Пожары, Ватикан, нефть и дивиденды

**Рынок читает отчёты как мантру, пока реальность стучится в дверь** Российский рынок пытается игнорировать реальность, зачитывая полугодовые отчёты компаний как успокаивающую мантру. При этом на горизонте периодически дымятся логистические хабы, а на АЗС выстраиваются многочасовые очереди. На фоне ежедневных новостей о падениях БПЛА на склады Ozon и WB инвесторы дали волю эмоциям и распродали паи фондов недвижимости, связанных со складской логистикой. При этом мало кто удосужился оценить реальное влияние на финансовые показатели: какое страховое покрытие действует у этих объектов (а оно часто включает военные риски) и насколько критично нарушение арендных потоков для конкретного эмитента. Перепроданность здесь может создать точку для отскока. Игнорировать макроэкономическую реальность рынку помогает растущая нефть и слабеющий рубль. 🛢 Нефть достигла отметки $90 за баррель Brent (+2%), но этот рост весьма ограничен. Рынок видит в эскалации между США и Ираном скорее «демонстрацию мускулов» перед возможными переговорами, а не путь к тотальной войне. **Фактор риска:** Удары США по ракетным установкам КСИР на острове Ларак и ответные угрозы Ирана (включая обстрелы баз в Иордании). **Фактор сдерживания:** США активно наращивают собственную добычу и пополняют стратегические резервы (в том числе за счёт поставок из Венесуэлы), сглаживая шоки. **Китайский якорь:** Данные за август подтверждают хрупкость восстановления второй экономики мира. Производственный PMI составил 49,8 п., а сектор услуг сжался до 49,0 п. (любое значение ниже 50 означает сокращение). Это охлаждает пыл быков, не давая делать агрессивные ставки на взрывной рост спроса на сырьё. ⛽️ **Отчёты нефтянки: красивые «фотографии былых времён»** Несмотря на осторожность, российские нефтедобывающие компании показывают блестящие цифры за 1 п.г. 2026 года. Но инвесторам стоит помнить: эти отчёты имеют запаздывающий характер. Они сформированы на низкой базе 2025 года (когда Brent стоила около $70, а Urals торговалась с дисконтом до $25). Более того, в этих цифрах атаки на НПЗ уже начались, но многомиллиардные затраты на их ремонт и модернизацию систем ПВО/РЭБ ещё не были в полной мере отражены в расходных статьях, в то время как произведённое ранее топливо активно продавалось на АЗС. Тем не менее, цифры впечатляют, и рынок будет торговать ожиданиями дивидендов на их основе: **ЛУКОЙЛ:** 🔹 Выручка: 2,06 трлн руб. (+8% г/г) 🔹 Чистая прибыль: 430,9 млрд руб. (+50% г/г) 🔹 Свободный денежный поток (FCF): 551 млрд руб. (+70% г/г) КЭШ машина и снижение кап затрат создаёт препосылки для щедрых дивидендов. Если не решат распределить дивиденды иначе... **Газпром нефть:** 🔹 Выручка: 1,88 трлн руб. (+5,9% г/г) 🔹 Чистая прибыль: 286,1 млрд руб. (+74% г/г) 🔹 Операционный денежный поток: 293 млрд руб. (+18% г/г) Компания доказала операционную устойчивость, вернув себе положительный денежный поток после сложного периода. 📈 Высокая волатильность выбивает стоп-лоссы розничных и институциональных трейдеров, но для брокерского бизнеса это палка о двух концах. По свежим данным, брокеры нарастили выручку на 40% г/г. Основной драйвер роста — комиссии на долговом рынке (размещение облигаций, активный трейдинг ОФЗ) и инвестиционно-банковские комиссии. Однако чистая прибыль у большинства игроков сектора снизилась почти на 30%. Причина: почти двукратное падение прибыли от собственных торговых операций (проп-трейдинг и маркет-мейкинг), которые страдают в условиях хаотичного, однонаправленного рынка и оттока маржинальных заемных средств от клиентов. 🎯 **Что ждать от торгов сегодня?** Если Brent удержится выше $89-90, это даст поддержку всему индексу МосБиржи и точечно нефтянке Возможны точечные отскоки в бумагах логистической недвижимости и ритейла, где паническая распродажа уже создала техническую перепроданность. Но помним про геополитику, ведь наши чиновники всегда могут выйти и сообщить, что-то ужасное, совсем не впопад, без видимо цели и даже когда их никто об этом не спрашивает. LKOH SIBN MXU6 BRU6

**Зачем мы инвестируем, или что делать с кризисом доверия?** Я уже восемь лет на фондовом рынке. Мой путь лежал через кризисы 2018, 2020 и 2022–2026 годов. Практически всё моё время в рынке — это перманентный кризис. Начинал с акций США, сейчас только Россия. Раньше были только акции, теперь много облигаций. Но ладно я — человек взрослый, психика зрелая, помню прекрасные 2007–2008 и 2017-й. Минус по российским акциям воспринимаю "с пониманием", как суровую зиму, которая рано или поздно закончится. Но я не просто инвестор: я автор, отец, гражданин. И несу мысли о долгосрочных инвестициях в массы — в том числе детям. Для младших инвестиции — это разговоры о том, какие магазины и банки им нравятся, и в какие бизнесы вложить первые 500–1000 рублей. Сейчас у них в портфелях Норникель, Т-технологии, Северсталь, Пятёрочка. У старшего история глубже. Он начинал с американских голубых фишек: MSFT, Coca-Cola, Bank of America, NextEra Energy, BMY, DIS. Зарубежный портфель в хорошем плюсе — классическая история силы глобальных рынков. Когда мировые рынки стали недоступны, а ему исполнилось 14, он начал покупать российские акции. Логика простая: покупай то, что понимаешь как будущий программист. Он накупил Астру, Софтлайн, для диверсификации добавил Ренессанс и ФосАгро. Сейчас российский портфель даёт около -25%. Ребёнок с начала года не усредняет, а выводит дивиденды. На вопрос «почему?» пожимает плечами: «А какой смысл? Сколько ни покупай — всё падение. Нет ни одной истории роста». И я не могу его осудить. Вся его осознанная жизнь проходит в кризисах, блокировках, смене правил. У его поколения нет перед глазами классической истории: «вложил на 5 лет — получил рост». 🇯🇵Я привожу пример Японии: их рынок с 1989 до 2012 падал, и только в 2024-м Nikkei переписал максимумы 1989-го. Спустя 34 года! Но у Японии было критическое преимущество, парирует сын: роль фондового рынка была неоспорима. Мир доверял Токийской бирже и иене. 🇷🇺У нас вопрос о целесообразности рынка возникает у многих, и каждый принимает решение для себя. Либо веришь в жизнеспособность российского рынка — тогда появляется вера и в будущий рост. Либо не веришь — и выводишь деньги в валюту, золото, крипту, недвижимость или чебуреки. Потому что рынок, где правила меняются быстрее бизнес-моделей, вызывает желание спрятать капитал под матрас. Поэтому перешёл к главному аргументу: инвестиции — это не сама цель. Это следствие наведения порядка в личных финансах. Надстройка, которая работает, когда нет кассовых разрывов. Когда кредиты — это ипотека или что-то нужное, а не "куплю фисташки в рассрочку, чтобы шикануть". Инвестиции — это долгосрочная вера в фундаментальные основы капитализма. Мы с сыном сошлись на компромиссе. ➡Инвестиции в акции — дело вторичное. Если рынок вызывает стресс — не нужно себя ломать. Психическое здоровье дороже. Но формировать финансовую подушку, вести бюджет и разумно распоряжаться деньгами — обязательно. Через год ему начинать взрослую студенческую жизнь, и умение управлять своими деньгами пригодится больше, чем умение отличать РСБУ от МСФО. Пусть пока копит на депозитах. Главное — привычка разумно подходить к личным финансам. А как вы справляетесь с кризисом доверия? Верите, что российский рынок — инструмент создания капитала, или он стал стиральной машинкой, где выжимают все соки, а выживают самые циничные? ASTR MSFT KO SOFL

Нашли повод для роста Поводом для роста в четверг стали высказывания экстремиста и террориста, который сообщил, что в сентябре может состояться встреча представителей России и Украины. Плюс к этому рубль ослаб до февральских значений и в сумме это привело к росту индекса на 2%. Ранее даже заявления президента о необходимости повышать капитализацию и эффективность фондового рынка не давали подобных результатов. Что ж, враги — они такие, без них никак. Уходим от скользкой темы к доллару 😅 Рубль ослаб к мировым валютам до уровня начала года. Процесс был предсказуем и ожидаем — мы обсуждали это ещё весной. Но причины, как обычно, оказались иными, чем можно было предположить. Экспорт российской нефти сокращается по мере нарастания "сложностей" при транспортировке, другое сырьё тоже под давлением. В июле крупнейшие экспортёры продали сырья на 2,2 млрд $ — более чем в три раза меньше, чем в июне, и в четыре раза меньше, чем в июле 2025 год. При этом импорт вырос, но растёт спрос не на смартфоны, трусы и cherry, а на бензин! В Россию в июле вышли три танкера из Индии, один из Марокко, один из Турции — суммарно более 1 млн баррелей. Кроме того, закончился налоговый период, когда экспортёры продавали валюту для расчётов с ФНС. По мере ослабления рубля на фундаментальных факторах растёт и спекулятивный интерес со стороны трейдеров. 🛢 А тут ещё и нефть смотрит вниз. Не удивительно, но факт — США настоятельно предлагают Венесуэле «совместно» заняться разработкой более десятка действующих нефтяных месторождений, потенциально способных добывать до 90 млн баррелей в сутки (при текущих уровнях добычи в Венесуэле в 1,1 млн баррелей в сутки). Думаю, мало у кого были иллюзии насчёт того, зачем меняли президента в этой стране. На фоне этих изменений Каракас рассматривает выход из ОПЕК. ОПЕК стремительно теряет способность регулировать мировые цены на нефть: ➡ в 2021 году на долю ОПЕК+ приходилось 58% мировой добычи, а в мае 2026 года доля упала до 36,8% с добычей в 39 млн бр/сутки (в США добывают 14 млн). ➡Напомню, ОПЕК+ по большей части заинтересованы в высоких ценах на нефть — в картель входят страны-экспортёры. А в МЭА входят в основном страны-импортёры или крупные потребители, заинтересованные в низких ценах на сырьё. Толику оптимизма добавляют отчёты компаний. Но стоит отметить, что практически в каждом отчёте мы c @PetrGudyma отмечаем большое количество сносок, и комментариев, которые есть в отчёте, но нет в презентациях🤔 Синхронность может быть случайностью, а может — это задуманный тренд перед важными событиями 🤷 Хорошей вам пятницы 🤗 Всё будет хорошо $SiU66$MXU66