таким образом, наследие Нобеля объединяет научный прогресс, предпринимательский успех и стремление к миру, и память о нем продолжает жить более века спустя.

📆23 ноября 1992 года начался первый испытательный запуск системы коротких текстовых сообщений в сетях GSM. В тот момент никто еще не мог представить, что это простое техническое решение изменит способы общения миллионов людей. Идея передавать короткие текстовые сообщения по мобильной сети родилась еще в 1980-е, когда инженеры европейского проекта GSM стремились сделать мобильную связь более универсальной. Им нужна была простая служебная функция для передачи уведомлений между сетью и абонентом, вроде сообщения о пропущенном звонке. На основе этой рабочей задумки возникла идея двустороннего обмена короткими текстами. Сообщение ограничили 160 символами, чтобы оно помещалось в служебный канал и не занимало основное голосовое соединение. Именно это ограничение позже стало частью культурного феномена, сформировав особый стиль общения. К испытаниям 1992 года инженеры подошли осторожно. Первые сообщения отправляли не со смартфонов, а с компьютера на мобильный телефон, поскольку телефоны тех лет еще не имели полноценной клавиатуры для набора текста. Но даже эти ограниченные испытания сразу показали силу идеи мгновенной письменной коммуникации. Через год появились первые трубки, позволяющие не только принимать, но и отправлять СМС. Первое СМС-сообщение в истории было отправлено позже - 3 декабря 1992 года британским инженером Нилом Папуортом. Он послал его со своего компьютера на мобильный телефон руководителя Vodafone Ричарда Джарвиса. Текст был очень коротким и праздничным: Merry Christmas. Это простое поздравление стало началом новой эпохи мобильной коммуникации. В середине 1990-х услуга начала стремительно расти. Телефоны стали компактнее, клавиатуры удобнее, а операторы быстро поняли коммерческий потенциал коротких сообщений. К концу десятилетия СМС стали главным способом недорогого и быстрого общения. Пик популярности пришелся на 2000-е годы. Люди обменивались миллиардами сообщений каждый день. На СМС строились школьные переписки, любовные признания, политические кампании, голосования в телешоу. Возникли особые сокращения, шутки и особый стиль общения на маленьких экранах. Уход СМС начался тогда, когда появились мобильный интернет и мессенджеры. Приложения смогли предложить не только текст, но и фото, голосовые сообщения, групповые чаты и бесплатный международный обмен. К 2010-м годам СМС превратились из массового средства общения в вспомогательную технологию. Сейчас их используют в основном для банковских кодов, уведомлений от сервисов и служебной связи. Но именно тот первый тест 23 ноября 1992 года стал отправной точкой новой эпохи. Простое короткое сообщение стало началом глобальной культурной трансформации. Благодаря СМС человечество впервые получило возможность мгновенно писать друг другу из любого места, что подготовило почву для появления современного мира цифрового общения

🗓 Неделя выдалась насыщенной, а времени оказалось немного, чтобы про всё написать. Поэтому 3 ключевые события, мимо которых сложно пройти мимо 🚩 Новая инициатива США по урегулированию на Украине. Интересно, что там всё достаточно жёстко именно для Украины. Хотя не закрывает все цели СВО и для нас. Не вдаваясь в подробности этих публичных 28 пунктов, стоит отметить, что хорошо, что они вообще есть. Плохо то, что выглядит как Санта-Барбара. Из пустого в порожнее. США требуют мира. Украина изучает, и бежит в Европу за поддержкой. Потом они будут встречаться вместе. И это уже плохая история, а ведь до нашего согласия ещё даже не дошло. В итоге, я не вижу особой разницы между текущими инициативами и инициативами в прошлом: созвон в ноябре год назад, потом встреча на Аляске. Стали ли мы ближе к миру? Не знаю. Рынок отреагировал позитивно, несмотря на то, что во-первых наложили санкции на Роснефть и Лукойл. Во-вторых обещали крутые вторичные санкции на тех, кто будет покупать российскую нефть. Эти действия ясно дают понять, что США давят в обе стороны. Не только на Украину. Ничего из акций на неделе не покупал и не переживаю за чуть отросший рынок. 🚩 Лукойл $LKOH объявил дивиденды. А я этого не ожидал после санкционной темы. Подробно писал почему не думаю, что Лук решится на выплату в условиях потери западных активов. Что ж. Выплата - означает, что у компании есть на это средства, и они были выведены из подсанкционных юрисдикций. В остальном проблемы ЛУкойла так и остались. Акции Лукойла не продавал, но и не покупал. 🚩 $SFIN ЭсЭфАй объявил спец дивиденды. ЭсЭфАй принадлежит пакет лизинговой компании Европлан (87,5%), страховой компании ВСК (49%) и ретейлера М.Видео (9,9%). Компания продаёт свой самый крутой актив - Европлан , и на эти деньги выплачивает спец дивиденды. Почему это не совсем типичная история? - Обычная выплата связана с заработанной прибылью. Тут иная история. Распределяются средства от продажи актива. Это означает, что в отличии от обычной выплаты ждать закрытия див гэпа не стоит. Второй такой продажи на горизонте не предвидится(правда идут разговоры про ВСК). Оценивать компанию исходя из выплаты этого дивиденда смысла нет. Да и вопрос с переносом через осечку тоже остаётся открытым. 📌 Про $DOMRF бонусом. Особо сказать нечего. Хуже момента для выхода на рынок найти сложно. В экономике кризис. В ипотечном секторе кризис. Проблемы с бюджетом. Высокая ставка и инфляция, с которой борются. И вот "алмаз" в короне инвестиционных идей - Дом.РФ. Сомнительно. Крайне. Поэтому в стороне. Хорошего воскресенья и будущей недели.

📆22 ноября 1963 года Америка пережила один из самых шокирующих дней в своей истории. В Далласе был смертельно ранен президент Джон Кеннеди. Убийство произошло на глазах огромной толпы, на солнечной улице, во время открытого кортежа. Страна будто застыла, когда поступила новость о его смерти. Она изменила ход американской политики, разрушила чувство безопасности и породила десятки версий о том, что же все-таки произошло. Кеннеди был человеком необычной биографии. Родился в богатой и влиятельной семье, прошел через суровые испытания во время Второй мировой, когда служил в Тихоокеанском флоте и едва не погиб вместе со своим экипажем. Его смелость и красноречие сделали его одним из самых заметных молодых политиков Америки. Он пришел к власти в 1961 году, став самым молодым избранным президентом США. Его воспринимали как символ энергии и модернизации. Он говорил о новом поколении, которое берет на себя ответственность за будущее мира. До убийства Кеннеди уже прославился противостоянием СССР во время Карибского кризиса, продвижением космической программы, поддержкой гражданских прав и планами реформировать страну. Когда президент ехал по Далласу, казалось, что это обычная часть его предвыборной кампании. Он открыто приветствовал людей, а они приветствовали его в ответ. Но в момент, когда автомобиль выезжал на Дили Плаза, раздались выстрелы. По официальной версии стреляли с шестого этажа складского здания. Кеннеди смертельно ранили в голову. Его доставили в больницу, но врачи уже ничего не могли сделать. Почти сразу полиция задержала Ли Харви Освальда. Его обвинили в убийстве президента, хотя он отрицал свою вину. Он успел заявить, что стал жертвой заговора, но через двое суток сам был убит владельцем ночного клуба Джеком Руби. Это лишь укрепило общество в мысли, что дело не столь очевидно. Затем и сам Руби умер в тюрьме, не дожив до окончания расследования, на раскрыв до конца своих мотивов. С тех пор возникло множество вопросов, которые не исчезли и спустя десятилетия. Траектория ранения вызывает споры до сих пор. Были ли дополнительные стрелки. Почему Освальда убили на глазах у полиции. Почему важные документы засекречивали долгие годы. В альтернативных версиях фигурируют мафия, антикоммунистические структуры, политические оппоненты, даже иностранные спецслужбы. Ни одна версия не доказана, но и официальная картина не убедила значительную часть общества. Гибель Кеннеди стала огромным шоком для страны. Она подорвала доверие к государству. Люди почувствовали, что в их истории началась новая эпоха, более тревожная и менее романтичная. Последующие десятилетия показали, что после его смерти Америка стала более осторожной, более закрытой, а политика более жесткой. В культуре это событие превратилось в одну из главных травм века. Его показывали в документальных лентах и художественных фильмах, о нем писали книги, журналистские расследования, романы и теории. Легендарная пленка Запрудера стала символом того, как один кадр может изменить восприятие целой эпохи. Место убийства сегодня посещают тысячи людей, и многие продолжают искать ответы, которых нет. 🚩22 ноября 1963 года стал для США моментом, когда оборвалась иллюзия защищенности. Кеннеди ушел слишком рано, оставив больше вопросов, чем успел дать ответов. Но именно поэтому его фигура до сих пор вызывает столько эмоций, а тот день остается одним из самых загадочных в истории США.